瑞声科技（02018.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期瑞声科技（02018.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年上半年,各大智能手机OEM品牌持续创新,全球智能手机出货量稳中有增。根据国际数据公司(IDC)初步统计,全球智能手机出货量在2025年第一季度和第二季度分别同比增长1.5%和1.0%。截至2025年6月30日止六个月,本集团实现收入为人民币133.2亿元,同比增长18.4%,主要产品的市场份额持续提升。集团毛利率为20.7%,同比略降0.8个百分点,主要由于产品结构变化:精密结构件业务、光学业务和传感器及半导体业务的收入增长显着。股东应占溢利同比增长63.1%至人民币8.76亿元,主要由于光学业务盈利性持续改善,以及精密结构件业务的高速增长。
      报告期内,集团经营性现金流入为人民币28.9亿元,同比增长9.1%,资本开支为人民币14.4亿元。截至2025年6月30日,集团净资产负债率为4.7%,账面现金(包含短期定期存款)为人民币77.5亿元。集团将继续提升运营效率,实行稳健的资本开支政策,所获得的强劲运营现金流将支撑集团长期健康发展与创新。
      声学业务
      2025年上半年,集团声学业务稳步增长,实现收入人民币35.2亿元,同比增长1.8%。毛利率为27.2%,同比下降2.7个百分点,主要受到产品出货结构变化的影响,伴随下半年更多中高端项目爬坡,毛利率将稳定提升。
      2025年上半年,集团凭藉声学技术底蕴,市场份额得到进一步巩固和提升。集团采用创新的材料应用和结构设计,持续为手机及非手机客户打造音质出色兼顾轻薄体积的声学产品:SLS大师级扬声器和同轴扬声器继续引领中高端市场,上半年出货超过1,700万只,同比增长接近40%。同时,集团推出行业首创的大师级同轴对称双扬声器,为终端消费者带来更好的低音下潜以及更丰富的高频细节。行业最薄扬声器首发,其单体厚度仅1.4mm。此外,数款AI眼镜搭载集团的超薄扬声器。集团持续推动声学解决方案的创新与提升,将先进的硬件设计、智能算法与专业调音服务加深融合,以满足日益复杂的智能设备多场景、高品质的声学应用需求。
      车载声学业务
      2025年上半年,集团积极把握智能座舱中声学系统升级的契机,持续导入新客户以及新车型,实现收入人民币17.4亿元,同比增长14.2%,进一步发挥集团与PSS的协同效应。毛利率为23.9%,同比下降1.1个百分点。2025年上半年,集团定点国内某新能源品牌的旗舰SUV项目,其中包含32个扬声器、40通道功放、算法以及调音服务,打造超豪华车载声学体验。集团的全栈车载声学系统亮相上海车展,高性能扬声器、自研功放以及包括AI音乐分轨在内等的创新算法悉数展出,为客户打造全面的驾乘声学体验。2025年上半年,集团宣布收购河北初光汽车部件有限公司,其主要产品组合涵盖智能麦克风、E-call麦克风以及RNC传感器,其中智能麦克风已实现主要车型全覆盖,进一步强化集团在车载声学系统解决方案的布局。
      光学业务
      2025年上半年,得益于智能手机市场光学规格持续提升带来的结构性机遇,光学业务延续了迅猛的增长态势,收入达人民币26.5亿元,同比增长19.7%。塑胶镜头以及光学模组出货量同比均有增长并且ASP持续提升。毛利率为10.2%,同比改善5.5个百分点,其中塑胶镜头毛利率同比改善幅度超过10个百分点,集团高端化策略以及精益运营成效显着。
      2025年上半年,集团紧跟客户在中高端手机光学中的创新趋势,6P规格及以上的塑胶镜头出货量占比超过18%,高规格7P项目稳定出货,并获得更多的中高端塑胶镜头订单。光学模组方面,受益于中高规格产品快速出货,ASP得到进一步稳定提升,实现收入同比增长超过20%。其中,32M像素以上的模组出货量占比在34%以上,同比提升超过3个百分点;OIS模组销售额超过8亿人民币,同比增长接近150%。
      报告期内,集团高端化镜头升级进展顺利,并取得多项突破性进展。集团WLG技术发挥出色,得到了市场的积极反馈。上半年,集团助力国内客户的高端旗舰机型的1G6P主摄升级,引领WLG在高端光学的重要突破,并成功为客户的旗舰机型独家量产供应基于WLG技术的超光棱镜解决方案。该方案实现了极高的生产效率和前所未有的尺寸精度与光学性能一致性。展望下半年,将有更多搭载基于WLG工艺制作的玻塑混合镜头产品以及微棱镜产品的旗舰机型出货,标志着WLG产品线今年在项目端迎来里程碑式的突破,也预示着集团在智能手机光学行业开辟了全新的增长曲线。
      电磁传动及精密结构件等业务
      2025年上半年,该合并分部收入同比增长27.4%至人民币46.3亿元,主要得益于横向线性马达、创新侧键以及金属中框等产品在客户中高端机型持续放量。毛利率为22.9%,同比基本持平。
      报告期内,集团创新定制了突破性的SuperSlimEngine,其厚度仅2.33mm,重量仅2.25g,成为可能是目前手机领域最薄的x轴马达。新兴业务方面,集团凭藉在电磁领域的技术积累,为机器人企业客户打造涵盖高价值零部件、系统级大模组以及软件算法的垂直一体化能力,相关电机产品凭藉优异的磁路设计、力矩性能和更长的使用寿命已获得多家头部客户订单。
      报告期内,精密结构件业务收入保持强劲增长趋势,毛利率水平稳中有升。散热业务实现收入人民币2.21亿元,同比增长超过45%。集团在散热领域取得重大突破,首发的大面积铝合金液冷VC凭藉其卓越的超薄设计和突破性的散热效能,成功解决了高端设备日益严峻的散热挑战,获得市场高度关注。基于在散热技术的领先优势,集团实现了产品在全球头部客户旗舰机型上的快速放量。金属中框方面,集团继续在客户的中高端机型以及折叠机中保持高份额稳定供应。笔电机壳业务录得收入人民币7.13亿元,同比增长18.4%,主要得益于高价值量的新项目持续放量,市场份额稳步增加。
      传感器及半导体业务
      2025年上半年,传感器及半导体业务收入为人民币6.08亿元,同比增长56.2%,主要受益于集团的高信噪比麦克风大规模向海外客户出货。该业务毛利率为12.1%,同比下降4.3个百分点,主要由于产品结构变化。当前,人工智能技术的深化发展与加速落地正驱动智能设备语音交互需求的持续扩张,其中日益增长的通话、视频录制以及AI语音交互等场景需求对设备的声音细节捕捉能力以及信号快速处理能力提出了更高的要求。MEMS麦克风作为核心传感元件,其性能升级趋势方兴未艾。集团作为行业内在高信噪比麦克风领域布局最早、量产经验最丰富的领先企业之一,凭藉已被市场广泛验证的出色产品性能和可靠交付能力,正积极把握这一轮由AI驱动的全方位智能交互升级机遇。

业务展望：

战略发展及展望
      展望未来,本集团将以技术创新为使命,透过建立微型器件技术壁垒,持续开拓车载、机器人、智能穿戴等新兴领域。通过全球化布局与产品及客户的多元发展,本集团将持续引领技术升级,构筑业务经营自身闭环能力,再攀高峰,为股东和客户带来更高回报,用领先的技术优势为终端用户带来极致体验。

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