富森美（002818）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期富森美（002818）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    (一)家居建材行业发展现状

    国家统计局发布的数据显示，2025年上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%。全国新建商品房销售面积4.59亿平方米，同比下降3.5%。社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。固定资产投资（不含农户）24.87万亿元，同比增长2.8%。2025年上半年，在党中央和国务院的领导下，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。

    1、房地产政策

    2025年上半年，房地产市场在政策的持续支持下，正逐步朝着稳定健康的方向发展。

    2025年3月，政府工作报告提出稳住楼市股市。持续用力推动止跌回稳。调减限制性措施，加力实施城改。收储在收购主体、价格和用途给予更大自主权，拓宽保障房再贷款使用范围。推动建设“好房子”。

    2025年4月，政治局会议表态，加力实施城市更新，推进城中村和危旧房改造。加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。

    2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，指出要建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新。

    2025年6月，国常会提出构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度。要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持。要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。

    2025年上半年，全国超160省市（县）出台优化政策超340条，主要聚焦六大方向：一是82省市公积金政策全方位优化以降低门槛。二是39省市实施补贴与以旧换新等政策刺激住房需求。三是32省市扩容保障性住房体系。四是28省市深化城市更新与融资支持，在存量小区中挖掘经济增长点和增量住房需求。五是27省市优化供给侧管理促进供需平衡。六是13省市提升“好房子”建设标准。以安全、舒适、绿色、智能为核心制定技术导则。

    2、建材家居政策

    2025年上半年，国家持续发布建材家居行业差异化补贴、强制绿色采购和标准创新相关政策，大力提升行业竞争力和可持续性。

    2025年1月，国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，加力支持家电产品以旧换新。继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围。同月，财政部等三部门发布关于进一步扩大政府采购支持绿色建材，促进建筑品质提升政策实施范围的通知。自2025年1月1日起，在101个市（市辖区）实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策。纳入政策实施范围的项目包括医院、学校等政府采购工程项目，含适用招标投标法的政府采购工程项目。

    2025年3月，《2025政府工作报告》中指出安排超长期特别国债3,000亿元支持消费品以旧换新，金额是2024年1,500亿元的两倍；同月，中办与国办印发《提振消费专项行动方案》，指出要用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新。

    2025年5月，国家标准化管理委员会提出，餐桌餐椅、木家具、建筑材料等一批重要国家标准开始实施，将为营造良好消费环境、规范新兴产业健康发展、引领传统产业优化升级、保障人民群众生命财产安全提供标准支撑。

    2025年上半年，四川省积极响应国家消费品以旧换新相关政策，省商务厅等5个部门印发《2025年四川省家装厨卫“焕新”实施细则》，进一步明确补贴标准，对家居行业扩大市场规模、激活产业链协同、规范市场环境和消费者降低消费门槛、提升消费品质、简化流程保障权益均起到了积极的促进作用。

    根据商务部公开数据显示，商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布的数据显示，全国规模以上建材家居卖场2025年上半年累计销售额6945.13亿元，同比上涨0.92%，主要原因为“以旧换新”政策驱动、平台促销与消费升级等因素积极影响。报告期内，建材家居行业体现出以下特征：

    ①“以旧换新”持续发力，消费活力渐进复苏

    根据商务部公开数据显示，截至上半年,消费品“以旧换新”带动销售额2.9万亿元,约4亿人次享受补贴优惠，全国规模以上建材家居卖场2025年上半年累计销售额6,945.13亿元，同比上涨0.92%，“以旧换新”政策的持续发力成为消费活力增强的重要引擎。多地政府联合家居卖场、品牌企业推出补贴细则，将补贴范围从传统的家具、家电拓展至门窗、地板等硬装品类，进一步降低了消费者的置换成本。

    公司积极号召卖场商家响应相关政策，切实做好国补政策落地实施工作。通过强化以旧换新促销活动的宣传推广力度，深度挖掘市场潜在消费需求，有效释放家居行业消费潜能。

    ②存量住宅市场呈现活跃态势，潜在购房需求持续释放

    根据中指研究院、四川中原地产研究院的数据统计，2025年上半年成都一手住宅成交5.3万套，同比增长6%；二手住宅成交12.3万套，同比增长19.8%；成交面积1,186万平方米，同比增长19.3%，上半年一共成交17.6万套，再次摘得全国住宅成交量第一名。存量市场活跃度直接传导至下游产业链，加之“以旧换新”政策刺激，共同推动了建材家居消费的结构性增长。

    公司作为西南地区市场份额前列的卖场运营商和泛家居平台服务商，凭借多年深耕区域市场形成的竞争优势，全方位把握成都存量房交易衍生的家居消费机遇，进一步巩固区域市场领先地位。

    ③线上交易景气度攀升，成交规模稳步扩大

    根据奥维云网（AVC）监测数据，2025年上半年中国家电市场线上零售额同比增长14.0%，线下零售额同比增长21.9%；根据中国建筑材料流通协会发布数据显示，受“618”和国补双向影响，6月BHI分类指数“人气指数”为148.82点，与去年同期相比上涨12.18点；根据艾媒咨询数据，在中国消费者618购物节活动购买的商品品类调研中，43.81%消费者选择家清、家纺及家居等居家用品类，同时，家清、家纺及家居等居家用品类均稳居淘宝、京东、拼多多等平台品类前三，线上家居消费市场需求持续旺盛。

    公司紧抓线上交易景气度上扬的窗口期，通过多平台内容运营、多平台直播、合作达人推广、精准投放目标客群，深度参与线上营销，着力促进线上订单成交与线下客群转化，为卖场商户持续赋能。

    ④智能化、数字化，科技创新引领行业变革

    政策层面，《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》明确提出“加快发展数字经济，促进数字经济与实体经济深度融合”，智能家居作为核心应用场景，被纳入国家战略性新兴产业目录。国家以旧换新补贴政策，让智能家居出货不断提升，根据最新的IDC报告,到2025年底,中国智能家居市场的出货量将达到惊人的2.81亿台,同比增长7.8%。AI技术驱动场景化智能生活成为主流，智能家居不仅从实现远程控制、自动调节等基础要求，智能家居正通过AI视觉、语音交互和物联网技术，实现从“人迁就设备”到“设备服务人”的本质进化。智能家居、物联网技术的应用逐步普及，将重塑企业用户关系，人感知得到真正意义上的实现，随着科技不断创新，将推动整个家居行业不断变革。报告期内，人工智能不断发展，驱动智能家居质的飞跃，AI技术场景化智能生活成为主流。公司作为区域家居行业头部企业，不仅引入了HW（鸿蒙）、小米、百度、天猫等头部智能家居品牌，还不断推动AI技术场景化智能家居生活应用发展，引入美的墅智用户体验中心，海尔三翼鸟体验中心等，打造家居场景化体验。公司通过打造集家居、智能科技、美妆服饰于一体的消费生态，将家居商业场景提升为“全域新场景”，重塑“家居空间”。

    （二）主要业务

    公司是专业从事装饰建材、家居的卖场运营商和泛家居平台服务商。报告期内，公司主要以卖场为载体，为商户、消费者和合作方提供门店运营、流量、金融、数据、供应链、策划、工具应用等全方位服务。

    公司建材家居卖场分为自营卖场和加盟及委托管理卖场两大类别。报告期内，自营模式是公司卖场的主要经营模式。截至报告期末，公司自营卖场规模超125万平方米，主要经营业态包括中高端家具馆、中高端建材馆、品牌家居独立大店、拎包入住生活馆、软装生活馆、楼宇式富森创意设计中心、装饰材料总部市场等专业卖场和体验馆，入驻商户数量3,500余户。

    报告期内，公司着力稳定经营基本盘，全力优化租金政策，加大招商和营销的投放力度，严格执行预算，继续调整低毛利率业务，保持了经营的基本稳定。

    （三）公司经营模式

    居室更好、更舒适、更漂亮、更智能，是人类永恒的需求，也是人民群众向往美好生活在居家生活领域的具体体现。公司矢志于通过提高效率、控制成本、提升体验，为消费者提供放心、舒心、贴心、暖心的产品和服务。在基础性业务方面，公司自有卖场和委管卖场均为统一使用“富森美”品牌、统一实行富森美运营管理体系的招商制卖场。自有卖场由公司自主建设、自持物业，实行统一招商、运营管理和服务。委管卖场由公司向物业合作方提供包括项目考察、市场调研、设计规划和定位、商业布局、品牌规划、营销推广、组织机构、人员配置和培训等方面的咨询服务，并通过输出品牌、输出人才和输出运营管理体系等方式对合作方物业进行专业化、品牌化、体系化的运营管理。

    （四）公司市场地位

    根据成都市统计局、国家统计局成都调查队公布的2025年上半年成都经济运行情况，2025年上半年，成都全市实现地区生产总值12,108.2亿元，按不变价格计算，同比增长5.8%。2025年上半年，成都市实现社会消费品零售总额5,622.3亿元，同比增长6.1%。总的来看，上半年，稳增长政策措施落地见效，成都经济呈现巩固和回升向好的态势。成都作为常住人口超过2,100万的超大省会城市和连续七年蝉联第一财经周刊评选的新一线龙头城市，为全国主要人口净流入城市之一，拥有庞大的消费潜力。

    公司作为西南地区规模较大、综合竞争力较强的大型装饰建材家居流通企业，深耕成都二十余年，渗透率高，自持物业成本优势突出，经营稳定持续盈利，截至报告期末拥有自营卖场建筑面积超过125万平方米，合作商户超过3,500户，交易额和市场占有率继续稳居区域前列。

    （五）公司经营现状

    报告期内，公司生产经营稳定、财务状况总体保持良好。2025年上半年实现营业收入64,880.03万元，营业利润38,234.41万元，利润总额38,281.15万元，归属于上市公司股东的净利润31,824.05万元，同比分别下降11.55%、5.99%、5.92%和6.35%。报告期内，公司资产状况良好，截至2025年6月30日，公司总资产673,046.19万元，较期初下降4.31%；归属于上市公司股东的所有者权益562,143.70万元，较期初下降3.28%；每股净资产7.51元，较期初下降3.28%。

    报告期内，国民经济运行稳中有进。受房地产市场复苏进程相对迟缓影响，建材家居行业业绩表现整体面临一定压力，但行业在国家政策支持以及反复筑底的市场规律中依然充满机遇。公司密切关注宏观经济形势、经济政策、行业市场和消费需求的变化，深度践行董事会提出的大市场战略、深度运营战略、业态及模式创新战略三大战略。

    1、践行大市场战略，持续巩固卖场经营

    报告期内，公司系统性提升招商、运营、获客及管理等各核心维度的综合实力，持续探索消费品、基础材料、用品器材的扩容，稳固市场优势，有效巩固并深化卖场经营基础。

    招商方面，继续实施“分级定价”招商政策，深入调研商户实际情况，深度调整招商方案，做到提前签、不断档，不掉租。同时，招商策略扩容，持续优化产品组合与品牌结构，新落位商户覆盖居住空间从基础建设到功能实现、美学提升的全链条需求，同时满足业务领域、产品形态、目标客群及价值定位的各细分领域。

    运营方面，通过品牌优化、深度赋能、定制服务，深度参与商户经营，并进行商位精准分级和价格体系革新，通过科学分级匹配价值，确保定价公平透明，同步让利商户、惠及消费者。塑造“标杆店铺”让经营业绩突出商户，带动周围中小型商户，扶持困难商户，倾斜公司资源，突破经营困难，稳定整个卖场经营。加强卖场跨区域、跨品类合作，精准获客，联动代客，合理分布客户资源，促进卖场经营繁荣，协同发展。深度分解出租率、收交率和签约率，责任到人，同时做好“稳商、助商、扶商”，加强运营管理和服务，提前参与，防控经营风险，充分保障卖场稳定运营。

    2、践行深度运营战略，高效赋能商户

    报告期内，公司紧抓国补激活市场的窗口期，加大营销投入，积极依托自身平台核心优势及资源禀赋，赋能商户伙伴，全面提升其在内容营销、社群运营等方面的全域获客能力与效率，通过富森美在线小程序、直播种草、社群裂变，联动线下门店体验+主题营销场景化引流，打通线上线下流量链路，赋能商户全域增长。2025年上半年，公司通过线下和线上营销活动相结合，并与头部品牌联合营销，举办“2025万人家博会”、“大牌平价风暴”、“富森美尖叫618”等3场线下超大型营销活动，引流超8万人次，为卖场商户精准获客提供了有力支撑；同步举办3场线上中大型主题活动，观看人数近400万人次，内容曝光超3,000万人次，订单转换超40,000组，有效带动了国补期间区域市场的家居消费。

    3、践行业态及模式创新战略，新项目新业务行稳致远

    报告期内，公司持续推动打造富森美天府项目为融合艺术设计、智能科技与场景商业，打通线上线下的创新项目，推动打造富森美天府项目为集智慧生活体验、美学生活体验、设计创意交流于一体的商业平台，持续引领家生活消费，领跑产业升级。同时极力推动优质外部资源的意向签约及落户，逐步呈现集合策展式商业、美学商业、生活共同体等融合场景的全域商业体。

    4、激发组织内生动力，赋能合作伙伴发展

    报告期内，公司坚持育人理念，以培养公司复合型人才为己任，重点提高公司人员整体职业化素质及职业操守，掌握现代管理的知识与技能，为工作开展注入活力。截至2025年6月30日，员工成长中心在技能类培训、操作类培训方面，开展员工培训18场次。

    商户使能促动培训板块：截至2025年6月30日，累计举办小红书、抖音、社群、新营销、富森美＆合作伙伴业绩提升共创行动、富森美×品牌突破性成果共创会、品牌专场共创会等培训153场次。

    二、核心竞争力分析

    （一）品牌形象与市场影响力持续提升

    公司多年来专注、专业从事装饰建材家居流通业务，通过差异化的卖场定位、全品类的产品服务、精细化的运营管理、创新性的营销策划，集聚了大量省级总代理商和经销商等优质客户，已成为家居建材生产企业在渠道拓展中的优选合作伙伴。

    报告期内，公司进一步提升品牌形象，荣获全联家具装饰业商会颁发的全国消费品“以旧换新”家装厨卫焕新重点联系企业和新华社中国名牌TOP家居赋能计划发起单位、成都市供应链协会颁发的2024年度成都市供应链创新应用优秀企业、中国上市公司协会颁发的上市公司投资者关系管理最佳实践(2024)等奖项。

    （二）区位优势显著，汇集核心口岸

    公司深耕区域市场多年，在成都中心城区的核心商圈持有成熟物业建筑面积超过125万平方米。公司上述自持物业口岸位置优越、配套环境成熟、交通方便快捷，对成都市区、四川省及部分西部地区商户及最终消费者具有较大吸引力。

    公司所拥有物业均是按照取得时的实际成本进行后续计量，随着近年来宏观经济增长、城镇化进程、居民可支配收入的增加，上述物业以公允价值计量的资产增值能力不断提高。

    （三）生态思维运营，多元业态持续发展

    家居流通行业习惯性的扩张规模效应，在新常态化下遭遇考验的同时，公司以专业化的生态运营思维，成功孕育了“创意设计中心”“家居艺术馆”“时尚软装馆”“进口家居”“拎包入住”“大物流批发”“精品家居MALL”“独立大店”等业态，让产业链上下游在富森美内形成联动，彼此既是独具特色的经营模式，又相互依赖共存共生，以强大的生命力适应外部变化。

    满足用户核心需求，一直是公司生态运营的第一出发点。围绕市场需求，围绕消费者存在的场景，以家装解决方案和需求对话，既脱离了“卖产品说产品”“价格战”的低层次竞争，又实实在在贴近了消费者的真正需求，大大增强了用户粘性。公司还围绕家居产业的金融服务以及相关性投资等，多业务协调发展，不断增强企业网络效应。

    （四）产业集聚效应，资源高效配置

    公司紧密依靠成都作为全国最大家具产业集群之一和全国知名门窗厂产业带的优势，并整合国内外头部制造企业资源，在供应链和产品端全面合作，挖掘内生潜力，加强品牌联动，推动业务发展。

    公司合作企业包括数千家全国知名制造企业、数千家成都家居产业带企业和数百家全球家居工厂，规模优势显著，覆盖家居建材全产业链；公司紧跟消费模式变化趋势，提供贴近市场的产品和服务，品类优势显著，涵盖装饰装修方方面面；公司依托以设计、创客、创业为主题的楼宇式创意设计商务平台“富森创意”，平台聚合优势显著，以设计为入口，整合公装、家装、整装和建材家居供应链，实现资源叠加、供给互补，构建了建装一体化体系，有力地驱动了平台上的建材家居交易。

    （五）加强精细化管理，提高公司高质量运营

    建材家居市场庞大而复杂，管理能力不足成为制约行业发展和影响坪效的重要因素。公司多年来专注于家居建材领域，主要管理者有多年的行业经验积累，近年来公司以信息化、精细化、标准化管理为抓手，全面提升管理水平。在信息化管理方面，公司持续推动NCC信息系统业财税资一体化应用和全面预算管理，对招商管理、商户维护、业务开展、质量控制以及资产、资金等关键节点或重点事项进行准确计划管理、重点跟进、协调和解决；同时促进公司财务核算和财务管理升级，不断强化收入、费用、成本、税收、资金等管控，高质量编制会计报表和定期报告，为公司科学决策提供有效参考；在精细化管理方面，公司建立了统一招商、统一运营、统一营销、统一管理等平台系统，打通业务模块，实现数据、资金、信息的精确管理和共享，提高业务反应和执行能力；在标准化管理方面，公司建立了从招商、运营、营销、物业、安保到服务的完整业务标准化流程，提升了管理的准确性与及时性，降本增效，进一步提高公司高质量运营及综合能力。

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