国脉文化（600640）2025年中报：营收下滑但盈利能力增强，现金流承压

近期国脉文化（600640）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

国脉文化（600640）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为8.76亿元，同比下降9.8%；归母净利润为1392.27万元，同比上升18.89%；扣非净利润为952.03万元，同比上升3.37%。第二季度单季营业总收入为4.17亿元，同比下降9.3%；归母净利润为808.7万元，同比上升26.36%；扣非净利润为486.27万元，同比下降23.21%。

盈利能力

尽管营业总收入有所下降，但国脉文化的盈利能力有所增强。本报告期毛利率为16.27%，同比增加了5.29%；净利率为1.57%，同比增加了16.08%。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效。

现金流状况

公司的现金流状况面临一定压力。每股经营性现金流为-0.42元，同比减少了326.14%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因是公司根据清理企业款项专项工作要求，对数字权益、数智应用等业务款加快结算的影响。

资产负债状况

公司货币资金为7.42亿元，同比下降15.38%，主要由于业务结算款支付以及购买结构性存款等影响。有息负债为441.33万元，同比下降23.37%，表明公司债务负担有所减轻。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为8156.16万元，三费占营收比为9.32%，同比下降0.24%。销售费用同比增加了35.5%，主要是因为公司加强自有营销渠道建设，同时提升品宣和文创能力。

主营业务分析

从主营业务构成来看，数字内容、酒店运营、数智应用、权益运营及新消费、大网融合和其他业务分别贡献了28.54%、25.97%、20.06%、18.42%、6.64%和0.36%的收入。其中，权益运营及新消费业务的毛利率最高，达到34.39%，而大网融合业务则出现了负毛利率，为-0.43%。

发展展望

报告期内，全球生成式人工智能技术取得突破性进展，深刻影响并重塑了数字文化产业的现有业态。公司作为中国电信旗下的数字内容运营平台，积极布局数字内容、数智应用、实体场景、数字权益及数字创意五大业务板块，加速推进AI技术融合，深度聚焦内容运营、会展文旅服务等垂直场景的智能化升级。

风险提示

公司应收账款为3.78亿元，同比增加了9.68%，应收账款/利润比例高达2487.99%，需关注应收账款回收风险。此外，经营活动现金流的大幅下降也值得关注，可能对公司未来的资金周转带来一定挑战。

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