国城矿业（000688）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国城矿业（000688）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    有色金属行业是国民经济建设的重要基础产业，也是建设制造强国的重要支撑。2025年上半年，有色金属行业整体保持稳中有进、持续向好的发展态势。

    生产运行方面，据国家统计局及行业协会数据，上半年全国十种有色金属产量达4,032万吨，同比增长2.9%；规模以上有色工业增加值同比增长7.6%，其中采矿业增加值同比增长6.0%，行业生产韧性持续显现。在需求端，新能源汽车产品产量同比增长36.2%，有效拉动铜、铝、锂等关键金属的市场需求，新兴产业对有色金属消费的带动作用进一步凸显，为相关细分领域带来结构性增长机遇。

    金属价格方面，主要金属品种、黄金等贵金属的国内市场价格走势偏强，新能源有色金属价格低位徘徊。其中，国内现货锌、铜均价为近3年新高。锌均价为23,305元/吨，同比上涨5.4%；铜均价为77,613元/吨，同比上涨4.2%；铅均价为16,952元/吨，同比下跌0.5%；受避险需求影响，国内黄金均价为725.6元/克，同比上涨46.8%。新能源有色金属价格处于底部震荡阶段，电池级碳酸锂均价7.1万元/吨。

    资源增储方面，据自然资源部数据，上半年重要矿种找矿勘查投入实现大幅增长，成果显著，其中锡矿、钨矿、铜矿等勘查投入增幅超50%，铅锌矿、钼矿、金矿等亦保持增长态势，资源供应机制逐步完善，为行业原材料稳定供应奠定基础。

    政策环境方面，国家层面持续强化对有色金属行业的战略引导，年内相继发布《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》等专项政策，明确以绿色化、高端化、智能化为核心的发展方向，为有色金属在新能源、新材料领域的应用拓展广阔空间，推动行业整体竞争力与可持续发展能力提升。在此背景下，有色金属行业将加快推动落后产能有序退出，同时推进技术升级改造，使绿色低碳产品应用场景不断丰富，为全球减碳贡献积极力量。

    综上，2025年上半年有色金属行业在稳增长及新兴产业扶持政策与市场需求双重驱动下，保持较强的韧性和发展活力，工业增加值稳步增长，投资结构逐步向产业链上游资源端与新能源等新兴应用领域倾斜，行业正加速向高端化、绿色化转型。未来，有色金属行业将通过科技创新和体制机制创新双轮驱动，着力实现勘探开发重大突破，将提升资源保障能力作为维护国家产业链供应链安全、增强战略博弈主动权的关键举措，为构建新发展格局提供坚实的矿产资源支撑。

    （二）主要业务及市场地位

    报告期内，公司主要从事有色金属采选及资源循环综合利用业务，主要产品为锌精矿、铅精矿、铜精矿、钛白粉、硫精矿、硫铁粉、工业硫酸、次铁精矿等；公司重要参股子公司金鑫矿业的主要产品为锂辉石矿。公司始终秉持以资源为核心的经营策略，充分发挥矿产所在地区的资源禀赋优势，积极向下游产业链延伸发展循环经济，同时积极把握外部优质矿产资源注入机会，不断增厚资源储备丰度，进而巩固和提升自身行业地位。

    1、有色金属采选业务

    （1）东矿铅锌矿

    内蒙古有色金属在全国占有重要位置，铅、锌、铜等有色金属成矿条件好、储量丰富。公司子公司东矿位于内蒙古巴彦淖尔，其采矿权位于狼山中段成矿带东升庙多金属矿区的核心区域，硫铁、锌储量居全国前列。东矿采矿许可证证载规模为350万吨/年，矿区面积1.3877平方公里，开采矿种包括锌矿、铅矿、铜矿、硫铁矿、铁矿等。

    （2）中都矿产金矿

    公司子公司中都矿产拥有凤阳县江山--大王府整合区金铅锌矿采矿权1处，矿区面积1.8753平方公里，采矿许可证证载规模为35万吨/年，采矿权内共保有矿石量992.43万吨，金金属量16.226吨。目前，中都矿产正在开展35万吨/年采选扩建工程项目开工前手续办理工作，2025年6月已取得相关项目核准批复，其它手续办理工作正在有序推进中。

    2、国城资源循环综合利用业务

    国城资源钛白粉项目是公司资源循环利用及下游产业链延伸的代表项目，该项目对采选尾矿进一步充分利用，以东矿尾矿作为原料，生产硫酸并提取有价成分铁精粉，再利用硫酸生产钛白粉及其他副产品，通过探索“硫钛铁联产”循环经济模式发展循环经济。该项目达产后将实现年产20万吨钛白粉的生产规模。报告期内，面对钛白粉行业周期性调整，公司积极拓展多元化销售渠道，逐步增强市场竞争力，为后续发展夯实基础。

    3、新能源业务

    （1）上游锂资源开采

    四川是国内最重要的锂资源基地，锂辉石已探明资源储量超500万吨，占全国已探明锂辉石型资源储量的80%以上，居亚洲第一位。公司重要参股子公司金鑫矿业在四川党坝的锂辉石矿已累计查明的氧化锂达112.07万吨，为四川首个氧化锂资源储量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，是迄今亚洲探明的资源量最大的花岗伟晶岩型锂矿床。截至目前，金鑫矿业5000吨/天选矿厂建设工作及全系列配套工程充填站、35KV供配电、一二级泵站等建设工作已基本完成。同时，金鑫矿业目前正在积极办理500万吨/年采矿许可证的申请工作，现已完成的重要前置手续包括《四川省马尔康市党坝锂矿资源储量核实报告》评审备案、《马尔康金鑫矿业有限公司四川省马尔康市党坝锂矿矿产资源开发利用方案》专家审查等。

    （2）中游锂盐产品加工

    依托金鑫矿业锂矿资源优势，公司子公司国城锂业在四川德阳-阿坝生态经济产业园打造了国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程，建设6万吨/年基础锂盐。本项目具有原料资源丰富和供应充足可靠的竞争优势，未来将为公司新能源产业链的延伸注入强劲动力。报告期内，国城锂业正在开展相关基建工程，完成了包括转型酸化工段基础及主体、净化工段基础及主体、硫酸钠工段基础及主体钢构安装、碳酸锂工段基础及主体工程，以及配套分析检测站、行政综合楼等配套公辅主体封顶等工作，后续将全力推进土建主体结构、钢结构施工、主要设备安装等工作。

    （三）公司主要产品用途、工艺流程及主要经营模式

    1、主要产品及用途

    公司有色金属采选业务的主要产品锌精矿、铅精矿均为有色金属冶炼企业冶炼金属的原材料；公司参股公司金鑫矿业的主要产品锂辉石矿多为基础锂盐产品（工业级/电池级碳酸锂、工业级/电池级氢氧化锂等）的原材料；公司资源循环综合利用项目主要产品为金红石型钛白粉。上述产品对应的最终产品金属锌、铅、锂及钛白粉的主要用途为：

    （1）锌的用途

    锌是自然界分布较广的金属元素，主要以硫化物、氧化物状态存在，锌具有良好的抗腐性和耐磨性，目前，在有色金属的消费中仅次于铜和铝，广泛应用于有色、冶金、建材、轻工、机电、化工、汽车、军工、煤炭和石油等行业和部门。

    （2）铅的用途

    目前铅被广泛应用于制成铅蓄电池。在颜料和油漆中，铅白是一种普遍使用的白色染料。在玻璃中加入铅可制成铅玻璃，同时由于铅有很好的光学性能，可以制造各种光学仪器。铅还被用作制造医用防护衣以及建设核动力发电站的防护设施。

    （3）锂的用途

    锂是一种银白色的稀有金属元素，具有优异的物理和化学性能，被广泛应用于玻璃、陶瓷、化工、医药、润滑脂、电池、电子、机械等领域，有“工业味精”、“白色石油”和“二十一世纪的能源金属”之称。作为自然界中最轻的金属元素，锂在金属中比容量最高、得失电子能力强，因此又是电池的理想材料，是天生的“能源金属”。目前，锂电池作为电能储存的主要工具之一，被广泛应用于3C消费电子、交通工具及储能等领域，特别是在动力电池和储能电池等新能源领域发展较快，其中新能源汽车是锂电池需求的主要动力，未来在储能电站等方面也具有巨大需求潜力。

    （4）钛白粉的用途

    钛白粉（学名二氧化钛，TiO2），具有优异的化学稳定性、耐候性、着色力、遮盖力及白度，是目前世界上性能最佳、应用最广、用量最大的白色无机颜料，被广泛应用于涂料、塑料、造纸、橡胶、油墨、化学纤维、电容器、搪瓷、食品、化妆品等工业。

    2、主要产品的工艺流程

    （1）铅精矿、锌精矿工艺流程

    铅精矿、锌精矿最关键的生产环节是磨矿和浮选过程，生产工艺采用目前有色金属矿选矿最有效的浮选法。

    3、主要经营模式

    （1）有色金属采选业务经营模式

    采购模式：公司在物资设备采购时采用计划采购模式，根据自身的生产经营计划制定相应的采购计划；采购人员根据公司制定的《采购管理制度》《招标管理制度》，针对不同需求采用询比价、竞谈、邀请招标等不同采购模式，在确保价格和质量的条件下，选择最优供应商签订采购合同。

    生产模式：公司有色金属采选业务分为采矿和选矿两个环节，其中采矿业务对外承包给第三方；选矿业务由公司自行负责。公司于每年初制定生产经营计划进行生产。采矿方面，公司在考虑采矿设备的运转和当地劳动力市场情况下，主要依据勘探报告书和地质储量报告编制采掘计划；选矿方面，公司依据当年编制的采掘计划设定入选矿量，同时考虑原材料价格变化、产品销售市场变动等因素及时调整入选原矿品种。

    销售模式：以预收款销售、现款现货、先款后货的销售模式将主要产品铅锌矿销往长期合作的当地冶炼公司及相关有色金属贸易企业。

    （2）资源循环综合利用业务经营模式

    采购模式：主要采购产品为钛矿和煤，采购模式为计划采购。针对不同需求采用询比价、竞谈等不同采购模式，在确保价格和质量的条件下，选择最优供应商签订采购合同。

    生产模式：项目采用硫酸法生产钛白粉工艺，以硫铁矿为原料生产硫酸、次铁精粉，再利用硫酸和钛精矿生产钛白粉及其他副产品。

    销售模式：通常采用直销模式或分销模式相结合进行。直销模式下，公司直接与大型涂料、塑料、造纸等下游行业客户建立联系，提供定制化服务和解决方案。分销模式下，公司通过经销商或代理商网络，扩大市场覆盖范围，满足不同区域和规模客户的需求。

    （四）主要业绩驱动因素

    截至报告期末，公司实现营业收入10.85亿元，同比上升39.74%；归属于上市公司股东的净利润5.21亿元，同比上升1,111.34%；期末总资产82.05亿元，归属于上市公司股东的净资产35.23亿元。报告期内，公司完成对宇邦矿业65%股权的出售并确认投资收益7.86亿元，主要业绩来源于有色金属采选业务及出售资产确认的投资收益。

    有色金属企业的经营与国内外经济环境紧密相关，公司业绩较大程度上依靠主要产品的产销量、市场价格及有色金属采选业务成本，全球经济景气度、有色金属市场供需状况、有色金属产能及库存等因素均对公司经营业绩构成影响。公司将通过提升现有矿山产能，丰富自身资源储备，努力降低有色金属行业周期轮换和新能源产业波动等造成的影响。

    二、核心竞争力分析

    1、矿产资源优势

    矿产资源是有色金属采选企业经营发展的基石，丰富的矿产资源是公司的核心竞争力之一。其中，东矿拥有的多金属硫铁矿系大型锌硫矿床，铅锌、硫铁矿储量在国内名列前茅；中都矿产拥有金铅锌多金属矿，采矿权范围内保有金金属16吨，丰富了公司的贵金属资源储备；金鑫矿业拥有四川省阿坝州马尔康县党坝乡锂辉石矿的采矿权及外围探矿权，锂矿资源储量丰富，矿石品位高且可选性较好，进一步增强了公司的资源优势和可持续发展能力。

    2、生产规模优势

    有色金属采选企业的生产规模将直接影响企业的规模效益水平，公司不断强化规模效应带来的成本优势。报告期内，东矿继续推进技改扩建，通过扩产进一步释放产能并增强盈利能力。此外，金鑫矿业选矿厂5,000吨/日技改扩建项目投产后，将进一步提升其锂精矿产能，降低生产成本，增强市场竞争力。

    3、地域区位优势

    公司主要矿山多位于内蒙古自治区，该地区为我国铅锌矿主要产地之一，其有色金属采选和冶炼均已形成完整的产业链，国家产业和税收政策对该地区具有一定扶持力度。公司位于内蒙地区的下属企业邻近城镇，交通物流条件便利，有利于公司主营产品的销售和运输。此外，金鑫矿业所在地区四川阿坝州锂矿资源丰富，且周边区域具有较为齐备的矿业配套设施和相对成熟的化工产业基础，有利于获得当地政府的产业政策支持，有助于公司持续布局新能源产业链。

    4、生产技术优势

    现代矿山企业的经营核心在于有效提高企业的资源配置效率，核心技术和技术创新是提高效率的重要途径。东矿在采矿方面积极探索创新，“复杂空区灾害隐患环境下倾斜厚矿体安全高效连续回采关键技术”荣获中国有色金属工业科学技术奖三等奖；安全方面也取得了阶段性成果，采矿厂、尾矿库获得安全生产标准化二级企业证书；选矿厂获得安全生产标准化三级企业证书等。

    5、人力资源优势

    公司高度重视并将继续坚持人力资源战略，通过构建具有市场竞争力的薪酬体系并配套员工激励政策，更好地实现留住人才、吸引人才的战略目标，增强员工的责任心和企业的凝聚力，为公司的长期发展奠定坚实的基础。目前，公司拥有一支专业化的管理团队，在矿山生产经营和资本运营方面具有丰富从业经验；同时，公司技术团队中骨干人员均具备十年以上的地质、矿山、化工等产业工作经验。此外，公司还注重青年人才的培养工作，通过不断加快人才梯队建设，为公司高质量发展提供优质的人力资源支撑。

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