神剑股份（002361）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期神剑股份（002361）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    2025年上半年，中国及全球经济在多重因素交织下呈现复杂态势，国内经济结构性调整深化，传统产业转型与消费复苏成为关键。

    公司全体同仁凝心聚力、迎难而上，坚持以“化工新材料+高端装备制造”双主业发展战略为引领，坚持创新驱动发展理念，深耕细分市场，培育差异化竞争优势。通过持续优化经营管理体系，深化提质增效，公司整体运营保持稳健发展态势，主要经营指标实现经营规模稳中有进、运营质量稳中向好、发展动能稳中提质，为公司在复杂环境下的高质量发展奠定了坚实基础。

    1、化工新材料领域

    （1）聚酯树脂

    公司目前拥有年产各类聚酯树脂32万吨的生产能力。主要产品分为户外型聚酯树脂和混合型聚酯树脂两大类，户外型产品主要应用在室外金属器材表面领域，包括家电、建材、汽车、农机、工程机械、5G基站、高速护栏及一般工业等，具有抗腐蚀、耐老化等优越性能；混合型产品主要应用在室内金属器材表面领域，包括家电、建材、家居、医疗器械及电子3C产品等，具备环保、流平性好、装饰性能优越等优点。

    公司长期为全球粉末涂料行业知名企业阿克苏·诺贝尔、海尔、PPG、桑瑞斯集团、雅佳集团、老虎涂料、佐敦涂料、威士伯涂料等高端客户提供配套服务。公司产销模式为以销定产。定价模式主要为依据原材料价格成本加成，上游主要原材料PTA采购价格主要受原油价格波动影响；NPG采购价格主要受其上游原材料异丁醛价格波动的影响。

    （2）新戊二醇（NPG）

    新戊二醇是聚酯树脂产品的主要原材料之一，公司目前拥有马鞍山神剑和利华益神剑两家子公司，设计年产NPG7万吨，能够满足公司聚酯树脂产品对新戊二醇的大部分需求。

    2、高端装备制造领域

    钣金成型制造业务：主要为中航西飞、陕飞等主机厂提供大型工装，为飞机航空发动机提供油液管路，为中车集团旗下多个机车公司提供高速列车车头大部件等。

    复合材料零部件制造业务：军用方面，依托公司十多年的复材零部件制造经验，为多型号军事装备提供配套产品，包括军机雷达罩、导弹装备的新型低目标特性抗毁保温舱、卫星轻量化天线和支撑结构、新型两栖车辆的轻量化部件等。民用方面，为中车集团600公里时速和200公里时速的磁悬浮机车提供碳纤维复合材料的车头、车体及内饰等。

    公司根据客户订单要求，采用自主生产为主、外协加工为辅的生产模式。采购的原材料主要为铝、钢金属材料及碳纤维材料等，螺钉、螺母等标准件以及相关辅材。以订单采购为主，实行“订单+合理库存”的采购模式。航空航天类产品采用直销模式，轨道交通类产品则主要通过招投标方式取得订单。主要客户包括中航工业所属的西飞、陕飞、昌飞及中国航天科技集团、中车、中国船舶重工等。

    二、核心竞争力分析

    公司以“化工新材料+高端装备制造”双主业为核心战略，依托30余年的产业深耕，已构建起从关键原材料NPG到聚酯树脂的上下游产业链，并在细分领域持续保持行业领先地位。同时，公司传承军工基因，发力高端装备制造，通过技术创新与资源整合形成差异化竞争力，展现出以下核心优势：

    （一）技术创新优势

    化工新材料领域：公司荣获单项冠军企业，国家级企业技术中心承担国家级火炬计划项目、国家级重点新产品计划项目、安徽省重大科技攻关项目；取得省市科技进步奖4项、授权有效专利158件；公司致力于通过对聚酯树脂新产品、新工艺的研究开发，以实现提升产品质量和稳定性、节能降耗、成本节约等多重应用指标为目的，为客户提供最优的解决方案。产品型号丰富齐全，涵盖粉末涂料聚酯树脂应用各个领域，目前已经形成户外型和混合型两大系列200多个型号产品。

    高端装备制造领域：公司与全国知名高校开展产学研合作，引进先进技术工艺，吸纳行业优秀、顶尖人才。通过多年对新工艺、新技术的研发创新，目前已经形成“内高压充液成形技术、粉末热等静压技术、3D打印技术及复合材料应用技术”等自有技术，拥有授权专利89件。公司核心竞争优势体现在具备多年的工装模具行业经验，系公司立业之本；新技术应用可以有效提升航空航天领域管材、异形件的加工成型技术，行业水平领先，应用空间广阔；复合材料轻质化在航空、航天及轨道交通领域应用更具前景和优势。

    北斗导航业务：公司主要从事北斗卫星导航系统应用终端产品，应用于特殊业务领域。

    （二）市场竞争优势

    化工新材料领域：公司是国内粉末涂料用聚酯树脂行业领军者，市场上已经形成神剑特有的品牌优势。目前拥有聚酯树脂芜湖、黄山及珠海三大生产基地，共计32万吨的产能规模。同时，拥有上游原材料NPG产能7万吨，完善了聚酯树脂上游产业链，有效保障主要原材料的供应。经过多年的发展，已经建立了覆盖中国、中东、欧美、东南亚等主要地区的全球营销网络，具有完善的销售体系。“神剑”品牌在行业中拥有较高的知名度，产品和服务具有良好的信誉和口碑。

    高端装备制造领域：公司经过多年的工装模具行业沉淀，拥有一支高效的管理和技术团队，能够快速响应客户需求。公司创新性的复合材料加工技术应用于轨道交通领域，为轨道交通行业轻质化应用提供较好的解决方案。逃生门业务市场份额行业领先，公司也是唯一一家据此业务走出国门的民营企业。北斗导航业务在特殊业务领域具有行业聚焦优势。

    （三）资源环境优势

    化工新材料领域：公司目前拥有行业领先的生产控制工艺和仪器检测设备，采用自有专利技术的双釜半自动加料生产工艺，引进欧洲领先的工艺技术包、DCS控制系统，建立智能化仓储系统等，有效的提升产品质量稳定性和生产效率。在工艺上已经实现了全自动化控制，保证了不同批次间生产工序的一致性，有效杜绝了人为控制的差别性。劳动强度降低，生产效率明显提高。环境治理方面建成无组织废气收集处理系统、高浓度废水焚烧系统和生物催化氧化污水处理系统，有效改善环境治理效果，环境保护与资源利用更加和谐。

    高端装备制造领域：公司所处中国“西雅图”之称的古城西安，依托于西北地区得天独厚的航空、航天及轨道交通领域高端装备研发与加工制造产业集群，同时充分利用公司复合材料、钣金零件领域完善制造能力，形成企业特有的高端装备制造体系。

    （四）人才管理优势

    化工新材料与高端装备制造行业均是技术密集型生产制造类产业，公司双主业发展战略始终坚持“员工是公司最核心的资产”的人才观，员工是公司最宝贵的资源和财富。

    公司制定有完善的员工培养与发展相关制度，并不断建立和完善各项激励及福利政策，很好的促进了员工成长与发展，充分保证了公司在高速发展的过程中对人才的需求。经过多年培育和发展，公司积累了产业发展需求的优秀管理人才、技术人才和科研带头人，且不断丰富壮大着公司有序发展的人才梯队，为公司可持续健康稳定发展提供了有力的人才保障。

    （五）双主业发展优势

    1、化工新材料板块：产业链优势突出

    （1）聚酯树脂+NPG一体化布局

    聚酯树脂产能、技术优势明显，伴随着消费升级、产业升级，受益于下游新兴领域新能源汽车、工业钢结构持续突破，环保涂料需求提升。通过上游原材料NPG产业链延伸，有效控制成本与供应链安全，增强抗周期波动能力。

    （2）技术壁垒与环保升级

    开发高耐候、低温固化等环保型产品，符合“双碳”政策导向；潜在布局生物基技术，抢占绿色材料赛道。

    化工新材料板块，是公司的压舱石。公司积累了30多年的行业发展经验，依托国家级企业技术中心、博士后工作站及老中青结合的专业化研发团队，不断推出包括低温固化树脂、MDF树脂、不含有机锡聚酯树脂及石墨烯树脂等行业前沿产品，技术研发实力优势明显，行业品牌影响力深厚。

    2、高端装备制造板块：军工底蕴赋能突破

    高端装备制造板块，是公司的助推器。航空、航天及轨道交通领域发展前景广阔。在国防和军队现代化建设加速推进、军民融合、大飞机、“双循环”及一带一路等战略政策的支持下，高端装备制造领域发展空间巨大。公司将依托多年积累的工装模具制造能力，拥有一支快速响应的高效团队，将高性能复合材料加工技术全面应用在航空、航天及轨道交通领域，形成复合材料应用和钣金零件制造“两位一体”的高端装备制造发展战略。

    三、主营业务分析

    1、化工新材料领域

    2025年上半年，公司在稳固现有市场的同时，以创新驱动发展，打造差异化竞争优势，低温固化型、超耐候型、不含有机锡树脂及石墨烯树脂等多款新产品逐步得到市场认可。受益于供应链精细化管理，加强对关键原材料采购成本的控制，公司化工新材料板块盈利水平逐渐回升。报告期内，公司聚酯树脂销售10.76万吨，同比增长9.16%，实现收入101,704.81万元，较上年同比增长2.21%。

    2、高端装备制造领域

    公司高端装备制造业务稳中向好，业务发展质量持续提升。2025年上半年，实现收入11,107.86万元，同比增长13.54%。

    综上，2025年上半年，公司实现营业收入115,525.67万元，较上年同期增长3.14%；归属于上市公司股东的净利润2,359.71万元，较上年同期增长31.87%；截至2025年6月30日，公司资产总额459,172.81万元，归属于上市公司股东的净资产225,436.04万元，较上年末增长1.06%，资产负债率50.36%。

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