天坛生物（600161）增收不增利，净利润下滑且现金流承压

近期天坛生物（600161）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

天坛生物（600161）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到31.1亿元，同比上升9.47%，然而归母净利润为6.33亿元，同比下降12.88%，扣非净利润为6.18亿元，同比下降14.54%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力有所减弱。

单季度表现

第二季度营业总收入为17.93亿元，同比上升10.7%，归母净利润为3.88亿元，同比下降5.13%，扣非净利润为3.79亿元，同比下降7.53%。尽管收入有所增长，但利润水平仍呈现下降趋势。

主要财务指标

• 毛利率：45.4%，同比减少18.45%
• 净利率：27.84%，同比减少19.74%
• 三费占营收比：9.4%，同比减少17.28%
• 每股净资产：5.85元，同比增长12.19%
• 每股经营性现金流：-0.1元，同比减少116.73%
• 每股收益：0.32元，同比减少13.51%

主营收入构成

• 静注人免疫球蛋白(含层析)：14.27亿元，占主营收入的45.89%，毛利率为49.82%
• 人血白蛋白：13.45亿元，占主营收入的43.24%，毛利率为41.02%
• 其他血液制品：3.28亿元，占主营收入的10.55%，毛利率为43.29%

财务指标变动原因

• 应收款项：变动幅度为109.5%，主要由于销售信用政策变化导致应收账款、应收票据增加。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为-116.73%，主要因为销售信用政策变化导致销售商品收到的现金流减少，加之本年实际支付的各项税费增加。
• 货币资金：19.03亿元，同比减少60.96%，主要由于销售信用政策变化导致存量资金规模下降。

发展回顾与展望

报告期内，公司主营业务未发生重大变化，继续专注于血液制品的研发、生产和销售。公司市场地位显著，生产规模、研发能力和销售终端数量均居国内领先地位。尽管面临产品销售价格下降和信用政策变化的影响，公司仍致力于提升血源发展、生产质量、产品研发和市场营销等多方面能力，推进智能化布局，拓展海外市场，加强人才建设和合规管理，确保公司高质量发展。

总结

天坛生物在2025年上半年实现了收入的增长，但净利润和现金流表现不佳。毛利率和净利率的下降反映了公司在成本控制和盈利能力方面的挑战。未来，公司需要进一步优化销售信用政策，提升运营效率，以应对市场竞争和经济环境的变化。

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