飞马国际（002210）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期飞马国际（002210）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展状况

    1、环保新能源行业

    2025年3月，李强总理在政府工作报告中介绍2025年政府工作任务时提出，协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。并提出加强污染防治和生态建设，制定固体废物综合治理行动计划，加强新污染物协同治理和环境风险管控；加快发展绿色低碳经济，加强废弃物循环利用，大力推广再生材料使用；积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度等。今年发展主要预期目标包括单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。

    2025年1月，国务院办公厅转发生态环境部《关于建设美丽中国先行区的实施意见》，意见提出到2027年底前形成一批实践创新和制度创新成果，久久为功建成若干各美其美、群众满意的示范样板，为全面推进美丽中国建设积累经验、树立标杆。推动绿色低碳发展，强化各类资源节约集约高效利用，建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系。促进生态环境根本好转，探索固体废物历史堆存总量与产生强度“双降”发展模式，建设全域“无废城市”。并通过强化资金支持、完善市场化机制、强化科技支撑等，持续加大政策支持引导，形成合力，营造共建共享美丽中国的良好氛围。2025年3月，国家发展改革委等部门发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》（发改能源〔2025〕262号），提出到2027年，绿证市场交易制度基本完善，绿色电力消费核算、认证、标识等制度基本建立，绿证与其他机制衔接更加顺畅，绿证市场潜力加快释放，实现全国范围内绿证畅通流动。到2030年，绿证市场制度体系进一步健全，绿证市场高效有序运行，有力支撑可再生能源高质量发展，助力经济社会发展全面绿色转型。

    2025年6月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》（发改环资〔2025〕910号），提出加快园区用能结构转型和强化园区资源节约集约等重点任务。推动园区积极利用生物质能、工业余热等热能资源，实现供热系统清洁低碳化。探索氢能、生物质等替代化石燃料和原料。健全园区废弃物循环利用网络，推进工业固体废弃物、废气废液废渣资源化利用。并大力予以资金支持、专项债券资金等支持，助力零碳园区建设。

    2025年上半年，环保新能源行业在政策、技术和市场等多方面因素的交织作用下，正经历着深刻变革。随着大规模基建退潮，固废处理、污水处理等传统领域增速放缓，行业整体增长面临挑战。在未来，持续关注政策动态、加大技术研发投入、积极拓展市场，将成为环保企业在变革浪潮中把握机遇、实现可持续发展的关键。

    2、供应链管理行业

    2024年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，提出到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。培育一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有序的物流市场基本形成，现代物流对提升产业链供应链韧性和安全水平的战略支撑显著增强。

    2025年3月，商务部等8部门印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，要求发挥供应链领军企业作用，运用人工智能、物联网、区块链等新技术，提升供应链运行效率和韧性，为降低全社会物流成本、建设现代产业体系、优化消费供给水平提供支撑。到2030年，形成可复制推广的数智供应链建设和发展模式，在重要产业和关键领域基本建立深度嵌入、智慧高效、自主可控的数智供应链体系，培育100家左右全国数智供应链领军企业，我国产业链供应链韧性和安全水平进一步提升。

    根据中国物流与采购联合会发布信息，2025年上半年我国物流行业呈现“稳中有进、质效双升”的发展态势。社会物流总额保持稳定增长，内需潜力加速释放，需求结构持续优化。物流供给端同步升级，细分领域协同提质，行业景气水平整体向好。展望下半年，随着政策持续发力，升级制造、绿色发展、民生消费等领域物流有望延续良好态势。全年社会物流总额增速有望保持5.5%左右。在规模稳定产业提质的背景下，物流高质量发展仍需以政策、技术、模式、营商环境等多轮驱动为抓手，促进有效降低全社会物流成本，助力物流从“规模扩张”向“质效升级”加速迈进。

    （二）报告期内从事的主要业务

    1、公司主要从事业务领域和发展方向

    2025年，公司继续推进实施“双环战略”，以绿色生态环和数智产业环为核心，搭建以环保新能源循环资源利用园区和产业供应链数智化场景闭环服务平台为辐射轴的产业服务平台，多方位、多渠道、立体化地为国家经济的发展不断贡献力量，为企业的长久发展不断积蓄动能，实现高质量发展。

    1）关于绿色生态环，公司立志精研固废处理技术，做创新的循环经济引领者。公司将以“服务实体经济·造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念，除拓展夯实主业根基外，更将推进先进固废处理技术的研发和应用，围绕环保新能源新质生产力，推动固废处理行业的转型升级，为构建绿色、低碳、循环的经济发展模式提供有力支撑。利用好现有管理和运营基础，将大同富乔作为“黄埔军校”，实现“技术+管理”双层管控，并进一步输出技术、运营和资本，成为循环经济的引领者，为更多的城市提供高效的城乡固废物综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。

    2）关于数智产业环，公司立志深耕企业服务赛道，做领先的数智产链服务商。公司秉持“诚信为基石、技术为先导、服务求精细”的经营宗旨，打造数智供应链产业服务平台，运用系统化的论述技术和管理的综合集成理论、方法和技术，通过平台化、集成化、智能化、国际化等系统能力，联动“四流”即商流、物流、资金流、信息流，整合资源给予企业做价值产出服务，为实体企业产业链赋能，并不断丰富完善数智供应链解决方案，助力行业客户实施供应链重塑，持续打造数智供应链生态圈。

    2、公司从事的主要业务情况

    报告期内，公司主要经营业务为环保新能源业务和供应链智慧产业链服务，具体经营业务情况如下：

    1）环保新能源业务

    公司以“服务实体经济·造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念，通过智慧化科技、数字化管理和综合性运营等手段，致力推进城乡固废物科学治理与综合利用，实现变废为宝、资源循环利用、保护环境，创新循环经济产业链模式，为更多的城市提供高效的城乡固废物综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。

    公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。

    报告期内，公司主要通过与地方政府签订长期特许经营协议，以BOT（建设-运营-移交）模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电、供热，获取处理费和电费等收入。

    2）供应链智慧产业链服务业务

    公司秉承“诚信为本、技术引领、精益服务”的经营理念，坚持以技术创新引领行业发展，不断强化自身业务运作能力，致力打造集商流、物流、资金流、信息流为一体的综合供应链服务平台，为客户提供非核心业务的供应链外包服务。公司基于大数据产业链服务平台，综合赋能供应链体系，围绕农业产业链、资源型产业链、城市综合服务产业链、消费品产业链等四大数字化服务平台为基础，打造可复制的数智化产业赋能生态圈闭环链路，让不同产业链供应链在公司产业供应链数智化场景闭环服务平台内上下贯通、紧密联合，真正实现社会不同产业链供应链的集中增值，在共赢发展中实现企业价值。

    公司供应链智慧产业链服务业务，分为综合物流服务、贸易执行服务等形式。综合物流服务，主要包括国际物流服务、仓储配送服务以及进出口通关服务等。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。

    报告期内，公司主要为IT电子、快消品、资源能源等细分行业提供通关物流、仓储配送、采购执行、销售执行等的一体化综合供应链服务。

    2024年6月，公司披露了《关于环保新能源项目的建设进展公告》（公告编号：2024-031），公司子公司原平富乔新能源有限公司在建原平生物质热电联产项目，本项目将分两期实施，项目总设计规模为建设2*130吨/时高温高压生物质水冷振动炉排锅炉，配置2*15MW背压式汽轮发电机组，以及蒸汽供应管网系统等设施。2025年4月，公司披露了《关于环保新能源项目实施进展的提示性公告》（公告编号：2025-021），受宏观经济变化，特别是项目蒸汽销售最重要的使用客户生产经营陷入困境等突发情况影响，公司决定暂缓上述项目投资建设，后续根据有关事项进展情况及时进行信息披露，敬请投资者关注、理性投资，注意风险。

    二、核心竞争力分析

    1、产业链竞争

    城市固废处理产业链极为丰富，包括垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材、多金属分选、供热供汽、餐厨垃圾处理、有机肥料生产、超浓污水处理以及生活污水污泥处置等多个产业领域。这一链条上的每个产业不仅独立运行，能够产生显著的经济、社会和环保效益，更是下一个产业的原材料供应来源，从而展现出显著的成本和竞争优势。公司环保新能源产业致力于推进城乡固废循环经济产业园的建设，将固废处置行业从单纯的无害化处理逐步发展到循环经济与资源综合利用，进而迈向蓝色经济与生态循环体系，展现出巨大的发展潜力。

    公司环保新能源产业在运营过程中，严格遵循城乡固废处置循环经济产业园模式，实现了土地利用的集约化、环保效益的最大化、能源利用的循环化、固废处理产品的成品化、固废处置监管的集中化以及技术优化的智能化。通过这种模式，公司成功将城乡固废中蕴含的资源“吃干榨净”，实现了固废处置效益的最大化，为构建绿色、循环、低碳的可持续发展社会贡献了力量。

    2、综合服务平台

    公司凭借多年的供应链管理经验，成功构建了集商流、物流、资金流、信息流于一体的综合性供应链智慧产业链服务平台。这一平台不仅具备强大的资源整合能力和客户需求匹配能力，还能有效积累客户和供应商资源，推动业务领域的拓展和服务链条的延伸。

    公司专注于为细分行业提供定制化的供应链管理服务，深入理解客户需求，对服务行业有着深厚的洞察。长期的供应链运营实践，积累了丰富的专业经验、行业需求数据以及稳固的客户合作关系。在贸易执行服务中，以客户需求为导向，依托供应链智慧产业链服务平台所积累的客户资源及信息优势，迅速找到匹配的供应商，高效满足客户的多样化需求。

    公司综合服务平台将行业各环节的参与者紧密联系在一起，实现资源共享，共同推动行业的繁荣发展。基于这一服务平台，公司将深入挖掘各方需求，进一步延伸服务链条、拓展业务领域，积极开拓潜在客户，挖掘潜在需求，不断创新盈利模式，实现更为广泛的价值共创与共赢。

    3、AEO认证资质

    公司全资子公司上海合冠通过的海关总署《AEO高级认证企业》认证是海关管理企业的最高荣誉。作为AEO认证企业，上海合冠在进出口业务上将享受海关部门提供的更加高效便捷的服务。具体来说，这包括更低的货物查验率，通关手续的优先办理，进出口货物单证审核的简化，以及在确定商品归类、海关估价、原产地等海关手续前即可先行验放等特权。

    此外，上海合冠还将由海关指定专门的协调员进行对接，享受在中国海关及AEO互认国家或者地区的通关便利措施。这些措施将极大地提高通关效率，降低通关成本，使上海合冠的进出口通关业务更加顺畅高效。

    AEO认证资质不仅彰显了上海合冠在海关业务领域的卓越实力，也为公司进一步开拓国际市场、提升服务质量、增强国际竞争力奠定了坚实基础。未来，上海合冠将继续秉承高效、专业、优质的服务理念，为客户提供更加优质的供应链服务，助力公司实现更加辉煌的业绩。

    4、专业团队

    公司环保新能源业务团队汇聚了电力、新能源、环保、税务、财务等多个专业领域的精英人才，丰富的经验和深厚的背景，实现了业务的专业化、标准化、规范化管理，为公司的稳健发展提供了有力支撑。此外，公司还培养了一支优秀的技术管理团队，他们拥有扎实的专业基础知识和良好的技术水平，为公司的技术创新和业务发展提供了坚实的技术保障。

    公司根据供应链管理的不同行业特点，精心打造了一支运作经验丰富、市场开拓能力卓越的供应链业务管理团队、服务执行团队以及综合物流服务专业团队，这支团队的核心成员正值壮年、精力充沛，具备深厚的供应链管理行业经验，熟悉物流市场的运作规律，能够为客户提供量身定制的供应链解决方案和高效、安全的物流服务，为公司的供应链业务顺畅运行提供了强大的支持。为了不断提升团队的整体素质，公司建立了完善的薪酬考核体系。在积极引进外部优秀人才的同时，公司还注重内部人才的培养和晋升。通过内部培训、项目实践等方式，不断扩充人才队伍，为公司的持续发展注入了新的活力。

    5、信誉与品牌

    公司环保新能源产业运营平台大同富乔，成功在固废领域特别是我国北方固废处置行业中，树立了较高的知名度和影响力，先后荣获了住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育部和环保部认定的“首批全国中小学生环境教育实践基地”“山西省优秀民营企业”“山西省碧水蓝天先进企业”以及“国家资源循环利用基地单位”等30余项荣誉称号，充分展现了公司在环保方面的积极贡献。大同富乔的卓越成就多次受到中央新闻联播、中央新闻调查栏目组、人民日报、新华社、中国能源报等各大主流媒体的关注和报道，进一步提升了公司的品牌影响力和社会认可度。

    多年来，公司不断创新供应链产品以满足市场不断变化的需求，为客户提供了全方位一体化的供应链外包方案与运营服务，通过整合商流、物流、资金流、信息流等关键环节，构建了独特的供应链服务模式，以高效优质的服务赢得广大客户的信赖，在国内外市场上赢得了广泛赞誉，树立了良好的品牌形象。

    三、主营业务分析

    本报告期，公司实现营业收入10,904.15万元，较上年同期减少6.46%，主营业务成本7,460.97万元，较上年同期减少6.97%，综合毛利率为31.58%，较上年同期增加0.38%，公司整体经营业务保持稳定发展；管理费用1,811.35万元，较上年同期增加0.71%，主要是人工费用等较上年同期增加所致；财务费用1,179.26万元，较上年同期减少24.13%，主要是本期借款利息支出较上年同期减少所致；所得税费用251.93万元，较去年同期减少61.71%，主要是本期可抵扣暂时性差异变动导致递延所得税费用较上年同期减少所致；此外，公司上年同期因非经营性事项取得部分营业外收入，而本期无该类收益，上述因素综合导致公司本期净利润同比有所下降，公司2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为261.15万元。

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