中化国际（600500）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中化国际（600500）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    1、化工新材料业务

    1.1基础原料及中间体

    公司基础原料及中间体业务主要包括丙烯、酚酮、环氧氯丙烷、环氧丙烷、烧碱、芳烃系列等产品，产业规模和技术水平处于国内外领先水平。公司基础原料及中间体业务依托绿色、安全、环保和稳定的生产能力，持续推动技术升级，优化产品结构，为公司化工新材料产业发展保驾护航。

    丙烯下游化工中间体产品：公司发挥轻烃贸易优势，围绕丙烷脱氢，布局苯酚、丙酮、环氧丙烷等一系列化工中间体产品，在中化连云港循环经济产业园打造一体化的产业集群。项目各装置自投产以来，运行安全稳定，质效持续提升。

    环氧氯丙烷：公司拥有全球首套万吨级甘油法环氧氯丙烷装置，技术全球领先，生产安全稳定；另有15万吨/年双氧水法环氧氯丙烷生产装置，所采用自主绿色创新工艺通过中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定，技术达国际领先水平。目前公司环氧氯丙烷产能位居全国第一，行业龙头地位稳固。

    芳烃系列产品：公司的芳烃系列产品具有全球领先的市场地位，是二氯苯、三氯苯及其下游二氯苯胺、芳香二胺系列等产品的全球领导者，并在硝基氯苯市场具有全球前三的份额。

    1.2高性能材料

    公司高性能材料产品目前主要包括环氧树脂、ABS、芳纶、尼龙66、功能性精细化学品等。

    环氧树脂：公司深耕环氧树脂产业链多年，在业内拥有领先的地位和良好的口碑，已成为国内环氧树脂龙头企业。公司已建成“PDH-丙烯-苯酚丙酮&双酚A/环氧氯丙烷-环氧树脂”一体化全产业链，原料自主配套，夯实环氧树脂产业链的竞争优势。公司采用独创的高盐废水处理技术和综合利用技术，有效解决了制约行业发展的痛点，实现含盐废水零排放和资源循环利用，环保效益和经济效益显著。

    工程塑料：ElixPolymers作为公司在欧洲的旗舰业务单元，稳居ABS材料供应领域的领先地位，致力于为全球客户提供量身定制的材料方案与一站式综合解决方案。公司尼龙66项目采用自主研发的工艺路线以及新型催化剂，打破跨国公司对关键原料技术与供应的长期垄断。中卫基地4万吨/年尼龙66及2.5万吨/年中间体项目，装置运行平稳，市场认可度显著提升，正在稳步推进扩建项目，计划通过脱瓶颈改造及产品组合优化，进一步提升产品市场影响力和盈利能力。公司扬州改性工程塑料工厂拥有2.4万吨/年改性工程塑料产能，自新厂启动以来，产量稳步攀升，产品凭借卓越的性能赢得了众多终端客户的广泛认可与信赖，进一步提升在改性工程塑料领域的积累与持续创新的能力。

    芳纶：公司以“全产业链、全生命周期、全家族”为发展思路，持续推动对位芳纶及其下游延伸产品项目落地。目前5000吨项目在实现高强高模核心技术突破后保持满负荷运行，普通、高强、高模三大对位芳纶系列产品的工艺水平和主要性能指标已达国际一流，在安全防护、光缆通信、橡胶增强、摩擦密封等领域已实现稳定批量供应。随着2500吨项目一次性开车成功并产出合格产品，公司对位芳纶总产能将增至8000吨，规模优势与柔性制造能力显著增强。

    功能性精细化学品：公司以河北产业基地为基础，打造功能性中间体及助剂、特种功能树脂材料、硼素功能材料等功能性精细化学品产品群。芴/甲基萘/喹啉/吲哚等洗油分离产品、DMN、WBT、PPP、PDC等多个产品规模全国领先，拥有DHN、BMTP、TMC、三酚等多个特色产品。产业基地各子企业均为“专精特新”企业、国家高新技术企业。

    1.3聚合物添加剂

    公司是全球领先的橡胶添加剂供应商，主要产品包括防老剂以及中间体RT培司、不溶性硫磺、高纯度TMQ等，其中防老剂6PPD全球市场领先。公司下属企业圣奥泰国2.5万吨/年橡胶防老剂工厂已进入稳定运行，实现产业国际化布局。

    在橡胶防老剂产业的深厚基础上，公司依托自主创新，布局促进剂产业，目前连云港促进剂项目已实现试生产。公司促进剂产业在清洁化水平、流程连续化等方面具有比较优势。

    此外，公司拥有超过2万吨/年塑料添加剂产能，产品包括光稳定剂、紫外线吸收剂、特种阻燃剂等。公司将进一步拓展在塑料添加剂领域的业务，努力打造添加剂“双核心”驱动的业务版图，致力成为扎根中国、全球运营的，以客户需求为导向、助力新材料产业发展的综合性添加剂解决方案提供者，引领行业绿色发展。

    2、化工材料营销业务

    公司下属企业中化塑料是亚洲最大的化工品分销商，连续多年稳居亚洲化工品分销行业前列，在化工品分销服务领域已确立了行业领军地位。公司主营工程塑料、精细化工品、油脂化工品等，涉及ABS、PS、PC、PA、聚氨酯、丙烯腈、丙烯酸酯、醋酸甲酯、醋酸乙酯等42个大类152种产品，广泛应用于家用电器、汽车、电子/通讯、医疗、新基建、日用化工、涂料等众多下游行业，在行业内拥有良好声誉。公司化工材料营销业务覆盖国内外主要市场，涉及全球60余个国家和地区，为公司产业发展打造全面且顺畅的销售渠道。

    3、其他业务

    医药健康：公司下属企业中化健康坚持以“创新乐享健康生活”为发展愿景，积极布局医药、营养原料、食品添加剂、个人护理品、香精香料、医疗器械、油籽油料等细分领域，持续强化上下游整合协同能力和产品竞争力，逐步提升核心商品的业务内涵及市场地位。核心产品甜菊糖、氨糖、软骨素等畅销全球30多个国家和地区，长期稳居行业前列的市场地位，营销网络、产品质量在国际市场具有良好的声誉。公司正在推进实施中化医药泰兴1500吨/年LCNT系列产品及研发定制平台项目建设，加快推动产业化转型。

    产业资源：公司基于成熟的运营管理经验，开展大宗原料及资源的贸易业务，以市场化、专业化、全球化能力整合资源，优化供应链，管理大宗原料成本和价格波动风险，主要涉及能源和化工两大领域，涵盖LPG、纯苯、煤焦、特殊化学品等品类。在国家“双碳”战略指引下，基于内部控排企业实情，积极推动碳履约、碳资产保值增值、商品碳足迹认证等提前布局，分步服务，拓展协同业务机会，助力公司建立绿色竞争优势。通过业务模式创新，深入挖掘客户需求，发挥研发试制及测试服务优势，带动汽车材料联合研发及供应机会，助力公司建立和发展电池材料及汽车材料贸易业务。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年化工行业形势依然严峻，国内化工品价格指数仍处于下行区间，同时叠加上半年突发的关税政策及地缘政治事件影响，化工行业整体仍呈现出低迷及较大的不确定性。公司主要产品市场价格环比、同比均呈现持续下跌趋势，经营业绩面临市场带来的较大挑战。面对严峻复杂的市场环境，公司积极应对，聚焦质效导向，大力推进卓越运营，深入挖潜降本增效，上半年实现营收244亿元，归属于上市公司股东的净利润-8.86亿元。面对持续下行的市场行情，公司坚持“过紧日子”思想，从严从紧严控费用支出，提高费用使用效率，销售费用、管理费用分别同比下降6%、5%；进一步加强营运资金管控，上半年公司营运资金周转率同比提升4%，营运效率持续提升，经营活动现金流入9.33亿元，同比增加69%。

    2025年第二季度，公司实现扣非归母净利润-4.14亿元，同比2024年第二季度减亏0.69亿元，环比2025年第一季度减亏0.08亿元，边际改善迹象明显。公司坚持客户导向，深化内部协同，狠抓拓市增收，二季度实现营收136亿元，环比增加25%；组织百日生产竞赛攻坚，聚焦生产运营关键环节，统筹资源采购，狠抓极致降本，二季度毛利率环比提升1个百分点。二季度碳三产业链装置维持高负荷稳定运行，其中PDH、酚酮等核心装置开工率95%以上，主要原料及能源的价格及消耗均季度环比实现下降，从成本端抵御市场下行风险。扬农瑞恒二季度营业收入环比增加8%,毛利率环比提升5个百分点，净利润环比减亏28%。

    1、化工新材料业务

    基础原料及中间体：

    2025年上半年，受行业供需矛盾及竞争加剧影响，环氧丙烷、苯酚、丙酮、双氧水等主要产品价格仍处于低位，公司紧盯经营目标，保障装置稳定运行，坚持强化营销和内外部协同，持续推进运营效率提升，大力实施各项降本举措抵御价格的不利影响，供应链及生产降本增效显著。基础原料及中间体上半年核心产品销量同比增长34%,毛利率同比提升1个百分点。

    高性能材料：

    2025年上半年，环氧树脂产品价格小幅上涨，销量同比基本持平，主要原料双酚A、苯酚丙酮价格下跌，加之随着装置的平稳运行，产品质量逐月提升，成本节降效应逐月凸显，盈利情况同比和环比均有所向好。西欧ABS受欧洲市场低迷、汽车需求下滑等不利影响，行业总体需求增速有所减缓，同时，受关税影响，公司对美销售产品毛利下滑，盈利空间同比收窄。芳纶行业市场竞争持续加剧，主要产品价格降幅明显。高性能材料上半年核心产品销量同比下降15%，同时严控成本，毛利率同比提升5个百分点。

    聚合物添加剂业务：

    2025年上半年，聚合物添加剂板块受行业新产能投放影响，防老剂产品价格上半年小幅回升后又迅速下降，成本端支撑不足，产品价格同比下降9%。同时受行业需求减少及工厂停工检修影响，防老剂销量同比和环比均有所减少，盈利收窄，公司通过积极推动能源、物流成本节降抵御市场不利影响。上半年核心产品销量同比下降7%，毛利率同比提升1个百分点。

    2、化工材料营销业务

    2025年上半年，原油价格震荡下行，主营商品价格持续走低、市场需求低迷，收入规模下降，公司加大资源获取，积极推进公司内贸采销及出口协同，强化营运资金管理，提升运营效率。

    3、其他业务

    医药健康业务积极研判市场行情，主动沟通客户，调整库存，把握业务窗口，拓展增量市场，加大对亚太地区新兴市场的开发力度，整体经营保持平稳；产业资源受关税及地缘政治事件影响，LPG业务购销价差出现剧烈波动，存货发生跌价损失，盈利水平下滑。

    2025年下半年，公司将持续保持高度的紧迫感，紧盯全年经营业绩目标，进一步深入挖掘成本控制潜力，优化资源配置，提高生产效率，持续固化并提升上半年的增利举措，全力以赴推进各项工作。公司将继续加强安全生产管理，保证装置的稳定运行；持续推进卓越运营，加强共性技术寻优化，降低能物耗等生产成本，开展设备精准维修，提升长周期运行能力，强化能源与能效管理，助力公司低碳运营；营销方面，公司将全力确保核心市场与客户口袋份额，加大海外市场开拓，加强营销数字化系统应用；采购方面，强化执行MRO和物流等集采成效，进一步落实采购降本专项行动，加强采购信息化系统应用；研发方面，公司将聚焦重点研发项目，持续加快研发体系建设，推进研发项目分级管理，积极推动国家级平台建设。

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