迅捷兴（688655）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期迅捷兴（688655）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主营业务情况

    1、主要业务

    公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，产品和服务以“多品种、小批量、高层次、短交期”为特色，致力于满足客户产品生命周期各阶段的需求，提供从样板生产到批量板生产的一站式服务，满足客户从新产品开发至最终定型量产的PCB需求。

    目前，国内PCB企业多以大批量业务为主，专注于样板业务的企业较少。公司业务涵盖样板、小批量板和大批量板，是行业内为数不多可以为客户提供从样板到批量生产一站式服务的PCB企业。

    2、公司产品及其用途

    公司技术能力全面，产品种类丰富。可根据客户需求提供多样化的产品，除刚性板外，种类还覆盖了HDI板、高频板、高速板、厚铜板、金属基板、挠性板、刚挠结合板等多种特殊工艺和特殊基材产品。

    公司产品广泛应用于汽车电子、计算机通信（数通领域）、智能消费设备、智能安防、工业控制、医疗器械、新能源（光伏储能）、轨道交通等多个领域。

    （1）汽车电子领域，公司产品主要应用于智能座舱、智能驾驶系统、自动驾驶雷达、智能影音系统、自动驾驶监控系统、尾气排放检测、智能导航及车联网、充电桩等。

    （2）计算机通信领域，公司产品主要应用于通信领域天线、基站设备、服务器、交换机、存储器、光模块、路由器、连接器；雷达；存储芯片、服务器光模块及电源设备等。

    （3）智能消费设备领域，公司产品主要应用于智能家居的扫地机器人等，智能穿戴的手表、AI眼镜等，无人机，AI全景相机等。

    （4）智能安防领域，公司产品主要应用于监控摄像头、热成像仪、人脸识别一体机、数字视频录像机等。

    （5）机器人领域，公司产品主要应用于工业类焊接机器人、关节机器人、协作机器人等，移动机器人，以及智能机器人关节、灵巧手、电机等。

    （6）医疗器械领域，公司产品主要应用于呼吸机、监护仪、血糖仪、血氧机、除颤仪、心电诊断仪器、影像诊断设备等。

    （7）光伏储能方面，公司产品主要应用于光伏逆变器、光伏控制器、电池组、电池管理系统等。

    3、公司的主要经营模式

    （1）采购模式

    公司产品涵盖PCB样板和批量板，生产所需原材料的规格、型号、品种较多，因此公司原材料采购具有采购频率高、单次采购量小、品类多的特点。公司主要原材料包括覆铜板、半固化片、金盐、铜箔、铜球、干膜、油墨等。通常情况下，公司主要原材料向制造商直接采购，其他品种多、采购量小的辅材则主要通过贸易商采购。对于常备物料，公司在保证安全库存的前提下，按生产计划安排采购；对于非常备物料，公司按实际生产需求安排采购。

    为保证原材料采购的品质、交期的稳定性，规避采购风险，公司制定了《供方评定控制程序》，对供应商的开发、管理、评审进行规范。

    （2）生产模式

    公司PCB样板和批量板均采取按订单生产的模式。其中PCB批量板针对的是新产品定型后的批量生产阶段，单个品种的需求量较大，生产主要体现为制板过程，定价依据主要体现为制板费。而PCB样板针对的是新产品定型前的研发、中试阶段，单个品种的需求量小，在线品种多，对公司柔性化生产管理能力要求较高。PCB样板的生产过程既包括制板过程，也包括工程处理、模具制作等非制板过程。生产流程如下：

    营销中心在接到客户订单后，将客户技术文件交由工程部进行订单预审，识别常规订单和非常规订单。通常情况下，客户提供的设计文件需经公司工程技术人员审查、补正、优化，并转换成工程文件后，才可编制用于生产指导的制造说明。

    计划部根据制造说明、出货需求、样品需求、以及客户的交期，依据原材料库存情况、工序产量目标及生产周期一览表编制每日生产作业计划，并分发给工程部、物控部、品质部、生产部各工序。

    生产部管理人员通过生产流程卡、作业指导书等内容得到拟生产产品的特性信息，并依照工艺流程、作业指导书等实施生产工艺排序和作业准备，同时确保生产用原材料、辅料等器材与要求一致。

    生产部根据生产排程表进行生产，并对生产过程进行记录，保证过程可追溯性。

    （3）销售模式

    公司采取“向下游制造商直接销售为主、通过贸易商销售为辅”的销售模式。公司一般与主要客户签定框架性买卖合同，约定产品的质量标准、交货方式、结算方式等；在合同期内，客户按需向公司发出具体采购订单，并约定具体技术要求，销售价格、数量等。

    公司销售分为国内销售和出口销售。为了快速响应客户需求，公司国内销售以直销为主，主要区域为华南和华东。公司出口销售主要通过贸易商进行，出口销售国家主要包括德国、英国、美国等。

    （4）研发模式

    技术中心根据公司经营计划并结合行业前沿技术发展方向制订研发计划，经详细的技术、市场、产品等方面的调研后拟定研发项目。技术中心根据研发项目的难易程度，分步骤、分时段、分人员进行不同研发项目之间的统筹安排。公司研发流程分为立项阶段、方案阶段、试样阶段和批量阶段四个阶段。研发项目实施过程中，技术中心对新工艺流程进行梳理并形成技术规范文件；研发项目结项通过后，公司及时启动专利申请对知识产权进行保护。

    （二）所处行业情况

    1、所处行业情况

    公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“398电子元件及电子专用材料制造”之“3982电子电路制造”。根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“制造业”之“计算机、通信和其他电子设备制造业（代码C39）”。根据国家统计局颁布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司业务属于“1.新一代信息技术产业”之“1.2电子核心产业”之“1.2.1新型电子元器件及设备制造”。

    2、行业发展情况

    印制电路板（简称“PCB”）是电子产品的关键电子互连件，有“电子产品之母”之称，广泛应用于安防电子、通讯电子、消费电子、计算机、新能源汽车电子、工业控制、医疗器械、航空航天等领域，几乎每种电子设备都离不开PCB。

    根据最新的Prismark报告，2024年全球PCB产值为735.65亿美元，2028年预计达到911亿美元，年均复合增长率为5.5%。其中，2024年，中国PCB产值为410亿美元，2028年预计达到479亿美元，年均复合增长率为4.0%。中国仍然是全球最大的PCB生产国，占据全球市场的核心地位。此外，东南亚等地由于政策激励及成本优势，吸引很多PCB企业投资建厂，将成为全球PCB产业链的新兴的增长区域。

    从下游应用来看，随着物联网、人工智能、新能源汽车、云计算及数据中心、AR/VR、卫星通信、智能机器人等新兴技术的普及，PCB作为电子设备的核心组件，其市场需求将持续增长。

    3、行业发展趋势

    （1）AI应用创新迭代，智能硬件发展驱动PCB需求持续增长

    预计2024年—2028年，智能硬件行业市场规模由2.21万亿人民币增长至3.77万亿人民币，期间年复合增长率14.23%。人工智能（AI）产业的快速发展推动了AI硬件的广泛应用，也将进一步带动高端PCB市场的需求增长。

    中国智能家居的产业生态和供应链已较为完善，并已成为智能硬件应用中较为成熟的板块。目前，中国已占据50%-60%的国际市场份额。未来，伴随人工智能的演进与智能家居体系的优化，中国智能家居行业将持续发展。预计至2026年，中国智能家居市场的规模将攀升至453亿美元，同时，智能家居设备的年出货量有望突破5.4亿台。这表明中国智能家居行业的快速发展将为智能硬件行业提供广阔的应用需求。

    消费级摄像头是智能安防生态系统中的重要组成部分，得益于智能安防技术的突破、4G/5G网络的普及、云技术的广泛应用以及AI技术的推动，提升了用户对监控摄像头的体验。同时，企业在产品形态、性能和场景适配上的创新，进一步激发了市场需求；其销量的增加促进智能安防硬件市场规模扩张，从而带动智能硬件行业增长。

    智能汽车及其相关技术在中国的普及和发展正呈现出强劲的上升趋势。预计到2025年，中国智能汽车渗透率将达82%，而到2030年该比例将提升至95%。由于智能汽车集成先进的车载终端技术，如自动驾驶辅助系统、智能导航、车联网服务等，车载智能硬件的市场需求将持续扩大。预计到2028年，中国车载终端市场规模将达868.5亿元，年均复合增长率为36.2%。可见，随着智能汽车的普及，未来车载终端的安装量将持续增加，从而推动智能硬件行业的规模增长。

    报告期，公司在智能安防、智能家居、智能穿戴（包括AI眼镜等）、汽车电子等相关领域市场均有布局。因智能硬件需求大多呈现个性化、定制化、小批量特点，与公司样板小批量及一站式服务定位相符，公司将紧紧抓住智能硬件发展机遇，助推产能爬升。

    （2）数据中心、网络通信新场景新应用打开新的增长空间

    AIGC行业发展趋势明确，亦加速云计算建设需求，在此浪潮之下，为支撑高密度计算需求大规模、标准化、模块化，数据中心（IDC）相关建设需求迎来快速成长，根据中国信通院数据显示，服务器在数据中心建设成本结构中占比达69%，将受益IDC建设。同时，数据中心的建设亦带动相应网络设备、储存设备、安全设备、光模块/光纤/网线等需求随之高速成长。

    随着5G/6G网络通信及低轨卫星的推进及商用，将催化电子产品相关技术和应用更快发展、迭代、融合。由于通信基站建设量大幅增加，应用于网络通信的交换机、路由器、光传送网等通信设备对PCB的需求增加，PCB使用量将相应增长。

    公司紧抓服务器、光模块和交换机以及AI相关产品领域技术研发，不断突破样品、批量交付。报告期，公司400G光模块、算力服务器电源设备等已实现批量供货。

    （3）智能机器人增长势头强劲，催生万亿级市场需求

    2025年中国智能机器人行业市场规模预计突破1.2万亿元人民币，年复合增长率达24%。其中，工业机器人占据主导地位，3C电子、汽车制造和新能源领域贡献主要增量；服务机器人市场也在迅速崛起，年复合增长率超30%，且在医疗康复、养老陪护、家庭清洁等场景的渗透率不断提升；人形机器人作为战略性技术高点，虽然当前基数较小，但增长爆发力强。2025年中国人形机器人销量预计突破1万台，同比增幅达125%，全球人形机器人市场规模预计在63.39亿元，并有望在2035年达到4000亿，未来空间巨大。

    目前，智能机器人领域大多处于早期研究开发阶段。公司样板到批量一站式PCB服务模式，可助力早期智能机器人企业从初创型成长到规模化发展。公司将积极布局机器人领域，深度绑定客户助力公司发展。

    （4）技术发展持续推动PCB产品结构升级

    受益于下游应用技术规格持续迭代升级，对线路板要求亦不断提升，PCB下游中高端化产品如HDI、封装基板等产值占比显著提升。伴随产品性能的不断升级，高附加值产品产值有望维持快速成长。受5G通信、人工智能（AI）、高速计算、智能汽车及数据中心等新兴应用的推动，PCB产品的技术升级需求持续提升，高频高速、超薄高密度及高散热等特性成为未来发展的重点方向。

    未来公司将围绕高频高速、HDI、软硬结合板等重点产品持续加大研发投入等重点项目持续加大研发投入，提高工艺技术能力，提高产品竞争力，以不断优化产品结构。

    （5）产业互联网崛起

    在“大众创业、万众创新”的浪潮推动下，电子行业涌现出大量来自中小微企业、科研机构、个体工程师等群体的个性化需求。然而，传统样板及小批量PCB企业的服务模式和能力已难以满足新业态下客户对高效、灵活制造的要求。随着信息化技术和数字化技术的发展，行业内部分样板、小批量企业开始进行信息化、数字化升级转型，PCB产业互联网服务模式应运而生，其将新一代信息技术与传统制造模式深度融合，为样板、小批量板客户提供了更为智能化、柔性化的解决方案。

    4、行业地位

    公司上榜《2024年中国电子电路行业主要企业营收》内资PCB100企业榜单，同时公司在专业从事样板和小批量板的细分领域企业中位居前列，被CPCA评为内资PCB企业“快板/样板”特色产品主要企业。

    公司起步于样板，经过多年在PCB样板领域的深耕，公司积累了大量的客户资源、成熟的工艺技术。为了更好地服务于样板客户产品研发成功后的批量阶段的需求，配合客户批量订单的导入，公司在业务上做出了自然的延伸，于2016年底顺利实现向“样板到批量生产一站式服务模式”演变。目前，国内PCB企业多以大批量业务为主，专注于样板业务的企业较少。公司业务涵盖样板、小批量板和大批量板，是行业内为数不多可以为客户提供从样板到批量生产一站式服务的PCB企业。

    报告期内，公司坚持走特色化发展路线，努力发挥样板生产到批量板生产一站式服务优势，利用样板、小批量板领域前期积累的丰富技术经验和客户资源，深挖大客户需求，并积极拓展汽车电子、服务器光模块、5G/6G通信、人工智能、AI端侧应用等领域，为公司未来的发展开拓了更广阔的市场空间，并进一步提高了公司市场占有率。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入29233.85万元，同比增长27.66%；归属于母公司所有者的净利润-276.61万元，同比下降169.48%。报告期公司收入增长但业绩较去年同期有所下降主要原因是公司子公司珠海迅捷兴新增产能释放，投产初期其净利润为-1154.13万元。

    报告期，公司在深圳工厂、信丰一厂、信丰智能化工厂基础上增加了珠海智慧样板厂，将陆续释放72万㎡/年样板产能，大幅提升公司样板+批量一站式服务能力。目前公司已具备规模化发展基础，公司将加快推动产能爬升，提高产能利用率，发挥规模效应，从而带来业绩快速增长。

    1、珠海智慧样板厂顺利投产，目前正处于产能磨合期

    报告期，为实现珠海智慧样板厂顺利投产，珠海基地员工人数较去年同期期末增加了近200人，同时公司顺利完成了厂房及大部分设备验收。目前珠海基地正处产能磨合期，投产初期人工折旧等成本费用高企，使得公司今年整体业绩压力较大。

    公司珠海智慧样板厂开创了样板批量化生产新模式，兼具样板和批量生产特性，专注于快速交付2至8层标准化产品。为快速跨过产能磨合期，公司将加快样板和部分批量订单导入，并同步加快大客户审厂，在研发样板订单方面建立战略合作。同时，伴随着该项目逐步跨过早期磨合阶段，公司将尽快推动网络商城上线以获取更多长尾订单。智造优势方面，公司将结合工程自动化系统，通过工程合拼的方式，将多个样板订单合拼为一个生产料号，实现多个订单合拼生产的样板批量化生产方式，从而可为客户提供品种多、品质高、交期短、价格优的高端样板服务。另外，随着订单增加和合拼率提升，将可大幅提升公司产品附加值和提高公司盈利能力水平。

    2、信丰基地产能利用率提升，业绩初现

    公司赣州信丰基地整体定位于批量，其中信丰一厂定位于高多层、HDI的中小批量，致力于承接更多服务器光模块、智能硬件、汽车电子、通信类等高端PCB产品，从而提高公司产品附加值，提高盈利能力。信丰二厂则定位于大批量，是公司打造的首个智能化工厂，具有“高质量、低成本、短周期”特点，于2023年底释放了60万㎡/年大批量产能，目前产能已跨过产能磨合期。受益于市场需求回暖，信丰基地产能利用率得以快速提升，报告期已实现盈利，伴随着订单持续导入，未来其将贡献公司主要收入利润。

    3、布局成长赛道，促业绩增长

    技术能力提升方面，公司坚持以市场需求为导向，紧紧围绕服务器光模块、汽车电子、5G通信、无人机、智能驾驶、等领域产品技术需求，不断增加研发投入，新增立项“应用于5G通讯领域的任意阶系统HDI电路板开发”等9个项目，以助力相关市场开拓。同时，为优化产品结构，加快高附加值领域批量订单导入，公司积极配合客户需求加快技术能力突破，报告期，公司积极开发应用于AI服务器的主板、GPU加速卡板和GPU模组板（UBB），服务器二次电源板，以及应用于高速通信领域和智能硬件方面的任意阶HDI板、800G光模块等，部分订单已实现批量供货。

    市场开发方面，公司积极拓展国内外市场，一直以来深挖汽车电子、工业控制、智能硬件、AI算力产业链等重点市场领域客户需求。2025年上半年，受益于下游需求回暖，公司产品在各应用领域均实现不同程度增长，其中在汽车电子、智能消费设备、工业控制、计算机和通信设备以及智能安防领域收入增长最为明显。

    未来，受益于人工智能+驱动，凭借技术和客户沉淀，伴随产能释放，以及公司样板+批量一站式服务布局，公司将进一步拓展智能驾驶、智能硬件（含智能消费设备、智能安防、无人机等），智能机器人、AI算力产业链服务器光模块、5G/6G通信等领域业务，助力产能爬升，快速实现业绩增长。

    4、实施股权激励，凝心聚力促发展

    为确保公司未来发展战略和经营目标的实现，公司于2025年1月推出限制性股票激励计划，并于2月28日完成首次授予，向符合授予条件的129名激励对象授予限制性股票295.68万股，授予价格为7.59元/股。本次激励计划充分结合公司未来业务发展情况，以营业收入增长率作为公司业绩考核指标。截至目前，公司扩建产能已全部释放，公司正进入规模化发展通道，随着产能快速爬升，公司将迎来业绩快速增长阶段。实施股权激励，不仅可以使员工切实参与到公司未来发展成果的分享中，更有力凸显了公司对自身未来发展的坚定信心。

    5、收购嘉之宏，进一步扩大公司规模

    为提高公司资产质量，提高盈利能力，公司拟收购嘉之宏100%股份。公司于3月26日与嘉之宏签订了意向协议，并于4月10日披露了公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案等相关公告。

    公司产品包括刚性板、柔性板、刚挠结合板等，其中以刚性板为主，下游应用领域广泛。嘉之宏则主要从事柔性电路板（FPC）业务及印制电路板的表面贴装（SMT），产品全部为柔性电路板及相关产品，主要应用于显示模组、新能源电池。收购嘉之宏，主要是为了快速提升公司柔性电路板产能，扩大公司业务范围和优势，切实提升公司整体竞争力，不仅符合公司长远的战略规划，同时还将进一步提高公司盈利能力，增强股东回报。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    （1）快件样板特色企业

    公司起步于快件样板细分领域，产品和服务以“多品种、小批量、高层次、短交期”为特色专注高难度、高标准、定制化的产品，致力于满足客户新产品的研究、试验、开发与中试阶段产品需求。公司深耕快件样板十余年，拥有丰富多品种生产经验、柔性化生产管理能力，可灵活满足各种各样个性化产品需求，在行业快件样板领域已形成良好口碑。公司还被CPCA评为内资PCB企业“快板/样板”特色产品主要企业。

    （2）样板+批量一站式服务的先发优势

    公司致力于服务客户新产品的研究、开发、试制等生命周期各阶段的需求，为客户提供从产品研发到批量生产一站式服务，实现从样板生产到批量板生产的无缝衔接，助力客户研发效率的提升，加快客户从产品研发到批量生产的速度，减少中间环节时间和资源的浪费，降低订单转移带来的品质风险。

    目前国内PCB企业多以大批量业务为主，专注于样板业务的企业较少，为此从样板向批量板生产一站式服务模式延伸的企业更是屈指可数。目前公司业务涵盖样板、小批量板、大批量板，相较于大批量板企业，公司具有专业的样板业务，可以更早接触到客户产品研发阶段；相较于样板、小批量板企业，公司有专业的大批量业务作为一站式业务模式的支撑，能够更好的服务于客户产品定型后的批量生产。

    在客户产品研发设计阶段，公司技术人员参与新产品的电路定型、阻抗匹配、材料选用等，为客户提供专业的建议；在客户试样阶段，为配合客户研发需求、缩短新产品开发时间，公司采用柔性化生产方式尽可能缩短样板交货周期，为客户争取时间；在客户批量生产阶段，公司在已熟知产品生产难点、特殊工艺要求的基础上，可减少打样、试生产环节，并能够迅速组织产品批量生产，在提高生产效率的同时，为客户节省不必要的成本。

    （3）技术和产品全面

    公司深耕PCB样板和小批量板行业多年，形成了完善的技术体系。为满足不同领域客户不同产品差异化的需求，公司积累了包括选择性局部镀镍金板生产技术、LED板生产技术、盲埋孔板生产技术、厚铜板生产技术、高精度阻抗和线性电阻板生产技术、高频高速板生产技术、服务器板生产技术、挠性板及刚挠结合板生产技术、高精密多层板生产技术等在内的多项核心技术，在印制电路板生产过程中起到了改进工艺流程、提高生产效率、降低制造成本、优化技术参数等作用，同时能够更好地满足客户对产品质量、技术性能等方面的要求。

    公司技术能力全面，产品种类丰富。可根据客户终端产品需求提供多样化、定制化的产品，除普通刚性板外，种类覆盖了HDI板、高频板、高速板、厚铜板、金属基板、挠性板、刚挠结合板等多种特殊工艺和特殊基材产品，可广泛应用于安防电子、通信设备、医疗器械、工业控制、汽车电子、轨道交通等领域。

    （4）客户资源丰富

    PCB在电子产品的生产中具有不可替代的作用，其性能、品质、工艺会直接影响客户的产品质量。当客户产品经过较长的开发和测试周期，并实现终端应用后，如果更换供应商将会花费较大的时间和资金，并且可能影响到生产经营的连续性和稳定性。因此，为保证PCB供应的稳定性和可靠性，PCB供应商与客户之间一般具有较强的黏性。

    受益于公司在PCB样板、小批量板领域多年的深耕，公司累计服务了过万家企业，为后续公司进一步发展提供了重要的客户资源。主要客户包括海康威视、大华股份、Würth（伍尔特）、北斗星通、速腾聚创、迈瑞医疗、中国中车、阿纳克斯、道通科技等国内外著名企业。

    （5）质量优势

    PCB样板和小批量板的生产具有料号多、工序长、精细化程度要求高等特点。为控制产品质量、保证交期，避免因报废、返工、补投等原因造成的延迟交货和资源浪费，公司建立了贯穿原材料采购、各工序生产、产品检验、售后服务等环节的全面质量控制体系，确保持续、稳定、快速地为客户提供高品质产品。

    （6）交期优势

    为保证多品种、小批量的产品交付能力，公司建立了快速响应的工程服务体系、柔性化的生产管理体系和快捷高效的产品配送体系，以最快速度响应客户需求，尽可能缩短交货周期，助力客户研发效率的提升。目前，公司双面板最快可实现24小时内交货，多层板最快可实现36小时内交货。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司自成立以来一直深耕技术，在生产实践中专注于PCB产品的研发和工艺技术的改进，不断总结、提高和完善工艺技术水平，积累了选择性局部镀镍金板生产技术、盲埋孔板（HDI）生产技术、厚铜板生产技术、高频高速板生产技术、服务器板生产技术、高精密多层板生产技术、类载板生产技术等多项PCB生产核心技术。公司拥有的核心技术均为自主创新，多项核心技术处于行业或国内先进水平，并已全面应用在各主要产品的设计当中，实现研发成果的有效转化。

    2、报告期内获得的研发成果

    公司以市场为导向，依托于公司及下属“广东省高精密精细印制线路板工程技术研究中心”、“赣州市HDI（线路板）工程技术研究中心”、“江西省省级企业技术中心”“高多层高密度印制电路板工业设计中心”等，持续加大研发投入，开展关键技术突破、新产品研发创新、行业技术难点攻关等，并推动研发成果转化应用。

    截止报告期末，公司通过研发取得以下技术创新成果：公司及子公司拥有发明专利42个、实用新型专利166个，软件著作权38个。报告期内，公司及子公司新增发明专利2个。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年上半年，公司实现营业收入29233.85万元，较上年同期上升27.66%；报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润-276.61万元，较上年同期下降674.76万元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-472.12万元，较上年同期下降536.94万元。

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