健之佳（605266）2025年中报财务简析：净利润同比增长15.11%，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期健之佳（605266）发布2025年中报。根据财报显示，健之佳净利润同比增长15.11%，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入44.57亿元，同比下降0.64%，归母净利润7237.82万元，同比上升15.11%。按单季度数据看，第二季度营业总收入21.62亿元，同比下降0.4%，第二季度归母净利润3885.27万元，同比上升265.85%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.69%，同比减0.54%，净利率1.63%，同比增19.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计14.73亿元，三费占营收比33.05%，同比减0.19%，每股净资产16.81元，同比减3.86%，每股经营性现金流3.56元，同比增91.53%，每股收益0.47元，同比增14.63%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.77%，资本回报率不强。去年的净利率为1.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.69%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为22.03%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.33%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达444.6%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.96亿元，每股收益均值在1.27元。

持有健之佳最多的基金为融通健康产业灵活配置混合A/B，目前规模为20.74亿元，最新净值2.925（8月29日），较上一交易日上涨0.34%，近一年上涨43.67%。该基金现任基金经理为万民远。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：目前新开门店难以取得医保资质，公司品类结构变化？
答：尊敬的投资者感谢您对公司的关注。
部分地区新开门店医保资质面临困难，公司积极与监管部门沟通、协调，力争突破该障碍，获得正常的市场准入、平等竞争条件，特别是在公司盈利、重点拓展的优势区域，及后续拟培育的核心市场。 作为受监管政策高度影响的行业，医保结算收入在药店总收入中的占比逐渐下降，行业及公司通过降低对医保的依赖，积极拓展非医保业务，转型求生存、发展。
公司2025年上半年医保结算占比为40%，同比下降4%，公司通过加强既有的差异化经营模式特点，坚决强化非医保依赖药品、非药业务及全渠道专业化服务转型弥补政策影响，营收相对平稳。
2025年上半年
公司处方药营收结构占比下降2.31%，非处方药营收结构占比提升1.77%，强化非药商品的规划、引进、促销，保健食品、个人护理品、医疗器械、生活便利品营收均增长，拉动非药品类整体销售额增长1.94%，部分弥补处方药销售下降的缺口，非药营收结构占比提升0.55%； 通过品类调整、加强促销清理等模式，为业务转型、引进和推广新商品释放货架、仓储、资金等关键资源，加强塑造既有的差异化品类经营模式特点、优势，依托“营采一体”营销体系优势，根据商品线调整、优化门店JD陈列，已完成3千余家；提升存货周转效率，存货账面价值较期初大幅降低5.99亿元。
上述品类结构变化及存货、JD调整，一方面反映政策对医药工业企业、医生及医院、医药零售行业从业者、顾客消费等四个领域习惯改变的间接影响，另一方面也逐步体现公司转型成果。

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