百花医药（600721）2025年中报：收入微增，应收账款激增，现金流恶化

近期百花医药（600721）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

收入与利润

根据百花医药（600721）发布的2025年中报，公司营业总收入为2.02亿元，同比上升2.95%。归母净利润为2548.34万元，同比上升12.46%；扣非净利润为2405.87万元，同比上升13.82%。尽管收入增长较为温和，但利润增长显著。

单季度表现

第二季度营业总收入为1.05亿元，同比下降0.24%，但归母净利润为476.25万元，同比上升138.42%；扣非净利润为398.92万元，同比上升319.16%。这表明公司在第二季度的盈利能力大幅提升。

主要财务指标

• 毛利率：49.4%，同比增加3.45个百分点。
• 净利率：12.61%，同比增加9.24个百分点。
• 三费占营收比：16.89%，同比减少13.28个百分点。
• 每股净资产：2.04元，同比增加6.51%。
• 每股收益：0.07元，同比增加11.62%。
• 每股经营性现金流：-0.01元，同比减少108.21%。

应收账款与现金流

本报告期，公司应收账款为1.07亿元，同比激增216.92%。应收账款的大幅增加可能反映了公司在医药研发和临床试验业务中的应收款增加。然而，这也带来了潜在的坏账风险，需密切关注。

与此同时，每股经营性现金流为-0.01元，同比减少108.21%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因是医药研发业务回款额减少，导致销售商品、提供劳务收到的现金较同期减少。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自以下几方面：

• 临床试验：收入9981.73万元，占总收入的49.39%，毛利率为35.29%。
• 医药研发及一致性评价：收入8623.07万元，占总收入的42.67%，毛利率为58.60%。
• 租赁及物业服务业务：收入1352.02万元，占总收入的6.69%。
• 其他收入：收入189.37万元，占总收入的0.94%，毛利率为-3.32%。
• 广告：收入53.95万元，占总收入的0.27%。
• 商标使用权：收入4.72万元，占总收入的0.02%。

发展回顾与展望

公司所处的医药研发服务行业前景广阔，2025年全球CRO市场规模预计达975亿美元，中国市场增速全球领先。公司主营业务涵盖新药早期发现与筛选、药物CMC开发、临床试验等多个领域，为客户提供一站式外包和技术成果转化服务。

2025年上半年，公司资产总额为11.17亿元，净资产为7.85亿元，资产负债率为29.66%。公司拥有超500项SOPs，共有员工699人，其中本科及以上学历达86%，硕、博士以上人员131人，累计取得国内注册生产批件和临床批件等四百余项，累计获得发明专利授权81项。

总结

总体来看，百花医药在2025年上半年实现了收入和利润的稳步增长，尤其是第二季度的盈利能力大幅提升。然而，应收账款的激增和现金流的恶化是值得关注的风险点。公司需进一步优化应收账款管理，改善现金流状况，以确保长期稳健发展。

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