心脉医疗（688016）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费激增拖累盈利能力

近期心脉医疗（688016）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

心脉医疗（688016）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为7.14亿元，同比下降9.24%；归母净利润为3.15亿元，同比下降22.03%；扣非净利润为2.71亿元，同比下降29.96%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.82亿元，同比下降10.92%；第二季度归母净利润为1.85亿元，同比下降15.61%；第二季度扣非净利润为1.48亿元，同比下降28.84%。

盈利能力下滑

公司盈利能力指标全面走弱。毛利率为69.19%，同比减少9.64%；净利率为43.48%，同比减少14.35%。尽管毛利率仍处于较高水平，但降幅显著，反映出成本压力上升。营业成本同比上升19.37%，进一步压缩了利润空间。

费用压力显著上升

期间费用负担明显加重。销售费用、管理费用和财务费用合计达1.25亿元，三费占营收比为17.43%，同比增幅高达67.04%。其中，销售费用同比增长53.68%，主要因海外销售团队扩大及市场推广活动增加；管理费用同比增长32.00%，系海外管理人员增加及办公场所扩展所致。

现金流与资产状况

货币资金为18.3亿元，较上年同期的19.45亿元下降5.93%。应收账款为3.5亿元，同比增长3.09%，主要因部分经销商回款延迟。应收款项融资同比增长86.76%，系应收银行承兑汇票增加。有息负债为1163.07万元，较上年同期的1181.91万元略有下降。

主营构成与区域分布

从产品结构看，主动脉类产品实现收入5.14亿元，占总收入71.94%，毛利率为70.31%；外周及其他产品收入2亿元，占比28.04%，毛利率为66.33%。从地区分布看，境内收入5.91亿元，占比82.73%，毛利率为70.73%；境外收入1.23亿元，占比17.25%，同比增长95.22%，毛利率为61.84%。

研发与在建工程

研发投入为6324.59万元，占营收比重为8.85%，同比减少32.92%，公司称系优化研发结构、提升投入产出比所致。在建工程同比增长44.27%，主要因厂房工程项目顺利推进。公司累计提交专利申请741项，授权252项，其中境内发明专利81项，境外授权89项。

负债与合同负债变动

应付账款同比增长31.84%，主要因采购规模上升导致应付材料采购款增加。应付职工薪酬同比下降39.18%，系支付上年末计提的年终奖金。其他应付款同比增长40.61%，因工程项目采购增加。合同负债同比增长36.38%，系未结算的销售返利增加。应交税费同比增长184.51%，因报告期末应交增值税及企业所得税增加。租赁负债同比下降37.33%，因支付房屋租金。短期借款同比下降100.0%，因偿还银行借款。

综合评价

心脉医疗2025年上半年财务表现承压，营收与利润双降，盈利能力受成本上升与费用激增双重挤压。尽管海外业务增长强劲，但整体费用控制面临挑战。公司现金流状况良好，资本回报率（ROIC）为12.3%，仍具备较强的投资回报能力，但需关注费用增长对长期盈利的持续影响。

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