天合光能（688599）2025年中报：营收与利润双降，现金流改善显著

近期天合光能（688599）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

天合光能（688599）发布的2025年中报显示，公司在报告期内面临较大的经营压力。截至本报告期末，公司营业总收入为310.56亿元，同比下降27.72%；归母净利润为-29.18亿元，同比下降654.47%；扣非净利润为-29.56亿元，同比下降843.33%。这些数据表明公司在2025年上半年的盈利能力出现了显著下滑。

主要财务指标分析

收入与利润

• 营业总收入：310.56亿元，同比下降27.72%。主要原因是光伏组件销量增长，但受光伏产业链价格持续处于低位影响，光伏组件营业收入下降；系统产品本期销量下降。
• 归母净利润：-29.18亿元，同比下降654.47%。净利润的大幅下降反映了公司在成本控制和市场环境方面的挑战。
• 扣非净利润：-29.56亿元，同比下降843.33%。扣除非经常性损益后的净利润同样出现大幅下滑。

毛利率与净利率

• 毛利率：5.45%，同比减少58.07%。毛利率的大幅下降表明公司在成本控制方面遇到了较大困难。
• 净利率：-9.16%，同比减少795.03%。净利率的负值进一步凸显了公司在盈利能力上的困境。

现金流与费用

• 每股经营性现金流：0.85元，同比增长1276.90%。尽管公司整体业绩不佳，但经营性现金流的显著改善表明公司在运营资金管理方面有所成效。
• 三费占营收比：9.47%，同比增长19.76%。销售费用、管理费用、财务费用总计29.41亿元，占营收比例上升，显示出公司在费用控制上的压力。

主营业务构成分析

• 光伏产品：主营收入200.82亿元，占比64.66%，主营利润-4.99亿元，毛利率-2.49%。光伏产品的毛利率为负，表明该业务板块在报告期内面临较大的成本压力。
• 系统解决方案：主营收入65.93亿元，占比21.23%，主营利润8.78亿元，毛利率13.32%。系统解决方案业务表现相对较好，毛利率较高。
• 数字能源服务：主营收入13.73亿元，占比4.42%，主营利润7.93亿元，毛利率57.77%。数字能源服务业务的高毛利率显示出其较强的盈利能力。

行业与经营情况

天合光能所处的太阳能光伏行业市场规模持续增长，全球光伏新增装机容量预计将达到570-630GW。公司在光伏组件领域持续领跑行业，2025年上半年组件出货量超32GW，210组件累计出货量超200GW，排名全球第一。储能业务累计出货超12GWh，天合储能连续第五次蝉联彭博新能源财经全球Tier1储能厂商榜单。

风险提示

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为61.02%，需关注公司现金流状况。
• 债务状况：有息资产负债率已达38.92%，需关注公司债务风险。

综上所述，天合光能在2025年上半年面临较大的经营压力，营收与利润双双下降，但现金流状况有所改善。公司需进一步优化成本结构，提升盈利能力，同时关注现金流和债务风险。

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