众辰科技（603275）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期众辰科技（603275）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司是一家专业从事工业自动化领域产品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，主要产品为变频器和伺服系统等。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“仪器仪表制造业（C40）”大类，“通用仪器仪表（C401）”中类，具体细分行业为“工业自动控制系统装置制造（C4011）”。

    （一）公司所属行业情况说明

    1、工业自动化行业

    工业自动化控制系统作为高端装备的重要组成部分，是发展先进制造技术的关键，是实现产业结构优化升级的重要基础。工业自动化控制系统已经广泛地应用于机械制造、电力电子、信息技术、人工智能、通讯等诸多领域，成为提高生产过程的安全性、提高生产效率和产品质量以及降低能耗的主要手段。近年来，人工智能、机器人技术、电子信息技术等前沿科技的发展加速了机械和电子系统的整合，制造业的智能化、柔性化、无人化成为发展趋势。

    工业自动化控制产品技术含量较高，专业性较强，应用范围广泛，我国工业自动化行业虽然起步较晚，但发展势头强劲，其发展道路大多是在引进成套设备和各种工业自动化系统的同时进行二次开发和应用；也有一些厂家通过引进国外技术，与外商合资生产工业自动化控制产品，逐步实现工控产品的国产化。经过多年的实践和积累，我国工业自动化在技术、产业和应用方面都有了很大发展，尤其是近年来随着国内企业研发投入的不断提高以及国家陆续推出鼓励先进制造业的政策，我国工业自动化行业发展取得明显进步，国产替代进程加速。

    工业自动化控制产品应用范围广泛，几乎遍及所有工业领域，在制造业转型升级的大背景下，我国传统工业技术改造、工厂自动化和企业信息化均需要大量工业自动化控制系统，市场潜力巨大。根据格物致胜《中国工业自动化市场2024白皮书》，2023年中国工业自动化市场规模达到2601亿元，中国制造业持续向智能制造、制造业强国方向发展。下游市场生产制造自动化程度逐步提高，需求空间大。

    公司变频器和伺服系统产品属于工业自动化行业，未来，公司将持续强化自身的成本优势和服务优势，通过自主创新进一步提高产品的市场份额。

    2、低压变频器行业

    变频器实现了对电机转速和转矩的实时调节，可以节约不必要的能源浪费，并提高工业领域的工艺控制水平，其调速精度高、占地小、工艺先进、功能丰富、操作简便、通用性强、易形成闭环控制等优点，优于以往调速方式，广泛应用于空压机、水泵、注塑、冶金、纺织、印刷、包装、数控机床、风机、化工、水处理、洗涤设备、石材切割、矿山设备等领域。

    公司目前的低压变频器收入占比较高，从全球范围看，目前低压变频器市场仍主要由欧美系品牌和日系品牌主导，欧美系品牌擅长大型自动化系统，在大型工程电气传动领域，欧美系品牌的市场占有率高，主要代表厂家有ABB、西门子和施耐德等；日系品牌则在小型自动化系统中更具优势，在小型机械的设备制造领域市场份额较大，主要代表厂家包括三菱电机、安川电机和富士电机等。国产低压变频器产品由于多年来持续的研发投入，其性能、可靠性、售前售后服务、成本控制等方面的优势逐渐显现，近年来，国内企业产品定制化迭代、服务的高效响应等构筑了向外资品牌竞争的优势，国产变频器企业正在逐步抢占市场，市场份额持续提升。据格物致胜统计数据，低压变频器作为自动化主流产品，国产替代加快，需求快速增长，2024年低压变频器本土品牌市场占比达47%。据格物致胜统计数据，2024年中国低压变频器市场规模为284.30亿元。

    3、伺服系统行业

    伺服系统由伺服驱动器和伺服电机组成，可以进行精确的位置、速度、转矩控制。伺服系统具备精准定位、高精度稳速运行、快速转矩调节等特点，在快速、高精度位置控制的自动化设备上得到广泛应用。

    公司伺服系统产品属于工业自动化行业，未来，公司将持续强化自身的成本优势，不断提升自主创新能力，进一步提高产品的市场份额。据格物致胜统计数据，伺服系统产品国产替代加快，需求快速增长。2024年中国伺服总规模约212.6亿元，中小功率产品市场份额约77%。

    （二）主营业务情况

    公司是一家专业从事工业自动化领域产品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，主要产品为变频器和伺服系统等。公司自主研发和生产的“众辰”品牌变频器、伺服系统等产品广泛应用于空压机、塑料机械、工程机械、供水设备、冶金设备、纺织机械、机床工具、化工机械、矿用机械、印刷包装等行业。

    自2006年成立以来，公司始终坚持自主研发和创新，秉承“科技创新，以人为本，客户至上”的原则，凭借独特的设计理念、先进的生产工艺及高素质的管理团队取得了快速发展。经过多年发展，公司被评为高新技术企业、上海市软件企业、上海市企业技术中心、上海市科技小巨人企业、上海市“专精特新”企业、国家级专精特新“小巨人”企业、松江区“慈善之星”、松江区智能工厂，获得“上海市五一劳动奖状”。

    （三）主要产品

    1、变频器

    变频器是应用电力电子技术和微电子技术等，通过软件算法实现对电力半导体器件的智能控制来调整输出的电压和频率，即根据电机的实际需要来提供其所需要的电流和频率，进而达到调速和节能，实现自动控制的目的。公司变频器可实现对空压机、塑料机械、水泵、风机、起重设备、矿井提升机、皮带机、数控机床等负载的软启动、智能控制和调速节能，从而有效提高工业企业的能源利用效率、实现工艺控制及自动化水平。公司研发生产的变频器产品主要分为通用变频器和行业专机两大类。

    （1）通用变频器

    公司通用变频器产品主要包括H3000系列、Z2000系列、Z5000系列、Z8000系列、NZ100系列、NZ200系列、T200系列、T9000系列等。

    （2）行业专机

    行业专机是以变频驱动为核心功能，应用于特定行业的具备一定功能集成的工业控制设备。行业专机在满足变频器基本性能和功能需求的同时，兼顾满足装配空间节省需求、机械设备安装简便需求、行业操作习惯需求和多台自动化设备融合兼容等一系列个性化需求。

    公司开发和生产行业专机过程中所使用的核心技术与通用变频器基本一致，生产流程也无明显差别。为了适用于特定的细分行业应用场景，行业专机会涉及到选购少量配件（如HMI人机界面等）与变频器进行有机结合，但外购配件占总体成本的比重较低，其整体仍然为相对标准化的产品。

    2、伺服系统

    伺服系统由伺服驱动器和伺服电机组成，可以进行精确的位置、速度、转矩控制。伺服系统具备精准定位、高精度稳速运行、快速转矩调节等特点，在快速、高精度位置控制的自动化设备上得到广泛应用。

    3、减速机/减速器

    减速机/减速器，主要包含行星减速机和谐波减速器两类，在原动机和工作机或执行机构之间起匹配转速和传递转矩的作用，是一种相对精密的机械，使用它的目的是降低转速，增加转矩。

    4、其他

    可编辑组态人机界面（HMI）是负责用户与工业自动化系统之间进行交互和信息交换的媒介，从而实现信息的内部形式与人类可以接受形式之间的转换。是工厂自动化控制系统中的关键部件。可编程逻辑控制器（PLC）是工厂自动化控制系统中的关键部件之一，是种专门为在工业环境下应用而设计的数字运算操作电子系统，其内部可存储执行逻辑运算、顺序控制、定时、计数及算术运算等操作指令，输入输出控制机械设备或流程。

    （四）主要经营模式

    1、盈利模式

    公司主营业务为变频器和伺服系统的研发、生产和销售，经过多年的发展和积累，公司已在行业内具备了一定的竞争优势。在产品设计方面，不断优化产品结构设计，降低物料成本；在生产管理方面，采用精益生产等方式不断地降低产品的生产制造成本，同时将部分经济型机型及非核心工序采用委外加工的方式生产，降低生产制造成本；在销售方面，公司变频器的销售结合“工厂配套、行业专注”的经营策略，紧贴配套厂商和行业客户的习惯和需求，不断提升销售效率和配套服务，直销比例整体较高，降低了销售费用；在日常管理方面，通过扁平化管理模式来减少不必要的管理人员，提升管理效率，降低管理费用；多管齐下，为用户提供高性价比的产品。公司以直销或经销的方式与客户签订合同，并根据客户需求预测或以具体合同、订单为导向，组织原材料采购和产品制造，通过产品销售获取利润。报告期内，公司营业收入主要来源于变频器和伺服系统。

    2、采购模式

    公司产品生产所需的主要原材料包括模块类、集成电路、电容、PCBA、机箱组件、散热器、PCB、线束接插件、风扇和磁性器件等。公司采购部具体负责原材料及外协加工服务的采购，并对原材料及外协加工服务供应的及时性负责。公司采购部的职能包括供应商管理和采购执行。供应商管理方面实行以采购部为主，研发部和品质部为辅的管理模式；采购执行方面实行以采购部为中心，生产部、研发部、销售部、品质部、仓管部、财务部等部门协同参与，向合格供应商询价的采购模式。

    3、生产模式

    公司具备完备的生产加工体系和适应业务需求的生产组织方式，采用订单式生产和备货式生产相结合的生产模式，核心工序自主生产加工，部分非核心加工工序或经济型机型的组装采用外协加工方式。

    4、销售模式

    变频器和伺服系统是应用广泛的工业自动化产品，下游行业众多，客户较为分散，因此公司采取直销和经销相结合的销售模式。直销模式方面，客户主要为空压机、水泵、塑料机械、建筑机械等行业的生产企业，公司和直销客户签订年度销售合同或就每个订单签订买卖合同进行销售。公司跟经销商合作主要基于经销商所拥有的客户资源，通过与经销商的合作进一步扩大公司的销售网络，经销模式方面，公司一般会与适格经销商协商签订年度合作协议，在协议中明确约定产品价格、物流、结算、发票、付款和奖励政策等。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，国家“十四五”规划步入收官阶段，围绕工业自动化行业的技术创新、标准建设、应用场景拓展等方面精准发力，为行业发展营造了良好的政策环境，驱动工业自动化行业在新型工业化建设中持续创新突破，以更先进的技术、更完善的标准、更丰富的应用模式，助力我国制造业更有效地融入全球产业链。

    在发展新质生产力的要求和引领下，公司持续开拓，不断创新，贯彻落实“一根主线，多向发展”的产品线定位，持续推进从驱动产品到控制系统、执行产品的产业链布局，向配套产品不断延伸，丰富产品品类。公司瞄准新行业，开发新产品，突破新技术，扩充公司产品线，筑牢发展底座，为打开新局面夯实基础，为未来发展创造新动能。在此带动下，公司主营业务继续稳步发展。

    报告期内，公司实现营业收入32664.04万元，较上年同期增长2.16%，营业收入较去年同期有所增长，但受公司加大新品研发和新领域开拓所引致的研发人员及销售人员规模扩充较快、公司新合并主体增加带来的管理成本上升等前期投入增长较多和复杂环境下竞争进一步加大等因素的综合影响，公司盈利情况有所下降，报告期内公司实现营业利润10140.02万元，较上年同期下降16.64%；实现利润总额10251.98万元，较上年同期下降15.85%；实现归属于上市公司股东的净利润9116.15万元，较上年同期下降13.64%。

    （一）主营业务发展稳健，行业客户带来新局面

    报告期内，公司持续丰富变频器和伺服系统及其上下游的产品线，推进配套产品体系建设，公司先后收购江苏三木禾、浙江贝托，致力于打造从驱动层到控制层、执行层的产业链布局。公司立足于行业客户日益增长的综合解决方案需求，为行业客户提供一体化解决方案。报告期内，公司行业专机产品于报告期内实现了10.27%的增长。在产品线上，公司推出的低压伺服、可编辑组态人机界面（HMI）和中小型可编程逻辑控制器（PLC）等系列化产品已批量化生产，提升了公司的综合竞争力；在产品层次上，公司继续进行原有系列产品的升级和扩充，组成了覆盖高中低压、大中小功率段的变频器和伺服系统产品线，实现了变频器和伺服系统的全场景应用。

    （二）持续投入研发创新，新产品催生新动能

    公司以创新为立业之本，建立了覆盖多品类的核心技术平台，并根据公司规划不断搭建新平台，以开发具有市场竞争力的创新产品。公司密切关注行业技术发展和市场动向，根据市场和客户需求，及时制定相应的产品和技术路线，对市场需求进行快速响应，致力于为客户提供保质保速的定制化产品和服务。报告期内主推的US880系列伺服产品销售情况良好，带动伺服系统实现了19.49%的增长。报告期内，公司PLC产品补足了公司在控制层的产品空缺；低压伺服产品已批量生产阶段，且在AGV行业实现了产业应用。

    （三）企业内功修炼不辍，基础能力建设显真功

    报告期内，公司持续修炼内功，通过数字化建设实现企业运营可控可视，在保证质量的前提下不断提高生产运营效率，致力于为客户提供优质的产品和服务；在生产管理方面，坚持紧抓生产运营管控，提升产线和仓库的自动化水平，采用精益生产等方式保证产品质量。在销售方面，公司继续践行“工厂配套、行业专注”的经营策略，紧贴配套厂商和行业客户的习惯和需求，严格把握交期控制，不断提升销售效率和配套服务；在日常管理方面，公司继续实行扁平化的管理模式，且通过多套管理软件，有效提升了管理效率。公司凝聚力不断提升，上下团结拼发展，全心全意谋未来。

    （四）项目建设持续推进，阶段性成果推动产能提升

    报告期内，公司全力推进产能型募投项目建设，并已取得阶段性成果；目前，地处芜湖市的产能项目，已按规划新增多条变频器和伺服系统生产线，从而在丰富产品品类、扩充产品产能方面增强了公司综合竞争能力；位于上海市的“变频器及伺服系统产业化建设项目”产能项目，已完成竣工验收工作，部分厂房已经开始生产，将根据生产进度陆续释放产能。同时，公司于近期启动“高压变频器生产基地及辅助用房建设项目”，该项目已进入基建施工阶段，本项目新增的高压变频器产能将为公司相关产品的产销带来有力支持。

    （五）提升公司治理水平，多措并举做好股东回报

    报告期内，公司严格遵守《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规及中国证监会和上海证券交易所关于公司治理的有关要求，建立健全各项内控制度，不断提升公司治理水平；同时，公司积极响应各级监管部门的政策号召，用实际行动做好股东回报工作。报告期内，公司积极开展股权激励计划，第一期限制性股票激励计划已于报告期内完成授予，第二期限制性股票激励计划正在进行中，激发和保持了公司技术和业务团队的创新精神和奋斗精神，努力为股东创造长期回报；同时，公司坚持为股东提供稳定持续的投资回报，报告期内公司进行了2024年度的分红派息，并已于2025年7月实施完成。

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