盘江股份（600395）2025年中报：营收增长但净利润转亏，需关注现金流与债务状况

近期盘江股份（600395）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收增长但净利润转亏

盘江股份（600395）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到51.52亿元，同比上升27.34%。然而，归母净利润却录得-509.51万元，同比下降113.67%，出现亏损。扣非净利润为-1836.21万元，同比上升59.65%。尽管扣非净利润有所改善，但整体盈利能力仍显疲弱。

单季度表现亮眼

从单季度数据来看，第二季度的表现较为突出。第二季度营业总收入为26.7亿元，同比上升27.35%；归母净利润为9947.68万元，同比上升523.69%；扣非净利润为1.05亿元，同比上升318.02%。这表明公司在第二季度实现了较好的盈利。

主要财务指标分析

毛利率与净利率

公司毛利率为21.79%，同比减少了17.06%；净利率为-0.44%，同比减少了128.38%。毛利率和净利率的下降反映了公司在成本控制方面的挑战。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为7.77亿元，三费占营收比为15.09%，同比减少了21.1%。虽然费用占比有所下降，但财务费用同比增加了105.67%，主要是由于电力项目陆续建成投入运营，贷款利息不再满足资本化，同时流动资金贷款增加。

现金流与债务状况

每股经营性现金流为0.14元，同比增加了184.55%，显示出公司在经营活动中的现金流有所改善。然而，货币资金为25.2亿元，同比减少了5.34%，且有息负债总额为268.68亿元，同比增加了40.06%。有息资产负债率为51.99%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例高达13.6%，表明公司存在较大的债务压力。

应收账款

应收账款为9.1亿元，同比增加了62.98%，应收账款与利润的比例达到了873.81%，需关注应收账款的回收风险。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自煤炭和电力两大板块。煤炭业务收入为25.61亿元，占总收入的49.71%，毛利率为23.18%；电力业务收入为24.46亿元，占总收入的47.47%，毛利率为20.33%。其他业务收入为7941.4万元和6585.51万元，分别占总收入的1.54%和1.28%。

行业背景

2025年上半年，全国煤炭市场供大于求，煤炭消费需求增速下降，煤炭市场价格大幅回落，行业利润下降。公司所在的贵州省原煤产量同比增长12.90%，电力总装机突破1亿千瓦，清洁能源装机占比超过六成。公司积极推进煤电一体化发展，建成智能化综采工作面41个，生产矿井辅助运输系统自动化升级改造全部完成，采煤综合机械化率达到100%。

总结

盘江股份2025年中报显示，公司在营收增长的同时，净利润出现亏损，主要受毛利率和净利率下降的影响。公司需关注现金流和债务状况，特别是应收账款的回收风险。尽管第二季度表现较好，但整体财务状况仍需谨慎对待。

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