顺发恒业（000631）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期顺发恒业（000631）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务、产品及经营模式

    报告期内，公司主营业务收入主要来自清洁能源发电业务、综合智慧能源服务、房地产业和物业服务。

    清洁能源发电业务经营模式：将风能、太阳能转换为绿电后销售；主要产品：电力。公司目前主要运营燃气发电项目、风力发电项目、光伏发电项目及储能项目，主要分布在浙江。

    综合智慧能源服务经营模式：为企业提供综合智慧能源服务获取收益分成；主要产品：节能服务。项目主要分布在广东、浙江。

    房地产和物业服务经营模式：房产销售，并自持部分物业运营，以及提供物业服务。公司目前项目主要分布在浙江杭州。

    （二）公司所属行业情况

    1、清洁能源电力行业

    2025年上半年，我国清洁能源发电保持快速增长，能源结构持续优化，绿色低碳转型加速推进。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《电力辅助服务市场基本规则》，作为全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的核心政策之一，与中长期交易、现货市场规则共同构成电力市场基本规则体系的三大支柱，为新型电力系统下多元主体参与市场交易提供了制度保障。2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，新能源全面进入市场，开启新的发展进程。同月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确全年工作目标，全国风电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到106万亿千瓦时左右。2025年5月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，解决高比例新能源消纳难题，推进电力体制改革。

    （1）风电

    在全球能源转型以及国内“双碳”目标背景下，近年来，我国风电行业迎来高速发展，并已形成具有国际顶尖水平的风电产业体系。随着政策不断优化和技术加速突破，我国风电行业逐渐进入以创新驱动为核心的高质量发展阶段。2025年上半年，我国风电装机规模快速增长，发电量显著提升。根据国家能源局数据，2025年上半年，全国风电新增并网容量5139万千瓦，同比增长约99%，其中新增陆上风电4890万千瓦，海上风电249万千瓦。截止2025年6月底，全国风电累计并网容量达到5.73亿千瓦，同比增长22.7%，其中陆上风电5.28亿千瓦，海上风电0.442亿千瓦。2025年上半年，全国风电累计发电量5880亿千瓦时，同比增长15.6%，全国风电平均利用率为93.2%，相较于去年同期有所下滑。

    政策方面，我国加速推动新能源参与电力交易，深化“风电+”综合开发，海上风电发展持续提速。2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，以6月1日为节点划分新能源存量和增量项目。其中，存量项目可继续享受现行价格政策过渡；增量项目则通过市场化竞价确定机制电价。同时，要求各地要在2025年底前出台并实施具体方案，推动新能源全面入市。4月，国家能源局发布《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，提出支持民营能源企业转型升级。鼓励传统民营能源企业加快数字化改造和智能化升级，支持民营企业在煤矿、电厂等智能化改造中发挥更大作用。鼓励民营企业推进风电场、光伏电站构网型技术改造，创新“人工智能+”应用场景，提高出力预测精度、运行效率和管理水平。鼓励民营企业积极培育风电、光伏设备循环利用先进技术和商业模式，提高资源利用效率。同月，交通运输部、国家发展改革委、国家能源局等十部门联合印发《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，提出强化用地、用海等资源保障，在符合国土空间规划及生态环境保护要求的前提下，鼓励利用交通基础设施周边未利用地和存量用地开发清洁能源。加强交通与能源基础设施一体化设计，推动交通与能源基础设施共享共用通道、管廊、杆塔等资源。5月，自然资源部印发《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，鼓励新增海上风电项目用海采用“风电+”的综合开发利用模式实现“一海多用”。

    （2）光伏

    根据国家能源局数据，2025年上半年，全国光伏发电新增并网容量2.12亿千瓦，同比增长约107%，其中新增集中式光伏约1亿千瓦，分布式光伏1.13亿千瓦。截止2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约11亿千瓦，同比增长54.1%，其中集中式光伏6.06亿千瓦，分布式光伏4.93亿千瓦。2025年上半年，全国光伏累计发电量5591亿千瓦时，同比增长42.9%。全国光伏发电平均利用率为94%，相较于去年同期有所下滑。

    政策方面，2025年1月，国家能源局修订印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》在上网模式、备案调整以及政策衔接等方面进行了优化，旨在进一步促进分布式光伏发电健康可持续发展。文件提到，一般工商业可选择自发自用或余电上网；大型工商业原则上全部自发自用，在电力现货市场连续运行地区，可采用自发自用余电上网模式参与现货市场。同时，实施新老划断，对于文件发布之日前已备案且于2025年5月1日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行。2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，以6月1日为节点划分新能源存量和增量项目。其中，存量项目可继续享受现行价格政策过渡；增量项目则通过市场化竞价确定机制电价。2025年6月，国家林草局、国家发展改革委、国家能源局联合印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025-2030年）》，规划到2030年，新增光伏装机规模2.53亿千瓦，治理沙化土地1010万亩。

    （3）天然气

    天然气作为一种相对清洁、低碳排放且高效的能源形式，在推动全球能源结构转型和实现经济低碳发展的过程中，发挥着重要的过渡性作用。从全球范围来看，天然气发电是仅次于煤电的第二大主要电源，2023年全球天然气发电量约占总发电量的22.5%。近年来，我国积极推动因地制宜建设天然气发电项目，尤其在沿海经济发达地区，天然气发电装机规模取得了显著增长，然而，尽管我国天然气发电装机规模持续扩大，受到资源禀赋和成本因素制约，整体发展水平仍低于全球平均水平。2024年，全国新增气电装机容量1899万千瓦，同比增长85.2%。截至2024年底，全国气电累计装机容量14367万千瓦，同比增加14.4%，占比全国电力总装机的4.3%。2024年，全国天然气发电量为3187亿千瓦时，同比增长约7%。随着新能源装机规模的大规模投产以及电力市场化改革的深入推进，天然气发电将凭借其启停灵活、响应速度快、调节范围广、可靠性高等特点，逐渐成为新型电力系统安全稳定运行的重要保障。

    技术与业务模式创新方面，重型燃气轮机自主化突破，为我国天然气发电行业的可持续发展提供了坚实的技术支撑。随着风电、光伏发电等随机性电源的快速发展，灵活性电源的需求日益增加，天然气发电的灵活调峰特性使其能够迅速响应风光电源的发电波动，保障电力系统的稳定运行，天然气发电与风电、光伏等新能源的协同发展将成为未来电力系统中的重要趋势。

    （4）水力

    受益于水资源利用率高、水电站运行灵活、投运后运行和维护成本低等优势，我国水电行业持续稳步发展，在保障能源安全、优化电力结构促进绿色低碳转型方面发挥着重要的作用。近年来，随着我国优质水电资源的开发接近饱和，剩余未开发资源的开发难度和成本有所提高。同时，风电、光伏等新能源发电的快速发展，使得水电装机容量增速有所放缓。根据国家能源局数据，2025年上半年，全国新增水电并网容量393万千瓦，同比下降约21%，其中新增常规水电110万千瓦，抽水蓄能283万千瓦。截止2025年6月底，全国水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比增长3%，其中常规水电3.79亿千瓦，抽水蓄能6129万千瓦。2025年上半年，全国规模以上水电累计发电量5398亿千瓦时，同比下降2.9%，占比全国规模以上电厂发电量的11.9%。全国规模以上水电累计平均利用小时数为1377小时。

    技术和业务模式创新方面，我国水电行业在联合调度、高效能水轮发电技术、智能运维等关键技术方面取得显著进展，推动水电行业向更加安全、高效、智能、环保的方向发展。同时，我国自主研制的抽水蓄能技术取得重大突破，为抽水蓄能电站的高效运行和规模应用提供支持。此外，针对中小水电站，行业加大了绿色改造力度，引入生态流量调度技术，优化水资源利用效率，同时降低对生态环境的影响。

    政策方面，2025年2月，国家发改委印发《抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法》的通知，提出加强抽水蓄能电站的规划与管理，优化审批流程，推动抽水蓄能项目的市场化运营模式，促进抽水蓄能电站与新能源发电深度融合，提高系统调度能力。2025年3月，水利部印发《2025年农村水利水电工作要点》，提出深入推动小水电绿色发展。加强小水电集控中心监管，强化小水电集群安全生产、生态流量预报预警、智能调度等应用；巩固小水电分类整改成果，探索建立和生态流量泄放相挂钩的电价政策；推进小水电智能化改造、集约化运行、物业化管理。同时，提出扎实开展农村水利水电数字化孪生建设，加强小水电智能化建设，鼓励基础条件较好的小水电站探索开展数字孪生试点，构建基础物联网平台，完善防洪调度、电力优化调度、安全应急管理、生态保障等应用功能。

    2、综合智慧能源服务行业

    （1）新型储能

    2025年上半年，新型储能保持平稳较快发展态势。据国家能源局统计，2025年上半年，全国新型储能装机规模达到9497万千瓦/2.22亿千瓦时，同比增长113.57%/124.11%；平均储能时长2.34小时，相较于去年同期提高0.11小时。2025年上半年，新增投运的新型储能项目中，技术类型方面，锂离子电池装机占比94.5%，液流电池占比3.3%，压缩空气储能占比1.4%，钠离子电池占比0.5%；应用场景方面，电源侧装机占比44.3%，电网侧占比46.6%，用户侧占比9.1%。电源侧中，新能源配储项目装机占比94.5%。

    政策方面，2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局正式印发《电力辅助服务市场基本规则》，首次把储能企业纳入辅助服务市场，明确储能可作为“新型经营主体”参与辅助服务，在传统收益模式下拓展市场化收入。同月，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，提出全面加快电力现货市场建设，2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖。

    （2）能源科技及未来发展

    随着全球新一轮科技革命和产业变革的深入推进，能源科技创新为能源产业注入新的动能。近年来，我国在传统能源与新能源的能源科技领域取得了多项重大突破，为能源转型和高质量发展提供了重要支撑。在传统能源领域，勘探开发一体化技术、炼化一体化技术与智能化深度融合，正在推动油气全产业链的升级；煤矿智能化建设技术取得多项成果。在新能源领域，技术创新不断推动我国新能源产业向多元化、高效化、规模化和低成本方向发展。如风电、光伏发电技术的不断进步，推动了产业链降本增效。此外，储能技术、氢能技术、智能电网等前沿领域不断成熟，推动了能源互联网与分布式能源的深度融合。这些科技创新不仅为我国能源结构的优化提供了技术支持，还加速了能源转型进程。在数字化和智能化方面，数智化技术正成为驱动能源产业转型升级的关键因素。一方面，数智化技术赋能传统能源产业，推动其向更加高效、智能、绿色的方向转型升级；另一方面，数字化技术的发展也促进了新能源产业的高效管理和优化配置。

    （3）零碳城市

    零碳城市(Net-zerocarboncity)，也称“生态城市”，是以最大限度地减少温室气体排放为目标的环保型城市。实现零碳城市的途径：一是碳中和，通过植树造林或购买碳信用等形式抵消城市碳排放来实现零碳；二是城市运行完全依靠可再生能源，通过“零碳交通”、“零碳建筑”、“零碳能源”、“零碳家庭”等城市功能系统的“零碳”，实现城市区域内整体的零碳排放。企业在参与零碳城市打造过程中，可通过“零碳园区”、“负碳农业”等生产模式的实施，在发电源侧、用电侧相关电力生产、产品制造、物流仓储等产业领域获得更多的发展机会。

    国际许多城市在零碳城市建设方面取得了显著成效。然而，我国尚处于零碳城市建设初期，国家政策的积极推进，为城市的低碳转型奠定了坚实的政策基础。2024年以来，首批碳达峰试点城市相继出台了相关实施方案，涵盖零碳能源、零碳建筑、零碳交通等多个领域，推动零碳城市示范项目的落地实施。这些城市将作为零碳行动的示范试点，为全国范围内的推广提供经验。2024年12月，中央经济工作会议首次明确提出“建设一批零碳园区，推动全国碳市场建设”，并将其作为2025年的重点任务之一，为零碳园区建设提供了顶层设计的方向和战略指引。2025年3月，“建立一批零碳园区、零碳工厂”被写入政府工作报告。

    随着数字化技术的发展，以大数据、人工智能、物联网为代表的新一轮科技革命将为零碳城市建设注入新的动能。这些技术可以优化能源结构、提升能源利用效率、为城市提供智能化管理解决方案。通过智慧城市技术的应用，能够精准监控能源消耗、优化资源配置，并有效降低碳排放。零碳城市的建设不仅可以有效提升城市的生态环境质量，提升居民生活水平，还将推动绿色低碳产业的持续发展，为城市的可持续发展注入新的动力。随着低碳产业和绿色技术的不断发展，零碳城市有望成为全球城市发展的重要力量，为企业提供更多的参与空间和市场机会。

    （4）综合智慧能源服务

    综合智慧能源服务是指对一定范围内的能源用户，提供电、热、冷、气等能源一体化解决方案，通过智能控制服务平台实现主体能源的梯级利用,各类能源的多能互补和“源-网-荷-储-用”各环节之间的协同和互动。随着信息技术、互联网、大数据、云计算以及区块链等新技术、新业态的不断涌现，推动各种能源终端利用的优化耦合,逐步形成了一大批能够满足多种用能需求、高效和先进的综合智慧能源系统。“智慧化”是综合智慧能源服务最显著的特征，强调用互联网、大数据等智能化手段为能源发展赋能,这也成为应对能源挑战的全球性共识。

    2025年2月9日，国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展》的通知，推动新能源上网电量全面入市。新能源的大规模入市将使得电力市场供应侧更加多元化，促使电力市场交易机制的不断优化和完善，为综合智慧能源服务行业带来了新的市场机会，同时也会对传统电力市场提出更高的要求，需要建立更加灵活的电力市场和辅助服务市场。

    此外，通过引入绿电、绿证交易和碳交易，综合智慧能源服务的经济和环保效益得到优化。据国家能源局发布的数据，2025年1-6月，国家能源局共计核发绿证13.71亿个，其中可交易绿证9.58亿个；全国交易绿证3.48亿个，其中绿色电力交易绿证1.07亿个。截止2025年6月底，全国累计核发绿证63.26亿个，其中可交易绿证43.37亿个；全国累计交易绿证9.01亿个，其中绿色电力交易绿证3.45亿个。碳市场作为一种减排机制，同样具有重要的环境和经济价值，2025年3月生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入碳排放权交易市场，碳市场交易量显著提升。根据上海环境能源交易所公布数据，2025年上半年全国碳市场碳排放配额成交量3862.49万吨，成交额28.96亿元。同时，全国温室气体自愿减排交易市场平稳起步，2025年3月首批CCER顺利完成登记并开展交易，截止2025年上半年，全国自愿减排项目交易量同比增长超过29%。

    3、房地产行业

    2025年上半年全国房地产市场呈现“分化修复、政策托底”的总体特征。政策方面，4月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，6月国常会强调“更大力度推动止跌回稳”，明确“稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险”四大方向。核心举措包括：①需求端：下调首套公积金贷款利率（5月起降至2.60%）、推动降低商业贷款利率（5年期LPR降至3.50%）；②供给端：专项债收购存量土地和商品房、扩大“保交楼”白名单（已审批贷款6.7万亿元，支持1600万套住房交付）；③长效机制：5月实施“好房子”国家标准，推动住宅品质升级。地方政策密集落地，全国约170个省县市出台政策超340条，聚焦激活需求与优化供给两大方向。

    2025年上半年全国土地出让金同比上涨24.5%-27.5%，其中TOP20城市占比达66%-68%，民企拿地占比回升至21%。新房市场总体表现为“分化中趋稳，改善型需求上升”：一线及强二线城市（如北上广深、杭州、成都等）韧性突出，新房销售面积同比增4%-30%，三四线城市持续低迷。现房销售占比升至35.6%（同比上涨4.8%），90-144㎡改善户型成交占比超70%，120㎡以上大户型需求显著提升，市场从“刚需主导”转向“刚改双驱动”。二手房市场以价换量分流新房:重点城市二手房成交量同比增长10%-30%，但价格累计下跌2.88%-3.60%。二手房对新房分流效应加剧，重点城市找房人数占比达67%（较2024年升5个百分点），三四线城市分流强度达36%。

    2025年上半年房地产在政策托底下初现“止跌回稳”迹象，核心城市新房销售整体保持修复态势，但二季度边际有所转弱，市场仍面临压力，下半年市场仍依赖核心城市改善需求与政策落地效能，全面企稳需供需两端协同发力。

    4、物业服务行业

    2025年上半年，物业服务行业在房地产市场深度调整背景下，进入存量主导的转型阶段。政策引导呈现新趋势，“好房子”首次写入政府工作报告，被多地政府列入年度工作重点，引导企业提高住房建设标准、优化物业服务，催生“好服务”新要求。《关于持续推进城市更新行动的意见》提出要“构建城市一刻钟便民生活圈”，提升社区的物业管理水平，为居民提供多样化的便民服务，增加居民和物业服务企业间的黏性，结合城市更新进一步扩展了物业服务新动向。多地开展物业乱象专项整治，聚焦服务履约、公共收益等问题，通过建立物业管理联席会议制度，协调解决辖区内物业管理的重大问题，有效化解物业管理活动中的矛盾纠纷。政策环境持续完善，整体呈现出规范行业发展和提升服务品质并举，为行业高质量发展提供支撑。

    市场规模持续扩大但增速放缓，行业从增量扩张转向存量深耕。二十城物业服务价格指数整体持稳，均价为2.72元/平方米/月，与2024年末持平。区域差异显著，长三角和珠三角地区物业服务价格指数环比均上涨，涨幅分别为0.02%和0.06%；杭州作为长三角核心城市，物业费均价约2.99元/平方米/月，维持稳态。不同星级物业服务价格指数呈现差异化趋势。2025年6月，二十城三星级物业服务价格指数环比下跌0.01%，同比持平；四星级物业服务价格指数环比下跌0.13%，同比下跌0.14%；五星级物业服务价格指数环比下跌0.22%，同比下跌0.46%。

    从物业服务水平来看，二十城物业服务水平以高星级（四星级和五星级）项目为主，其中四星级项目占比46.99%，五星级项目占比13.27%，五星级项目数量占比持续提升。服务品质提升成为行业共识，企业纷纷探索"好服务"的实践路径。行业正加速构建"基础服务筑底、增值服务增收、智慧平台提效"的三层架构，以应对新周期市场格局与客户诉求的变化。技术应用在物业管理中加速渗透，AI技术深度赋能运营效率，AI技术应用从工具属性向"主动服务"进化.2025年上半年中国物业管理行业在政策规范、技术革新和市场调整中稳步发展，行业正通过规范治理、模式创新与技术融合，迈向高质量发展新阶段。未来，物业服务将成为房地产价值重构的核心枢纽，通过提升服务品质和创新服务模式，实现行业可持续发展。

    （三）公司主营业务所在市场分析

    1、清洁能源电力市场分析

    长三角是我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，同时是我国重要的电力负荷中心。在国家发展改革委、国家能源局的指导下，华东能源监管局、国家电网公司华东分部和各省市政府有关部门、发电企业协同推进长三角电力市场建设，构建“电力互济、错峰互补、容量互备、供需互动”的省市间电力互济市场化机制。

    浙江省属于资源小省，用能大省，三分之一的用电量需要依靠省外输入。在“双碳”目标背景下，浙江省持续增强电力供给能力，加快能源绿色低碳转型，以风光为代表的新能源，以其清洁、可再生、发展速度快的优势，正逐渐成为能源转型的主要贡献力量。数据显示，截止2025年6月底，浙江省内电源装机达到1.65亿千瓦，其中可再生能源装机占比达到52.01%。2025年2月，浙江省人民政府印发《浙江省推动碳排放双控工作若干举措》，提出到2025年底，新增风电光伏装机600万千瓦、核电装机100万千瓦；到2030年底，全省风电光伏、核电装机分别达到8000万千瓦、1800万千瓦。科学布局建设抽水蓄能项目，到2025年底、2030年底全省抽水蓄能累计装机分别不少于988万千瓦、2400万千瓦。

    （1）风电

    在风电布局上，公司积极响应国家政策，围绕重点区域开展风电项目。一方面加快推进存量风电项目的升级改造，另一方面，积极探索分散式风电项目建设。同时，公司积极开展全国范围内优质风电资源的收并购工作，加快扩大风电装机规模。政策方面，浙江省目前可充分利用沿海沿江滩涂、工业园区、火电厂区空地、抽水蓄能上水库附近等区域，因地制宜加快发展分散式风电项目，同时试点推进分布式发电市场化交易，研究点对点电源直供模式。重点开展单机容量小于1.5兆瓦的风电机组技改升级，促进风电产业提质增效和循环发展。对分散式风电实施“能接尽接、就近接入”原则，确保项目并网消纳。浙江省地形以低山丘陵为主，海上风电资源丰富，而陆上风电资源相对匮乏，浙江省海上风电规划建设属“十四五”期间风电领域主要拓展方向。2025年4月，浙江省发展和改革委员会印发《浙江省扩大有效投资“千项万亿”工程2025年重大建设项目实施计划项目表》，共有19个海上风电项目列入项目清单，规模共计约7.9GW。2025年上半年，浙江省规模以上风电累计发电量为76.8亿千瓦时，同比增长17.3%，浙江省风电发电平均利用率为100%。

    （2）光伏

    浙江省作为分布式光伏大省，在政策和产业方面持续发力。2025年2月，浙江省人民政府办公厅发布《浙江省推动碳排放双控工作若干举措的通知》，提出大力发展非化石能源，推进“光伏+”行动，有序推进核电、海上风电项目建设，大力发展生物质能、地热能、海洋能等新能源。产业方面，浙江省的光伏产业不断完善升级，智能光伏作为浙江“415X”先进制造业集群中的重要组成部分，基本形成以嘉兴、金华为引领，杭州、宁波、湖州、衢州等地协同发展的格局。公司在光伏布局上坚持“新建+并购”并举、“集中式+分布式”并举，围绕重点区域，积极探索“光伏+”项目，探索通过“农光互补”“渔光互补”“茶光互补”等创新模式，将光伏发电与农业、渔业等产业深度结合，提高土地利用效率，实现生态保护与经济效益的双赢。同时，公司将积极推进优质光伏资源的收并购，加速光伏规模扩张，提升清洁能源装机量。

    自2006年开始，浙江省企业纷纷投身于光伏产业，目前已经形成了以拉硅棒和切硅片为主的嘉善、衢州集聚区；以晶硅炉为主的绍兴集聚区；以光伏系统和配件为主的杭州、临安集聚区。全省光伏企业数量发展到近200家。浙江省太阳能资源属3类地区，适宜开展多场景分布式光伏发电应用。按照“宜建尽建”原则，推动省级开发区（园区）、物流园区、特色小镇工商业屋顶光伏发电大规模、高比例、高质量发展，支持有条件的市县实施新建工业厂房屋顶光伏发电安装“全覆盖”，开展高效智能光伏建筑一体化（BIPV）试点，发展“光储直柔”新型建筑电力系统。此外，可因地制宜建设集中式光伏电站，创新渔光、农光、林光互补复合开发模式，合理合规发展复合光伏电站，加强光伏电站规划布局，并鼓励有条件地区利用既有电网设施按多能互补方式，有序建设多类型光伏电站，配套建设独立储能电站。2025年上半年，浙江新增光伏发电并网容量1219.7万千瓦，同比增长133.97%，其中新增集中式光伏169.8万千瓦，分布式光伏1049.9万千瓦。截止2025年6月底，浙江累计光伏装机容量5947.2万千瓦，同比增长53.36%，其中集中光伏累计装机容量1003.7万千瓦，分布式光伏累计装机容量4943.5万千瓦，同比分别增长40.59%和56.24%。2025年上半年，浙江省规模以上光伏累计发电量为94.58亿千瓦时，同比增长20.6%，浙江省光伏发电平均利用率为100%。

    （3）天然气

    浙江省作为东部沿海地区经济大省，主要经济产业发达，电力需求旺盛，是电力“缺口”最大的省份之一，尤其在夏、冬季负荷高峰期间，电力供需矛盾突出。近年来，在“双碳”战略目标的指引下，浙江省以风光为代表的新能源装机快速增长，一定程度上缓解了浙江的供电压力，但由于其发电出力具有波动性、间歇性和不稳定性，需要灵活性电源平衡电网波动、保障电力供应的稳定性。燃气发电机组具备建设周期短、启停调峰灵活、爬坡速率快、调峰调压应用范围广、碳排放水平低等特性，非常匹配沿海负荷中心区域的发展需要，长期存在电力市场供需矛盾以及能源结构变化的趋势，决定了兼具电力供给和调峰作用的天然气发电机组在浙江省电力供应结构中的重要地位。政策层面，浙江省在提升天然气供应能力和发挥燃气机组调峰方面持续发力，2025年3月，浙江能源监管办、浙江省发改委、浙江省能源局联合印发了《关于浙江省天然气发电机组容量电价考核机制等有关事项的通知》，明确浙江省内燃气机组容量电价考核机制等有关要求，进一步发挥天然气发电机保供作用，促进燃气机组提升顶峰能力。截止2024年底，浙江省统调燃气电厂共21家，合计装机容量1226.62万千瓦；全社会口径装机容量1356.78万千瓦。

    2、综合智慧能源服务市场分析

    （1）新型储能

    随着风电、光伏等新能源装机不断提升，电力供需匹配性问题日益突出，储能作为新型电力系统的灵活调节器，在政策支持下迎来快速发展。2025年2月，国家发改委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确不得将配置储能作为新建能源项目核准、并网的前置条件，标志着储能将逐步从政策驱动转向市场驱动。浙江省积极推动新型储能的高质量发展。对于电网侧储能，现阶段可以通过接受统调获取相应服务收益，未来电力现货市场正式开通后有望纳入现货市场参与电能量套利。2025年3月，浙江省能源局印发《2025年新型储能项目建设计划》，明确2025年全省新型储能建设目标为新增并网140万千瓦，48个项目可于上半年开工列入2025年建设计划，计划建设总规模1.93GW/3.79GWh；7个电网侧储能项目纳入储备计划，储备项目规模580MW/1480MWh。在储能布局上，公司积极推进现有新型网侧储能项目加速落地。同时，大力拓展新型电网侧、用户侧储能资源，加快提升储能装机规模，并积极探索多元化的商业模式，提升市场竞争力。

    （2）综合智慧能源服务

    综合智慧能源服务作为推动能源结构优化和实现“双碳”目标的重要抓手，具有广阔的市场前景和发展潜力。在新型电力系统加速建设的背景下，综合智慧能源服务市场规模不断扩大，技术创新持续活跃，应用场景逐渐丰富。预计到2025年，国内智慧能源市场规模将接近300亿美元。广东和浙江作为全国经济发展水平领先省份，在智慧能源供应市场方面具有较大的发展潜力，两个地区电费峰谷值较大，回本周期快。行业数据显示，2025年上半年全国用户侧储能新增装机1.8GW/4.5GWh，同比增长109.6%/103%，主要集中在江苏、安徽、浙江、湖南、广东等省份。珠三角是改革开放的前沿，经济较活跃，企业规模相对较大、较稳定，在高耗能企业用电平衡的政策调节能力较强，各市响应较快，政策、补贴推动力度较大；浙江地区新型储能产业快速发展，截至2025年6月底，全省新型储能累计投运超过4GW（含电源侧、电网侧、用户侧）。随着需求侧响应、电力辅助服务等商业模式的多元化发展，用户侧储能的收益渠道将进一步拓宽。2025年6月，浙江省发展改革委、浙江省能源局联合印发《2025年浙江省迎峰度夏电力需求侧管理工作实施方案》，实施方案明确鼓励虚拟电厂、用户侧储能参与需求响应。为行业发展提供坚实的政策支持。在综合能源服务领域，公司将依托项目经验，以客户需求为导向，通过数智化技术为客户提供定制化综合能源服务，帮助企业降本增效。

    3、房地产市场分析

    2025年上半年杭州房地产市场呈现“量价企稳、分化加剧”特征。政策端，杭州优化限购（非核心区取消社保要求）、提高公积金贷款额度至120万，新增“以旧换新”试点（截至6月超2000组报名），部分区域推行购房税费补贴。新版《住宅项目规范》强制要求层高≥3米，推动“好房子”标准落地，绿色建筑项目贷款额度可上浮20%。

    土地市场表现领跑全国。涉宅地出让金1160亿元（全国第一），同比增幅96.2%，接近2024年全年水平。平均溢价率35.5%，蒋村地块楼面价达88029元/㎡刷新纪录，23宗低密地块占比超30%。

    新房市场结构性上涨，商品住宅成交982亿元（全国第六），均价31777元/㎡同比涨2.04%。改善需求占比提升，120-144㎡户型成交占比首超30%。二手房成交4.89万套创4年新高，二手/新房成交比达2.1；二手房均价同比降5%，余杭区部分房源较2023年高点跌63%，“以价换量”特征明显。

    预计2025年下半年杭州仍将保持“核心区域优质地块高热、外围市场承压”的分化格局，随着专项债收储等政策落地，高价地项目的去化风险仍需警惕。

    4、物业服务市场分析

    2025年上半年，杭州市物业服务行业在复杂多变的外部环境下，展现出稳健发展的韧性，分化趋势进一步凸显，市场成熟度进一步增强，竞争日趋激烈。5月杭州市住房保障和房产管理局印发《杭州市住宅小区公共收益管理工作指引》，对公共收益的管理、使用和公开等方面做出了详细规定，为杭州市住宅小区公共收益管理提供了明确的指导。

    从物业服务行业增量市场看，杭州新房市场容量近1000亿元，居全国前列，宅地出让金1160亿元，位列全国第一，地产市场活跃度带动了高端物业项目的发展，更进一步促使物业公司提升服务质量。存量市场看，四星级物业服务价格指数同比持平；五星级物业服务价格指数同比下跌。高端项目（五星级）面临更大的价格压力，中端项目（四星级）保持相对稳定，基础服务项目（三星级）因市场需求增长而价格上涨，体现出存量市场下的物业服务竞争加剧。

    物业服务企业方面，杭州市场呈现多元化竞争格局，呈现出本地龙头企业与全国性品牌差异化竞争局面。本地企业在服务内容、服务标准、服务价格、智慧化转型等方面打造特色，推进差异化竞争。企业经营策略由"规模优先"向"效益优先"转变，呈现明显的市场化协商调整趋势，主动退出低效项目成为物业公司新考量。同时，物业服务企业积极布局AI、机器人等新技术，提升服务质量和运营效率。注重品牌建设和服务品质提升，市场口碑和品牌影响力持续攀升，形成了较为良性的市场竞争格局。

    （四）公司经营情况总结

    （1）有序推进创新聚能城能源中心项目尽早落地，该项目致力于为创新聚能城企业及用户提供可靠的电力与热力供应，满足各企业及用户的高效低碳能源供应需求。

    （2）收购普星德能然气发电有限公司51%股权。强化资源整合能力，既契合电力行业低碳化转型趋势，又直接提升业绩规模，显示出公司在传统能源结构优化中的战略执行力。

    （3）桐庐50MW/100MWh网侧储能项目。公司启动开发桐庐50MW/100MWh网侧储能项目，该项目已入规浙江省“十四五”新型储能发展规划，已于2025年5月投运，并入统调计划运营。投运后将充分利用当地峰谷价差，参与电网辅助调度服务，响应电网峰谷负荷需求；同时，公司在珠三角、长三角地区积极拓展优质综合能源服务项目，达成一定规模后，将推进研探虚拟电厂业态。

    （4）持续维护自持物业的招商和稳健运营，探索新商业区域运营模式，增强自身竞争力。

    （5）坚守物业服务品质，加快物业服务转型升级，拓展多业态服务，赋能智慧管理，深耕增值服务领域，争优创优、提升品牌价值和形象。

    （6）继续加大能源人才引进与培养，优化人才素质结构，不断加强人才队伍建设。

    （7）持续加强资金监管、统筹管理和成本控制，不断降低财务风险。

    报告期内，公司实现营业收入24,116.78万元，利润总额8,427.78万元，归属于母公司所有者的净利润5,037.67万元，分别较上年同期减少13.43%、增加6.69%和增加14.28%。

    二、核心竞争力分析

    1、清洁能源转型的战略布局与资源整合能力。公司积极响应国家“双碳”战略，坚定推进从传统地产业务向清洁能源的转型。公司围绕重点区域，通过“自建+并购”双轮驱动模式加速清洁能源资产布局，不断扩大风电、光伏、储能等业务规模，通过收购普星德能然气发电有限公司51%股权，公司进一步强化燃气发电领域的市场地位，实现清洁能源结构的多元化发展，提升能源供应的稳定性和灵活性。在新能源应用模式创新方面，公司围绕综合能源生态圈构建差异化竞争优势，积极推广应用茶光互补等模式，实现光伏发电与农业的深度融合。此外，公司已在粤港澳大湾区成功落地多个综合能源项目，同步探索虚拟电厂运营方式。在电力市场化改革的背景下，公司不断深化产业协同，逐步形成独具竞争力的综合能源服务体系，助力新型电力系统变革不断向前。

    2、专业人才与团队优势。公司拥有一支经验丰富、锐意进取、年富力强的管理队伍，有较强的学习能力、适应能力。公司管理队伍具有高度一致的核心价值观，保证了公司在激烈的市场竞争中实现可持续发展。

    3、稳定的资金基本盘。公司目前处于从房地产向新能源转型关键阶段，作为新能源行业新锐投资公司，公司以房地产投资及物业管理资金盘作为抓手，新能源项目投资资金充足，为公司提升新能源装机规模、新能源资产稳定运营提供了可靠支持。

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