起帆电缆（605222）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期起帆电缆（605222）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主营业务、产品、用途

    公司是一家从事电线电缆研发、生产、销售和服务的专业制造商，按照CSRC(中国证券监督管理委员会)行业分类属于电气机械和器材制造业（C38），按照国民经济行业分类（2019修改版）属于电线、电缆制造（3831）。公司经过三十多年在电线电缆行业的深耕细作，现已成为上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业、全国最大的布电线产品生产和销售商之一。公司产品主要分为电力电缆和电气装备用电线电缆，两类线缆又细分为普通电缆和特种电缆，其广泛应用于电力、家装、轨道交通、建筑工程、新能源、通信、舰/船、智能装备、冶金、石化、港口机械、海洋工程及工矿、海上风电等多个领域。经过多年的经验积累及积极的自主创新，公司已拥有5万余种规格的产品，可满足耐磨、耐高温、耐寒、抗拉伸、耐弯折、防鼠蚁、阻燃、耐火、耐紫外光、耐辐射、电磁兼容等复杂使用环境要求。

    公司自成立以来，以“铸就民族电线电缆制造业的脊梁”为企业使命，以“成为国内一流的电线电缆制造企业，为用户提供一站式服务”为愿景，始终如一地推行“以质量求生存、以信誉求发展、以服务为保障”的经营理念，凭借“质量高、规模大、品种全、交货快、服务好”取得一定的竞争优势和品牌影响力，跻身线缆行业头部。

    （二）公司经营模式

    1、采购模式

    公司制定并执行严格的供应链管理制度，采购中心与质量中心共同筛选合适的供应商。公司生产线缆需要耗用的原材料主要为铜材、铝材、绝缘料、护套料、铠装料以及一百多种相关辅料，为了保证购买原材料的质量并有效降低采购成本，由公司总经办牵头，采购中心寻找供应商进行横向比较，建立有效的供应商数据库，质量中心对原材料全面检验以保证质量，总经办结合公司生产、库存以及市场原材料价格变动情况，审慎分析市场走势，公司适时进行采购，从而严格控制采购成本。

    2、生产模式

    主要是以“以销定产、适量库存”为原则。一方面，公司生产部门根据客户订单、销售预测情况、合理库存以及产能情况，制定生产计划，科学实施生产，保证销售订单的准时交付。另一方面，在客户对产品有个性化需求的情况下，公司根据客户订单，采用“研发设计、生产制造、销售服务”的模式下达生产指令单，实行按单生产，满足客户标准及差异化需求。

    3、销售模式

    公司实行以经销、直销相结合的线下销售渠道，以及依托于各大电商平台的线上销售渠道，为消费者提供了完善、便捷的选购服务。

    （1）经销模式，公司依托在华东地区的多年经验，选取具有一定业务资源的公司开展经销合作，公司已建立起网点众多、覆盖面广、渗透力强的销售网络。公司的产品通过买断方式直接销售给经销商，由公司物流中心安排配送至经销商指定的终端客户。公司凭借建立起完善的存货存储及运输内控相关制度，通过ERP库存集成系统将存货信息与经销商共享，从而实现精准快速交付，同时通过良好的服务和大力开发有实力的经销商，充分利用经销商资源，实现销售网络的快速扩张，实现公司销售业绩持续增长。

    （2）直销模式，以销售团队和电商平台（淘宝、天猫、京东、苏宁、拼多多等）为载体，直接面向海洋工程、国家电网、轨道交通工程、建筑工程、电气安装工程以及其他零散客户进行销售。公司线下直销主要是通过参与招投标方式和商务谈判方式获取各地电力公司、工程用户和其他客户的销售合同，公司直接与大型客户合作和参加重点项目的建设起到了良好的示范作用，线上直销又不同程度地满足了小微客户对公司产品的需求，重点工程的横向示范作用和网销纵向市场的下沉，必将有利于进一步推广公司的品牌价值和提高市场占有率，实现公司可持续发展。

    4、定价模式

    基于行业惯例，结合自身业务模式，公司采用“铜材价格＋目标毛利率”的定价模式。铜材价随市价波动，通常基于发货/订单/结算前一段时间内长江有色金属现货市场、上海期货交易市场等交易市场的铜材现货或期货价格的均价确定，毛利率则根据加工工序道次、工艺复杂程度、运输成本等多方面因素确定。

    （三）行业分析

    电线电缆行业作为国民经济中最大的配套行业之一，在我国机械工业的细分行业中位居第二，仅次于汽车整车制造和零部件及配件制造业。电线电缆是输送电能、传递信息和制造各种电机、仪器、仪表，实现电磁能量转换所不可缺少的基础性器材，是电气化、信息化、智能化社会中重要的基础性配套产业，其产品广泛应用于电力、轨道交通、建筑工程、新能源、通信、舰/船、智能装备、冶金、石化、港口机械及海洋工程、工矿等领域，被誉为国民经济的“血管”与“神经”，与国民经济发展密切相关。

    在市场规模方面，全球电线电缆市场呈现显著增长态势。中研普华预测，未来五年全球市场规模将以年均7.3%以上的复合增长率扩张，其中中国市场贡献率将超过40%。2025年国内市场规模预计是万亿元量级，年均增长率保持较高。这一增长动力主要来自三方面：一是能源基建升级，中国“十四五”期间规划新增特高压线路超既定长度，直接拉动高压电缆需求；二是新能源爆发，全球光伏、风电装机量年均增长超20%，带动光伏电缆、风电电缆需求激增；三是数字化基建，数据中心、工业互联网等新型基建年均投资规模达数千亿元，推动通信电缆、机器人电缆等高端产品需求爆发。

    在技术创新方面，电线电缆行业正加速向绿色环保、数字化转型与智能制造深度融合的方向迈进，技术革新已成为推动产业升级的核心驱动力。环保型产品逐步占据市场主导地位，低烟无卤、阻燃、可回收材料广泛应用，同时交联聚乙烯、耐高温聚酰亚胺、碳纤维复合导体等新型高性能材料的引入，显著提升了电缆的导电性、耐热性、机械强度和轻量化水平，满足了新能源、深海工程等复杂场景的严苛要求。智能制造加速落地，头部企业通过建设数字化工厂，广泛应用自动化生产线、AI视觉检测、工业机器人和MES系统，实现生产全流程的智能化管控，结合BIM设计平台和区块链溯源技术，不仅提高了生产效率与产品一致性，也增强了全生命周期管理与供应链透明度。总体来看，行业技术创新已从单一性能优化转向系统化、智能化、可持续的综合升级，正引领电线电缆产业迈向高质量发展的新阶段。

    从市场竞争格局来看，我国电线电缆企业数量较多，普遍规模较小，行业集中度低，目前我国电线电缆生产企业数量有1000余家，其中规模以上（年产值2000万元以上）企业数量有4000余家，行业内竞争异常激烈，不仅体现在产品质量和价格的竞争上，更在于技术创新和服务水平的较量。科技进步促使电缆产品向更高功能性和技术要求发展，高压电缆、超导电缆、环保电缆等新产品的涌现推动了行业的技术进步。此外，面对激烈的竞争压力，行业整合与并购趋势明显，大型企业通过并购扩大规模，增强市场竞争力和技术实力。

    在原材料方面，电线电缆的原材料主要为铜、铝、绝缘塑料、橡胶等，原材料占电线电缆总成本的比重在80%以上，其中铜和铝更是占到电线电缆成本的70%以上，因此原材料价格的波动对行业毛利率的影响较为明显。2024年度铜铝价格波动涨幅较大，且在行业内，电缆厂商需要进行资金垫付购买原材料，铜铝价格的波动进一步加大电缆企业的生产压力，对于资金实力较强的企业通过对铜、铝进行套期保值操作规避原材料价格波动的风险。

    总体而言，我国电线电缆行业市场规模巨大，行业规模位居世界前列，但在发展质量上与欧美日等发达国家仍存在明显差距，如产品同质化严重、高端产品研发不足等问题，导致大多数企业仍以中低端常规线缆产品为主，缺乏具有全球影响力的知名品牌和高技术附加值产品。这种结构性失衡使得行业内竞争异常激烈，市场集中度长期处于较低水平。随着行业结构调整的持续推进，这一状况正在发生积极变化：市场集中度呈现稳步提升态势，产业资源加速向具备技术优势和规模效应的龙头企业集聚；同时，技术创新正成为重塑行业格局的关键变量，推动产品结构持续向高端化、差异化方向升级。这一演进过程表明，我国电线电缆行业在优化产业结构、提升发展质量方面仍具有巨大潜力和提升空间。未来，通过持续深化结构调整、强化技术创新，行业有望实现从规模优势向质量优势的根本性转变。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，面对激烈的市场竞争环境，公司积极应对，围绕重点任务稳步推进各项工作，总体营业收入基本达到了预期水平，利润有所下滑。报告期内，公司实现营业收入1,016,550.68万元，较上年同期下降了1.19%；实现归属于母公司股东的净利润22,245.17万元，较上年同期下降了10.41%，主要是银行借款增加，财务费用利息支出增加及计提信用减值所致。截至2025年6月30日，公司总资产1,458,147.47万元，同比上升4.79%；净资产47,869.93万元，同比上升3.17%。

    （一）电网市场持续深耕，成功中标多个国网及省网协议库存项目

    2025年上半年，公司持续巩固在传统电力市场方面的优势，成功中标了南方电网以及河北、湖南、江苏、浙江等多个省级电网公司的协议库存采购项目。此类项目是电网建设的基础性采购，中标规模直接体现企业的产品质量、供货能力和服务水平。公司在国网和南网体系中的稳定入围和持续中标，不仅保障了稳定的订单来源，也进一步强化了在电力系统市场的品牌认可度和渠道优势，为整体业务的稳健运行提供了有力支撑。

    （二）成功斩获多个海上风电项目，高端市场竞争力凸显

    在高技术、高附加值的海洋工程领域，公司取得了较大突破，2025年上半年接连中标多个大型海上风电配套海缆项目。具体包括：浙江启明海洋电力工程有限公司佛渡岛、嵊泗岛海缆项目；河北建投祥云岛250MW海上风电项目；以及国电投山东院山海关海上风电一期500MW项目。这些项目的成功获取，标志着公司在超高压、长距离光电复合海缆领域的技术实力和工程经验已获得市场高度认可，显著提升了公司在海上风电细分市场的份额和行业地位。

    （三）研发取得关键进展，高端海缆检测认证持续推进

    公司始终坚持创新驱动发展，2025年上半年在高压与超高压海缆技术研发上取得系列成果。截至2025年6月30日，已取得±535kV、500kV、330kV等多个电压等级海缆产品的型式试验或预鉴定试验报告，覆盖直流、交流、分相铅套等多种结构。目前，±535kV海缆预鉴定试验、38/66kV动态缆型式试验等关键检测项目正在有序推进。这些技术的突破为新产品进入市场提供了权威认证，持续构筑公司在高端电缆领域的核心竞争力。

    （四）平潭海缆工厂一期建设稳步推进，产能布局持续优化

    作为公司拓展海洋经济、提升高端制造能力的战略性工程，平潭海缆工厂一期项目在2025年上半年建设进展顺利。该项目聚焦超高压海缆和大长度海底电缆的生产制造，建成后将大幅提升公司在海洋工程领域的系统集成能力和交付效率，有效满足海上风电等大型项目的集中化、规模化需求，为公司未来在高端市场实现更大突破提供坚实的产能保障。

    （五）品牌与质量建设成果丰硕，企业美誉度持续提升

    公司凭借可靠的产品质量和诚信经营，荣获了“2023-2024年度合同信用等级AAA级”“2025中国海底电缆首选品牌”“2025中国核电电缆首选品牌”“中国电线电缆十大品牌”“全国行业质量领先企业”“全国产品和服务质量诚信承诺企业”等多项权威荣誉，其中“超高柔性机器人用电缆”技术攻关获行业奖项。这些荣誉充分体现了公司在品牌影响力、质量管理水平和商业信用方面的综合实力，为市场拓展和客户信任奠定了坚实基础。

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