骏亚科技（603386）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期骏亚科技（603386）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务情况

    公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装（SMT），细分领域涵盖印制电路板的研发样板、小批量板、中大批量板。公司产品包括刚性电路板、柔性电路板（FPC）、刚柔结合板（RFPC）、高密度互联电路板（HDI）和PCBA，产品结构类型丰富，拥有1-108层线路板研制能力，兼具印制电路板研发、批量生产及整机服务能力，是行业内为数不多可以为客户提供从样板到批量生产一站式服务的PCB企业。公司产品广泛应用于能源、消费电子、工业控制及医疗、计算机及网络设备、汽车电子、安防电子和航空航天等领域，能够满足客户不同产品组合需求、快速响应客户新产品开发，为客户提供产品与技术一体化解决方案。

    公司在惠州、珠海、江西龙南、长沙、安徽广德及越南布局生产基地，目前有8个工厂，其中珠海工厂及广德工厂主要业务为样板，长沙工厂主要业务为中小批量，惠州（三栋）工厂、龙南三个工厂主要为中大批量业务，惠州（小金口）工厂主要业务为SMT及整机业务。样板及小批量市场特点是单一订单规模小、客户数量多、涉足市场领域广、短交期及相对高毛利，主要应用领域为半导体、工业控制、通信、新能源、汽车电子、医疗器械、安防电子、航空航天、人工智能及科研院校等众多领域。中大批量板针对的是新产品定型后的批量生产阶段，单个品种的需求量较大、毛利率相对样板较低，主要涉及能源、计算机、通信终端、消费电子、安防、汽车电子、工业控制等领域，公司批量板业务目前主要在龙南工厂和惠州（三栋）工厂进行。公司SMT及整机业务提供电子制造服务的主要产品包括消费电子类（显示屏、家电）、网络通讯类（OTT、PON、ROUTER、WIFI）、车联网、工业控制等电子产品，可为公司PCB客户提供一体化PCBA服务，主要在全资子公司骏亚数字进行。

    龙南骏亚为国家企业技术中心、工业和信息化部2023年度绿色制造工厂，龙南骏亚精密为工业和信息化部“2019年度企业上云典型案例”、江西省“5G+工业互联网”应用示范企业、江西省“智能制造标杆企业”，龙南骏亚、龙南骏亚精密、长沙牧泰莱被工信部授予专精特新“小巨人”企业称号。公司深耕PCB领域多年，具有丰富的PCB研发和制造经验。

    根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017）的分类标准，公司主营业务所属行业为“398电子元件及专用材料制造”之“3982电子电路制造”。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）行业分类标准，公司主营业务所属行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”（代码C39）。

    报告期内，公司主要业务、主要产品未发生重大变化。

    （二）公司主要经营模式

    1、采购模式

    公司制订了《供应商管理程序》《采购管理程序》《供应商及外发机构评分程序》以严格控制公司对供应商的筛选程序及公司的原材料采购行为。针对不同特性的原材料，公司采取不同的方式进行采购：

    （1）按照预计产量采购：对于通用型原材料，如覆铜板、锡球、铜球、半固化片、铜箔、化学物料和一般辅料等，公司按照预计产量进行月度计划采购。

    （2）按照实际订单需求采购：对于特殊型的覆铜板、铜箔、半固化片等材料，公司按实际订单需求采购。公司亦根据历史数据对客户订单的数量及综合实际用量进行预测，并据此准备适量的安全库存。

    报告期内，公司采购模式未发生变化。

    2、生产模式

    由于不同电子产品对使用的电子元器件有不同的工程设计、电器性能以及质量要求，不同客户的产品会有所差异，公司印制电路板（含SMT）是定制化产品而非标准件产品。基于这一特点，公司的生产模式是“以销定产”，根据订单来组织和安排生产。公司设立有计划部、物控部，对公司的生产排期和物料管理等进行统筹安排，协调生产、采购和仓库等各相关部门，保障生产的有序进行，在公司产能无法满足客户需求时，公司将部分订单的部分生产环节交由其他有资质的企业完成，公司对外协生产的品质和交期进行严格的把控和管理，满足客户需求。

    报告期内，公司生产模式未发生变化。

    3、销售模式

    公司采取直销和经销相结合的销售方式，目前绝大部分来自向终端客户的直接销售，少量通过贸易商销售。由于印制电路板为定制化产品，公司与客户均签订买断式销售合同或订单，客户根据需求向公司发出具体的采购订单，约定销售价格、数量、出货日期、支付条款、送货方式等，公司据此安排生产及交货。

    报告期内，公司销售模式未发生变化。

    （三）公司所处行业发展情况

    1、行业基本情况

    印制电路板（PrintedCircuitBoard，简称“PCB”）是指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起中继传输作用。印制电路板是组装电子零件用的关键互连件，不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等业务功能，绝大多数电子设备及产品均需配备。PCB产品的制造品质，直接影响电子产品的可靠性，同时影响系统产品整体竞争力，因此PCB被称为“电子系统产品之母”。

    PCB行业属于电子信息产品制造的基础产业，受宏观经济周期性波动影响较大。目前全球印制电路板制造企业主要分布在中国大陆、中国台湾地区、日本、韩国、美国、欧洲和东南亚等区域。我国是PCB产业全球生产规模最大的生产基地，但国内印制电路板行业受国际政治经济环境变化的影响亦日趋明显。

    PCB广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、服务器、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业，行业周期性及成长性并存。2024年，受益于AI推动的交换机、服务器等算力基建爆发式增长，智能手机、PC的新一轮AI创新周期，以及汽车电动化/智能化落地带来的量价齐升，HDI、层数较高的多层板等高端品需求快速增长，PCB行业景气度持续上行，根据Prismark数据，2024年全球PCB产值恢复增长，产值达到735.65亿美元，同比增长5.8%，面积增长约6.8%；中国PCB产值达到412.13亿美元，同比增长9%。中长期看，科技是全球经济发展的主要动力，PCB发展与电子科技产业密切相关，预计产业将保持稳定增长。据Prismark预测，2024－2029年全球与中国PCB的产值复合增长率分别为5.2％和4.3％，到2029年全球PCB产值将接近950亿美元，中国PCB产值将达到500亿美元。

    2、行业发展趋势

    高密度化、高性能化：作为电子信息产业重要的配套，印制电路板行业的技术发展与下游电子终端产品的需求息息相关。新一代的电子产品朝着轻薄短小、高速高频方向发展，下游的应用需求对PCB的精细度和稳定性都提出了更高的要求，要求PCB产品向高密度化、高性能化方向发展。

    行业集中度提升：一方面，受到下游应用领域技术要求提高、终端产品更新换代加速的影响，PCB厂商面临更高的技术要求、资金需求，技术实力强、品牌声誉良好的大规模厂商更具竞争优势；另一方面，近年来，全球范围内的供给过剩和价格侵蚀导致企业产能利用率不断下降、损失不断增加，许多中小规模PCB厂商无法度过行业低迷期从而加速出清，而大规模厂商能够更好地抵御价格侵蚀，反而通过行业整合获得了扩张的机会，行业集中度日益提升。根据Prismark数据，全球前五大PCB厂商的市场份额从2006年的10.80%已增长到2024年的23.55%。

    部分产能向东南亚转移：随着全球经济一体化的深入发展、供应链多元化的需求以及国际局势变化的影响，“中国+N”的新模式逐渐成为PCB行业的新趋势，其中“N”代表东南亚等新兴市场。随着“中国+N”模式的持续发展，以越南、泰国、印尼为代表的东南亚国家成为本轮产业转移的最主要受益者，国内外PCB厂商普遍加大对东南亚的投资、产能扩张力度。

    （四）公司所处行业地位

    公司是中国电子电路行业协会（原名中国印制电路行业协会）的常务理事单位之一。根据2025年5月中国电子信息行业联合会同中国电子电路行业协会联合发布的《2024中国电子电路行业主要企业营业》，公司营收在综合PCB百强企业中排名第37名。

    （五）主要业绩驱动因素

    PCB行业的业绩受宏观经济情况、原材料价格、下游市场需求、行业竞争情况、生产经营管理及产品技术等因素影响。PCB产品下游应用领域非常广泛，行业周期性受单一行业波动影响较小，其主要影响因素是电子信息产业的发展状况和宏观经济的周期性波动。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司聚焦做强主业，以高质量发展为引领，提升市场拓展、研发创新、快速交付及客户服务等核心竞争力。公司紧抓AI技术发展带动的算力与通信需求增长，汽车电动化、智能化趋势持续深化，以及消费电子市场需求修复等机遇，加大各业务市场开发力度，报告期内，公司实现营业总收入12.64亿元，同比增长13.54%；归属于上市公司股东的净利润3,813.06万元，同比实现扭亏。

    1、各业务板块情况

    样板及小批量板业务：报告期内，深圳牧泰莱充分发挥PCB样板的技术和服务优势，推动新技术、新产品的开发，以提高企业竞争力和市场份额，密切关注新兴技术的发展趋势，如人工智能、机器人、物联网、5G、卫星通信等，珠海工厂产能逐步释放，毛利率提高；长沙牧泰莱依靠既有研发样板和部分小批量板订单业务，重点发展高附加值、高技术含量的特色中小批量PCB板（如刚柔结合板、厚铜板、IC测试板、高多层板）业务，加强无人机电控系统、军工电源、工业控制系统、工业视觉系统、毫米波芯片、航空航天、卫星通信等高端特色产品研发、生产和品质保证能力，满足客户的技术、质量和交付需求。报告期内，公司样板及小批量板销售额及销售量均实现增长。

    中大批量业务：报告期内，受消费电子市场复苏等影响，PCB行业景气度有所回升，公司计算机、汽车电子、消费电子等领域订单实现增长，同时，公司积极调整产品结构，拓展高附加值、高技术产品订单，公司多层板占比提升，带动中大批量产品平均单价及毛利率提升。但公司依然面临行业整体竞争激烈、行业竞争者众多等复杂多变的行业环境，公司中大批量业务产能利用率仍未达预期。

    公司SMT及整机业务：报告期内，为提升服务能力，满足客户需求，骏亚数字工厂进行设备技改及更新，新增了高端SMT线、3D-AOI机、自动贴片机等设备，进一步增强了电子电路服务能力。报告期内，虽然下游行业整体需求不足，行业竞争激烈，但骏亚数字进一步加强与客户的合作深度，积极拓展市场，SMT及整机业务实现大幅增长。

    2、市场开发情况

    公司持续优化产品结构，不断拓展市场份额，在夯实原有客户合作关系同时，积极开拓新产品、新客户。报告期内，公司重点拓展新老客户高多层板、HDI板业务，重点推进工业计算机、人形机器人、安防、汽车电子、智能物联、VR眼镜等领域的订单开发。在人形机器人领域，公司成功导入国内头部客户并开始批量供货；在汽车电子领域，产品技术持续取得突破，国内外知名Tier1/Tier2汽车厂商也陆续在打样及小批量合作；在通信领域，积极拓展新老客户交换机、服务器订单，与国内通信行业众多优质客户保持密切合作。

    综合考虑到全球宏观经济情况、产业链的发展以及市场竞争格局变化，公司积极开拓海外市场，以满足国际客户的订单多样化需求。报告期内，公司积极参与了德国慕尼黑国际电子元器件展、日本NEPCONJAPAN、台湾电路板产业国际博览会等境内外展会，并加入德国经济贸易协会，在欧洲、日韩台市场开拓上取得积极进展，日本及欧洲市场能源、工业控制领域客户订单也开始稳定上量。

    公司持续获得客户的认可，荣获了施耐德“优秀新晋供应商奖”、鸿富锦“最佳新秀奖”、萤石网络“优秀供应商奖”、村田“优秀供应商奖”等荣誉。

    3、技术与研发情况

    报告期内，公司聚焦自身优势与产业方向，在新能源汽车及智能驾驶领域、人工智能领域、通信领域、高端消费类电子产品等领域投入大量研发，开展了《一种汽车BMS埋铜块电路板制造技术的研究》《一种高多层服务器板控深背钻技术研究》《一种多层HDI电路板盲孔填孔技术研究》《AI特种精细电路板制造技术研究》《特种超厚铜电路板阻焊制造技术研究》《线路板紫铜凸台精密层压嵌合技术的研发》等多项研发项目。报告期内，新增授权知识产权17项，其中发明专利4项、实用新型专利13项。截至目前，公司累计拥有各类知识产权达416项，涵盖发明专利91项、实用新型专利311项、外观设计14项等，为产品结构升级奠定坚实基础。

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