ST中珠（600568）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST中珠（600568）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司聚焦大健康产业，构建以医药制造为核心驱动力、医疗服务为关键支撑、医疗器械为创新增长引擎的三大战略板块布局。同时，公司有序推动存量地产项目的去化工作，逐步实现各业务板块协同发展。

    （一）主要业务及产品

    报告期内，公司主要业务涉及医药制造、医疗服务、医疗器械及房地产业务。

    1、医药制造

    报告期内，公司医药制造的主要平台为公司下属潜江制药，产品以化药制剂为主，主要聚焦于眼科领域专用药品的制造和销售，包括（1）眼科专科用药：涵盖缓解视疲劳、抗病毒、抗敏、抗菌、抗炎等多个滴眼液品种，如珍珠明目滴眼液、阿昔洛韦滴眼液、色甘酸钠滴眼液、氧氟沙星滴眼液、双氯芬酸钠滴眼液等品种；（2）口服制剂：复方西吡氯铵含片、曲昔匹特片、阿奇霉素颗粒等品种；（3）抗生素注射剂：注射用克林霉素磷酸酯等品种；（4）外用制剂：双氯芬酸钠搽剂等品种。

    2、医疗服务

    报告期内，公司旗下拥有桂南医院、六安开发区医院两家国家二级甲等综合性医院，桂南医院通过持续深化医疗服务能力建设，重点打造“实体医疗+互联网医疗”协同共进的服务体系。未来，公司将进一步优化两所医院的经营管理模式，持续提升经营管理效能。

    3、医疗器械

    报告期内，公司医疗器械的主要平台为公司下属深圳一体医疗公司、西安一体医疗公司。深圳一体医疗现有主要产品包括超声肝硬化检测仪(ET-CD-I/VI)、全身热疗系统(ET-SPACE-I)、输液加热器(ET-TF-II)。西安一体为一体医疗全资子公司，主要生产销售的医疗器械产品为伽玛射线立体定向回转聚焦放疗机（LUNATM-260)，在研产品为IGRT图像引导系统（此系统样品已经研发通过EMC和安规检测，待临床验证）。未来，深圳一体和西安一体将继续发挥各自优势，形成产业协同及互补，持续加大针对国内市场的产品投入，逐步丰富系列产品，进一步提升国内市场竞争力，促进公司医疗器械板块的可持续发展。

    4、房地产业务

    报告期内，公司房地产项目按年初计划有序推进建设，珠海地区在售项目仅剩中珠领域花苑项目，目前项目处于尾盘销售期。中珠上郡、春晓悦居二期、中珠山海间二期住宅已基本售罄，尚有部分车位待售。

    （二）公司经营模式

    1、医药制造

    公司医药制造的主要平台——潜江制药采用重点省区、终端推广、招商代理的多样化模式，覆盖全国主要核心省区，通过与多家大型连锁医药公司及行业知名企业建立深度协作，成功合作多款重点产品，有效扩大市场覆盖范围。与此同时，由供应部统一负责对外采购工作，坚持以销定产的原则来制定生产计划，在生产安排上严格遵循GMP要求，充分保障公司生产经营工作能够正常开展。

    2、医疗服务

    （1）桂南医院：以临床卫生服务为核心，延伸健康管理、职业卫生管理等增值服务。同时，医院作为玉林市基本医疗保险定点医疗机构，严格执行广西医保定价标准，服务对象覆盖玉林市基本医疗保险参保人群。

    （2）六安医院：以住院、门急诊、健康体检与职业健康检查及预防保健为主，开设内科、外科、骨科、妇产科、儿科、眼科、耳鼻咽喉科、康复医学科、口腔科、急诊科（含120急救站）、麻醉科、检验科、放射科、中医科、血透中心、防保科。同时，强化医联体协作，接入省级远程会诊系统，提升疑难病症诊疗能力。

    3、医疗器械

    （1）深圳一体医疗：商品销售模式采用直接销售与经销两种模式。

    合作肿瘤诊疗中心经营模式以自产设备和外购设备（如直线加速器、PET/CT等大型医疗设备）及提供技术与支持服务作为投入，医疗机构以场地、机房与医技人员作为投入，双方合作建立肿瘤诊疗中心，一体医疗按照约定的分成比例分期收回投资并获得收益的模式。

    另外，一体医疗会采用设备租赁模式将自主产品或者外购设备租赁给医院，医院在租赁期内按月支付固定金额的租金给一体医疗。同时通过比较完整的技术服务与咨询团队为医院项目运行过程提供全程的完整价值链服务。

    （2）西安一体医疗：销售的设备主要是具有自主知识产权的伽玛刀产品，其设备销售分为直接销售与经销两种模式。

    4、房地产业务

    公司目前地产经营项目以普通商住用地开发为主。公司在市场营销方面拥有自己专业的市场营销团队，并与优秀的营销代理机构保持长期紧密的战略合作伙伴关系，对于项目前期调研、产品定位及中后期销售、客户服务等环节，公司拥有完整的人员架构体系及业务操作流程，确保营销工作的专业化、标准化。

    （三）行业情况说明

    1、医药行业

    报告期内，我国医药行业整体规模持续扩大，市场增长率平稳上升，行业结构也呈多元化发展趋势，药品市场形成化学药品、中药和生物药品三分天下的格局，创新药和仿制药比例逐渐优化。从细分市场来看，生物制药、创新药等领域已成为医药行业增长的新引擎。政策方面，集采持续推进，国家开展第11批药品集采，地方联盟采购涵盖多品类；价格监管加强，医保局建设挂网药品价格一览表；七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，推动医药工业数智化转型。在市场需求推动和政策环境的支持下，我国医药行业正保持着稳定增长，为国民健康事业作出更大贡献。

    2、医疗服务

    报告期内，随着我国人口老龄化的趋势明显，居民健康意识不断提高，国内医疗服务行业正在逐步发展。上半年，医疗服务行业推出了多项重点政策，涵盖多个领域，医疗服务改革开始进入“三医”协同发展阶段。随着《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》的发布，国家加大对药品医疗器械研发创新的支持力度、提高审评审批质效、以高效严格监管提升医药产业合规水平、支持医药产业扩大对外开放合作、构建适应产业发展和安全需要的监管体系。需求端，医疗反腐、医保治理、商业健康保险、药价治理的稳步推进，对于提高资源分配效率、减轻人民就医负担进而释放就医需求有积极意义。供给端，医疗服务价格、医保支付方式、药品医械监管体系的改革和优化调整减轻了医疗机构和医药企业的后顾之忧，创造了健康的行业环境，提高了优质医疗服务和产品的供给能力。

    3、医疗器械

    报告期内，医疗器械市场正在全球化的背景下经历着深刻的变革，特别是国产化的医疗器械发展，面临着前所未有的机遇和挑战。随着市场规模的扩大、人口老龄化的趋势加剧和人民健康意识增强，医疗器械市场需求也呈现了爆发式增长。特别在中低端市场，国产医疗器械已经占据了主导地位。市场竞争促使企业更加重视产品技术创新和升级，优化产品结构，提升产品质量和服务水平，推动国产医疗器械产业的壮大。此外，随着科技的发展，医疗器械行业正朝着智能化、精准化的方向发展，人工智能、大数据及云计算等技术的运用，也为行业带来新的机遇。

    4、房地产业务

    报告期内，房地产依旧延续了2024年的调整思路，在“房住不炒”的总基调下，政策调控更加灵活化、精准化、差异化，以稳定市场预期、支持合理住房需求为核心，同时加大保障性住房供给，优化存量市场交易机制。上半年，多个城市取消首套房贷利率下限，地方政府可根据市场情况自主调整信贷政策，进一步降低刚需购房成本。保障性住房加速落地，重点解决新市民、青年人等群体的住房问题。二手房“带押过户”制度推进存量市场改革，有效降低交易成本，提升市场流动性。整体来看，面临部分城市库存高企、房企债务压力等挑战，房地产政策在稳预期、促需求、防风险之间寻求平衡，以精准调控为主，推动房地产行业向高质量发展迈进。

    （四）行业发展阶段、周期性特点

    1、医药行业

    医药行业具有较强的抗周期性，需求始终保持稳定。2025年上半年，人口老龄化进程的加快以及居民健康消费意愿的提升，持续拓展着行业的发展空间。创新是驱动行业发展的核心动力，在相关助力下，企业创新活力不断释放，与海外的合作也日益频繁，推动行业向更高质量阶段迈进。政策环境的优化为行业发展注入了新动能，从注重成本控制转向更加鼓励创新，为行业的持续复苏提供了有力支撑。同时，行业发展存在明显的区域差异，新兴市场增长势头强劲，而我国创新药在国际化进程中也取得了显著成效，进一步丰富了行业的发展格局。报告期内，医药行业的周期性特点相互作用，共同推动着行业迈向稳健复苏的新阶段。

    2、医疗服务

    2025年上半年，医疗行业从调整迈向复苏，周期性特征显著。行业的弱经济周期性凸显，刚性需求的推动加之老龄化与健康意识的提升，使行业发展空间广阔。随着医疗科技的不断进步，创新已成为核心驱动力，前沿技术的突破与新药商业化促进行业增长。政策方面也从控费转向鼓励创新，优化的医保与监管政策激发了企业活力。报告期内，医疗行业的区域发展差异明显，国内不同地区侧重不同，这些特点共同推动行业向复苏与高质量发展迈进。

    3、医疗器械

    2025年上半年，医疗器械行业处于从调整迈向复苏的关键阶段，周期性特征与行业特性紧密相关。医疗器械的刚性需求及人口老龄化拉动着市场规模稳步扩大；产品的创新周期加速，高端产品的研发进程加快；国产医疗器械在中高端领域取得突破，科学技术的升级推动行业向高质量发展转型。报告期内，医疗器械行业在创新、政策及市场需求的多重驱动下整体呈复苏态势，市场竞争也促使企业更注重核心技术积累与产品差异化。

    4、房地产行业

    2025年上半年，房地产行业处于调整转型阶段，周期性特征明显。行业整体仍处于修复进程，城市间呈现趋势不同，核心城市的地产交易保持平稳，部分区域活跃度较高，非核心城市去化速度放缓，价格呈下行趋势。房地产企业层面，债务化解工作持续推进，行业集中度进一步提升，优质企业市场份额逐步扩大，中小型房地产企业空间收窄。房地产市场仍以刚性需求和改善性需求为主导，受收入预期等因素影响，消费者的购房决策逐渐趋于审慎。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，我国持续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力扩大内需，国民经济顶住压力实现稳中有进，新质生产力加快发展，为医疗、消费等领域提供了基本盘支撑。医药行业在居民健康需求升级与老龄化趋势下市场逐步拓展，但医保支付改革深化、集采政策常态化推进，促使企业不断创新升级。

    中珠医疗面对这样的环境，一方面坚守医疗医药主业，推进合作医院运营，通过提升服务质量扩大市场份额；另一方面针对房地产板块库存压力，优化营销策略加快去化，同时从严管控各项成本支出。2025年上半年，公司业绩较去年同期相比亏损幅度大幅收窄，这一成绩的取得，得益于公司在复杂经济形势下，果断调整经营策略，积极挖掘内部潜力，强化成本控制，从危机中捕捉发展机遇，努力保持整体生产经营的稳健发展。

    报告期内，公司实现营业收入30,285.40万元，比上年同期增加20.29%；实现归属于上市公司股东的净利润-2,413.72万元，比上年同期增加63.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3,214.22万元，较上年同期增加52.93%。截至2025年6月30日，公司总资产207,746.97万元，比上年年末减少2.04%；归属于上市公司股东权益172,599.98万元，比上年年末减少1.33%。

    （一）报告期内经营情况回顾

    报告期内，公司在董事会领导下，聚焦主业、强化管理、严控成本、聚焦创新，保障公司经营有序推进。

    1、强化合规建设，筑牢风险防线

    报告期内，公司进一步健全内部管理制度，细化业务流程规范，将合规要求融入经营各环节，不断提升全员规范运营意识；严格遵循《公司章程》及相关法律法规，持续完善法人治理结构，确保决策科学高效。同时，公司加强内部监督与责任考核，健全“权责清晰、失职必究、激励到位”的管理机制，从源头上防范各类经营风险，切实维护公司及股东的合法权益。

    2、聚焦主业发展，优化资产配置

    报告期内，公司紧扣医疗、医药、医械核心业务发展方向，按照战略规划持续优化资源配置，集中资源发展优势业务，降低运营成本，提升管理效能，基本完成对部分非核心资产的梳理与整合；对下属板块企业的业务架构进行优化，明确各业务单元权责，构建灵活高效的运营体系，以更好适应行业发展趋势，增强核心业务竞争力。

    3、严控成本支出，提升盈利空间

    报告期内，公司将成本管控作为重要工作，推行全流程成本管理模式。一方面，通过优化生产流程、整合采购渠道等方式，降低原材料及运营成本；另一方面，在医疗服务、房地产项目运营中，加强预算管理，减少不必要开支，提高资金使用效率。公司全面落实“降本增效”要求，将成本管控目标分解到各部门，通过过程跟踪与考核，切实提升经营效益。

    4、聚焦研发创新，增强核心能力

    报告期内，公司聚焦肿瘤治疗相关医疗器械研发，通过优化研发流程、强化团队协作，保障在研项目平稳推进。针对已上市产品，开展质量提升与临床价值再挖掘工作，增强市场竞争力。同时，在医疗服务板块，积极引入先进诊疗技术与服务模式，优化服务流程，提升医疗服务质量，为业务持续发展夯实基础。

    5、完善内控机制，规范信息披露

    报告期内，公司高度重视内控管理，严格按照监管要求规范三会运作，根据最新监管规则及时完善内控制度及公司内部管理规定。在信息披露方面，严格遵守相关要求，确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平。此外，公司积极开展投资者关系管理工作，通过业绩说明会、互动平台问答、电话沟通、邮件回复等多种方式，加强与投资者的沟通交流，维护良好的投资者关系。

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