西藏珠峰（600338）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期西藏珠峰（600338）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    1、铅行业

    报告期内，宏观主导价格走势，铅价冲高回落后低位回升。2025年第一季度，宏观情绪影响增强，伦铅整体在1950.0-2104.5美元/吨区间震荡。一季度初，由于美元指数高位回落，有色金属普涨，伦铅震荡上行。一季度末，美国关税政策持续发酵，市场避险情绪浓厚，美元指数触底反弹，伦铅承压回落。2025年第二季度初，由于美国贸易战引发全球金融市场巨震，有色金属普跌，伦铅连续下跌，二季度末，美国贸易战关税言论缓和，伦铅开始震荡上行。2025年上半年LME铅均价1981.05美元/吨，同比下跌7.80%。

    报告期内，市场供需方面，由于新扩建项目产能持续释放以及前期停产矿山逐渐复产，全球铅精矿产量增长明显，但由于天气影响、品位下降和罢工干扰等因素，部分矿山产量不及预期。同时，受二季度美国关税恐慌政策以及欧洲货币政策松绑影响，全球贸易活跃度提前释放，铅精矿进出口活跃度增加明显，海外铅消费弱复苏，但是受制于关税政策不确定性以及国际冲突形势，铅消费恐难以延续连续增长趋势。

    2、锌行业

    报告期内，市场宏观因素扰动，锌价偏弱区间震荡。2025年第一季度初，随着美国关税政策的不可预测性，市场宏观避险情绪攀升，伦锌震荡下跌。随后美联储释放放缓降息信号，且海外大型冶炼厂宣布减产，伦锌价格上涨。一季度末，美联储释放鸽派信号，美元指数逐步走高，伦锌价格大幅下挫。2025第二季度初，由于关税战风险不减，美联储鹰派声明推高美指，伦锌价格继续下挫，随后，随着国际贸易紧张关系明显缓和，中东地区地缘政治冲突降温，伦锌价格止跌回升，并开启区间震荡。2025年上半年LME锌均价2700美元/吨，同比增加3.57%。报告期内，市场供需方面，海外矿山产量缓慢恢复生产，全球精锌产量逐步回升，但受个别矿厂停产等因素，产量恢复不及预期。消费方面，由于关税政策持续变动及对通胀带来的紧张情绪，精锌消费同比小幅下降。

    3、铜行业

    报告期内，LME铜价呈现“N”型震荡上涨走势。2025年第一季度，LME铜价运行重心上移，季度均价同比上涨9.90%，环比上涨1.24%。3月下旬创下年内新高10164.5美元/吨，但月末受美国“对等关税”预期及多头获利了结影响，价格回落。2025年第二季度铜价快速回落后反弹，四月初，美国宣布对等关税引发需求担忧，铜价急挫至8105美元/吨低点。但关税暂缓执行削弱美元信用，叠加232调查推高非美供应紧张与逼仓风险，铜价自四月中上旬起震荡回升。报告期内，LME铜均价为9448美元/吨，同比上涨1.91%。

    报告期内，市场供需方面，全球铜矿增量不及预期。智利Collahuasi、秘鲁LasBambas品位下滑，刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿因矿震下调全年产量15-20万吨；现货TC跌至-45美元/吨创纪录，Antofagasta年中长单TC归零。海外制造业PMI连续低于荣枯线，美国关税中断补库。全球消费同比增加3.7%至1329万吨，上半年过剩13万吨。总体来看，消费增长得益于以旧换新、政府补贴、风光发电抢装潮及废铜替代不足等多因素驱动。

    4、锂行业

    报告期内，碳酸锂价格总体呈现"先扬后抑再反弹"的走势。2025年上半年，碳酸锂价格运行区间主要为6-9万元/吨，较2024年均价进一步下行。2025年第一季度价格受下游备货需求和政策刺激影响短暂反弹，2025年第二季度因供应持续增加而再次承压。报告期内，碳酸锂期货均价为7.04万元/吨，同比下跌32.1%，环比下降28.0%。

    报告期内，市场供需格局持续宽松，锂价承压明显。全球锂资源产能集中释放，2025年南美盐湖预计新增43.8万吨碳酸锂当量，同比增加24%，非洲锂矿产量突破200万吨。2025年第一季度，中国碳酸锂产量同比大增78%，进口量增长48%，进一步加剧供应过剩，社会库存升至13.8万吨新高。终端需求虽增长但拉动力度有限，储能增速因政策退坡预期放缓，消费电子需求仅小幅增长。据安泰科预测，2025年全球锂资源过剩量虽较2024年缩窄，但供需矛盾未根本缓解。中长期看，随着产能出清与新兴市场储能项目落地，有望推动锂价阶段性反弹。

    （二）主营业务情况

    报告期内，公司的主要业务为有色金属矿山采掘、选矿和冶炼，并通过控股公司正在进行锂盐湖资源（能源金属）的开发。

    1.有色金属矿山采掘、选矿和冶炼

    公司控股的塔中矿业是中亚地区极具发展潜力的铅锌铜银多金属矿山开发企业。塔中矿业拥有一座在产的超大型铅锌铜银多金属矿山，主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及冶炼产品。塔中矿业登记有4个采矿权和3个探矿权，截至2024年年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量达7010.60万吨，探矿权矿山保有资源储量937万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素，资源综合利用价值显著。目前，塔中矿业已建成400万吨/年的采选产能和5万吨粗铅冶炼产能，生产工艺成熟稳定，产品品质优良，在中亚地区建立了稳定的销售网络。正在实施的新增200万吨采选扩建项目及冶炼产业链延伸项目，将进一步优化生产系统，提升规模效益，增强市场竞争力。

    2.盐湖基础锂盐产品项目开发

    公司通过控股珠峰香港（持股87.5%）全资控股两家在阿根廷的项目公司，在南美"锂三角"这一全球锂资源最富集的区域获得了战略性资源储备。其中：阿根廷锂钾旗下的安赫莱斯项目拥有39个采矿特许权，总矿权面积105平方公里，锂资源量205万吨碳酸锂当量；阿根廷托萨旗下的阿里扎罗项目拥有12个采矿特许权，总矿权面积约366平方公里。成本优势是锂资源行业最核心的竞争力，公司将基于安赫莱斯项目优秀的资源禀赋及3万吨碳酸锂当量项目规模优势，持续优化生产工艺和生产流程，进一步增强公司产品的市场竞争力。

    公司高度重视技术创新和可持续发展，在矿山开发中积极应用先进工艺技术，不断提高资源综合利用水平。同时，公司持续优化管理体系，加强成本管控，提升运营效率，致力于打造具有国际竞争力的现代化矿业企业。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司坚持"稳中求进、提质增效"的工作总基调，在生产经营、项目建设等方面取得显著成效，安全生产态势良好，市值管理持续优化，内控多维升级，同时积极履行社会责任，实现经济效益与社会效益双提升。

    报告期内，公司实现营业收入11.23亿元，同比增加53.53%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，上年同期数为1.28亿元，同比增加135.08%。

    报告期内，公司主要完成以下工作：

    （一）主业运营提质增效

    报告期内，塔中矿业生产系统运行平稳高效，报告期内完成采矿量181.43万吨，出矿量149.74万吨，选矿处理量151.99万吨。通过持续优化生产组织和工艺流程，主要金属产品产量实现全面增长，铅、锌、铜精矿产品合计产量达5.84万吨，较上年同期增长34.22%。其中，铅金属量2.92万吨，同比增长44.53%；锌金属量2.84万吨，同比增长25.15%；铜金属量737.82吨，同比增长29.90%；银金属量46.80吨，同比增长40.08%。

    在选矿技术指标方面，公司通过工艺改进和技术创新取得显著成效。2025年上半年，铅、锌、铜三种金属的选矿回收率较2024年分别提升1.77、2.05和3.87个百分点，其中铜回收率的提升尤为突出，银回收率虽同比微降0.13个百分点，但仍保持优异水平。

    塔中矿业上半年选矿厂在提升选矿回收率的同时有效降低了处理成本，生产运营精细化管理水平迈上新台阶，为实现全年经营目标提供了有力保障。公司将继续坚持精益运营理念，不断提升资源利用效率。

    （二）重点项目蓄势赋能

    报告期内，塔中矿业持续推进生产管理体系优化，通过完善闭环管理机制，实施精细化调度和分级开采策略，显著提升了采掘效率和资源利用率。塔中矿业组织专项技术团队攻关采选系统瓶颈，实施采掘接续优化工程，有效改善了三级矿量平衡，并通过残矿资源回收利用等措施，实现了供矿量的显著提升和生产成本的持续优化。

    在产能建设方面，塔中矿业重点推进的选矿厂抛废项目、600万吨/年技改项目和低品位矿石选精项目均取得积极进展。其中，选矿厂技改项目主体工程预计年内完成，将有效提升公司选矿处理能力；低品位矿石选精项目的重启进一步拓展了资源利用空间。这些重点项目的顺利实施，为公司未来产能释放和可持续发展奠定了坚实基础。

    报告期内，阿根廷盐湖项目顺利完成前期合规手续办理和基础设施建设方案优化。项目严格执行进度和资金管控，通过技术创新和精细化管理实现运营成本显著下降。公司持续完善现场管理制度，强化安全管控和风险应对机制。下半年将重点推进盐湖提锂主体工程建设，进一步加强成本管控。

    （三）安全生产固本强基

    报告期内，公司始终坚持“安全第一、预防为主”的工作方针，全面强化安全生产管理体系建设。通过重构安全监管机制，建立隐患排查、治理、考核标准体系，深入开展全员安全技能培训，有效提升了员工的安全意识和应急处置能力。同时，公司完善了“预判-预警-撤人”应急流程，构建了“工队自查+公司巡查+专项检查”三级安全监管网络，实现了安全生产的全过程管控。在上半年安全生产工作中，公司取得了“零工亡、零重伤”的优异成绩。下半年公司将结合塔中矿业安全生产实际，持续强化基础管理，重点抓好员工培训、安全检查、隐患整改和监管考核等工作，切实保障安全生产持续平稳运行，为实现全年安全生产目标奠定坚实基础。

    （四）市值管理多维发力

    报告期内，公司高度重视市值管理工作，通过强化投资者沟通、优化股东回报机制、夯实经营基础等多项举措，不断提升资本市场认可度。在投资者关系管理方面，公司建立了全方位、多层次的沟通体系。通过上证E互动平台及时回应投资者关切，上半年累计回复提问40条；保持投资者热线和邮箱畅通，接听各类咨询百余次；并于2025年6月13日成功举办年度业绩说明会，就公司发展战略、行业前景等市场关注的热点问题与投资者进行深入交流。这些举措有效提升了公司透明度，增强了投资者信心。在股东回报方面，公司始终重视投资者利益共享。2024年度实施了每10股派发现金红利0.55元（含税）的分红方案，现金分红占归母净利润比例21.90%。未来，公司将结合经营现状、业务发展规划及资金需求，持续优化利润分配政策，努力为投资者创造更多回报。经营业绩方面，公司展现出强劲的发展态势。2024年实现归母净利润2.30亿元，成功实现扭亏为盈；2025年上半年营收同比增长53.53%，净利润同比增长135.08%，经营态势持续向好。公司管理层将坚定不移地推进“一体两域”发展战略，通过持续的技术创新、管理优化和市场拓展，不断提升企业核心竞争力，为投资者创造长期稳定的投资回报，实现公司价值与股东利益的最大化。

    （五）管理效能全面提升

    报告期内，公司持续推进财务管理数字化升级，通过系统性信息化建设全面提升运营效率与管理水平。项目启动前，公司组织专项团队深入调研业务需求，科学规划系统架构；在实施阶段，重点优化了内部交易结算流程，创新引入智能费控系统，并完成历史数据的标准化迁移与校验工作。系统于2025年成功上线后，公司同步建立了完善的培训体系和技术支持机制，确保系统稳定运行。本项目的实施显著提升了财务数据的准确性和时效性，为公司高质量发展提供了坚实的数字化支撑。

    同时，公司高度重视监管要求，全面强化内控体系建设。根据《公司内部控制规范文件（2024版）》要求，公司重点优化了合同管理流程，启动子公司内控标准化专项行动，并建立了常态化的风险监测机制。针对监管关注事项，公司迅速采取整改措施，包括及时召开董事会及股东大会审议通过相关议案，确保各项业务合规运行。

    通过财务数字化与内控优化的协同推进，公司构建了更加高效、透明的管理体系。未来，公司将持续完善合规管理机制，强化制度执行，为业务发展提供更加坚实的保障。

    （六）外部工作成效显著

    在社会责任与可持续发展方面，公司始终将社会责任视为企业发展的重要组成部分，积极践行企业社会责任。在西藏日喀则地震灾害发生后，公司迅速响应，紧急召开董事会并审议通过《关于向西藏日喀则地震灾区捐赠的议案》，拟捐赠现金338万元专项用于灾后紧急救援、受灾群众安置及重建工作，展现了西藏本土企业关键时刻的责任担当。在塔吉克斯坦，公司投资建设的银制品珠宝加工厂顺利投产，有效带动了当地就业，为居民提供了稳定的收入来源；同时，公司持续开展社区支持活动，在伊斯季克洛尔市友谊幼儿园共同举办“六一”儿童节庆祝活动，捐赠学习用品和玩具，惠及百余名儿童，用实际行动温暖了当地社区。在阿根廷，公司积极融入当地社会，向安东尼奥之父学校捐赠教育物资，赞助“帕卡玛玛”传统节日活动，这些社区发展项目均得到了当地政府和居民的高度认可，进一步加深了公司与当地社会的联系。

    在跨文化交流与人才培育方面，公司持续依托塔吉克斯坦塔中矿业“中文工坊”和阿根廷锂钾“中文工坊”平台，不断深化“语言筑基+技能提升”培养模式，通过塔吉克斯坦中文工坊“中文+电解铅”等实用课程，培养了一批既懂中文又掌握专业技能的复合型人才，其中部分学员已晋升至技术管理岗位，为当地产业发展注入了新活力。在阿根廷，公司成功协办萨尔塔省教育代表团访华活动，代表团成员先后访问北京、上海等地的高校和职业教育机构，增进了中阿教育领域的相互了解与合作。同时，公司承办的萨尔塔普纳高原青少年足球队访华项目，组织24名代表团成员与西藏日喀则高中生开展高原足球友谊赛等系列活动，不仅促进了中阿青少年之间的交流与友谊，还获得了阿根廷驻华大使馆、驻沪总领馆的特别表彰，国内外媒体广泛报道，成为中阿文化交流的典范。

    在国际业务拓展与行业合作方面，公司积极参与全球矿业治理体系建设，持续扩大行业影响力。报告期内，公司代表先后出席“哈萨克斯坦第三届国际矿业大会”、“中国（西藏）锂业大会暨第十届锂资源发展论坛”等高端行业会议，并在大会发表主旨演讲，分享公司在有色金属和锂资源领域的技术创新成果。公司接待上海有色网南美锂资源考察团实地考察阿根廷锂钾公司，深入交流业务发展情况，为未来深度合作奠定基础。在可持续发展方面，公司系统参加全国绿色矿山矿长高级管理培训，将ESG理念深度融入海外项目运营，阿根廷盐湖项目的环境管理体系建设已取得阶段性成果。

    公司将进一步完善国际化运营管理体系，持续优化海外项目的经济效益与社会效益平衡机制。通过深化属地化经营、强化国际资源整合、完善ESG管理等措施，不断提升跨国运营能力，为上市公司高质量发展提供持续动力，实现投资者利益与社会价值的共同提升。

    （七）科技创新蓄势突破

    报告期内，公司深入实施创新驱动发展战略，持续加大研发投入力度，重点围绕盐湖提锂技术创新和绿色选矿工艺升级开展科技攻关，取得显著成效。

    公司通过构建“产学研用”协同创新体系，持续推动技术创新成果转化应用。报告期内，研发投入较上年同期增长显著，技术创新对公司提质增效的支撑作用日益凸显。未来，公司将继续加大研发投入，重点突破关键核心技术，为业务发展注入持续创新动力。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、拥有世界领先级别的有色金属资源储量

    塔中矿业现有矿业权范围内的资源储量、金属量、地质品位等综合资源禀赋数据，据不完全统计位居全球同类型矿山的第6位；阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目拥有205万吨碳酸锂当量锂资源量，根据三口卤水生产井检测数据，卤水品质远超《安赫莱斯盐湖锂、钾资源技术报告（NI43-101）》的平均锂浓度。阿根廷托萨旗下阿里扎罗项目的储量前景根据高达公司测算超1000万吨碳酸锂当量，以上两个项目均具有资源品质高、开发条件好的特点，可满足公司安赫莱斯项目3万吨、阿里扎罗项目5-10万吨碳酸锂当量锂盐产能要求。

    2、具备快速提升资源开发产能规模的能力

    塔中矿业在2015年注入公司时年产能为150万吨，至2019年末已形成产能400万吨。公司在驾驭大型、特大型矿山资源开发项目方面，从资源获取到生产管理到市场营销的全流程具有较好的系统化能力。公司在安赫莱斯3万吨碳酸锂当量盐湖提锂项目正式取得萨尔塔有关部门签发的“环境影响声明书”（DIA），其产能规模不仅在阿根廷当地、在南美，乃至全球范围内都位居前列。整体上，安赫莱斯项目在工艺路线、规模和审核进度方面，依然在阿根廷众多锂盐湖项目中保持领先。

    3、保持低运营成本的综合性运营管理体系

    成本控制策略一直是公司坚持的运营管理理念之一，也深入体现在资源开发项目从地测采选冶贸的整体价值链中。作为同行业少数以矿山采掘业作为主营业务的上市公司，也因此保持着较好的整体毛利率。这也是应对有色金属行业周期性较强的生存之道，保持较强的市场波动适应性。

    4、具有防范周期性风险的产品组合结构

    自2015年8月资产重组完成后，公司就已将视野转向新的利润增长点，既需要具有一定的可持续增长空间和时间，又要与公司上游资源开发的比较优势相契合。选择锂元素这一广义有色金属和狭义能源金属作为投资方向，正是为了平滑和改善行业周期性波动对公司经营带来的影响。

    目前回顾，公司选择以基本有色金属和能源金属为产品的组合是长期正确的。

    5、积淀多年境外资源开发的综合性经验

    正是源于实控人和控股股东多年的国际大宗商品贸易经验，才有当年获取塔中矿业资源项目的契机和成果。塔中矿业自2007年注册多年，目前是塔国最具影响力的工业企业之一，其间积累了丰富而有益的管理经验和实操思路，其中的管理理念具有深刻的影响力，影响公司内部整体架构和信息传递机制，更有利于理解投资所在国的关键性诉求并协同共赢。

    6、应用国际化和商业化并重的内部管理机制

    国内矿山开发企业在20年前就逐步形成利用外部专业化机构，发挥自身“长板”优势，与产业界“朋友圈”携手共赢的成长路径。这也是国际化矿业公司的主流运营管理模式。公司不论在目前的塔中矿业，还是下一步阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目的开发过程中，都坚持“（内部）国际化管理团队+（外部）专业化运营团队”的现代矿业企业运营管理模式，以国际市场标准评价和衡量自身工作。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。