创源股份（300703）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期创源股份（300703）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    一、公司主要业务及产品情况

    公司集研发设计、生产、销售全套供应链为一体，深耕文教休闲、运动健身及生活家居三大业务领域，通过宁波、安徽、越南三大生产基地及睿特菲、禾源纺织两大子公司的协同布局，为消费者提供多元化的创新产品与服务。

    文教休闲板块始终以消费者需求为研发核心驱动，持续投入高占比研发资金，聚焦产品设计复杂、柔性生产要求高的细分赛道，构建起“非标个性定制+敏捷迭代开发+柔性制造交付”的复合型竞争优势。公司以客户价值创造为支点，为品牌商、零售商提供深度定制化设计服务，持续输出具有创意附加值的中高端文教用品、手工益智和IP文创，覆盖全球市场。

    公司聚焦核心客户战略，建立国际化供应体系，已形成“国内双基地+东南亚产能”的供应链布局，宁波、安徽基地发挥研产销一体化效能，越南生产基地充分发挥区域贸易协定的政策优势，增强跨境交付能力，同步提升欧美等战略市场的服务响应效率。报告期内，公司积极深化越南生产基地的产能扩张，越南创源的营业收入较2024年上半年提升63.31%，达到了2.19亿元。2025年，公司依托子公司新加坡创源实施东南亚战略支点建设，计划向其增加注资，用于东南亚国家的生产基地搭建，形成多元化的产能协同体系。

    文教休闲板块目前主要销售市场为欧美市场。2025年，公司在运营欧美存量市场的同时将更加聚焦国内市场，深化战略布局，依托自主研发与创新设计优势，融合IP资源的文化势能，捕捉本土消费趋势，在保持创意价值输出的同时，着力构建高效市场响应体系与多元化产品矩阵，打造“IP+科技+文创”的创源产品，强化自有品牌与国内市场的共鸣，积极开启“国际国内双循环”的全新发展格局。公司坚定地以产品创新为核心驱动力，通过实施差异化的设计策略，从而提升产品的附加值。拓展国内市场是公司的重要目标，而高附加值正是其明确的战略导向。因此，无论是产品的持续创新，还是IP的有效运用，亦或是祈福元素的深度研发与设计，所有这些关键举措都紧密围绕并服务于这一核心战略的落地实施。

    2025年，公司正式成立产品研究院，组建涵盖平面设计、结构工程、AI研发等领域的专业团队。产品研究院重点承担前端产品研发任务，根据品牌特色与渠道需求适配IP资源，开发兼具创意价值与实用功能的文创产品矩阵。报告期内已完成与知名IP“我是不白吃”的战略合作，首款联名产品计划于2025年8月正式上市。在AI技术应用层面，团队持续优化产品智能模块，重点提升语音交互、感知等核心功能体验。未来，公司计划构建多元化IP矩阵，规划涵盖国风类、国漫类、国际知名IP等。根据不同产品的特点和市场需求，灵活运用IP特色开发差异化产品，加速国内市场渗透。

    运动健身板块以子公司睿特菲作为主营平台，睿特菲多年来一直致力于为全球家庭提供完美个人健身房而努力，通过亚马逊平台与自有官网双渠道深耕家用健身市场，聚焦RITFIT、KangarooHoppers等自主品牌建设，产品矩阵涵盖力量训练器材、儿童体操设备等居家健身产品。睿特菲重视研发体系建设，积累了丰富的技术、经验和人才优势，坚持围绕“品销一体打造爆款，极致体验成就品牌”的战略，在爆款产品打造和品牌价值塑造方面形成独特竞争优势，以极致用户体验构筑品牌护城河。2024年度，睿特菲业务实现跨越式增长，营收增速达138.67%；报告期内，睿特菲营业收入较2024年上半年提升75.75%，彰显强劲发展动能。通过部署飞书等协同工具优化内外部管理流程，构建敏捷化运营体系，并将OKR管理机制深度融入战略解码与执行闭环，提升组织效能，为业务高速增长提供有力支撑。2025年启动美国线下体验店运营，开启“线上线下一体化”发展新阶段，进一步拓宽品牌全球化发展路径。

    生活家居板块以子公司禾源纺织品作为主营平台。禾源纺织品是一家主营花园旗产品、彩旗、户外旗及日用纺织制品、家居用品等产品的工贸一体企业。以传统外贸业务为核心根基，并在报告期内积极开拓国内市场，凭借多元化的产品矩阵、前沿时尚的设计能力和高辨识度的产品美学，持续获得欧美、日本及南美等国际市场的广泛认可。

    二、主要经营模式

    1、研发模式

    公司在运营存量欧美市场的基础上，积极开拓其他国际市场和国内市场。以打造研发设计能力为公司核心能力，公司高投入建设国际化和本土化相结合的设计团队，在国内打造国家级的研发中心和在美国成立创意设计中心。公司不断优化研发设计能力以及积极建立产品标准化，主动对产品进行不断的迭代升级与破旧立新的研发，把握国内外市场的客人需求和产品趋势，进行主题化、系列化的产品研发。

    自主研发运动健身用品的产线，通过市场调研确定产品方向及系列，由专业设计师及工艺师参与产品设计及数值模拟分析，量产前产品已经过多次打样试样及严格的性能测试。睿特菲成立高素质人才的研发设计中心，建立了完整的研发设计流程，进行主题化、系列化的产品开发，紧跟市场行业发展方向、紧追用户健身需求，不断提高公司产品的竞争力与研发力，有助于公司产品在众多竞品中脱颖而出。创源体育用品在销产品满足欧美等国的安全和环保标准，且通过BSCI和ISO体系认证以及TüV、BV、Intertek等机构检测验证并获得合格证书。

    2、采购模式

    公司建立了完善的采购流程，分别为供应商开发流程，采购执行流程及供应商评估流程。公司完善SRM系统与SAP系统对接，可实现集团化采购管控，供应商基础资料规范，在系统中建立供应商评估模型，实时对供应商总体评估，确定主要供应商及供货方案，采购订单流程高效移动协同，完善合同制作及发票校验透明管理，核价、打样、送货管理、验货入库、付款等全流程打通，快捷高效，阳光采购。

    公司根据需求增加国内采购资源与东南亚采购职能在全球范围内寻找新的供应商，确保公司合作的供应商持续改善，并满足公司采购需求。公司通过展会、网络、同行业介绍、杂志等多种渠道信息收集潜在供应商信息，当采购需求发生时，搜索潜在的供应商资料库，并根据公司《供应商评鉴管理程序》对供应商进行评鉴，确定合格供应商范围。合格供应商确定后，由所需部门提出采购申请，采购部要求合格供应商比价，根据质量、价格、交期、供应商资质等因素确定最终接单单位，下达采购单，执行采购业务，同时采购资源部门在整个供应链采购执行过程中提供支持，确保集中、合理、公正、高效进行。

    3、生产模式

    公司生产的大部分产品是为客户定制。产品高度定制化，“按单生产，匠心定制”，产品灵活多变并且不失柔性规模化；迭代速度快，公司在产品非标准化、结构复杂的特点下，宁波与安徽生产基地可实现十天左右打样试制。越南公司已组建多条本册、便签、剪贴册、卡片生产线，快速响应在线接单。外销类订单，公司主要采用按单生产的模式。为了保证产品质量，提高生产效率，公司完善MES实施智能制造自动化系统与PMC生产及物料控制系统，升级生产的计划与生产的进度控制，加强跟踪物料计划、请购、调度等物料控制模式，整合工艺路线，为公司量身定制工单流程，要求销售、生产、设计、采购、研发、品质等各部门必须紧密配合起来，实现集团内部的生产管控，实行规范的现代化生产管理体系。

    4、销售模式

    公司产品销售以国外市场为主，同时不断开拓国内市场。

    国外市场线下外贸销售模式：公司客户主要包括零售商与品牌商，公司在外销过程中采取聚焦大客户战略，重点针对各区域内行业排名靠前的客户进行定向开发，由公司业务团队组建项目组进行开发和维护，并根据客户的需求进行定向产品开发设计。公司同时向客户推荐公司开发的产品，同客户建立长期稳定的合作关系。根据客户的实际需求情况，公司制定相应的客户服务计划，满足客户的个性化需求。

    此外，营销部门会制定客户拓展计划，销售人员定期对客户进行走访，对市场进行调研，根据客户需求，向客户提供公司优质产品或者协助客人定向开发，并通过展会宣传，参与项目竞标等模式获取合作机会，利用信息系统以电话、邮件、视频、网络等方式与客户和终端保持紧密联络，并积极参加国内外各大展会，力争以不同的方式多方位呈现公司产品。

    国外市场销售也积极拓展跨境电商模式：睿特菲、美国睿特菲及脱凡体育主营运动健身用品，执行以亚马逊销售为主，官网销售为辅的战略方针。睿特菲在亚马逊销售为主导的前提下（美国亚马逊店铺“RITFITLLC”、欧洲亚马逊店铺“RITFIT”、日本亚马逊店铺“RitFit”），加大了对官网（www.ritfitsports.com）建设投入，报告期内美国睿特菲官网销售占其营业收入比约为37.4%，积极发展自己的科技研发团队，积累了丰富的技术、经验、人才和市场优势。美国智源拥有亚马逊店铺“ZealConceptInc”，旗下拥有子品牌“PAPERAGE”“Elyn”，主营亚马逊平台的时尚文具类、生活居家类产品，以简约设计及优异质量获得消费者一众好评。

    国内市场销售模式：主要依靠区域供应链优势发展自有品牌，在渠道开发上打造复合立体的渠道体系。线上组建电商团队拓展平台电商渠道的同时，积极寻求新的电商合作资源。线下与各大书店和精品店等优秀连锁系统合作铺货展示，并积极参加展会销售推广自主品牌，多元化发展零售渠道。

    三、主要的业绩影响因素

    2025年上半年度公司营业收入为99,635.29万元，较去年同期上升19.81%；净利润为6,514.68万元，较去年同期上升30.42%；归属于上市公司股东的净利润4,979.17万元，较去年同期上升32.97%，主要影响因素有：

    1、收入上升。报告期内公司营业收入99,635.29万元，同比上升19.81%，主要系跨境电商业务同比上升59.03%所致。

    2、毛利率上升。报告期内公司毛利率35.08%，同比上升3.05%，主要系跨境电商业务毛利率较高，其收入占总收入比例增加了7.78个百分点所致。

    3、期间费用上升。报告期内公司期间费用25,968.49万元，同比上升28.20%，主要系收入增长所致。

    4、净利润上升。报告期内公司净利润6,514.68万元，同比上升30.42%，主要系营业收入、毛利率增长所致。

    四、公司所属行业的发展阶段及公司所处的行业地位（参考来源：中国文教体育用品协会）

    2024年，我国文教体育用品制造业经济运行稳中有进，企业降本增效，各项指标较2023年明显好转。文体行业营收、利润同比均实现较快增长，企业成本费用较2023年下降，利润率较2023年回升。行业营收增速、利润增速、利润率均高于轻工平均水平，亏损面、资产负债率、百元营收中的费用低于轻工平均值，在轻工行业中的对比优势提升。2024年，全国轻工业规模以上企业（年营业收入2000万元及以上企业）累计完成营业收入同比增长2.01%；其中，文教体育用品制造业（协会口径，下同）完成营业收入占轻工业营业收入的1.37%（占比较2023年扩大0.03个百分点）；文教体育用品制造业营业收入同比增长4.62%，比同期轻工营收增速高2.61个百分点。

    2024年，全国轻工全行业规模以上企业累计实现利润总额同比增长8.34%。其中，文教体育用品制造行业实现利润总额占轻工全行业的1.40%，较上年扩大0.03个百分点。文体用品行业利润在2022-2023年连续下降的低基数下实现较快恢复，同比增长11.91%，比同期轻工行业平均利润增速高3.57个百分点。2024年，从各子行业完成利润情况看，体育用品制造完成利润总额占50.83%，比2023年扩大2.84个百分点；文教办公用品制造占37.77%，比2023年收窄3.94个百分点。

    2024年，文教体育用品制造业营业收入利润率可比口径下较2023年同期提高0.43个百分点，高于轻工行业平均利润率0.12个百分点。在轻工主要行业中，文体用品制造业利润率处中流水平。2024年，全国文教体育用品行业子行业营收利润率均较2023年提高，其中：体育用品制造累计营业收入利润率同比提高0.65个百分点；文教办公用品制造业营业收入利润率同比提高0.01个百分点。

    2024年，全国文教体育用品制造业商品(根据协会1258位税号商品口径统计，下同)累计完成进出口总额681.08亿美元，同比增长3.01%，其中：累计完成出口额652.78亿美元，完成进口额28.30亿美元，行业实现贸易顺差624.48亿美元。2023年由于外部需求收缩，文教体育用品出口下降造成较低基数。2024年，行业出口温和回暖，全年出口增长3.2%,略低于全国商品出口平均增速2.7个百分点。在子类行业中，文教办公用品累计完成出口额384.75亿美元，占58.94%；体育用品完成累计出口额247亿美元，占37.84%。子类商品出口增速分化，其中：体育用品类商品在2022-2023两年连续实现回落后，2024年回暖，出口分别实现9.99%的较快恢复性增长。文教办公用品出口2023年开始增速明显回落，2024年出现负增长，全年同比下降1.01%。

    报告期内，睿特菲及美国智源在电商平台开展跨境电商零售模式销售。

    1、睿特菲主营家庭运动健身用品，包含哑铃凳、龙门架、负重器械及蹦床等，其中倒蹬机产品、龙门架套装产品在亚马逊单品类排名第一。睿特菲业务模式主要是利用外部供应商供应链供货生产，运输至海外仓备货，通过亚马逊平台（美国亚马逊店铺“RITFITLLC”、欧洲亚马逊店铺“RITFIT”、日本亚马逊店铺“RitFit”）和自营官方网站平台（www.ritfitsports.com）销售并配送给海外终端消费者。

    报告期内睿特菲美国子公司合计促成订单数180,475笔，其中通过美国亚马逊网站销售2,713.07万美元，以美元计较去年同期增长51.59%；通过官网销售1,649.06万美元，以美元计较去年同期增长110.99%。

    业务收入确认的具体方法为：客户在电商平台下达采购订单，通过亚马逊或PayPal支付货款，在订单确认后按照订单详情向客户交付产品，待取得平台结算清单后确认收入。成本结转的具体方法为：按照移动加权平均法进行产品成本核算。

    风险及权益保障措施：在电商平台网站以文字解说、多角度图片等方式充分展示产品细节，有效提升客户体验；公示客户服务电话专线、邮箱专线及社交媒体账号，全面指导客户产品安装、解决使用故障及投诉等问题，保障消费者权益。外部平台主要选择信誉好、规模大、措施完善的第三方平台开展合作，自营平台采用了科学的加密技术与手段，充分保障客户个人信息及隐私权益。

    2、子公司美国智源主营时尚文具及生活家居品类，包含笔记本册、日程日历、办公收纳等，其中一款笔记本产品在亚马逊单品类排名第一。美国智源业务模式主要是在国内以OBM方式进行产品采购，运输到海外在海外仓备货，通过亚马逊平台（美国亚马逊店铺“PAPERAGE”）销售并配送给海外终端消费者。

    报告期内美国智源合计促成订单数476,400笔，通过美国亚马逊网站销售574.18万美元，以美元计较去年同期下降11.74%。

    业务收入确认的具体方法为：客户在亚马逊平台下达采购订单并支付货款，在订单确认后按照订单详情向客户交付产品，待取得第三方平台结算清单后确认收入。成本结转的具体方法为：按照移动加权平均法进行产品成本核算。

    风险及权益保障措施：在电商平台网站以文字解说、多角度图片等方式充分展示产品细节，在官方网站详细介绍使用范例，有效提升客户体验；外部平台主要选择信誉好、规模大、措施完善的第三方平台开展合作，充分展示消费者评价，保障消费者权益。

    二、核心竞争力分析

    公司核心竞争力体现在贴近客户的工艺设计能力、不断适应市场更新的研发能力以及缩短交期提升效率的自动化信息改造，围绕着研发、生产及终端，为客户提供优质的服务，为市场注入高端的产品。

    1、突出的研发设计能力

    公司以全球化视野组建横跨中美的复合型研发团队，形成兼具国际潮流洞察与本土市场适配能力的创新中枢。研发体系深度融入行业前沿趋势，依托成熟的技术转化机制将创意方案快速导入生产流程，构建从需求分析到产品落地的全链路闭环。在技术应用层面，研发团队凭借差异化的设计能力实现产品功能与结构设计的突破，通过客户协同开发机制精准捕捉个性化需求，形成高效迭代的产品创新节奏。公司持续完善"人才+技术"的双轮驱动机制：人才层面，实施研发人才梯队建设计划，以宁波数字文化产业园为载体打造创意人才聚集地；技术层面，推进AIGC技术平台建设，通过算法优化提升设计效率，实现海量化创新。2025年年初，公司完成产品研究院战略组建，汇集平面设计、结构工程、AI工程师等人才，规划通过系统化的研发体系，加速孵化具备市场适配性的创新产品，持续强化企业研发设计和产品创新能力。

    公司为“高新技术企业”“中国轻工业文教用品行业十强企业第四位”，2025年被评为“2025-2026年度国家文化出口重点企业”，2024年被评为“中国文教体育用品行业科技创新先进单位”“浙江省印刷行业高质量发展创新案例--优秀案例”，2023年被评为“国家印刷示范企业”“宁波文具行业标准建设先进单位”“宁波文具行业成长新锐奖”，公司研发团队人员分别获得“第七届环亚杯中日设计交流展”金奖（1项）、银奖（4项），2024年公司手提纸袋产品获得了“德国红点奖”。截至报告期末，公司共获得专利179件，其中：发明专利41件，实用新型专利131件，外观专利10件；美术著作权2090件。

    2、供应链管理能力

    公司在多年的经营过程建立了完善的供应链管理制度，吸纳了行业优质供应商资源进行战略合作，公司与优质供应商良性互动，有力推动公司产品质量的不断改进。公司持续通过数字化建设赋能供应链效率提升，确保能够快速适应市场和需求的变化，为消费者提供利于身心健康的优质产品，助力品牌发展。

    3、信息化流程管理能力

    在深化企业数字化转型过程中，企业围绕财务与业务融合、数据资产价值释放及安全管控三个维度展开系统性优化。通过打通SAP、CRM、SRM与MES等核心系统的数据链路，实现采购订单与应付账款自动匹配、生产成本实时归集等场景应用，替代传统手工归集方式以提升财务处理效率；同时引入RPA技术自动化处理发票校验、费用分摊等高频次、低附加值的标准化操作，并通过规则引擎实时拦截异常数据以降低人为差错。在数据治理层面，建立全域数据资产框架，整合业务端分散数据至统一平台，制定覆盖字段命名、数据格式与质量评估的标准体系，通过清洗、标签化与质量监控确保"一数一源"，为跨领域分析提供可靠基础。在安全管控方面，构建覆盖数据全生命周期的防护机制。此外，通过AI驱动的客户洞察构建动态客户画像，利用机器学习算法识别高价值潜在客户并预测需求偏好。在产品研发端，生成式AI可有效缩短创新开发周期，最终形成从精准获客到智能研发的闭环体系，推动企业向数据驱动的价值创造模式转型。

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