恒邦股份（002237）2025年中报：营收增长但利润承压，现金流状况堪忧

近期恒邦股份（002237）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据恒邦股份（002237）发布的2025年中报，公司营业总收入为430.5亿元，同比上升5.08%。然而，归母净利润为3.09亿元，仅同比增长3.53%，扣非净利润则出现下滑，为4.04亿元，同比下降26.35%。这表明公司在营业收入增长的同时，盈利能力并未同步提升。

单季度数据

第二季度营业总收入为240.91亿元，同比上升19.48%，但归母净利润为1.53亿元，同比下降2.77%，扣非净利润为1.22亿元，同比下降58.49%。这进一步显示出公司在利润端面临的压力。

主要财务指标

• 毛利率：2.58%，同比减少11.8%。
• 净利率：0.7%，同比减少0.01%。
• 三费占营收比：1.04%，同比增加19.9%。
• 每股净资产：8.3元，同比增加6.45%。
• 每股经营性现金流：-2.33元，同比减少1034.32%。
• 每股收益：0.27元，同比增加3.85%。

这些数据显示，尽管公司在营收和每股净资产方面有所增长，但在毛利率、净利率和每股经营性现金流等方面表现不佳，尤其是每股经营性现金流大幅下降，反映出公司在现金流管理方面存在较大挑战。

主营收入构成

公司主营收入主要来自黄金、电解铜、白银等产品。其中，黄金收入为271.82亿元，占总收入的63.14%，但毛利率仅为0.63%；电解铜收入为84.02亿元，占总收入的19.52%，毛利率为2.78%；白银收入为38.62亿元，占总收入的8.97%，毛利率为3.69%。值得注意的是，锌、锑、铋、硒等金属和硫酸的毛利率较高，分别为47.82%和47.09%，但这两类产品的收入占比相对较小。

经营情况评述

公司应收账款大幅减少77.01%，主要原因是销售应收款金额减少。存货增加43.06%，主要是由于主要产品价格上涨及子公司含金多金属矿有价元素综合回收技术改造项目的试生产。固定资产增加34.44%，同样是因为该技术改造项目的转资。短期借款增加90.23%，主要是为了满足原材料采购的需求。

经营活动产生的现金流量净额大幅下降1034.35%，主要原因是存货单价上涨及为技术改造项目试生产储备生产材料。筹资活动产生的现金流量净额增加509.14%，主要得益于筹资活动现金流入的增加。

财务健康状况

公司有息负债总额为162.75亿元，同比增加39.60%，有息资产负债率为54.07%，显示出较高的债务压力。货币资金为36.21亿元，同比减少14.79%，货币资金与流动负债的比例仅为34.07%，表明公司在短期偿债能力方面存在一定风险。

综上所述，恒邦股份虽然在营收方面有所增长，但利润端承压明显，现金流状况堪忧，债务负担较重，需密切关注其未来的经营策略和财务状况。

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