大名城B（900940）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大名城B（900940）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期，在延续去年9.26一揽子政策支持下，房地产政策定调持续释放积极信号，4月中央政治局会议指出“持续巩固房地产市场稳定态势”，提出“加大高品质住房供给”，同时强调“优化存量商品房收购政策”，6月13日国常会再次强调“更大力度推动房地产市场止跌回稳”“进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性”，并明确“稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险”的政策发力方向，行业呈现出更多企稳信号，土地市场投资延续缩量提质趋势，地产市场延续修复态势。2025年上半年新房成交面积同比降幅较2024年有所收窄，新房成交价格同比降幅收窄，特别是核心城市新房及二手房市场整体保持平稳，止跌回稳取得一定成效，行业库存指标也在同步改善，但二季度以来市场边际效应有所减弱。

    报告期起，公司继续坚持对地产业务实施战略优化和精简，聚焦与深耕重点区域和重点城市静待时机，适时根据房地产行业的新发展趋势和房地产市场供求关系变化，探索并构建名城特色的精品地产业务发展新模式。在稳住“基本盘”的同时，公司审慎探索业务转型，寻求第二增长曲线，积极布局人工智能算力与低空经济两大领域。智算中心项目首期已投入运营，配备NVIDIAH800服务器，提供2000P算力，并初步验证了商业化可行性。低空经济方面，公司投资布局了eVTOL飞行器领域，出资参与了对上海峰飞航空科技有限公司的母公司AutoFlightXInc.的投资。另外公司与福州新区航空城发展公司等合作，计划投资建设“低空城际智慧枢纽机场”，本事项目前处于前期筹备阶段。尽管转型业务尚未形成规模收入，但符合国家政策导向，未来有望成为公司新的增长引擎。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，市场继续处于去库存阶段，在低基数下，全国商品房销售面积、销售额同比降幅较上年明显收窄。市场分化行情延续，一线城市及强二线城市表现平稳，二季度以来市场有所降温，但上半年整体新建商品住宅销售面积同比均增长，重点城市二手房市场延续“以价换量”。

    2025年，公司受制于无新增开发项目，当期销售均以存量销售为主，本报告期公司实现销售去化6.48亿，实现经营活动现金流净额1.53亿，与上年同期-3.07亿相较实现由负转正。主要系本报告期公司无大额的土增税清算税金支出，同时报告期公司进一步优化人员结构、开源节流、厉行节俭持续减少各项经营性支出。报告期公司实现归母净利润0.33亿元，较去年同期下降77.04%，但与去年全年相比实现由负转正。较去年同期下降主要系2024年公司部分子项目土地增值税清算最终结论数小于公司账面已计提数，导致2024年税金及附加为负数，从而影响本报告期内公司税金及附加较2024年同比增加。

    报告期，公司继续坚持“稳健经营、降本增效”的策略，推动“去库存、保现金流”核心目标的进一步达成，保持安全稳健经营。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）资产变现与财务稳健性

    公司在资产变现能力上具备一定优势，能够为未来的战略转型提供充足的现金流支持。具体而言，公司通过较低的负债水平和高比例的净资产，构建了稳健的财务结构。公司净负债率、股东权益比均处于行业较优水平。此外，公司资产中流动资产占比高，且大部分为销售型存货资产，具备持续的变现能力。通过存货资产的去化销售以及提高投资性房地产的出租比，公司能够在实现资金回笼的同时，增强财务灵活性，为公司探索和布局第二增长曲线能够提供有力的资金保障。房地产行业的固有风险并未削弱公司的财务韧性，反而通过稳健的财务管理策略，使公司在市场波动中保持了较强的抗风险能力和发展潜力。

    （二）融资空间与财务灵活性

    得益于较低的债务水平，公司保留了广泛的融资空间。得益于公司连续多年的去杠杆，公司持有大量未抵押资产，这为未来的融资活动提供了强大的增信支持。长期以来，公司与金融机构保持了良好的合作关系，这进一步巩固了公司的信用评级和融资能力。这些因素共同构成了公司财务灵活性的核心，确保公司在需要时能够快速、高效地获取资金，提升了公司发展新质生产力所需的财务弹性，满足公司业务转型的持续发展战略需求。

    （三）战略转型与产业资源的高度协同性

    公司长期从事地产开发业务，与政府保持了紧密的合作和良性的互动，选择符合国家政策、政府产业导向的细分行业赛道，在产业政策咨询、招商引资、项目合作伙伴选择、项目落地和设实施等方面与政府建立更多的协同和资源互补，为我们的战略转型提供了有力支持。

    在探索产业转型的过程中，通过不断的探索和实践，公司虽然经历了不少的困难和挫折，但对不同产业的商业模式的了解和人才梯队的建设方面积累了些许的经验。这些经验不仅增强了公司在新兴领域的应对能力，还为后续的拓展奠定了基础，确保了转型过程中的风险管理和长期发展，使公司在面对复杂市场环境时，能够更加稳健地推进各项战略目标的实现。

    福建在响应国家发展新质生产力的政策背景下，地方自身也面临着产业转型的需求。福建的地缘优势和优越的政策环境进一步支持了公司在该地区的战略布局，公司业务转型与地方政府发展新兴产业的方向存在高度的契合点，共同推动了各方资源在人工智能算力和低空经济领域的顺利合作。福建是公司多年来深根的重要区域，拥有深厚的业务根基，公司与当地政府及合作伙伴的长期合作关系，为项目的顺利推进提供了坚实保障。此外，公司的实际控制人作为爱国华侨和爱国闽商，与福建有着深厚的历史和文化联系，这一背景使公司在推动产业项目落地时具备独特优势。

    通过上述三方面的核心竞争力，公司在当前复杂的市场环境中保持了稳健的发展基础，增强了公司在复杂市场环境下的应变能力，也为公司在探索和实现新的业务增长方面提供了可能性。

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