【机构调研记录】博时基金调研伟星新材、兆易创新等15只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月25日披露的机构调研信息，博时基金近期对15家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）伟星新材 （博时基金参与公司投资者接待日活动）
调研纪要：伟星新材面对行业需求压力，通过提升产品力、加速业务转型升级、节流降费等方式应对。公司在县级及乡镇市场坚持因地制宜，已在江浙沪地区实现渠道下沉，其他区域择优逐步拓展。2025年上半年产品价格同比下降，但环比逐步复价。公司通过开源节流、提人效、优组织、精益化管理等措施实现降本增效。目前市场需求端没有明显好转。塑料管道行业总量趋稳，集中度提升，公司将通过新产品组合和水生态系统推进稳健发展。防水业务稳健增长，净水业务仍在调整优化商业模式。公司将继续从研发、生产与销售等方面加快国际化战略布局。下半年公司将继续深耕零售业务，加快工程业务转型。防水业务依托原有资源，短期投入后较快实现盈利。公司考虑战略发展需求，同时积极回报股东。2025年上半年应收账款较2024年底有所下降。全国市场二手房和旧房翻新比例逐步提升。

2）兆易创新
调研纪要：兆易创新在2024年二季度各业务线增长情况良好，NOR Flash高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU接近20%，模拟芯片基数低环比成长较高，传感器芯片增长约10%。预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型DRAM供应偏紧缺至全年。下半年利基型DRAM营收显著增长，合约价格上涨，第三季度继续上涨。公司毛利率整体平稳，未来Flash温和涨价，DRAM毛利率提升，整体毛利率保持稳定。NOR Flash需求端电子产品代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间。看好定制化存储技术在产品性能的优势，未来更多行业和客户选择该方案，具备先发优势和技术迭代。MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升。DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数。公司研发投入大，市场空间弹性大，目标是实现与标准接口利基存储可比的营收规模。具备先发优势和与战略供应商的良好关系，确保产能和制程优势。利基市场稳定，头部厂商减产带来增长机会，规划LPDDR5产品线，预计两年内推出。看好汽车MCU市场，推出多核产品，AI MCU应用于AI场景、AI算法搭载、内部集成NPU。45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，成本显著优势，芯片面积缩减20%。

3）特宝生物 （博时基金管理有限公司参与公司电话接待）
调研纪要：特宝生物在乙肝功能性治愈方面，认为未来将趋于不同机制药物与干扰素、核苷（酸）类似物的联合优化。慢乙肝临床治愈门诊旨在广覆盖乙肝诊疗网络，提供全病程科学管理。公司与ligos合作探索清除感染细胞后的再感染控制，收购九天生物以利用其基因治疗平台提供更精准解决方案。新技术如siRN已进入临床联合应用阶段，未来关键在于联合用药策略优化。干扰素渗透率提升依赖于疾病认知深化与不良反应管理优化。

4）汇嘉时代 （博时基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：汇嘉时代对商品结构进行了深度优化，汇聚一线、二线品牌及本地地标性商品，达到胖东来商品结构的90%以上。卤味熟食区全新升级，水产区增设专用缸养殖，粮油副食区重点推出健康升级系列。购物环境和服务体验方面，打破强制动线设计，拓宽通道，新增顾客休息区，设置多项便民服务设施。汇嘉时代超市北京路店自8月16日重装开业至今，日销售额、客流和客单价较同期增长，但对经营业绩影响不大。公司今年对超市调改的规划计划分两批进行，第一批已完成，第二批正在推进。公司超市板块分为精品超市、生活超市和社区超市。

5）锐捷网络 （博时基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：锐捷网络上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，400G产品占比超60%。下半年云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大。2T规格产品主要为200G+400G组合，支持大规模GPU集群互联。Scaleup网络在国内发展迅速，公司参与高通量以太网联盟，推出面向智算场景的产品方案。上半年海外业务收入11.45亿元，同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增长到2620家。Q2交付未受影响，Q3订单多为年初框采合同，预计新签订单增速可能下降。国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可以满足大部分数据中心场景需求。公司与国产GPU厂商有产品适配和技术交流，但商业化部署需时间。上半年费用总额同比减少，预计全年费用同比持续下降。园区网络业务受宏观经济影响明显，2024年行业整体呈现下滑趋势，公司层面在Q2略有复苏。数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和SMB市场毛利率有所提升。公司注意到有媒体转载的乐观预测，基于多种因素假设，存在不确定性。公司直接销售给互联网客户的国内总部，不计入海外业务统计。CPO技术能满足高速、高密度互联需求，规模化商用预计还需1-2年。数据中心预计增速超过50%，园区持平，SMB稳健增长20-30%，运营商可能下滑。运营商国产化要求高但进度慢，园区市场对国产化要求迫切且更易实现。

6）天合光能 （博时基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：光伏产业座谈会要求规范竞争秩序，推动产业健康发展。光伏行业协会倡议加强自律，维护公平竞争。未来光伏电池技术路线中，TOPCon为主流，BC和HJT共存，叠层电池技术是重要发展方向。储能板块全年目标8GWh以上，海外订单占比提高，成本摊薄提升毛利率。美国市场需求加速释放，组件价格提升，天合加快销售并优化供应链。上半年组件出货超32GW，国内占比超50%，欧洲超25%，亚太11%-12%，中东8%。储能订单超10GWh，海外占比高，支撑未来盈利性提升。分布式光伏短期观望，长期需求有望复苏，公司会调整策略实现股东利益最大化。

7）科德数控 （博时基金参与公司电话会议&网络会议）
调研纪要：公司银川和沈阳工厂已完成主体建设，进入内部装修，预计下半年投入使用。沈阳中试基地方面，2025年6月，公司与沈阳航空产业集团有限公司、中航沈飞民用飞机有限责任公司三方签订合作协议，共同组建国内首个基于国产高端五轴数控机床的大飞机结构件工艺验证中试基地，聚焦国产大飞机复杂结构件精密加工。此外，公司多款高端五轴数控机床具备成熟的镁合金材料加工能力，加工难点在于防火及变形量控制，公司在这方面经验丰富，且拥有国内最大功率的电主轴，非常适合镁合金等轻量化材料的加工。

8）百利天恒 （博时基金管理有限公司参与公司2025年半年报业绩说明会）
调研纪要：公司与BMS合作开发iza-bren，新开展3项II/III期海外关键注册临床试验，分别用于治疗三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌。RC核药平台取得新突破，首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请。新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到了临床试验阶段。公司已有9款DC药物处于临床试验阶段，1款DC药物处于IND受理阶段。截至6月底，公司研发费用为10.38亿元，预计未来临床研究费用会相应增长。iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点，计划提交药品上市申请。公司目标是在5年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级MNC。

9）史丹利 （博时基金参与公司电话会议）
调研纪要：公司上半年实现稳健增长，营业收入达63.91亿元，同比增长12.66%，归母净利润6.07亿元，同比增长18.9%。复合肥销量200.41万吨，同比增长9.68%。二季度利润增长主要来自松滋新材料减亏、无资产减值支出及磷化工出口放开后的盈利改善。复合肥毛利提升得益于产品结构优化、原料把控增强及渠道与定价策略有效。公司未来3年核心增长点为复合肥市占率提升、磷化工板块延伸及氮钾资源布局。

10）舍得酒业 （博时基金参与公司路演活动）
调研纪要：舍得酒业2025年上半年实现营收27.01亿元，净利润4.43亿元。公司坚持老酒战略，推动多品牌、年轻化、国际化战略，实施智能化改造，强化核心竞争力。二季度业绩回稳得益于稳价格、控库存、强动销，优化产品结构，深化数字生态营销，推动电商发展。公司坚持大单品策略，深耕高端市场，提升品味舍得和藏品舍得10年的市场占有率，将推出首款低酒度高风味型老酒。上半年共有经销商2585家，强化与经销商的长期合作，提升经销商质量。电商销售增长得益于加强互联网营销渠道建设，优化产品结构和运营模式，强化人才建设和渠道运作。

11）赛分科技 （博时基金参与公司分析师会议）
调研纪要：赛分科技的填料主要应用于生物大分子领域，目前下游客户需求恢复良好，尤其在国产替代推动下，增长动力充足。展望2025全年，整体业绩预计稳健增长，抗体和多肽领域同比增幅较大。Q2营收增加，利润率下降主要是因为胰岛素和GLP-1领域毛利率较低，市场竞争加剧。国内创新药BD趋势带来市场需求增长、国产替代加速、技术创新升级、定制化服务发展和行业竞争加剧。海外业务分为分析色谱和工业填料，主要竞争对手为Cytiva、Thermo Fisher等，公司优势在于技术平台和定制化服务。国产替代趋势不可逆转，出海需通过本地化公司服务海外市场。扬州一期产能利用率高，二期建成后可承接大客户需求。重组胶原蛋白市场爆发，公司开发多种MMC复合模式填料，适用于多种亚型重组人源化胶原蛋白纯化。GLP-1药物市场前景广阔，公司相关填料产品销售额大幅增长。

12）芯原股份 （博时基金参与公司特定对象调研&业绩说明会&电话会议&线上&线下会议）
调研纪要：芯原股份在AI领域提供多种软硬件定制平台解决方案，已为多家国际巨头提供服务。公司研发人员占比89.31%，硕士及以上学历占比88.76%，重视应届毕业生招聘。通过提升一站式芯片定制能力，增加高附加值项目收入，有望提升毛利率。订单增长受AI云侧、端侧需求带动，具备先进工艺节点芯片流片经验和丰富IP积累。在手订单连续七个季度高位，预计一年内转化比例约为81%，保障未来营收。推进Chiplet技术研发和产业化，已在汽车厂商高性能车规芯片设计方面取得成功。

13）联赢激光 （博时基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：联赢激光2025年上半年实现营收15.33亿元，同比增长5.3%，归母净利润5,792万元，同比增长13.16%。上半年新签订单25亿元，锂电业务17亿，非锂电业务8亿，全年订单目标45亿。公司涉及半固态和全固态电池设备，已交付7台装配段设备给头部客户。锂电设备更新周期2-3年，去年改造订单4.2亿，今年上半年2.7亿，全年预计5-6亿。3C小钢壳电池上半年订单4-5亿，下半年预计6-8亿，四季度确收，新工艺极片加工设备明年放量。极片加工设备目前针对消费电子产品电池，动力锂电正在试验应用。公司在半导体、光伏、氢燃料、继电器、医疗器械等领域有新进展。小钢壳电池应用于手机、手表、可穿戴设备、眼镜，未来可能用于平板和电脑。信用及资产减值今年上半年2,787万元，预计全年比去年少，公司聚焦头部客户控制风险。公司取得深圳知名半导体公司合格供应商资格，订单几百万，涉及激光焊接设备和代工业务。公司有深圳总部和惠州、溧阳、日本三个基地，计划在德国、美国、匈牙利、香港、泰国设立公司。

14）时代电气 （博时基金参与公司分析师会议）
调研纪要：2025年半年度，时代电气各业务板块经营情况良好。铁路板块全年机车招标455台，动车组278组，210组动车组大部分年内交付。半导体收入24.40亿元，同比增长19.14%，IGBT收入21.82亿元，同比增长32.16%。功率半导体行业地位稳固，市占率轨道交通、新型电力系统超50%，新能源汽车13.6%，新能源发电20%。公司扣非后归母净利润15.88亿元，同比增长37.04%，主要因收入规模扩大和政府补助减少。城轨牵引系统招标1054辆，公司中标772辆，新造市场容量下行，但改造和检修需求增加。新能源发电产业中标量和交付量大幅增长，光伏逆变器国内中标超15GW，排名行业前三。海工装备业务收入4.23亿元，同比增长4.37%，全球海上风电和油气市场复苏将带来新需求。宜兴8英寸IGBT芯片线达3万片/月设计产能，株洲8英寸SiC产线2025年底有望拉通。公司通过高研发投入、稳定分红、回购H股等措施提升股东回报，增强市场信心。电驱系统交付25.8万套，销售收入9.99亿元，公司加大市场开拓力度，推进第五代产品平台开发，拓展海外市场。传感器业务收入2.36亿元，同比增长73.80%，主要因光伏业务恢复和新品导入突破。上半年检修收入15.67亿元，同比增长47%，城轨收入占比10%-20%，机车与动车收入各占一半。株洲8英寸碳化硅产线2026年投产，主要应用于新能源汽车、不间断电源、风电等领域，月产能1.5至2万片。公司对半导体板块有长期布局，愿景是成为中国一流、世界头部的工业半导体企业，但相关财务影响尚不明确。

15）富瀚微 （博时基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：富瀚微在专业视频市场整体需求尚未明显好转的情况下，海外市场增幅明显，新产品技术迭代带来增长。大客户从去年Q4到今年Q2持续去库存，预计Q3订单需求将恢复到正常水平。高端产品已在客户端量产，客户降本趋势加快，但公司产品满足客户需求。公司与核心大客户关系稳定，行业格局相对固化，新玩家获取份额难度增加。汽车业务毛利率最高且稳定，存储芯片涨价预计未来半年对毛利率影响不大。AI眼镜行业虽热度高，但公司采用外挂式ISP方案进行布局。公司在运动相机、全景相机、全景无人机等可移动摄像头相关场景已有布局，相关工作正在进展中，技术优势可复用。机器人领域布局始于两年前，销售规模逐渐起量。车企降价不影响车载产品毛利，公司不考虑布局小域控SoC或大算力SoC。国产MIPI-PHY产品已开始放量，产品技术具备竞争优势。车载视频传输方案团队与公司合作紧密，资本合作深化需等待时机。公司对未来充满信心，目标是3到5年内营收达到50亿以上规模。

博时基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)10847.83亿元，排名8/210；资产管理规模(非货币公募基金)6943.0亿元，排名5/210；管理公募基金数743只，排名6/210；旗下公募基金经理106人，排名2/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为博时金融科技ETF，最新单位净值为1.73，近一年增长179.98%。旗下最新募集公募基金产品为博时四月兴120天持有期债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年8月7日至2025年9月8日。

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