濮阳惠成（300481）2025年中报：营收微增但利润显著下滑，应收账款高企需关注

近期濮阳惠成（300481）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据濮阳惠成（300481）发布的2025年中报，截至报告期末，公司营业总收入为7.21亿元，同比上升0.36%。然而，归母净利润仅为7064.37万元，同比下降37.22%；扣非净利润为6554.34万元，同比下降38.12%。这表明公司在营收方面略有增长，但在盈利能力上出现了明显的下滑。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为3.65亿元，同比上升0.16%；第二季度归母净利润为3442.67万元，同比下降40.09%；第二季度扣非净利润为3135.1万元，同比下降44.85%。这进一步证实了公司在利润方面的下降趋势。

主要财务指标

• 毛利率：18.89%，同比减少18.22%。
• 净利率：9.8%，同比减少37.43%。
• 三费占营收比：2.47%，同比增加238.17%。
• 每股净资产：8.31元，同比增加2.06%。
• 每股经营性现金流：0.27元，同比减少66.51%。
• 每股收益：0.24元，同比减少36.84%。

应收账款与现金流

值得注意的是，公司的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达149.59%。此外，经营活动产生的现金流量净额同比减少了67.01%，主要原因是产量增加导致购买商品和接受劳务支付的现金增加。

主营业务构成

从主营业务构成来看，顺酐酸酐衍生物仍然是公司最主要的收入来源，收入为5.34亿元，占总收入的74.07%，毛利率为15.97%。功能材料中间体收入为1.28亿元，占总收入的17.74%，毛利率为33.97%。其他主营业务和其他补充业务分别贡献了8.03%和0.16%的收入。

经营情况评述

公司解释称，利润下滑的主要原因包括销售推广费用增加、汇兑损益影响以及产量增加带来的现金流出增加。此外，公司进行了股权收购，导致货币资金、长期股权投资和投资活动产生的现金流量净额发生较大变动。

核心竞争力与未来展望

尽管面临短期挑战，公司仍然具备较强的核心竞争力。公司在技术研发、产品质量管理和客户资源方面表现出色，拥有稳定的国际客户群体，并且在柔性化生产和人才培育方面也有明显优势。未来，公司将继续专注于主营业务深化和技术提升，推动产品向高端层次升级。

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