【机构调研记录】招商基金调研兆易创新、良信股份等6只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月25日披露的机构调研信息，招商基金近期对6家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）兆易创新
调研纪要：兆易创新在2024年二季度各业务线增长情况良好，NOR Flash高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU接近20%，模拟芯片基数低环比成长较高，传感器芯片增长约10%。预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型DRAM供应偏紧缺至全年。下半年利基型DRAM营收显著增长，合约价格上涨，第三季度继续上涨。公司毛利率整体平稳，未来Flash温和涨价，DRAM毛利率提升，整体毛利率保持稳定。NOR Flash需求端电子产品代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间。看好定制化存储技术在产品性能的优势，未来更多行业和客户选择该方案，具备先发优势和技术迭代。MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升。DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数。公司研发投入大，市场空间弹性大，目标是实现与标准接口利基存储可比的营收规模。具备先发优势和与战略供应商的良好关系，确保产能和制程优势。利基市场稳定，头部厂商减产带来增长机会，规划LPDDR5产品线，预计两年内推出。看好汽车MCU市场，推出多核产品，AI MCU应用于AI场景、AI算法搭载、内部集成NPU。45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，成本显著优势，芯片面积缩减20%。

2）良信股份 （招商基金管理有限公司参与公司分析师会议）
调研纪要：良信股份数据中心业务分为互联网企业、运营商、单体项目三大板块，市场占有率集中在HVDC、UPS。下半年新能源业务增速可能放缓，将在数字能源、基础设施领域持续发力。海外大客户对产品有技术升级需求，原有供应商存在产能瓶颈，良信与海外大客户合作配合度较好。海外业务上半年毛利率与去年同期相比略有小幅下降。新能源BU中光伏、储能、风能占据较大份额，还有新能源汽车、充电桩、箱式变电站等增速较快的业务模块，以及核电、氢能领域的布局。

3）百利天恒 （招商基金管理有限公司参与公司2025年半年报业绩说明会）
调研纪要：公司与BMS合作开发iza-bren，新开展3项II/III期海外关键注册临床试验，分别用于治疗三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌。RC核药平台取得新突破，首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请。新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到了临床试验阶段。公司已有9款DC药物处于临床试验阶段，1款DC药物处于IND受理阶段。截至6月底，公司研发费用为10.38亿元，预计未来临床研究费用会相应增长。iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点，计划提交药品上市申请。公司目标是在5年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级MNC。

4）舍得酒业 （招商基金参与公司路演活动）
调研纪要：舍得酒业2025年上半年实现营收27.01亿元，净利润4.43亿元。公司坚持老酒战略，推动多品牌、年轻化、国际化战略，实施智能化改造，强化核心竞争力。二季度业绩回稳得益于稳价格、控库存、强动销，优化产品结构，深化数字生态营销，推动电商发展。公司坚持大单品策略，深耕高端市场，提升品味舍得和藏品舍得10年的市场占有率，将推出首款低酒度高风味型老酒。上半年共有经销商2585家，强化与经销商的长期合作，提升经销商质量。电商销售增长得益于加强互联网营销渠道建设，优化产品结构和运营模式，强化人才建设和渠道运作。

5）赛分科技 （招商基金参与公司分析师会议）
调研纪要：赛分科技的填料主要应用于生物大分子领域，目前下游客户需求恢复良好，尤其在国产替代推动下，增长动力充足。展望2025全年，整体业绩预计稳健增长，抗体和多肽领域同比增幅较大。Q2营收增加，利润率下降主要是因为胰岛素和GLP-1领域毛利率较低，市场竞争加剧。国内创新药BD趋势带来市场需求增长、国产替代加速、技术创新升级、定制化服务发展和行业竞争加剧。海外业务分为分析色谱和工业填料，主要竞争对手为Cytiva、Thermo Fisher等，公司优势在于技术平台和定制化服务。国产替代趋势不可逆转，出海需通过本地化公司服务海外市场。扬州一期产能利用率高，二期建成后可承接大客户需求。重组胶原蛋白市场爆发，公司开发多种MMC复合模式填料，适用于多种亚型重组人源化胶原蛋白纯化。GLP-1药物市场前景广阔，公司相关填料产品销售额大幅增长。

6）百普赛斯 （招商基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：百普赛斯聚焦抗体药与细胞免疫治疗，2025年上半年实现营业收入38,736.49万元，同比增长29.38%，净利润8,380.40万元，同比增长47.81%。公司境内业务高速增长得益于国家政策支持、创新药市场活跃及重组蛋白等生物试剂需求增长。公司在细胞基因疗法（CGT）领域提供从药物靶点发现到商业化生产的全流程解决方案，已开发近60款GMP级别产品。在抗体偶联药物（ADC）领域，公司提供多种靶点蛋白、Linker酶、抗独特型抗体等产品，覆盖ADC药物全研发链条。

招商基金成立于2002年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)8887.31亿元，排名12/210；资产管理规模(非货币公募基金)5307.11亿元，排名9/210；管理公募基金数620只，排名10/210；旗下公募基金经理91人，排名9/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为招商北证50成份指数发起式A，最新单位净值为1.68，近一年增长129.52%。

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