合兴股份（605005）2025年中报：营收增长但利润下滑，现金流和应收账款需关注

近期合兴股份（605005）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

合兴股份（605005）于2025年发布了中期报告。截至报告期末，公司营业总收入为8.68亿元，同比上升5.13%；归母净利润为1.07亿元，同比下降16.98%；扣非净利润为1.03亿元，同比下降14.6%。第二季度单季营业总收入为4.64亿元，同比上升11.03%；归母净利润为5480.45万元，同比下降25.43%。

主要财务指标

利润与成本

• 毛利率：31.67%，同比减少6.35个百分点。
• 净利率：12.31%，同比减少21.03个百分点。
• 三费占营收比：10.44%，同比增加13.45个百分点。
• 每股净资产：4.98元，同比增加10.04%。
• 每股经营性现金流：0.23元，同比减少56.6%。
• 每股收益：0.27元，同比减少15.62%。

资产与负债

• 货币资金：1.74亿元，同比减少25.60%。
• 应收账款：4.92亿元，同比增加20.84%，占最新年报归母净利润比达185.16%。
• 有息负债：1.18亿元，同比增加2.70%。

主营收入构成

• 汽车电子：5.82亿元，占主营收入的67.03%，毛利率为30.70%。
• 消费电子：1.75亿元，占主营收入的20.20%，毛利率为40.30%。

• 其他（补充）：1.11亿元，占主营收入的12.76%，毛利率为23.12%。

• 境内市场：5.78亿元，占主营收入的66.63%，毛利率为29.62%。

• 境外市场：1.79亿元，占主营收入的20.61%，毛利率为43.58%。

经营情况评述

关键变动原因

• 货币资金减少：主要由于销售货款回收期延长及合兴嘉兴、德国合兴科技厂房建设等投资性支出支付现金。
• 应收账款增加：主要由于报告期应收退税增加。
• 在建工程增加：主要由于德国生产基地的投资。
• 使用权资产增加：主要由于房屋租赁计提使用权资产。
• 短期借款增加：主要由于银行贷款增加。
• 应付票据增加：主要由于支付供应商货款增加。
• 合同负债减少：主要由于预收货款减少。
• 应交税费减少：主要由于利润总额减少计提企业所得税减少。
• 其他应付款增加：主要由于应付房租租金增加。
• 一年内到期的非流动负债增加：主要由于房屋租赁计提一年内到期的非流动负债。
• 租赁负债增加：主要由于房屋租赁计提租赁负债。
• 其他综合收益增加：主要由于汇率波动影响外币折算差额增加。
• 管理费用增加：主要由于嘉兴厂房验收转固后，厂房折旧分摊费用增加，以及公司为新厂区、新项目储备了部分管理、技术人员，工资费用增加。
• 财务费用减少：主要由于汇率波动产生的汇兑损益。
• 税金及附加增加：主要由于计提嘉兴生产基地房产税。
• 信用减值损失增加：主要由于期末应收账款余额增加，根据组合计提的坏账准备增加。
• 资产处置收益减少：主要由于非流动资产处置收益减少。
• 营业外收入减少：主要由于供应商赔偿收入减少。
• 所得税费用减少：主要由于净利润总额下降。
• 经营活动产生的现金流量净额减少：主要由于客户货款支付延期，销售货款回款金额较上年同期减少，以及因新项目备货需求，材料及外协采购增加，采购货款支付增加。
• 投资活动产生的现金流量净额减少：主要由于合兴嘉兴、德国合兴科技的厂房、设备投资增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额增加：主要由于银行融资增加。

发展回顾

公司主要从事汽车电子零部件和消费电子连接器的研发、生产和销售。2025年上半年，汽车行业延续良好态势，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，占新车总销量的44.3%。公司深耕汽车电子业务三十多年，产品包括新能源汽车系统、智能驾驶系统、智能座舱系统等。报告期内，公司实现营业总收入86777.96万元，同比增长5.13%；归属于上市公司股东的净利润为10680.49万元，同比下降16.98%，主要原因是厂房折旧分摊增加和工资费用增加。公司研发投入5253.47万元，同比增长7.63%，新增授权专利7项。

财务分析

业务评价

公司去年的ROIC为13.64%，资本回报率较强。去年的净利率为15.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值较高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.71%，投资回报较好。

财报体检

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为98.13%）。建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达185.16%）。

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