四川长虹（600839）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期四川长虹（600839）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内所属行业情况

    电视行业：在国内市场，虽面临主力消费群体规模缩减、市场需求增长不明显的压力，但在“国补”政策刺激下，大尺寸电视销售稳步增长，一级能效、二级能效产品快速上量。中怡康推总数据显示，2025年上半年国内电视行业零售量1,527万台，同比增长0.9%，零售额625亿元，同比增长10.8%。在海外市场，受关税壁垒升级、地缘冲突加剧等不确定性因素影响，市场需求有所下滑，根据海关总署数据，2025年上半年液晶电视累计出口4,853万台，同比下降2.5%。

    冰箱行业：在国内市场，家用冰箱（柜）市场呈现“刚需内卷”与“高端突围”并行的格局，行业整体价格下行。中怡康推总数据显示，2025年上半年国内冰箱行业零售量2,332万台，同比增长9.0%，零售额718亿元，同比增长10.4%。在海外市场，随着贸易争端逐步显现，欧美市场整体需求走弱；南美、东南亚等新兴市场需求持续保持强劲增长。根据海关总署数据，2025年上半年冰箱累计出口4,051万台，同比上升1.8%。

    空调行业：在国内市场，家用空调受高温天气与“以旧换新”补贴政策双重影响实现较好增长，但价格竞争加剧。中怡康推总数据显示，2025年上半年国内空调行业零售量4,469万台，同比增长19.7%，零售额1,408亿元，同比增长21.2%。在海外市场，虽延续增长态势，但多重压力持续积聚：关税博弈加剧市场波动，地缘冲突抬升全球贸易风险，叠加全球经济下行抑制消费信心，行业增长压力犹存。海关总署数据显示，2025年上半年空调累计出口4,105万台，同比上升6.8%。 

    洗衣机行业：在国内市场，洗衣机受益于刚需的持续释放及干衣机、迷你洗以及衣物护理机等品质消费需求的逐步扩大，市场表现稳健，上半年增长明显。中怡康推总数据显示，2025年上半年国内洗衣机行业零售量2,470万台，同比增长4.6%，零售额511亿元，同比增长11.1%。在海外市场，受关税摩擦及东盟、拉美等部分新兴市场需求放缓影响，增速放缓。海关总署数据显示，2025年上半年洗衣机累计出口1,684万台，同比上升3.9%。

    全封闭活塞压缩机行业：在国内市场，产能过剩导致供需失衡，价格战持续升级，企业经营压力显著增加。产业在线数据显示，2025年上半年中国全封闭活塞压缩机行业总销量同比增长2.1%，增速较2024年同期大幅收窄（注：2024年上半年同比2023年上半年增长15.7%）。在海外市场，主要经济体增长步伐放缓，通胀压力反复、贸易壁垒持续升级导致2025年全球冰箱冷柜、轻商设备等整机市场承压，直接传导至上游全封活塞压缩机市场，预计2025年全球全封活塞压缩机市场规模将持续承压。

    新能源汽车空调压缩机行业：新能源汽车空调压缩机行业发展与新能源汽车行业高度关联。中国汽车工业协会数据显示，2025年上半年，中国新能源汽车行业延续高速增长态势，产销量分别达694.9万辆和683.7万辆，同比增幅均超过45%，市场渗透率攀升至46.3%。

    ICT综合服务行业：基于大模型的人工智能技术快速演进，将全面驱动ICT技术升级，推动智能终端、智能算力、智能网络融合创新等需求上升，根据国际数据公司（IDC）预测，因企业和组织在人工智能、云计算、“出海”等领域投资的不断增加，2028年中国ICT市场规模将接近7,517.6亿美元，五年复合增长率（CAGR）为6.5%。

    特种行业：中长期成长确定性较高，且2025年行业内订单回暖或标志着行业复苏迹象显现。特种电源行业向高能量、体积小、功能全的锂离子电池系统发展。轨道交通市场增速放缓，或将逐步转向存量维护的竞争。

    （二）报告期内公司从事的业务情况

    本集团前身始创于1958年，1988年以电视业务为基础，由国营长虹机器厂发起设立，并于1994年3月在上海证券交易所挂牌上市交易。本集团坚守“以用户为中心”的核心价值观，以市场为导向，强化技术创新，持续为消费者与企业级客户提供卓越的产品与服务。历经数十年的发展，从彩电立业、兴业，到如今的信息电子相关多元拓展，已发展成为集智慧家居、核心器件研发与制造、ICT综合服务为一体的多元化、全球化综合型科技企业集团。

    本集团主营以电视、冰箱（柜）、空调、洗衣机等为代表的智慧家居业务，以全封闭活塞压缩机为代表的通用设备制造业务，以ICT产品分销和专业ICT解决方案提供为代表的ICT综合服务业务，以电子制造（EMS）为代表的中间产品业务以及特种设备等其他业务。目前，本集团员工超4.5万人，在全球建有11个研发基地，17个制造基地，产品和服务遍布全球160多个国家和地区，为2亿多用户提供服务。

    本集团具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，拥有绵阳、中山、广元、印度尼西亚、捷克、越南等6个生产制造基地，向全球用户提供优质的智能电视产品和解决方案。根据中怡康推总数据，公司产品国内全渠道零售量位于国内前列；出口规模持续保持行业前三水平。

    长虹美菱旗下冰箱（柜）业务以合肥、景德镇及绵阳为基地，产品涵盖十字/两门/法式/意式等多系列冰箱及多款商用、家用冰柜，满足不同层次的消费者需求；空调业务方面，拥有绵阳、中山、印度尼西亚、巴基斯坦等4个生产基地，产品覆盖家用分体空调、家用及商用中央空调等系列；洗衣机产品包括滚筒、波轮等品类；厨卫及小家电主要为厨卫大电和生活小电，聚焦茶饮、清洁和燃热产品。

    长虹华意主营家庭和商业用途制冷电器的各类压缩机产品，拥有景德镇、嘉兴、荆州、巴塞罗那、墨西哥等多个冰箱（柜）压缩机研发、制造、销售基地，是全球最大的冰箱（柜）压缩机企业，为国内、外知名企业提供产品和服务，产品远销全球50个国家、300多家冰箱（柜）企业。长虹佳华以“做帮助成长、支持成功的好伙伴”为企业经营理念，定位于新时代卓越的数字智能综合服务商，以数字化、智能化核心能力赋能自身及伙伴价值提升，致力为合作伙伴提供泛ICT线上线下新流通生态服务、ICT基础设施及服务、上云与云上数字智能服务。

    特种业务主要为特种电源及其他特种设备业务。本集团以电源系统产业发展为核心，运用蓄电池系统优势技术，拓展产品功能，拓宽应用领域，主要服务于特种装备、城轨列车、储能及通信等产业领域。

    此外，报告期内，本集团还持续开展了包括中间产品、网络通讯终端、物流服务等业务。中间产品业务主要包括为家电等终端产品提供部件、模具、包装等相关配套业务；网络通讯终端业务主要为电信运营商、综合服务运营商、各类生态服务公司以及物联网垂直行业服务提供商等客户提供产品和服务，产品主要包括路由器、网关、光猫、机顶盒等宽带网络、物联网系统及终端；物流服务业务主要提供干线运输、仓储、装卸、区域配送、多式联运、国际货代、物流信息咨询等服务。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，地缘政治、逆全球化下的供应链重构和高关税对世界贸易造成持续重大影响，全球经济的不确定性进一步增加，出口增速下行风险增大；国内加紧实施积极有为的宏观政策，大力促进消费，对短期拉动效应明显。本集团以“风险应对抓机遇、强基固本提质效、整合创新谋发展”为年度经营方针，以技术创新和精细化管理双轮驱动，推动经营业绩和效益稳中有进，持续推进高质量发展。

    报告期内，本集团实现营业收入约567.05亿元，同比增长约10.28%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.01亿元，同比增加约78.60%。

    业绩变动原因：

    报告期内，归属于上市公司股东的净利润较上年同期涨幅较大，主要因非经常性损益显著增长，由被投资企业华丰科技公允价值增加引起。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润较上年同期有所下降，主要为房地产行业不景气、海外地区冲突、关税政策变化、行业内卷加剧等因素影响。

    按主要行业分类，本集团相关产业经营情况如下（下述业务分部收入不含本集团合并范围内公司间交易金额）：

    （一）智慧家居业务报告期内，国内市场强化渠道建设，紧抓政策机会，海外市场大力开拓增量，加大品牌投入，强化物流及售后服务保障。实现收入约251.24亿元，同比增长约12.28%。

    1、电视业务

    国内业务积极应对行业品牌内卷、屏价上涨、头部渠道强行对标低价渠道的种种不利条件，围绕“产品力提升、品牌力增强、渠道做优”三个方面持续发力，推进经营质量改善。产品力提升方面，公司在AITV、MiniLED、大屏、高能效等方向持续优化产品布局，通过云帆智能体集成DeepSeek技术实现全场景覆盖，75吋以上大屏产品销量同比增长15.4%，MiniLED产品销量同比增长110.2%，高能效产品销量同比增长3192.6%；品牌力增强方面，在上海AWE发布行业首款治愈系AITV，强化品牌与自然、治愈、科技融合的形象，通过Q10Air、熊猫TV、D6HMini等新品矩阵实现指数级破圈，多渠道多种方式提升品牌传播热度；渠道做优方面，重点完成了京东超体/城市旗舰店的新增布局，同步扩大直营门店网络覆盖，先锋客户拓展计划有序落地，累计签约客户数量实现稳步增长。通过渠道网络的持续完善与优质客户资源的积累，带动销售增长7.2%。

    海外市场在关税壁垒、地缘政治冲突加剧等不利因素影响下，以“产品创新+市场拓展”为经营策略，通过持续强化产品研发，基于不同市场需求设计差异化产品，产品线丰富度大幅提升。同时，第五代GoogleTV5.0平台领先行业首发上市；市场拓展方面，聚焦关键市场与核心客户群体，上半年通过精准发力持续挖掘市场潜力，成功开发一批新客户资源。新客户的积累为后续订单增量的获取奠定了坚实基础，有力支撑了业务的持续发展。

    报告期内，电视业务累计生产约713万台，同比降低约8.7%，累计销售约717万台，实现收入约70.54亿元，同比下降约2.11%。

    2、冰箱（柜）业务

    冰箱（柜）、空调、洗衣机、厨卫及小家电等主要为公司下属控股子公司长虹美菱股份有限公司（股票代码：000521.SZ，股票简称：长虹美菱）旗下业务。

    在冰箱（柜）国内市场，长虹美菱坚持价值导向，从经营客户向经营用户转型，通过“上平台、下三进、全域场景营销”找用户，通过“评三优、推精品、精细化运营”抓转化，实现线上线下全域流量整合；渠道端聚焦冰洗厨融合，由经营冰洗向经营白色家电套系化转型，产品端坚持情绪价值推广牵引产品设计的理念，坚持用户需求导向，打造差异化产品矩阵。

    在冰箱（柜）海外市场，长虹美菱发挥产业布局优势，通过全球协同提升单品效率、内外协同丰富产品资源、冰洗协同增强客户粘性、产业协同拓宽市场覆盖面；聚焦市场突破，面向细分市场需求，打造差异化、小型化的立式冷冻柜系列，推出大冷冻系列等定制化产品，在“平台全球化”的基础上实现“设计本土化”；营销端深化市场能力建设，充分发挥研发、供应链的综合能力及内外销协同优势，推进业务持续增长。

    报告期内，冰箱（柜）业务累计生产约417万台，同比降低约7.6%，累计销售约429万台，实现收入约47.85亿元，同比下降约5.33%。

    3、空调业务

    在空调国内市场，长虹空调持续深入贯彻“产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达”的经营策略，坚持聚焦和发展的平衡，推动产业健康持续发展。品牌建设方面，从“产品驱动”到“品牌、产品战略的双轮驱动”，持续强化产品迭代升级、事件传播、自媒体运营和新媒体种草，持续传递“精工品质、舒适每一度”的品牌心智。产品方面，聚焦行业发展趋势，强化技术创新，快速迭代升级产品阵列，满足市场和用户需求。一是强化DEEPSEEK、AI云节能、AI语音等智能技术研发与应用；二是坚持颜值第一，推动CMF创新与应用，实现产品外观、质感明显提升。渠道和用户直达方面，坚持线上线下一体化运营，持续推进空白市场开拓，提升网点覆盖，持续推进“送装服收一体化”，提升用户体验。

    在空调海外市场，中山长虹持续围绕“品质强基、品牌蓄势、产能协同、运营高效、人才精进”经营策略，推动业务良性发展。品牌建设层面，坚定品牌优先发展战略，深耕细作，夯实东南亚根据地市场。市场布局方面，重点聚焦头部客户深化合作，上半年TOP15客户规模进一步提升；同步发力强健腰部客户群体，形成业务增长的稳定支撑；积极拓展新兴客户，为后续业绩增长奠定坚实基础。

    报告期内，空调业务累计生产约880万套，同比增长约29.3%，累计销售约838万套，实现收入约116.03亿元，同比增长约35.49%。

    4、洗衣机业务

    洗衣机产业持续坚持“聚焦突破，系统贯通”的经营策略，以产品创新为核心驱动力，建立面向市场、面向用户、面向制造的开发组织。以用户为中心，持续推出满足消费者需求的好产品。技改和提效并举，快速提升产能以满足交付需求。以智能数字工厂为目标，启动绵阳新工厂建设。以人为本，加强关键人才队伍建设。国内市场聚焦根据地市场及核心渠道，主推如手洗、蓝氧洗烘护套装、大力神等差异化产品，全面普及纯平全嵌产品，强化竞争优势提升经营质量。海外市场聚焦重点市场及重点客户，聚焦资源投入。通过产品定制化及高能效产品开发，完善核心区域的产品及平台布局，持续提升规模及盈利能力。

    报告期内，洗衣机业务累计生产约104万台，同比增长约24.5%，累计销售约103万台，实现收入约9.80亿元，同比增长约22.79%。

    5、厨卫及小家电业务

    厨大电及小家电产业，持续推进转型、聚焦、提效策略取得显著成效。战略层面持续推动产业融合，市场层面强化根据地建设。渠道加速双线融合，线上借数字化营销与平台合作优化体验，线下建设场景化门店，实现双线库存共享与消费模式衔接。产品牵引上，技术迭代催生二代鲜活水系列，市场表现突出。市场服务上，坚持以用户为中心，管理平台快速响应，不断提升售后团队专业度与用户满意度。

    报告期内，厨卫、小家电业务累计生产约546万台，同比降低约21.4%，累计销售约541万台，实现收入约7.02亿元，同比下降约6.90%。

    （二）通用设备制造业务

    通用设备制造主要为公司下属控股子公司长虹华意压缩机股份有限公司（股票代码：000404.SZ，股票简称：长虹华意）旗下冰箱、冷柜压缩机业务及新能源汽车空调压缩机业务。

    报告期内，全封闭活塞压缩机行业增速同比大幅下降，市场竞争进一步加剧。面对困难，长虹华意围绕“强技术、抓市场、提智造、优管理、谋发展”的年度工作主线，全面推进市场拓展、技术创新、智能制造、精益管理等重点工作，经营质效提升明显。

    市场方面，长虹华意多措并举推进市场拓展，深化与国内外战略大客户合作；强化市场分析，聚焦特色细分市场需求。2025年上半年，全封闭活塞压缩机销量4,759万台，同比增长2.9%，其中商用压缩机销量832万台，同比增长38%；变频压缩机销量1,684万台，同比增长11%，新能源汽车空调压缩机销量67万台，同比增长164%；技术方面，聚焦产品“节能化、智能化”核心技术方向，持续加大研发投入。2025年上半年，多款核心产品取得重大突破，VNZ1113Y超高效变频压缩机、PK3189U大排量轻商高效压缩机斩获2025年度中国家电“金钉奖”，NMD70FSC超高效智能变频轻型商用压缩机荣获2025AWE“艾普兰核芯奖”；制造方面，开展实施智能化产线及人工智能应用场景建设，围绕产品实现研发、销售、生产、采购、物流等11大核心板块的全价值链过程，分步骤分阶段实施各模块的数字化系统建设；精益管理方面，全面开展全流程、全工序、全员参与的精益改善，报告期内生产线人均小时效率、存货周转及关键质量指标均实现显著提升。

    报告期内，通用设备制造业务累计销售约4,759万台，同比增长2.9%，实现收入约57.97亿元，同比增长约5.08%。

    （三）ICT综合服务业务ICT综合服务主要为公司下属控股子公司长虹佳华控股有限公司（股票代码：03991.HK，股票简称：长虹佳华）旗下业务。

    报告期内，长虹佳华面临不利经营环境和行业格局变化的挑战，坚定贯彻“生态价值创造，高质量成长好伙伴”的经营方针，以智能分销服务稳健发展为基石，加快从链路思维向生态思维的深度转变，以数字智能化技术为手段，持续打造智能分销服务多元能力和专业服务能力，创造和提升生态价值。

    消费类业务方面，长虹佳华与核心厂商紧密合作，抓住AI产品迭代和国家提振消费的政策机会，积极拓展优势产品，稳固渠道下沉布局，加强线上店铺运营，深化线上线下融合零售，PC业务保持市场份额领先。以大数据与AI技术为核心引擎，持续提升数字智能综合服务平台，高效联接行业生态，衍生新的商业机会。

    增值类业务方面，面对人工智能领域的爆发式增长，长虹佳华抢抓市场机遇，加大技术投入，持续打造云生态服务平台和解决方案聚合平台，在AI大模型部署应用、新一代智算中心、云服务、安全、数字营销等领域拓宽和加深品牌合作，为客户提供优质数字产品、应用解决方案及差异化技术服务，持续提升业务价值。

    报告期内，ICT综合服务业务实现收入约197.03亿元，同比增长约11.17%。

    （四）网络通讯终端业务

    报告期内，本集团网络通讯终端业务主要立足于传统媒体终端产品的研发、生产与销售，聚焦通讯终端、物联网、智慧媒体及创新产品四大核心业务领域。在国内市场，公司积极深化与电信类运营商和行业生态运营商之间的战略合作，重点拓展物联网和创新产品等新兴业务，进一步扩大市场影响力；在海外市场，持续投入研发和市场资源，推动面向通讯终端、物联网和创新产品的转型与全球化布局。通过数字化转型、强化产品规划、技术研发和市场能力，加强存货管理与应收管控，并实施“全链条成本管理”等措施，本业务盈利能力和运营效率得到有效提升。报告期内，网络通讯终端业务累计生产约853万台，同比上升约12.1%，累计销售约873万台，实现收入约8.17亿元，同比增长约9.67%。

    （五）中间产品业务

    本集团中间产品业务涵盖以电子制造服务（EMS）为载体的零部件及配件精益制造，面向本集团内外家电等终端客户，提供前端器件的制造与配套加工，本集团锚定行业一流水平，依托制造能力提升图谱，聚焦“基础工艺技术”与“智能智造技术”双轮驱动，持续深化模具、工程、人才、品质等专项升级，已在精密模具、精密结构件、精密装饰件及精密电子组件等细分领域逐步确立领先优势。随着以旧换新政策对家电业务的拉动，本集团内部的配套业务占比上升幅度较大，同时，部分客户订单由外协转自制，导致中间产品业务的外部销售收入有所下降。

    报告期内，中间产品业务实现收入约16.17亿元，同比下降约25.49%。

    （六）物流服务业务

    物流服务业务主要为公司下属控股子公司四川长虹民生物流股份有限公司（股票代码：836237.NQ，股票简称：长虹民生）提供的干线运输、仓储、装卸、区域配送、多式联运、国际货代、物流信息咨询等服务。

    报告期内，长虹民生围绕“力挺主业、创新发展、科技赋能、合规经营”的方针开展各项工作。长虹民生通过优化客户结构，加快向科技型物流企业转型，加大运输资源整合。同时，协同本集团海外业务发展，加强与全国各地国际班列平台公司的直接合作，积极进行海外物流业务的拓展和布局。

    报告期内，物流服务业务实现收入约11.13亿元，同比增长约62.02%。

    （七）房地产业务

    房地产业务定位于自有土地资源的开发，并基于区域市场特点，打造高品质、高性价比楼盘，为本集团贡献现金流和利润。目前主要项目包括四川绵阳的金嶺一号、长虹城及锦绣华庭、江西景德镇的银湖新都等。报告期内，下属房地产业务子公司根据各项目存货情况，并结合周边市场，持续推进“一项目一策略”存货去化方案，取得一定成效。

    报告期内，房地产业务实现收入约4.85亿元，同比下降约0.90%。

    （八）特种业务

    报告期内，特种行业需求方“十四五”中期调整趋近结束，行业订单逐步恢复。市场方面，本集团专注航空专项研发，项目新品陆续完成交付；拓展航天及车载市场，在特种车辆与能源存储配套领域打开新局面；积极进入水下市场与新能源机车领域，填补业务空白；在轨交市场，本集团针对地铁新造市场增速放缓的现状，从业主侧主动推进换修市场拓展，实现存量市场的价值挖潜；技术方面，完成特种业务领域高功率铁锂半固态电池技术突破和关键指标实现，取得阶段性成果。

    报告期内，特种业务实现收入约10.58亿元，同比增长约68.64%。

    （九）其他业务

    本集团其他业务主要包括智慧健康、生物医疗等，此类业务大部分处于发展初期，目前规模相对较小。

    报告期内，其他业务实现收入约5.30亿元，同比下降约11.47%。

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