正弦电气（688395）2025年上半年营收增长但利润下滑，应收账款高企需关注

近期正弦电气（688395）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

正弦电气（688395）在2025年上半年实现了营业总收入2.2亿元，同比上升16.87%。然而，归母净利润为2187.59万元，同比下降6.59%。扣非净利润为1848.06万元，同比上升11.82%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力有所下降。

单季度表现

第二季度营业总收入为1.23亿元，同比上升16.44%；归母净利润为1271.86万元，同比下降17.08%；扣非净利润为1092.4万元，同比持平。这显示出公司在第二季度的盈利能力进一步承压。

主要财务指标

• 毛利率：33.06%，同比减少8.72%。
• 净利率：9.95%，同比减少20.07%。
• 三费占营收比：14.42%，同比增加5.47%。
• 每股净资产：8.9元，同比增加3.27%。
• 每股经营性现金流：0.02元，同比减少83.47%。
• 每股收益：0.25元，同比减少7.41%。

应收账款与现金流

截至报告期末，公司应收账款为1.4亿元，占最新年报归母净利润的比例高达369.22%。这一比例表明公司存在较大的应收账款风险，可能影响未来的现金流状况。此外，经营活动产生的现金流量净额同比减少了83.35%，主要原因是支付供应商货款和职工薪酬现金增加。

成本与费用

营业成本同比增加了22.65%，高于营业收入的增长速度，导致毛利率下降。销售费用、管理费用和财务费用分别增加了17.24%、29.82%和34.54%，主要由于销售团队扩充、合并腾禾电机以及汇兑损益增加所致。

行业与市场

公司专注于工业自动化领域，主要业务涵盖变频器、一体化专机、伺服系统等产品。尽管行业处于智能制造与工业4.0的快速发展阶段，但全球制造业复苏乏力，市场竞争激烈。公司通过优化产品性能、完善服务体系和深化行业应用，保持了一定的市场竞争力。

总结

正弦电气在2025年上半年实现了营业收入的增长，但利润出现下滑，尤其是归母净利润和净利率的下降较为明显。应收账款的高企和经营性现金流的大幅减少是公司面临的两大挑战。未来，公司需要加强应收账款管理和成本控制，以提升盈利能力和现金流状况。

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