天银机电（300342）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天银机电（300342）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、冰箱压缩机零配件业务

    （1）主要产品类型A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果非常明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。

    B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关重要。公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。

    C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量。公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。

    冰箱压缩机零配件业务的部分产品。

    （2）经营模式报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化，冰箱压缩机零配件业务均为包含产品的开发设计、生产制造、市场销售的全过程。

    （3）主要的业绩驱动因素公司长期研究开发冰箱压缩机用起动器、保护器系列零配件，是国内率先成功研发无功耗电子式起动继电器的生产企业，也是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一，是行业技术的先行者。公司持续聚焦主业，多年来不断加大研发投入，持续提升产品品质，提高生产自动化投入，减员增效显著，公司凭借产品高质量和品牌优势，积累了一批稳定的下游龙头企业客户，公司市场占有率和品牌知名度在行业内也一直处于领先地位。

    （4）行业发展情况2025年全球经济复苏动能趋弱，主要经济体增长步伐放缓，通胀压力反复、贸易壁垒持续升级等因素显著削弱消费者与企业信心，导致终端市场需求持续疲软。报告期内，冰箱压缩机零配件行业增速同比大幅下滑，市场竞争进一步加剧。面对困难，公司全面推进市场拓展、技术创新、降本增效、精益管理等重点工作，报告期内，公司冰箱压缩机零配件行业整体处于下滑状态，原因如下：

    A.国补政策对需求的影响：作为低频消费品，2024年的家电国补政策有效释放了消费者的潜在需求，但也导致部分购买行为提前，一定程度预支了2025年上半年国内冰箱市场的销售增量。B.房地产市场关联性：冰箱等大家电产品需求与房地产业密切相关。受近年来房地产市场持续低迷影响，国内冰箱行业整体承压。

    C.国际贸易环境影响：中美贸易摩擦导致冰箱、冰柜及压缩机等产品对美出口量显著收缩。尽管公司直接对美出口规模有限，但下游客户因外需减弱而减少订单，公司据此相应调低了产量。

    2、雷达与航天电子业务

    （1）主要产品类型A.雷达仿真及测试业务雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境，模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证，并克服外场试验周期长、代价高的缺点，且能够模拟许多在外场不容易实现的极端条件，在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性，而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试，也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。

    地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究，相关技术指标处于国内领先水平。测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等，为我国多兵种多型号装备提供配套，主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。

    B.超宽带信号应用业务

    超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化，实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等，主要客户为国内国防军工院所等。

    C.人造卫星姿态控制系统及相关配件业务

    人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。其中，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个。天银星际依托清华大学20多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达2,000台套/年。天银星际在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效益。

    雷达与航天电子业务的部分产品。

    （2）经营模式公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等，涉及军用和民用两个市场。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的管理平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性。公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。

    （3）主要业绩驱动因素A.行业因素随着国家经济实力的持续增强，国防信息化投入呈现出强劲的增长态势。《十四五规划和2035年远景目标纲要》着重强调要加快国防和军队现代化进程，加速机械化、信息化、智能化的深度融合发展。“十四五”期间作为衔接2035年实现国防和军队现代化的关键阶段，为了大力推进国防信息化建设，军工电子行业正步入快速成长的轨道。在2025年3月召开的十四届全国人大三次会议上，审议通过的《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》显示，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，相较于2024年执行数增长7.2%，其中中央本级支出1.78万亿元，同比增长7.2%。预计2025年国防支出的增速将高于全年GDP增速，这一数据充分彰显了我国稳步加强国防建设的坚定决心。近年来，核心部件国产化、自主可控需求迫切，在我国政策推动、军民融合市场需求的双轮驱动下，具有核心技术的军工上游企业充分受益。

    B.公司自身因素

    各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的内部技术标准。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准，实现了模块之间接口的标准化，并通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性，从而扩大公司的竞争优势。

    （4）行业发展情况全球安全形势依旧严峻，呈现局部缓和但根源未消的特征：A.俄乌冲突进入消耗战阶段：2025年6月俄方虽计划缩减国防开支，但通过重型步兵战车升级和地方债务豁免机制维持战备能力，冲突长期趋势未改；

    B.中东局势持续恶化：巴以冲突胶着导致以色列将军费提升至GDP的8.8%，2023-2024年累计追加战争预算345亿美元，创历史新高；

    C.全球军备竞赛升级：地缘不稳定因素驱动各国加速信息化装备列装，电子对抗系统、相控阵雷达、智能导引头等高端军工电子产品需求激增，2025年全球军工电子市场规模预计突破5000亿美元。在政策层面，2024年7月印发的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》持续发挥深远影响。其中明确指出，要建立未来产业投入增长机制，完善推动航空航天等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展；完善陆海天网一体化布局，催生“一带一路”安防通信设备需求。步入2025年，相关政策进一步细化与落实。2025年央行等七部门发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，引导设立500亿元的航空航天产业专项基金，为商业航天企业提供低息贷款，明确覆盖卫星载荷研发等业务。

    在国家政策的大力鼓励与支持下，国内商业航天迎来了蓬勃发展的新局面。2025年上半年，我国商业航天发射次数达到20次，较去年同期增长33%（数据来源：中国航天科技集团）。

    二、核心竞争力分析

    1、技术创新优势

    公司本部长期致力于技术创新，并搭建了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司产品以标准化设计、模块化生产，以管理精细化为准则、生产精益化为手段，建立了完备的质量管理体系，主要产品已经通过CQC、CB、VDE、UL认证，公司检测中心为中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室。

    基于非标自动化设备的技术特点，公司以客户需求为研发导向，打造了完备的研发体系，聚集了一批行业经验丰富的研发人员，结合公司多年实践经验积累，系统性地提高了产品研发设计能力。报告期内，公司本部新增专利6项（含发明专利1项，实用新型专利2项，外观设计专利3项）。截至报告期末，公司本部拥有专利153项（发明专利84项，实用新型专利60项，外观设计专利5项）。

    雷达与航天电子业务方面，面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的技术平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了模块之间接口的标准化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术迭代式研发和新产品快速衍生，从而扩大公司的竞争优势，减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。报告期内，新增发明专利1项。截至报告期末，下属子公司拥有国内专利83项（其中发明专利38项，实用新型专利45项）。

    2、经验积累优势

    公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，伴随着我国家电行业的技术变革与产业腾飞而不断发展，公司多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司重要的竞争力。

    雷达与航天电子业务方面，各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。华清瑞达拥有成熟的技术队伍、完备的质量管理体系以及丰富的工程经验。讯析科技所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品的关键指标处于国内领先地位。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于数百颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。

    3、品牌与客户资源优势

    公司本部凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括长虹华意、加西贝拉、美芝、万宝、东贝等。公司连续多年获得长虹华意以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为全球冰箱压缩机生产厂商恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一。

    雷达与航天电子业务方面，子公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。

    4、团队优势

    公司高度重视团队建设，组建了一支稳定、专业、高效的团队，建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，汇集了一批集技术研发、工艺、运营管理、市场营销等方面的复合型人才，通过有效的管理考核培训体系，激发团队的积极性和创造性，促进和推动员工能力的不断提升，进而增强公司的凝聚力。经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是雷达与航天电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。

    三、主营业务分析

    2025年上半年，行业市场竞争激烈，整体经营环境承压。公司继续发挥核心技术优势，进一步优化资源配置，实行降本增效、开源节流，降低各项费用支出，积极应对市场变化。报告期内，公司实现了营业总收入38,389.41万元，较上年同期下降24.07%；实现利润总额1,951.82万元，较上年同期下降46.76%；归属于上市公司股东的净利润为1,780.34万元，较上年同期下降46.61%；归属上市公司股东的扣非净利润1,794.15万元，较上年同期下降45.84%。主要经营情况如下：

    冰箱压缩机零配件业务，报告期内实现营业收入26,711.75万元，同比下降21.61%。国外业务方面，公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达1,451.96万元，同比下降25.26%，外销收入占比为5.42%。2024年，市场面临消费信心疲软、地缘政治局势紧张以及供应链重构程度加深等诸多挑战，国内出台了618大促、国补一系列刺激政策的持续释放效能，各类相关补贴精准落地。多管齐下的举措，成功激发了家电冰箱市场活力，进而有力带动了相关配套产品销售，公司获得受益，但随着前期需求透支，公司报告期内相关产品的产销情况也相应出现下滑。此外，自2025年二季度起，冰箱出口也步入下行区间，主因是美国关税波动压制订单，关税不确定性风险上升，且欧洲补库需求回落。以上综合因素导致公司在报告期内的营收及利润大幅下降。但中央已明确2025年国补政策将全年实施，并指导地方优化资金使用节奏，公司预计后期产销降幅相对有限。

    雷达与航天电子业务方面，报告期内实现营业收入11,677.66万元，同比下降29.15%。报告期内，华清瑞达参与多个重大项目的招投标工作。同时，关于民用新型仿真测试设备的测试系统，目前正在与某企业进行技术对接，落实技术可行性及后续合作；讯析科技在维护传统超宽带信号应用业务的同时，也在积极研发新产品，目前已有地面通信信号处理终端交付用户，用户反馈良好、市场前景广阔。此外，讯析科技还研发了专门用于低空领域对无人机等低空终端实施安全监管、监测的产品；受益于国内低轨互联网星座建设计划的提速，天银星际今年上半年的签约额、营收、净利润均较去年同期有大幅度提升。在稳定国内市场的同时，天银星际也积极拓展海外业务，取得了可喜的成果。

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