合康新能（300048）：2025年中报营收与利润大幅增长，但需关注应收账款与现金流

近期合康新能（300048）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润显著增长

合康新能在2025年中报中展示了强劲的营收与利润增长。截至报告期末，公司营业总收入达到44.97亿元，同比上升163.06%。归母净利润为7118.37万元，同比上升732.83%。扣非净利润为4776.38万元，同比上升607.84%。第二季度的表现尤为突出，营业总收入为22.57亿元，同比上升123.3%，归母净利润为4302.19万元，同比上升1831.94%。

主营业务收入构成

公司的主营业务收入主要来自光伏EPC类业务，收入为40.66亿元，占总收入的90.41%，毛利率为6.84%。高压变频器类业务收入为2.81亿元，占总收入的6.25%，毛利率高达30.41%。其他业务收入为1.35亿元，占总收入的3.00%，毛利率为26.78%。户用储能类业务收入为1546.12万元，占总收入的0.34%，毛利率为4.95%。

关键财务指标

尽管营收和利润大幅增长，但部分财务指标值得关注。毛利率为8.91%，同比减少了43.93%。净利率为1.87%，同比增加了95.32%。三费占营收比为3.23%，同比减少了42.23%。每股净资产为1.59元，同比增加了4.69%。每股经营性现金流为0.22元，同比增加了8.76%。每股收益为0.06元，同比增加了650.0%。

应收账款与现金流

公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达10489.1%，这表明公司在应收账款管理方面可能存在风险。此外，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例仅为13.1%，建议关注公司现金流状况。

发展前景与行业背景

合康新能是美的集团旗下从事新能源与工业自动化领域的科技企业，主要覆盖绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大业务。随着全球能源体系加速向低碳化、智能化转型，光伏与储能成为各国能源战略布局的重点。2024年全球光伏市场新增装机量达530GW，同比增长35.90%，中国新增光伏装机277.57GW，占全球总量的52%。光伏逆变器市场需求主要由新增装机需求和存量电站设备更新需求构成，2024年全球预计将有176GW光伏系统的逆变器达到或超过设计使用年限。

总结

合康新能在2025年中报中展现了显著的营收与利润增长，特别是在光伏EPC类业务和高压变频器类业务方面表现出色。然而，公司应收账款与现金流状况需要进一步关注，以确保未来的可持续发展。

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