劲嘉股份（002191）：2025年中报显示业绩下滑，应收账款高企成隐忧

近期劲嘉股份（002191）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

劲嘉股份（002191）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为12.39亿元，同比下降16.56%；归母净利润为1.22亿元，同比下降32.54%；扣非净利润为1.01亿元，同比下降51.69%。第二季度单季营业总收入为6.03亿元，同比下降12.6%；归母净利润为5554.74万元，同比下降8.17%；扣非净利润为3546.54万元，同比下降50.26%。

主要财务指标

• 毛利率：19.12%，同比下降29.45%
• 净利率：9.72%，同比下降22.86%
• 三费占营收比：11.9%，同比增长11.1%
• 每股净资产：4.58元，同比增长0.88%
• 每股经营性现金流：-0.21元，同比下降15.6%
• 每股收益：0.08元，同比下降33.33%

应收账款与现金流

报告期末，劲嘉股份的应收账款为11.92亿元，同比增长24.65%，占最新年报归母净利润的比例高达1655.26%。同时，货币资金为8.23亿元，同比下降38.40%，每股经营性现金流为-0.21元，同比下降15.60%。

主营业务构成

• 精品纸包装：收入6.32亿元，占总收入的51.06%，毛利率为28.59%
• 镭射材料及烟膜：收入3.03亿元，占总收入的24.48%，毛利率为0.36%
• 其他产品：收入2.54亿元，占总收入的20.54%
• 新型烟草：收入2.36亿元，占总收入的19.04%

行业与地区分布

• 包装行业：收入8.86亿元，占总收入的71.55%，毛利率为21.97%
• 新型烟草行业：收入2.36亿元，占总收入的19.04%，毛利率为9.00%
• 中国大陆地区：收入11.97亿元，占总收入的96.67%，毛利率为19.65%

财务指标变动原因

• 短期借款：减少57.71%，因报告期归还银行借款
• 交易性金融资产：增加，因报告期子公司理财增加
• 预付款项：减少49.79%，因报告期交货结转
• 应付票据：减少58.78%，因报告期票据结算减少
• 应付职工薪酬：减少54.52%，因报告期支付上年奖金
• 预计负债：减少96.42%，因支付投资者诉讼赔偿款
• 财务费用：增加58.28%，因报告期利息收入减少
• 所得税费用：减少60.49%，因报告期利润规模下降
• 投资活动产生的现金流量净额：增加165.62%，因报告期收到减资款及股权转让款增加
• 筹资活动产生的现金流量净额：减少100.84%，因报告期银行借款减少且归还银行借款增加
• 现金及现金等价物净增加额：减少559.05%，因报告期筹资活动产生的现金流量净额减少

发展回顾与核心竞争力

公司主要业务涵盖精品纸包装、新材料产品和新型烟草制品。公司通过订单式生产和定制化服务模式，提供从设计到交付的全流程解决方案。公司拥有产业布局、技术研发、客户资源、产业规模、质量管理和团队管理等多方面的核心竞争力。

总结

2025年上半年，劲嘉股份的业绩出现明显下滑，尤其是扣非净利润和毛利率的大幅下降。此外，应收账款的高企和现金流的负增长也给公司的财务状况带来一定压力。尽管公司在新型烟草业务方面有所增长，但整体经营仍面临挑战。

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