中国中免（601888）2025年中报：业绩下滑，多项关键财务指标承压

近期中国中免（601888）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

中国中免（601888）在2025年中报中披露了其上半年的财务状况。报告显示，公司营业总收入为281.51亿元，同比下降9.96%；归母净利润为26.0亿元，同比下降20.81%；扣非净利润为25.95亿元，同比下降19.84%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为114.05亿元，同比下降8.45%；归母净利润为6.62亿元，同比下降32.21%。

主要财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：32.77%，同比减少2.29个百分点。
• 净利率：10.32%，同比减少11.49个百分点。
• 每股收益：1.26元，同比减少20.81%。
• 每股经营性现金流：1.26元，同比减少39.5%。

成本与费用

• 三费占营收比：16.4%，同比增加0.38个百分点。

资产与负债

• 货币资金：333.47亿元，同比增加3.58%。
• 应收账款：1.03亿元，同比减少43.51%。
• 有息负债：40.82亿元，同比增加16.21%。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比减少39.5%，主要原因是销售收款减少。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额同比减少1784.02%，主要原因是定期存款到期收回金额减少。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额同比增加46.45%，主要原因是现金分红款减少和银行借款增加。

主营业务收入构成

• 商品销售业务：278.14亿元，占主营收入的98.80%，毛利率为32.94%。
• 商业综合体投资开发业务：10.55亿元，占主营收入的3.75%。
• 分部间抵销：-7.18亿元，占主营收入的-2.55%。

地区分布

• 海南地区：150.31亿元，占主营收入的53.39%，毛利率为20.35%。
• 上海地区：68.7亿元，占主营收入的24.41%，毛利率为24.70%。
• 其他地区：61.16亿元，占主营收入的21.72%，毛利率为71.25%。

发展回顾与展望

2025年上半年，国内居民出游32.85亿人次，同比增长20.6%；出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。出入境人员3.33亿人次，恢复至2019年同期的97%；外国人入境3,805.3万人次，同比增长30.2%，免签入境同比增长53.9%。全球国际游客较2024年同期增长5%，亚太地区增长12%，东北亚增长23%。海南港口和机场旅客吞吐量同比下降1.4%，离岛免税购物金额167.6亿元，同比下降9.2%，购物人数下降26.2%，人均消费6,754元，同比增长23%。

公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，涵盖烟酒、香化、腕表珠宝、服饰箱包、电子产品等品类，并开展商业综合体投资开发。经营模式以线下机场、口岸、市内店为主，线上通过自营及第三方平台销售完税商品，构建全渠道服务生态。2025年上半年实现营业收入281.51亿元，主营业务收入275.31亿元。深耕海南，推动“免税+文商体旅康”融合，三亚国际免税城成为国家AAAA级旅游景区，市场占有率提升近1个百分点。拓展口岸和市内店，中标多个机场及口岸免税店，推进6家市内免税店筹备。布局港澳及越南市场，开设河内、富国岛免税店，推动国潮品牌出海。探索有税商业新模式，运营兰州中川机场T3有税商业项目。新增近200个品牌，发展首发经济，推出中免独家产品，打造“中免健康”自有品牌。会员人数突破4,500万，推进数字化转型，优化供应链体系。公司品牌价值达1426.81亿元，蝉联旅游服务行业第一，拥有约200家免税店，覆盖100多个城市，与全球1600个品牌合作，具备显著渠道、供应链、品牌、人才及协同优势。

总结

中国中免2025年上半年的财务表现不尽如人意，多项关键财务指标出现下滑。尽管公司在市场拓展和品牌建设方面取得了一定进展，但盈利能力、现金流等方面仍面临较大压力。未来，公司需进一步优化成本控制，提升运营效率，以应对市场环境的变化。

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