山东路桥（000498）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期山东路桥（000498）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司具有多年路桥项目承揽、施工的业务经验，具备科研、设计、施工、养护、投融资等完善的业务体系和管理体系，是全领域、全产业链的工程建设服务商。报告期内，公司以路桥工程施工与养护为主营业务，持续优化业务结构，积极开发市政、产业园区、铁路、轨道交通、装配式建筑、钢结构、清洁能源、环境治理等业务，抗风险能力持续加强。

    （一）土木工程建筑业宏观概况

    上半年，土木工程建筑业发展总量平稳，增速承压，国内市场竞争加剧，海外市场稳中有升。面对行业机遇与挑战，公司积极进取、精准识变、科学应变、主动求变，较好地稳住了经营基本盘。

    1.行业政策情况

    国家推出一系列支持政策，行业发展迎来诸多机遇，作为国民经济支柱产业的地位稳固。

    2.行业投资情况

    根据交通运输部公开数据，2025年上半年全国交通运输固定资产投资完成1.6万亿元，其中铁路、公路分别完成投资3,559亿元、1.1万亿元。根据国家2025年上半年国民经济和社会发展统计公报，2025年上半年全国建筑业产值初步核算为136,745亿元，同比增长0.2%；基础设施投资同比增长4.6%。根据中国建筑业协会《2025年上半年建筑业发展统计分析》，上半年建筑业实现增加值38,211亿元，同比增长0.7%，建筑业增加值占国内生产总值的比重为5.78%。截至2025年6月底，全国有施工活动的建筑业企业154,218个，同比增长1.53%。全国建筑业企业签订合同总额524,612.77亿元，同比降低1.58%，其中新签合同额139,481.68亿元，同比增长6.47%。根据山东省交通运输厅数据，上半年山东省综合交通基础设施投资完成1,693亿元，占年度计划的67.7%，预计全年综合交通投资完成2,500亿元。

    （二）公司主要业务、产品及用途

    报告期内，公司路桥工程施工业务实现收入255.26亿元，占营业收入的89.33%；路桥工程养护业务实现收入18.33亿元，占营业收入的6.41%。

    1.路桥工程施工业务与产品

    公司在路桥综合、市政工程、产业园区、轨道交通、钢结构、水环境综合治理等领域拥有丰富的施工管理经验。报告期内，承建栖霞至莱州高速公路、济南至宁津高速公路、庆云至章丘高速公路、董家口至梁山（鲁豫界）公路沈海高速至新泰段工程、济南至东阿高速公路齐河至东阿段等新建高速公路项目；承建S31泰新高速公路徂徕枢纽至新泰枢纽段、日兰高速大庄枢纽至竹园枢纽段、济南绕城高速公路港沟至殷家林枢纽段、荣乌高速烟台枢纽至蓬莱枢纽段、沈海高速公路两城至汾水段等高速公路改扩建工程；修建青岛快速路、济宁快速路、烟台快速路等地级市重点交通规划项目；修建济南地铁9号线、青岛地铁6号线、宁波至慈溪铁路、摩洛哥高速铁路连接线等轨道交通项目；承建新泰集中式光伏、临滕段光伏、济潍零碳高速光伏项目，其中济潍零碳高速光伏项目实施了全国首个光伏与边坡一体化试验路段，实现了边坡防护、排水和发电的有机融合；承建鲁南高新物流产业园、岚山区低空经济产业园、薛城经济开发区奚仲产业园、临沧工业园区综合配送产业园、日照五莲县汽车高端装备智造产业园、洛阳中科信息产业园等产业园项目；承建临沂市蒙河双堠水库工程、济宁市洙水河治理工程等水环境综合治理项目。

    2.公路养护工程施工业务与产品

    公司是国内较早进入道路养护施工领域的企业，截至目前，公司高速公路养护里程突破9,000公里。多年来，公司以打造国内领先的基础设施综合养护服务商为发展目标，积极研究应用绿色低碳养护技术，大力发展绿色养护产业。“十四五”期间，按照“绿色养护新材料、智能养护新设备”的产业发展规划，推动产业链向上游高效益领域拓展，养护业务在做强、做优的基础上逐渐实现做深、做精。一是成功构建了预防性养护全产业链业务体系，实现了微表处、超表处、超薄罩面等预防性养护工艺全产业链发展贯通。微表处技术已成功推广应用超过1,440万㎡，超表处技术应用面积突破318万㎡，超薄罩面技术应用面积达到455万㎡，其中，超薄罩面技术在青岛胶州湾跨海大桥实现了跨海大桥桥面维修的首次应用。二是基于研发、施工、反馈、改进的良性循环，形成了涵盖就地热再生、就地冷再生、厂拌热再生、厂拌冷再生四类路面再生类型的技术工艺和设备制造体系。自2010年第一代机组下线以来，自主研发的就地热再生设备在山东、天津、内蒙古、江苏、浙江、新疆、湖南、湖北、云南、贵州、河南、福建等国内十几个省份相继应用，再生规模累计达到2,600万㎡，折合单车道施工约6,500km，节约石料240万吨、沥青15.3万吨，再生数量及质量稳步提升，推动绿色养护技术不断发展。三是致力于打造集研发、生产、施工、服务于一体的综合性养护产业格局，成果显著。拥有融雪剂、交安材料、标线涂料、伸缩缝、声屏障等养护业务相关产品生产线。成功研发新能源高速清扫车、多用途除雪车等新型养护设备，实现批量化生产，降低采购成本的同时，有效提高了设备利用率。报告期内，研发沥青路面养护工程智能管控集成技术，依托交通运输部智慧精准养护试点打造“全过程智慧管控+无人施工+集中养护”的新模式，并于7月在威青高速成功应用，实现“基地布局一张图、智能管控一平台、数据汇聚一中心、科学决策一体化、无人施工一站式”的管理目标。四是持续完善养护基地建设布局，采用“永临结合”模式，科学规划、合理布局，已建成35个养护基地，形成覆盖广泛、规模适度、绿色环保的养护基地网络体系，通过基地化运作，实现了混合料销售、国省道养护、再生工艺推广、绿化保洁等综合“养护+”项目市场拓展，进一步增强了公司养护市场竞争力。

    多年来，公司致力于打造品质养护工程，为社会公众提供高品质出行服务，贯彻预防性养护、绿色养护理念，降低高速公路全生命周期养护成本，持续推进业务从“传统养护”向“精准化、绿色化、机械化、智能化养护”转变，赢得了社会各界和运营单位的普遍认可，树立了山东路桥“绿色低碳、精准长效”养护品牌。

    （三）公司主要业务模式

    报告期内，公司工程施工项目的主要业务模式包括工程承包合同模式和融资合同模式。

    工程承包合同模式是指通过投标或其他方式承揽施工业务，与发包人签订工程承包合同，负责合同内工程的全部施工任务，向发包人提供施工服务，包括向项目业主提供施工总承包服务和向其他工程施工总承包方提供工程专业分包服务等。发包人根据合同约定时间和比例支付工程进度款，办理工程交（竣）工验收手续，工程竣工结算后支付剩余工程款，按合同约定返还工程质保金或保留金。

    融资合同模式是指公司向发包人提供工程施工和融资服务，公司负责工程建设施工，同时为发包人提供项目融资，通过项目运营收入或业主回购收回投资。报告期内，公司涉及的融资合同模式主要为入股施工一体化项目、投资施工一体化项目和PPP(即政府和社会资本合作项目)等。入股施工一体化项目及投资施工一体化项目是指施工单位参与投资并承担施工任务的项目，公司作为施工单位通过投标承揽基础设施项目施工任务，同时需自行或指定合作方出资入股项目公司或认购基金份额等，按照合同约定的方式和时间获取投资收益；PPP项目是指公司通过与政府、其他社会资本合作，参与公共基础设施的投资、融资、建设与运营，运营期内，公司通过使用者付费或政府购买服务方式获取投资回报及收回投资成本。根据2023年11月《国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部〈关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见〉的通知》（国办函〔2023〕115号），政府和社会资本合作项目聚焦使用者付费。

    工程承包合同模式中，公司收入为向发包人提供施工服务而按期收到的工程款，在工程管理、成本控制、合同变更等方面存在风险。融资合同模式中，公司收入除施工收入外，在公司自行出资的情况下另取得按合同约定的投资收益，该模式中，PPP项目存在政策和合同变更风险、融资和成本管控风险、运营维护风险等；入股施工或投资施工一体化项目存在融资风险、合同变更风险及退出风险等。报告期内，公司紧跟国家政策，创新商业模式，多元化经营，主要业务模式未发生重大变化。

    （四）市场地位

    公司建设足迹遍布全国三十一个省市自治区和三十六个国家，在行业内树立了信得过的“山东路桥”品牌形象。公司拥有一流的施工技术、领先的资质优势、雄厚的装备优势和人才优势，施工管理全面有效，是行业内少数综合竞争力较强且具备品牌知名度和市场影响力的施工企业。

    （五）主要业绩驱动因素详见本节“二、核心竞争力分析”。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术优势

    一流的施工技术。公司凭借完善的技术体系和高效的产学研转化，不断提升施工、养护技术能力。

    一是核心技术体系更加完善。公司深入贯彻创新驱动发展战略，从科研平台搭建、高端人才引进到创新主体培育，多维度推进核心技术体系建设。报告期内，积极培育创新主体，新增2家高新技术企业。截至报告期末，公司拥有各级研发平台42家，其中国家级科研平台1家、省级科研平台22家；公司拥有高新技术企业14家，形成梯次发展的创新型产业集群。

    二是复杂工程技术攻坚能力显著增强。多项自主研发的核心技术在公司的重难点项目中成功应用。报告期内，“柱状节理玄武岩大断面隧道开挖与支护对策”应用于济潍高速杭山东隧道工程，成功安全穿越V、VI级围岩柱状节理段，有效避免塌方等事故的发生；“高速液压夯控制台背填筑质量关键技术”成功应用于潍坊至青岛公路及连接线、济南至潍坊高速公路等工程路基补强压实施工，显著降低了工程建设与后期运营成本。

    三是产学研合作与成果转化不断提高。公司以开放创新的发展思路，积极与高校、科研院所合作，全力构建产学研协同创新的生态体系，推动科技成果迅速转化为实际生产力。报告期内，公司在科学技术厅、交通运输厅、工业和信息化厅成功获批42个研发项目。围绕“超高断面大跨径连续梁桥中高强度桥梁钢箱与UHPC梁叠合结构的质量控制策略研究”“浅埋超大跨软岩隧道扩挖对周边环境影响及安全控制措施研究”“沥青路面再生料多级资源化利用技术体系构建与产业化应用”等方向，组建专业研发团队，开展技术攻关，持续提升公司的技术研发水平。报告期内，完成36项科技成果评价，其中4项成果达到国际领先水平，15项达到国际先进水平，14项达到国内领先水平，3项达到国内先进水平，上述成果在庆章高速三标段、京台高速改扩建齐济段黄河特大桥以及龙烟高铁等多个项目成功应用，对提高施工效率，降低施工成本，确保工程质量等起到了重要作用。

    四是科技成果数量逐年上升。报告期内，荣获山东省科学技术进步奖2项，累计获得各级科学技术奖达225项；在工程技术领域，参与制订、修订各级标准88项，其中国家标准11项、行业标准4项、地方标准38项、团体标准35项，拥有国家级和省部级工法278项，为行业施工建设提供标准化作业流程与技术规范。专利方面，累计获得专利授权2,904项，其中发明专利512项，专利技术广泛应用于各施工项目，显著增强公司在市场中的核心竞争力。

    五是国际竞争力持续提升。在孟加拉达卡高架快速路项目，创新性的提出了沿运营铁路骑行桥梁盖梁可调式移动支撑杆体系，完美解决了跨越既有线路、复杂地形时桥梁盖梁施工的技术难题，智能识别和预测的理论成果达到国际先进水平，获3项国家发明专利；援黑山塔拉河大桥维修项目是公司在中东欧地区参与的首个中国政府援外项目，该项目的建设坚持“修旧如旧”原则，最大限度保留桥梁历史风貌，修复结构病害，延续桥梁文化生命；匈塞铁路项目，让中国铁路技术和装备与欧盟铁路技术规范实现了成功对接，作为省级企业在国际上跨领域建设的一次探索，受到了国内外铁路建设龙头企业的肯定。

    （二）装备优势

    雄厚的装备优势。截至报告期末，公司拥有沥青拌和站、摊铺机、铣刨机、压路机、混凝土拌和站、泵车、旋挖钻机、液压打桩机、提梁机、架桥机、盾构机等多类大型关键施工设备；拥有高速清扫车、护栏抢修车、长臂式绿篱修剪车、综合养护车、多功能除雪车、多功能自动划线车、灌缝车等7类养护设备，不断助推公司提升施工、养护能力。目前公司拥有20万元以上设备4,790台（套），原值38亿元，200万元以上设备355台（套），原值15.8亿元。公司统筹配置施工机械，装备率逐年增高，资产使用效率不断提升。

    一是培育高端装备制造新动能。报告期内，成立全资子公司山东高速工程装备有限公司，以装备设施研发制造为核心，构筑集设计、研发、制造、销售、租赁、运维、改造升级为一体的高端装备制造企业。报告期内，自主研发100K、60K等多系列防撞缓冲产品；旋挖钻“油改电”设备正式投入生产施工，能源成本降低60%；自研气动牙轮旋挖钻施工工艺结合反循环潜孔锤设备，钻进效率提升近10倍，逐步形成技术领先、特色鲜明、具有显著市场竞争力的装备制造业集中地，为公司增加新的利润增长极。

    二是持续推进“互联网+”在装备配置中的重要作用。截至报告期末，累计完成4,260余套设备监控终端的安装部署，运用人工智能和云计算技术，智能分析机械设备的工作时长、燃油消耗、运行轨迹等关键数据，将项目上分散各处、来源不同的机械设备运用数字化技术进行统一管理，解决“台班”与“燃油”两大设备管理的核心问题，降低设备使用成本。利用具有自主产权的“云装备”平台，推动公司内部设备采购租赁业务数字化。报告期内，“云装备”平台促成设备租赁4,158台套，促成交易金额5.8亿元，实现盾构机、摊铺机的外部租赁，提升了公司设备租赁及物资采购的规范性，提高了设备及周转材料的管理效率。

    三是在拌合设备及养护再生领域的装备研发方面，不断推动行业技术进步。自主研发的首套履带式顶推设备，集成了多项先进技术，可循环稳定连续顶推，顶推效率比业内常用设备提升50%以上，实现实时自动检测、平衡受力，油缸同步误差≤0.5毫米，同时，可通过北斗定位与多传感器参数融合实现实时高精度位姿监控等。推动拥有自主知识产权的3.0沥青路面就地热再生机组改造，已投入山西项目施工作业，使用耐久性及功能丰富度进一步提升。

    四是探索“装备出海+工程出海”联动新模式，加速装备深度应用。中标摩洛哥、贝宁设备采购项目，采用“中国制造+本土化组装”的CKD（完全散件组装）模式开展海外设备供应，通过技术、标准与设备的协同输出，在海外市场形成了独特的竞争优势。

    （三）人才优势

    公司拥有大批经验丰富的施工技术人才和项目管理人才。实施人才强企战略，健全人才发现、选拔、培养机制，提升人才素质，优化人才布局。

    一是深耕产学研融合，构建人才成长“生态圈”。以校园招聘为选才“第一关口”，精准引进高匹配度优秀毕业生；持续深化与基建领域核心院校合作，增强引才聚才“磁吸力”。与多所高校共建“大学生就业实习基地”“产学研实习基地”，实现校企协同育人、双向赋能。

    二是建强人才梯队，构筑高技能人才“蓄水池”。推行动态管理机制，促进员工横向交流与纵向晋升，灵活应对不同岗位挑战，选拔优秀人才，推动经验方法交流碰撞，通过国内外众多路桥、市政、铁路、轨道交通等领域的重点工程建设，培养了一大批具有较高专业水平和丰富实践经验的管理人才及工程技术人才。截至目前，公司拥有注册一级建造师1,686人、注册造价工程师316人、各类中高级职称人员6,343人。截至报告期末，公司引进全职“国务院政府特殊津贴专家”1名、自主培养“泰山产业经营管理领军人才”2名、齐鲁首席技师1名，柔性引进中国工程院院士1名，各类领军人才8人、各类高级人才18人。

    三是升级培训体系，激活人才发展“新动能”。做实“必修+选修、管理+技能、线上+线下”三维培训架构，分层靶向开展员工三维培训。聚焦中层管理骨干，开展目标承接与跨部门协同能力提升培训，强化执行效能，巩固中流砥柱作用。同时着力提升海外业务人才素质，围绕市场开发策略、商务谈判、合规与风险管控、跨文化沟通等领域开展专题培训，提升海外业务人员国际化水平，更好匹配海外项目人才储备需求。此外，通过系统化课程及“导师带徒”活动，助力新员工角色转变，加快融入企业文化，上好职场“第一课”，为公司可持续发展持续注入人才动能与智力支撑。

    （四）管理优势

    持续优化的经营管理。报告期内，公司在深耕路桥施工业务的同时，加大“进城出海”力度，积极开拓新兴业务板块，促进业务结构持续优化。一是紧抓“进城”新机遇。公司紧跟国家政策，深耕优势区域，开拓优质省份市场，着力拓展城市新兴业务，持续聚焦地下管网、老旧城区改造、城中村改造、雨污分流等细分领域，中标长春循环经济产业开发区（拓展提升区）供水供热管网改造、漕湖沿岸生态环境提升及产业升级、芝麻墩街道前兰墩片区棚户区改造等项目，“进城”业务占比约48.54%。二是巩固“出海”业务版图。根据国别基建市场发展潜力、政治经济风险等因素综合研判，审慎、动态调整重点开发国别，在巩固中东欧、非洲市场基础上，加快开拓南美、中亚、中东、东南亚等新兴市场，聚焦深耕核心区域。报告期内，公司海外施工业务拓展再结硕果，实现中标额94.34亿元，中标16.76亿元的贝尔格莱德-兹雷尼亚宁-诺维萨德高速公路、8.11亿元的老挝山河国际大学EPC工程、6.43亿元的摩洛哥拉巴特-卡萨布兰卡大陆高速公路高架桥等项目。三是业务结构日趋丰富。中标项目涵盖路桥综合、市政、产业园区、水利工程、养护维修、钢结构工程等13个细分业务领域。报告期内，路桥综合类项目占比约为31.2%，持续发挥了“基本盘”作用。积极开拓新能源、水利工程、高铁地铁、生态环保、海洋工程、高标准农田等新兴板块，新兴业务板块合计中标50.91亿元。

    全面有效的施工管理。报告期内，公司秉持高质量、高效能、规范化管理理念，扎实推进项目建设，优化提升项目全过程智慧供应链系统开发部署，实现现场智能业务管控与消耗数据分析，推动项目管理升级。一是全方位夯实项目过程管理规范化体系。持续提升项目前期策划与组织设计管理，精准定位经营目标和施工风险防控点，制定高效适用的施工方案；深化进度、质量、成本、安全、环保“五位一体”管理理念，科学有序组织施工，合理规划项目工期，紧盯关键节点，确保措施落地与资源精准配置；健全策划实施、采购分包、成本控制等管理机制，强化全流程监督考核，提升项目执行效率与风险防控能力，为项目高质量交付提供坚实保障。二是多途径加强项目质量管控。高标准开展了高速公路重点工程建设“质量提升三年专项行动”，严把材料进场关，严格执行工序验收标准，加大了质量抽检、互检频次与深度。围绕现场质量通病防治、原材料核检、隐蔽工程管控、实体指标提升等核心环节，整合公司内外部专家力量，形成管理技术团队，进行工程管理交叉互检；深入实施穿透式管理和全过程溯源模式，将全员质量责任意识和“零缺陷”理念贯穿项目施工建设全过程。三是加快数字赋能推进步伐。报告期内，公司将数字化应用与施工管理相结合，持续推进数字化建设与主业施工深度融合。在项目管控方面，通过全流程数智化管理实现从立项到结算支付的高效协同，提升项目质效；在物资管理方面，依托地磅系统智能化升级及智慧拌合、原材料自动盘点试点应用，精准管控物料流转；在安全生产方面，深化智慧工地建设，结合视频监控、AI解析、无人机巡检等技术实时预警隐患并督促整改，全面保障施工安全。报告期内完成了公司全流程数字化采购系统设置及人员培训，不断拓展数字化管理空间；积极推进部署智慧供应链系统，提高应用便捷性及智能性，稳步打造公司自主可控的数字化核心技术体系。四是强化精益管理效能。报告期内，持续提升成本核算能力。推行2个“1%工程”，不断完善“全员、全领域、全场景、全链条”成本管控体系；充分发挥成本核算小组优势，加强成本前期测算、过程核算及审计决算的闭环内控。高效能提升从施工组织方案优化，到成本要素管理控制，压茬工序衔接，减少怠工停工人机料成本浪费的施工成本条链管理水平。

    经济高效的财务管理。一是融资渠道丰富。公司坚持长、中、短期融资合理搭配，融资结构持续优化。报告期内，凭借AAA信用评级优势，获得金融机构授信额度增至1,288.21亿元，较上年增长3.92%。报告期内，完成40亿元公司债券注册工作，完成5亿元科创公司债、16亿元超短期融资债券的发行工作，其中科创公司债25山路K1，发行金额5亿元，期限3年，发行利率1.93%，全场认购倍数达4倍，为公司首次发行科技创新类债券，创2025年以来全国建筑施工类企业同品种、同期限债券票面利率新低，再创公司公开市场融资利率新低，丰富的融资渠道为公司高质量发展提供资金保障。二是资金管控有力。报告期内，借助司库体系建设，推动资金风险管控由经验管理向体系规制转变，做到可视、可塑、可归集，增强资金风险控制能力。合理规划资金存量，控制“两金”增速。三是强化成本管控。将降本增效贯穿于施工项目全生命周期，从施工材料、施工劳务、施工机械、临建费用、财务费用、日常费用、税收政策利用、资产盘活等八个方面逐项挖潜。编制《工程咨询和施工板块降本增效工作手册》，在全公司范围内复制推广优秀案例。持续加大“两金”清收力度，成立应收款项清理清收工作领导小组，以“清收责任人奖罚+领导班子包干”的模式，加快资金清欠回笼，提高资金使用效率。

    （五）资质优势

    领先的资质优势。公司为公路工程、市政工程施工、设计“三特三甲”资质企业，拥有公路工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包特级，工程设计公路行业甲级、市政行业甲级资质。公司拥有施工、设计、勘察、监理、养护等各类型资质，包括建筑工程、电力工程施工总承包壹级；公路路基工程、公路路面工程、桥梁工程、钢结构工程、公路交通工程（公路安全设施）、建筑装修装饰工程、建筑机电安装、环保工程、城市道路照明专业承包壹级；工程设计市政行业（轨道交通工程）专业甲级、水利行业（灌溉排涝、河道整治）专业甲级；工程勘察工程测量专业甲级、工程勘察专业类岩土工程（勘察）甲级；房屋建筑工程监理甲级、市政公用工程监理甲级；公路养护作业单位隧道甲级、路基路面甲级、桥梁甲级、交通安全设施等资质。

    报告期内，公司对外援助成套项目总承包企业资格正在积极申请续期，已满足目前资质续期所要求的相关条件。子公司1项资质完成等级升级。新获公路交通工程(公路安全设施)专业承包、公路养护资质路基路面甲级等13项施工、养护资质，水利、电力等行业资质得到有效扩充。

    （六）品牌优势

    信得过的“山东路桥”品牌优势。近年来，公司先后参与了全国三十余个省市自治区和十几个国家的重点工程建设，用一流的质量树立了良好的品牌形象。先后荣获全国文明单位、全国守合同重信用企业、全国建筑业诚信企业、中国桥梁建设十大优秀团队、全国企业文化建设先进单位、国家级“青年文明号”、科技创新领军企业、山东省五一劳动奖状、山东省工人先锋号、山东交通工匠、山东省优秀市政工程施工企业等称号，入选ENR全球最大250家承包商，享有较高的行业知名度和社会影响力。

    报告期内，公司荣获全国安全文化建设示范企业、入围2024年度全国建筑钢结构行业综合实力前50名、全国工程建设质量管理优秀企业金奖等。截至报告期末，公司累计荣获国家优质工程金奖6项，鲁班奖10项，交通优质工程奖28项，詹天佑奖5项，市政工程最高质量水平评价2项，全球道路成就奖2项。

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