隆基绿能（601012）2025年中报：亏损收窄但毛利率为负，经营现金流改善

近期隆基绿能（601012）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

隆基绿能（601012）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为328.13亿元，同比下降14.83%；归母净利润为-25.69亿元，同比上升50.88%；扣非净利润为-33.04亿元，同比上升37.23%。尽管亏损有所收窄，但整体业绩表现仍然不佳。

主要财务指标

• 毛利率：-0.82%，同比减少110.66%，表明公司在主营业务上的盈利能力显著下降。
• 净利率：-7.92%，同比增加41.83%，虽然亏损有所减少，但仍处于负值。
• 三费占营收比：5.40%，同比减少24.65%，显示出公司在控制费用方面取得了一定成效。
• 每股净资产：7.63元，同比减少9.46%。
• 每股经营性现金流：-0.06元，同比增加92.45%，表明公司在经营活动中的现金流状况有所改善。
• 每股收益：-0.34元，同比增加50.72%。

主营业务构成

• 光伏产品销售：收入为306.83亿元，占总收入的93.51%，主营利润为-7.28亿元，毛利率为-2.37%，显示光伏产品销售是公司主要收入来源，但盈利能力较差。
• 电站业务：收入为11.61亿元，占总收入的3.54%，主营利润为1.67亿元，毛利率为14.42%，是公司少数盈利的业务之一。
• 其他业务：收入为9.69亿元，占总收入的2.95%，主营利润为2.93亿元，毛利率为30.19%，毛利率较高。

地区分布

• 境内：收入为204.08亿元，占总收入的62.19%，主营利润为-8.59亿元，毛利率为-4.21%，境内市场亏损较大。
• 境外：收入为124.06亿元，占总收入的37.81%，主营利润为5.92亿元，毛利率为4.77%，境外市场表现相对较好。

财务指标变动原因

• 营业收入变动：下降14.83%，主要由于组件、硅片等产品价格下降。
• 营业成本变动：下降7.02%，主要由于主要产品单位制造成本下降。
• 销售费用变动：下降36.92%，主要由于仓储及市场推广费下降。
• 管理费用变动：下降22.75%，主要由于员工人数下降及奖金减少。
• 财务费用变动：下降33.87%，主要由于汇率变动导致汇兑收益增加。
• 经营活动产生的现金流量净额变动：增加92.45%，主要由于购买原材料等流出减少、支付职工薪酬流出减少。

行业背景

2025年，全球光伏市场从爆发式增长进入平稳发展轨道，光伏行业供需失衡局面下的内卷竞争持续，国内新能源电量全面入市政策导致光伏项目收益模式发生重大变化。公司致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司，业务遍及160余个国家和地区。尽管公司产品布局多元化升级，BC产品领跑高价值赛道，但受行业竞争环境影响，经营仍处于亏损状态。

总结

隆基绿能在2025年上半年虽然实现了亏损收窄，但毛利率为负，显示出公司在主营业务上的盈利能力面临挑战。同时，公司经营活动现金流有所改善，显示出一定的抗风险能力。未来，公司需要进一步优化成本结构，提升产品附加值，以应对激烈的市场竞争。

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