罗平锌电（002114）2025年中报财务分析：营收利润双降，流动性压力加剧

近期罗平锌电（002114）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

罗平锌电（002114）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为5.21亿元，同比下降25.97%；归母净利润为-9219.02万元，同比大幅下降3964.00%；扣非净利润为-6546.27万元，同比下降1247.58%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.36亿元，同比增长10.09%；但归母净利润为-4718.13万元，同比下降247.85%；扣非净利润为-2305.2万元，同比下降187.9%。

盈利能力恶化

公司盈利能力持续恶化。2025年中报毛利率为-0.94%，同比减少115.55%；净利率为-17.87%，同比减少9467.92%。每股收益为-0.29元，同比下降3000.00%；每股净资产为2.63元，同比下降17.73%。

三费合计为4355.99万元，占营收比重为8.36%，同比上升13.11%。其中销售费用同比增长74.99%，主要因子公司驰为商贸广告费增加；管理费用同比下降26.93%，因富乐矿山停产损失调整至营业成本；财务费用同比下降4.19%，受融资利率变化影响。

资产与现金流状况

货币资金为1.09亿元，较2024年中报的2.02亿元下降46.10%，主要因融资质押保证金减少。应收账款为3813.07万元，较2024年中报的1115.68万元增长241.77%，反映部分货款暂未收回。

有息负债达7亿元，较2024年同期的5.93亿元增长18.17%。流动比率为0.35，货币资金与流动负债之比仅为16.8%，短期偿债压力显著上升。

每股经营性现金流为0.14元，同比下降67.55%。经营活动产生的现金流量净额下降主因销量减少导致回款下降；投资活动现金流量净额同比增长55.23%，因固定资产投入减少；筹资活动现金流量净额同比增长52.88%，因借款增加及融资保证金收回。

主营业务结构分析

从收入构成看，锌锭、锌合金贡献主营收入4.29亿元，占总收入82.42%，但其毛利率为-10.19%，主营利润为-4374.72万元，拖累整体盈利。锗精矿毛利率高达79.76%，贡献利润3444.69万元，成为唯一显著盈利板块。

食用油及副产品收入315.02万元，毛利率为-125.24%，亏损394.52万元。停工损失达1410.57万元，进一步加剧亏损。

按地区划分，上海地区收入占比54.55%，达2.84亿元，但毛利率仅为-0.93%；浙江和湖南地区毛利率同样为-0.93%，均处于亏损状态。

经营与战略动因

营业收入下降主要因一季度计划性停产检修，导致锌产品产量减少。营业成本同比下降20.47%，与产销量下降趋势一致。

公司解释贵州子公司因历史越界开采问题被处罚，金坡采矿权证到期停产，导致锌精矿产量减少，营业外支出增加。同时，产品市场价格下行，导致计提存货跌价准备增加，未点价锌锭形成浮动亏损。

在建工程同比增长22.04%，主要因富锌三产融合项目综合楼建设投入增加。公司2025年上半年累计获得3项实用新型专利，体现一定技术投入。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注：- 现金流状况（货币资金/流动负债为16.8%，近三年经营性现金流均值/流动负债为14.02%）- 债务状况（有息资产负债率为25.64%，流动比率仅为0.35）- 应收账款风险（归母净利润为负）

历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为-0.65%，上市以来17份年报中有9次亏损，投资回报表现长期不佳。

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