华新环保（301265）：2025年中报显示营收与利润显著增长，但需关注应收账款风险

近期华新环保（301265）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

华新环保（301265）在2025年中报中展示了强劲的业绩增长。截至报告期末，公司营业总收入达到4.17亿元，同比增长64.36%；归母净利润为3827.11万元，同比增长71.96%；扣非净利润为3495.86万元，同比增长105.41%。第二季度的数据同样亮眼，营业总收入为2.76亿元，同比增长55.29%；归母净利润为2734.74万元，同比增长22.06%；扣非净利润为2568.75万元，同比增长30.23%。

主要财务指标

• 毛利率：20.57%，同比下降9.61%。
• 净利率：8.95%，同比增长5.16%。
• 三费占营收比：7.39%，同比下降28.48%。
• 每股净资产：6.95元，同比增长3.23%。
• 每股经营性现金流：0元，同比增长95.12%。
• 每股收益：0.13元，同比增长80.43%。

应收账款与现金流

值得注意的是，公司的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比高达1394.53%，这表明公司在应收账款管理方面可能存在一定的风险。尽管每股经营性现金流从负转正，但其绝对值仍为0元。

主营业务收入构成

公司主营业务收入主要来源于以下几个方面：

• 电子废弃物拆解：收入2.16亿元，占比51.84%，毛利率16.34%。
• 报废机动车拆解：收入6837.38万元，占比16.38%，毛利率29.96%。
• 危险废物处置：收入5733.54万元，占比13.74%，毛利率50.93%。
• 粗铜购销：收入4578.82万元，占比10.97%，毛利率0.99%。
• 废旧电子设备回收再利用：收入1683.24万元，占比4.03%，毛利率7.14%。
• 其他（补充）：收入762.6万元，占比1.83%，毛利率-14.74%。
• 二手车销售：收入508.06万元，占比1.22%，毛利率5.87%。

财务指标变动原因

• 营业收入增长64.36%，主要由于报废机动车、危险废物及电子废弃物回收处置量的增长。
• 营业成本增长69.01%，同样源于上述业务量的增长。
• 财务费用增长101.47%，原因是利息收入下降。
• 所得税费用增长135.62%，也是由于上述业务量的增长。
• 经营活动产生的现金流量净额增长95.12%，原因是业务往来增加。
• 投资活动产生的现金流量净额下降113.78%，原因是基建项目投资增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长185.04%，原因是子公司吸收少数股东投资收到的现金增加。

发展回顾与商业模式

华新环保是一家科技驱动型环保企业，主要从事固体废物处理及资源化利用。公司业务涵盖电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用、危险废物无害化处置及资源再利用、再生阴极铜及稀贵金属综合回收。公司具备多项资质优势，是北京、云南、内蒙古地区少数具备电子废弃物处理资格的企业之一，并拥有86项专利。

总结

总体来看，华新环保在2025年上半年表现出色，营收和利润均实现显著增长。然而，公司应收账款占比较大，需密切关注其应收账款管理情况，以确保未来的现金流健康。

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