【机构调研记录】宝盈基金调研锐捷网络、天合光能等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月25日披露的机构调研信息，宝盈基金近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）锐捷网络 （宝盈基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：锐捷网络上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，400G产品占比超60%。下半年云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大。2T规格产品主要为200G+400G组合，支持大规模GPU集群互联。Scaleup网络在国内发展迅速，公司参与高通量以太网联盟，推出面向智算场景的产品方案。上半年海外业务收入11.45亿元，同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增长到2620家。Q2交付未受影响，Q3订单多为年初框采合同，预计新签订单增速可能下降。国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可以满足大部分数据中心场景需求。公司与国产GPU厂商有产品适配和技术交流，但商业化部署需时间。上半年费用总额同比减少，预计全年费用同比持续下降。园区网络业务受宏观经济影响明显，2024年行业整体呈现下滑趋势，公司层面在Q2略有复苏。数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和SMB市场毛利率有所提升。公司注意到有媒体转载的乐观预测，基于多种因素假设，存在不确定性。公司直接销售给互联网客户的国内总部，不计入海外业务统计。CPO技术能满足高速、高密度互联需求，规模化商用预计还需1-2年。数据中心预计增速超过50%，园区持平，SMB稳健增长20-30%，运营商可能下滑。运营商国产化要求高但进度慢，园区市场对国产化要求迫切且更易实现。

2）天合光能 （宝盈基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：光伏产业座谈会要求规范竞争秩序，推动产业健康发展。光伏行业协会倡议加强自律，维护公平竞争。未来光伏电池技术路线中，TOPCon为主流，BC和HJT共存，叠层电池技术是重要发展方向。储能板块全年目标8GWh以上，海外订单占比提高，成本摊薄提升毛利率。美国市场需求加速释放，组件价格提升，天合加快销售并优化供应链。上半年组件出货超32GW，国内占比超50%，欧洲超25%，亚太11%-12%，中东8%。储能订单超10GWh，海外占比高，支撑未来盈利性提升。分布式光伏短期观望，长期需求有望复苏，公司会调整策略实现股东利益最大化。

3）百利天恒 （宝盈基金参与公司2025年半年报业绩说明会）
调研纪要：公司与BMS合作开发iza-bren，新开展3项II/III期海外关键注册临床试验，分别用于治疗三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌。RC核药平台取得新突破，首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请。新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到了临床试验阶段。公司已有9款DC药物处于临床试验阶段，1款DC药物处于IND受理阶段。截至6月底，公司研发费用为10.38亿元，预计未来临床研究费用会相应增长。iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点，计划提交药品上市申请。公司目标是在5年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级MNC。

4）史丹利 （宝盈基金参与公司电话会议）
调研纪要：公司上半年实现稳健增长，营业收入达63.91亿元，同比增长12.66%，归母净利润6.07亿元，同比增长18.9%。复合肥销量200.41万吨，同比增长9.68%。二季度利润增长主要来自松滋新材料减亏、无资产减值支出及磷化工出口放开后的盈利改善。复合肥毛利提升得益于产品结构优化、原料把控增强及渠道与定价策略有效。公司未来3年核心增长点为复合肥市占率提升、磷化工板块延伸及氮钾资源布局。

5）硅宝科技 （宝盈基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：硅宝科技2025年上半年业绩显著增长，营业收入达170,710.07万元，同比增长47.36%，净利润增长51.56%。建筑胶和工业胶表现突出，建筑胶依靠品牌优势和市场拓展，工业胶通过技术创新和大客户合作实现增长。江苏嘉好热熔胶业务受益于内需政策，需求量攀升。公司5万吨/年锂电池用硅碳负极材料项目进展顺利，部分生产线已投产。电子电池胶产品广泛应用于动力电池、汽车电子等领域，低空经济领域产品具有轻量化设计和高阻燃性能。海外销售增长显著，未来将建立全球服务闭环网络。公司已完成多项并购，未来将在有机硅材料、粘合剂、锂电材料等行业进行多元化发展。公司通过技术创新和生产流程优化维持毛利率。未来，公司将扩大生产规模，建设三大生产中心，形成‘双主业’发展模式。

宝盈基金成立于2001年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)732.93亿元，排名73/210；资产管理规模(非货币公募基金)455.44亿元，排名79/210；管理公募基金数122只，排名63/210；旗下公募基金经理18人，排名75/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为宝盈策略增长混合，最新单位净值为1.54，近一年增长128.35%。

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