三孚股份（603938）2025年中报：营收增长但净利润下滑，应收账款高企需关注

近期三孚股份（603938）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

三孚股份（603938）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为10.08亿元，同比上升11.18%。然而，归母净利润为3845.84万元，同比下降5.6%；扣非净利润为3335.09万元，同比上升11.93%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为5.14亿元，同比上升14.21%，但归母净利润仅为1145.56万元，同比下降62.16%，扣非净利润为938.53万元，同比下降61.83%。

盈利能力

公司的毛利率为14.37%，同比减少了13.12个百分点；净利率为3.8%，同比减少了10.93个百分点。这表明公司在成本控制方面面临一定压力，盈利能力有所下降。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为5927.61万元，三费占营收比为5.88%，同比减少了8.85个百分点。尽管费用占比有所降低，但财务费用的大幅减少（同比减少131.73%）主要是由于上年年末公司偿还借款，导致本期利息支出减少。

现金流与资产负债

公司货币资金为2.21亿元，同比增加了83.31%，主要原因是本期期末美元存款增加。应收账款为1.59亿元，同比增加了15.16%，且当期应收账款占最新年报归母净利润比高达248.64%，需关注其回收风险。有息负债为1732.44万元，同比减少了94.12%，表明公司债务压力显著减轻。

主营业务分析

公司主营业务收入构成中，钾系列产品收入为5.7亿元，占总收入的56.54%，毛利率为16.96%；硅烷偶联剂收入为2.65亿元，占总收入的26.33%，毛利率为6.35%；硅系列产品收入为1.45亿元，占总收入的14.39%，毛利率为16.85%；其他业务收入为2765.27万元，占总收入的2.74%，毛利率为24.89%。

经营活动现金流

每股经营性现金流为0.06元，同比增加了125.23%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金较上期增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-64.44%，原因是本期到期赎回的结构性存款金额较上期减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为108.13%，主要是因为上年公司偿还贷款本金和利息金额较高、现金分红及股份回购金额较高。

发展前景

公司属于化学原料和化学制品制造业，形成了以硅系列产品为主链，钾系列产品辅助支撑的循环经济发展模式。公司通过优化生产管理体系，年产12万吨氢氧化钾项目产能爬坡迅速，氢氧化钾产品产量同比上涨70%。公司采用先进的生产工艺，提升了产品质量，所有产品均通过ISO9001国际质量管理体系认证。公司全资子公司三孚运输具有危险化学品运输资质，降低了运输成本。公司位于唐山市南堡经济开发区，交通便利，具备区位优势。

总结

总体来看，三孚股份2025年上半年虽然实现了营收增长，但净利润出现下滑，尤其是第二季度净利润大幅下降。公司应收账款高企，需关注其回收风险。尽管如此，公司在债务管理和现金流方面表现出色，未来应继续加强成本控制和应收账款管理，以提升整体盈利能力。

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