中国电研（688128）：2025年中报显示营收与净利润双增，但需关注应收账款与现金流状况

近期中国电研（688128）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据中国电研（688128）发布的2025年中报，截至本报告期末，公司营业总收入达到23.29亿元，同比上升12.88%；归母净利润为2.58亿元，同比上升31.28%；扣非净利润为2.47亿元，同比上升36.51%。这表明公司在报告期内实现了较为稳健的增长。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为11.95亿元，同比上升0.54%；归母净利润为1.32亿元，同比上升4.22%；扣非净利润为1.24亿元，同比上升0.51%。虽然第二季度的增长幅度较小，但仍然保持了正增长。

盈利能力

公司的毛利率为32.85%，同比减少了1.53个百分点；净利率为11.11%，同比增加了16.41个百分点。尽管毛利率略有下降，但净利率的提升显示出公司在成本控制和运营效率方面的改进。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为3.03亿元，三费占营收比为13.0%，同比减少了7.8个百分点。费用的有效控制有助于提高公司的盈利能力。

现金流与资产负债

公司货币资金为8.3亿元，同比增加了94.67%；应收账款为12.64亿元，同比减少了3.16%；有息负债为9593.5万元，同比增加了166.36%。值得注意的是，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达270.66%，这可能对公司未来的现金流产生一定压力。

每股净资产为8.11元，同比增加了11.6%；每股经营性现金流为0.65元，同比增加了244.15%；每股收益为0.64元，同比增加了30.61%。经营性现金流的大幅增长反映了公司销售回款的改善。

主营业务分析

从主营收入构成来看，电气装备业务收入为7.2亿元，占总收入的30.92%，毛利率为39.92%；环保涂料及树脂业务收入为6.25亿元，占总收入的26.84%，毛利率为14.80%；质量技术服务业务收入为5.08亿元，占总收入的21.80%，毛利率为49.93%；成套装备业务收入为4.47亿元，占总收入的19.18%，毛利率为24.38%。

从地区分布来看，中国大陆市场收入为19.79亿元，占总收入的84.96%，毛利率为33.64%；其他国家和地区市场收入为3.5亿元，占总收入的15.04%，毛利率为28.38%。

风险提示

尽管公司在2025年上半年实现了营收和净利润的双增长，但需要注意的是，公司应收账款占归母净利润的比例较高，达到了270.66%，这可能对公司未来的现金流状况造成一定影响。此外，货币资金与流动负债的比例较低，仅为29.04%，这也需要引起关注。

总结

总体而言，中国电研在2025年上半年表现出色，营收和净利润均实现了显著增长，尤其是在电气装备和质量技术服务领域。然而，公司仍需密切关注应收账款管理和现金流状况，以确保未来可持续发展。

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