华电新能（600930）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华电新能（600930）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所属行业情况说明

    1.行业总体情况

    2025年上半年，全国能源供应充足，绿色低碳转型加速推进，新能源行业延续高速增长态势。根据国家有关机构统计，截至6月底，全国累计发电装机容量达36.5亿千瓦，同比增长18.7%，可再生能源装机总量达21.59亿千瓦，同比增长30.6%，其中，风电和光伏发电成为增长主力，风电累计装机5.73亿千瓦，上半年新增0.51亿千瓦，光伏发电累计装机11亿千瓦，上半年新增2.12亿千瓦，风电、光伏发电累计装机容量占全类型发电装机容量的45.8%。

    上半年全国风电、光伏发电累计发电量达11471亿千瓦时，同比增长27.4%，约占全国总发电量的25.3%，其中风电累计发电量5880亿千瓦时，同比增长15.6%，光伏发电累计发电量5591亿千瓦时，同比增长42.9%，风电和光伏发电的新增发电量实现了对全社会用电增量的覆盖。

    今年以来，全国电力供需相对宽松，能源消费总体稳步增长，全社会用电量约4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%，其中6月份单月同比增长5.4%。迎峰度夏期间，用电负荷屡创新高，华东、华中、南方区域部分省份高峰时段电力供应趋紧，总体上供应有保障。根据中国电力企业联合会发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》预测，2025年全年全社会用电量同比增长约5%-6%。

    2.报告期内行业政策环境

    2025年2月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源发电企业全面进入市场化竞争阶段，建立差价结算机制，明确差价结算规则，保障收益合理分配，存量项目机制电价按现行政策执行，电量规模衔接既有保障政策；增量项目机制电价通过年度竞价形成，电量规模依据消纳责任权重完成情况及用户承受能力确定。明确纳入机制的电量不重复获得绿证收益，不得强制配储或分摊不合理费用。

    同月，国家能源局印发关于《2025年能源工作指导意见》的通知，部署2025年能源发展重点任务，提出全国发电装机达36亿千瓦、新增新能源发电2亿千瓦以上等目标，非化石能源装机占比约60%，强调新能源由保障收购向市场化消纳转变，健全绿电直供、绿证交易等机制。积极推进第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地和主要流域水风光一体化基地建设，科学谋划“十五五”“沙戈荒”新能源大基地布局方案，积极推动海上风电项目开发建设，加大光伏治沙、光热项目建设力度，核准一批条件成熟的沿海核电项目，因地制宜推动核能综合利用。

    2025年4月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，就加快构建全国统一电力市场体系，充分发挥电力现货市场核心功能做出要求。明确要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行。强调各第一责任单位及电网企业需切实落实主体责任，制定时间表路线图，完善工作机制，强化监管与信息披露，按期公开年度建设运营情况。国家能源局派出机构要参与规则制修订保障一致性，国家发展改革委、国家能源局将加强统筹指导与进度调度。

    2025年5月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，提出绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、创新新能源就地消纳模式为目标，允许风电、光伏等新能源通过专用线路直接向用电企业供电，要求并网型直连项目新能源自发自用电量占比不低于60%（用户侧绿电占比不低于30%，2030年前提高到35%），由负荷侧作为主责单位，支持各类经营主体投资建设绿电直连项目，充分调动投资主体积极性，维护各类投资主体的合法权益。

    2025年6月，国家发改委、工信部、国家能源局联合印发《关于开展零碳园区建设的通知》，加快园区用能结构转型，因地制宜发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式，鼓励参与绿证绿电交易，实现能源供需的智慧高效对接。

    2025年7月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。正式下达2025年可再生能源消纳责任权重约束性指标，以及2025年重点用能行业绿色电力消费比例，按此对各省（自治区、直辖市）进行考核评估，2026年可再生能源消纳责任权重作为预期性目标指导项目储备，并需结合2025年完成情况优化纳入新能源可持续发展价格结算机制的电量规模，同步加强调节能力建设等配套措施。严格规定权重完成情况以本地实际消纳物理电量为主、购买省外绿证为辅核算，要求当年权重当年完成、不得转移；行业绿电消费比例完成情况以绿证为主核算。

    （二）报告期内公司主营业务情况说明

    1.公司主营业务

    公司是中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合唯一平台，是国内最大的新能源发电上市公司，风电、光伏发电装机规模均位于行业前列，资产遍布国内31个省（自治区、直辖市）。公司始终将碳达峰、碳中和目标落地和全社会可持续发展融入公司业务发展的长期目标，落实国家《“十四五”可再生能源发展规划》，牵头开发“沙戈荒”大基地、海上风电等一系列重点项目，参股核电企业，积极布局与新能源开发运营密切相关的储能、氢能等业务领域，具有风光核储氢多能互补优势。

    截至2025年6月30日，公司控股发电项目装机容量为8213.75万千瓦（同比增加2811.10万千瓦），其中风电3554.22万千瓦（市占率6.20%），光伏发电4559.53万千瓦（市占率4.15%），其他100万千瓦；公司参股持有核电权益装机285.36万千瓦。2025年上半年，公司新增装机容量1352.04万千瓦，期末在建项目装机容量2895.71万千瓦，新取得项目核准/备案容量1959.89万千瓦。

    报告期内，公司完成发电量563.96亿千瓦时，实现营业总收入为人民币199.97亿元，同比增长15.80%；利润总额为人民币76.68亿元，同比增长4.26%；净利润为人民币67.82亿元，同比增长3.26%；归属于母公司股东的净利润为人民币62.40亿元，同比增长0.29%。

    2.公司装机分布情况

    公司资产全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域。

    3.上半年新增装机情况

    2025年上半年，公司新增装机容量1352.04万千瓦，其中新疆、江苏、内蒙古新增装机容量最大，分别为500.48万千瓦、117.48万千瓦、104.45万千瓦。

    报告期内主要新增投产项目有：新疆凯升木垒四十个井子80万千瓦风电项目、内蒙古通威硅能源绿色供电75万千瓦项目、新疆木垒综合能源示范60万千瓦风储项目、四川阿坝红原安曲一期25万千瓦光伏项目、山西忻州保德桥头10万千瓦光伏项目、鹤庆30万千瓦/60万千瓦时集中共享储能项目等。

    4.在建项目情况

    2025年上半年，公司加快推动存量项目建设，期末在建项目规模2895.71万千瓦。

    5.项目资源储备情况

    公司积极谋划项目拓展，通过推动项目核准备案、取得建设指标等方式获取项目开发权，累计资源储备量约1.2亿千瓦。

    公司部分重点项目进展情况如下：

    （1）“沙戈荒”大基地项目情况

    公司取得新疆天山北麓、内蒙古腾格里、甘肃腾格里、青海柴达木格尔木东等清洁能源基地牵头开发权，规划总装机规模接近6000万千瓦，均配套调节电源及电化学储能设施，匹配特高压外送通道，实现将国家生态文明建设、乡村振兴、共同富裕等战略实施同能源电力发展有机结合。

    其中，新疆天山北麓清洁能源基地项目规划装机容量810万千瓦（其中风电420万千瓦、光伏180万千瓦、配套常规电源200万千瓦、光热10万千瓦，配套储能120万千瓦/480万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，风电、光伏和配套常规电源均已取得核准备案文件并完成项目整体投资决策，各类型电源按计划陆续建设投产；内蒙古腾格里清洁能源基地项目规划装机容量1600万千瓦（其中风电400万千瓦、光伏800万千瓦、配套常规电源400万千瓦，配套储能125万千瓦/500万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，风电、光伏和配套常规电源均已取得核准备案文件并完成项目整体投资决策，基地光伏先导一期项目、二期项目已投产并网，其余部分按计划稳步推进；甘肃腾格里河西清洁能源基地项目规划装机容量1520万千瓦（其中风电400万千瓦、光伏700万千瓦、配套常规电源400万千瓦、光热20万千瓦，配套储能200万千瓦/400万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，300万千瓦光伏和200万千瓦配套常规电源已取得核准备案文件、完成对应规模投资决策，并全面开工建设；青海格尔木东清洁能源基地项目规划装机容量1774万千瓦（其中风电500万千瓦、光伏1000万千瓦、配套常规电源264万千瓦，光热10万千瓦，配套储能150万千瓦/600万千瓦时），已取得国家能源局关于电源方案批复，积极推动各项前期工作。

    （2）其他重点项目情况

    公司积极谋划海上风电项目资源开发，加快推动海上风电项目储备，重点布局中东南沿海地区资源拓展，已完成广东阳江三山岛六海上风电50万千瓦项目、福建福州长乐外海K区56万千瓦项目、福建国家级海上风电研究与试验检测基地30万千瓦项目核准并进入施工准备阶段，江苏如东45万千瓦海上风电、盐城60万千瓦海上风电项目已取得建设指标，稳步推进各项前期工作。

    公司主动响应国家规划，在国家“十四五”重点建设的九大清洁能源基地之一金上清洁能源基地四川侧取得配套光伏项目指标350万千瓦，其中巴塘中咱120万千瓦已全面开工建设，白玉达伊柯160万千瓦、德格拉绒70万千瓦已具备开工条件，项目建成后所发电量将由金上-湖北直流线路送湖北区域消纳。

    （3）参股核电项目

    公司参股的三门核电项目3、4号机组（规划容量2×1251兆瓦）分别于2022年、2023年全面开工建设，按计划推动各项相关工作；5、6号机组（规划容量2×1215兆瓦）上半年已获得核准批复文件，高质量推动施工准备工作。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司坚持党建引领，坚定不移抓发展，提质效，强管理，高质量发展成效显著，投融资能力持续增强，数智化水平稳步提升，安全环保形势保持稳定。

    （一）报告期内装机容量情况

    截至报告期末，公司控股总装机容量8213.75万千瓦，同比增加2811.10万千瓦。

    （二）报告期内发电量及上网电量情况

    报告期内，公司发电量563.96亿千瓦时，同比增长28.29%，其中风电发电量339.26亿千瓦时，同比增长12.79%，光伏发电量221.69亿千瓦时，同比增长59.70%。发电量增长主要受益于装机容量的增长。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）唯一平台优势

    公司是中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。报告期内，公司持续强化并夯实“唯一平台”的战略定位，依托实控人中国华电作为五大发电集团之一的综合优势，在资金保障、资源获取、技术研发、运营管理和人才队伍等方面获得全方位支持，为高质量发展提供长期系统性支撑和关键保障。通过新能源专业化整合、新项目资源优先获取以及“唯一平台”的定位落实，打造产业融合、优势突出、竞争力强的新能源产业，公司构建了覆盖全国的规模化资产布局，积累了丰富的有形和无形资源，也在项目开发、经营管理、产业链融合等方面展现出显著的龙头效应和品牌价值。

    （二）规模与布局优势

    公司是国内新能源装机规模领先的头部企业，按照截止2025年6月30日装机容量计算，公司在国内风电行业市占率超过6%，光伏发电行业市占率超过4%，风电、光伏发电装机、发电量、市场占有率处于行业领先地位。公司主要资产遍布国内31个省（自治区、直辖市），全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域，从风光资源禀赋优异的三北、西南区域到消纳优势明显、电价优势明显的中东南区域均有布局，通过多元化区域配置有效降低单一电力市场波动风险。公司坚持规模化、集约化开发理念，加快推进以“沙戈荒”为重点的大型风电光伏基地项目建设，积极拓展中东南地区海上风电项目资源，加快推进西南流域水风光一体化协同互补项目。作为国内为数不多参股核电的新能源企业，参股的福清核电和三门核电为公司贡献稳定的利润和现金流，与新能源主业形成有机协同，同时公司积极布局新能源+储能、新能源+氢能等业务领域，着力打造风光核储氢多能互补的旗舰平台。

    （三）质量与效益优势

    公司秉持价值思维理念，坚持高标准、严要求，落实国家和区域性规划，严格把控项目合规水准和投资回报指标，基于全国性多区位、多类别资源储备建立优质项目池，凭借科学的评价体系进行审慎遴选与精准决策，统筹项目经济效益、社会效益和可持续发展。积极把握上游制造技术升级机遇，优化设备选型和采购策略，利用最新发电技术和高效智能设备，持续提升发电运营效率。通过集约化采购、专业化基建过程管理、精细化运维、市场化运营等全流程管控措施，有效提升电力销售能力，压降运营成本，提高项目质量效益的相对竞争力。

    报告期内公司收入、利润保持行业领先水平，净利润率、净资产收益率等在可比公司中保持相对领先。未来随着在建项目效益的逐步释放和规模优势的持续扩大，公司财务指标将继续保持稳健优良态势。公司将始终秉持价值思维理念，深化国有资产保值增值，努力为投资者创造持续、稳定的回报。

    （四）可持续发展优势

    公司始终坚持可持续发展战略，依托优质的资源储备、专业的开发能力、高效的运营管理和多元的融资渠道，持续巩固行业头部领先地位。公司深度融入国家“双碳”战略布局，已获得新疆、甘肃、内蒙、青海等多个“沙戈荒”新能源大基地项目的牵头开发权，充分发挥中国华电在水电领域的协同优势，在西南水电资源优势区域如金沙江上游、金沙江中游、乌江积极开拓新能源项目，同时加强在广东、福建、浙江、江苏、山东、海南、广西等重点省份的海上风电项目储备与开发。在项目开发方面，公司建立了科学高效的全周期管理体系，通过精细化微观选址、专业化前期基建和严格的投资决策及后评价，确保项目高质量转化，为长期稳健发展奠定坚实基础。公司将ESG理念深度融入项目发展和经营管理，统筹项目经济效益、社会效益与生态效益，充分彰显央企使命担当。凭借雄厚的央企背景和优异的财务表现，公司持续优化资本结构和融资渠道，保持具有行业竞争力的资金成本优势，通过私募引战和IPO发行募集核心资本，为公司业务持续快速、健康发展，为“十四五”高质量收官和“十五五”开门红提供强有力的资本和资金保障。

    （五）数智赋能与科技创新优势

    公司坚持“自主可控、高效集约”的原则，基于新一代信息技术、依托数智化手段，打造全容量覆盖、全要素感知、全业务联动，集服务、数据、应用、安全为一体的“华智·智新”新能源智慧生产管理平台。通过平台整合、流程优化、标准统一，有效聚合先进技术和管理资源，支撑以“远程集控、分级诊断、片区维护、专业检修”模式重塑的新能源生产运营体系高效运转。平台以数字化、智能化手段创新业态模式，通过搭建国产化数字底座，实现了设备层到平台层全链自主可控，推动人工智能在电力生产中的高价值应用，加强生产过程的高效调度和运行维护的集约管控，推动场站无人值守，大幅降低运维成本，提升发电效率效益，实现了稳定、可持续的价值创造。公司持续推进科技创新，提升新能源高质量发展的科技含量，增强自主可控能力，实现科技创新与产业创新的深度融合。依托AI大模型技术，研发高精度功率预测及电力市场运营决策系统，大幅提升风光资源利用效率和市场电价预测精度；依托国家重点研发计划《深远海风电场集群协同优化与控制关键技术》项目，在粤西青州海上风场应用示范，为公司未来海上风电规模化发展注入核心动能；依托新疆天山北麓“沙戈荒”大基地项目，联合清华大学攻克百兆瓦级光伏中压直流发电技术，从根本上解决交流功角稳定难题，打造大规模风光电高效经济跨省送出样板。

    （六）专业化运作优势

    公司长期深耕电力行业，是最早参与国内风力发电和光伏发电业务开发与运营的企业之一，拥有行业领先的专业化管理水平。管理团队平均从业年限超过20年，核心管理层多数拥有30年以上的丰富经验，持续引进国际化人才和高层次创新人才，打造了结构合理、素质优良的人才队伍。面对行业发展的新形势，公司通过分类分级的精细化管控模式，实现全业务流程专业化，对标世界一流标准，建立了完善的内控、合规与风控体系，实现严格高效的规范化管理。依托先进的专业化管理体系，公司具备行业领先的项目开发、建设、运营和风控能力，多个项目系国内同类型首单落地，具备高标准开发建设“沙戈荒”大基地、海上风电等大规模项目经验。公司坚持以高标准规划、高水平设计和高质量建设为核心，切实履行绿色转型发展使命，大力推进风力发电、光伏发电“精品工程”建设，通过全生命周期精益管理，努力实现安全、效能、环保综合最优。甘肃环县毛井一期、内蒙古乌套海久和及新疆达坂城等风电项目多次荣获中电联“全国风电场生产运行统计指标对标优胜场站”荣誉称号。

    公司将持续打造更多精品工程，为美丽中国建设注入绿色动能，积极助力“双碳”目标实现。

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