动力源（600405）2025年中报财务分析：营收下滑叠加现金流承压，亏损收窄但偿债能力堪忧

近期动力源（600405）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

动力源（600405）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.01亿元，同比下降30.85%；归母净利润为-9135.66万元，同比上升12.44%；扣非净利润为-9417.74万元，同比上升12.22%。尽管亏损幅度有所收窄，但公司仍处于持续亏损状态。

第二季度单季数据显示，营业总收入为1.11亿元，同比下降33.09%；归母净利润为-4186.62万元，同比上升11.4%；扣非净利润为-4160.42万元，同比上升16.91%，亏损收窄趋势延续，但经营压力依然显著。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年中报毛利率为12.87%，同比减少55.62个百分点；净利率为-46.67%，同比减少26.39个百分点。三费合计达1.05亿元，占营收比重为52.26%，同比上升21.82%，显示成本控制压力较大。

从主营产品结构看，配套电源收入为7122.27万元，占总收入35.46%，毛利率为29.08%；通信电源收入为6207.1万元，占比30.90%，但毛利率为-1.38%，已处于亏损状态；光储相关电源收入为3373.15万元，占比16.79%，毛利率为19.05%；充换电电源收入为1544.78万元，占比7.69%，毛利率为-3.01%；车载相关电源收入为553.64万元，占比2.76%，毛利率为-132.80%，亏损严重。

地区销售方面，境内销售收入为1.88亿元，占比93.42%，毛利率为12.54%；境外销售为1321.32万元，占比6.58%，毛利率为17.61%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.39亿元，同比增长11.58%；应收账款为4.86亿元，同比下降13.37%；有息负债为2.74亿元，同比下降49.17%。短期借款下降50.78%，一年内到期的非流动负债下降62.98%，显示公司主动压降短期债务。

然而，公司流动比率为0.76，短期偿债能力偏弱。财务分析提示，货币资金/流动负债仅为15.39%，近3年经营性现金流均值/流动负债为0.99%，现金流对债务覆盖能力极低。

现金流与运营变动

经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降4608.17%，主要因收入下滑导致销售回款减少，同时供应商货款支付增加。每股经营性现金流为-0.47元，同比减少4170.07%。

投资活动现金流量净额同比增长569.23%，主要系本期收到出售子公司科丰鼎诚的股权转让款。筹资活动现金流量净额同比增长2729.72%，因本期借款增加。

其他应收款增长162.17%，因转让子公司股权后形成的应收款项增加；其他应付款增长167.61%，主要为新增自然人借款。持有待售资产与持有待售负债均下降100.0%，因子公司股权转让已完成交割。

综合评价

公司营收下滑主要受国际贸易摩擦影响出口业务及订单交付不及预期。虽通过优化组织结构使销售费用下降38.62%、财务费用下降14.66%，但三费占营收比仍高达52.26%。ROIC历史中位数仅为0.76%，2024年一度低至-36.81%，投资回报长期疲弱。

尽管亏损收窄，但公司盈利能力、现金流状况及偿债能力均处于较弱水平，需重点关注其流动性风险与持续经营能力。

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