康希诺（688185）2025年中报：盈利能力显著改善，但仍需关注现金流和债务状况

近期康希诺（688185）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著改善

康希诺（688185）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为3.82亿元，同比上升26.0%。归母净利润为-1348.54万元，同比上升94.02%；扣非净利润为-8590.09万元，同比上升66.25%。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度大幅收窄，表明公司的盈利能力有所改善。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为2.45亿元，同比上升29.62%；归母净利润为-194.0万元，同比上升96.49%；扣非净利润为-3066.62万元，同比上升59.57%。这进一步验证了公司盈利能力的提升。

毛利率为82.54%，同比增加18.15%；净利率为-3.53%，同比增加95.35%。毛利率的大幅提升反映了公司在成本控制和产品定价方面的优势。

现金流和债务状况值得关注

尽管盈利能力有所改善，但公司的现金流和债务状况仍需关注。每股经营性现金流为0.05元，同比增加105.26%，显示出公司在经营活动中产生了正向现金流。然而，货币资金为16.12亿元，较去年同期减少19.04%，表明公司现金储备有所下降。

有息负债为18.8亿元，同比减少14.32%，但有息资产负债率仍达24.4%。此外，近3年经营性现金流均值为负，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-59.45%，提示公司可能存在一定的偿债压力。

成本和费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计2.46亿元，三费占营收比为64.28%，同比增加11.64%。虽然费用总额有所增加，但管理费用同比减少13.39%，显示出公司在费用控制方面取得了一定成效。

财务费用同比增加180.37%，主要由于外币汇率波动导致的汇兑亏损以及存款持有量下降带来的利息收入减少。

主营业务收入构成

主营业务收入主要来自疫苗及相关产品销售，收入为3.74亿元，占总收入的97.84%，毛利率为82.42%。其他业务收入包括咨询服务、疫苗中间产品销售、疫苗原材料销售等，合计收入为824.22万元，占总收入的2.16%，毛利率为88.11%。

发展前景

公司作为一家专注于创新型疫苗的企业，产品涵盖多个领域，如脑膜炎、肺炎、新冠肺炎等。随着曼海欣销售收入的攀升和十三价肺炎球菌多糖结合疫苗的成功获批，公司在国内市场的地位逐步稳固。然而，面对市场竞争和政策变化，公司仍需持续技术创新和市场拓展，以保持竞争优势。

综上所述，康希诺在2025年上半年表现出盈利能力的显著改善，但在现金流和债务管理方面仍需进一步优化。

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