胜业电气（920128）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期胜业电气（920128）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

商业模式报告期内变化情况：

    公司主要从事薄膜电容器、电能质量治理配套产品的研发、生产及销售，主营产品广泛应用于家电、新能源、电能质量治理等领域。公司凭借自主研发与技术创新持续推出并迭代具有市场竞争优势的产品，通过严格科学的合格供应商管理体系保证原材料品质可控、供应稳定，在专注领域内发挥精益制造能力，通过佛山、泰国双生产基地实现薄膜电容器产品规模化、专业化、精细化生产制造，并最终将产品销往全球多个国家和地区以及国内多个省份、直辖市、自治区，应用于国内外各个细分领域的知名企业。

    公司基于自身深耕行业多年所建立的品牌地位、技术优势以及对行业需求发展趋势的深刻理解，可以及时响应下游客户的产品需求并提供高性能、高可靠的电容器等产品，并已与国内外多家知名企业建立起长期稳定的合作关系，从而保障公司的持续盈利能力。此外，公司为更好地把握光伏风电、新型储能、新能源汽车、柔性直流输电等新兴领域的发展机遇，近年来在国内市场逐步将经营重心向新能源领域转移，加大新能源领域产品研发、客户拓展，应用于新兴领域的薄膜电容器产量、销量随之快速提升，为公司带来新的盈利增长点。

    1、采购模式

    公司采用“以销定采+适度备货”的采购模式，采购的原材料主要有薄膜材料、金属材料、化工料、外壳、盖板等。产品制造事业部根据销售与库存情况制订采购计划，在合格供应商名单中进行比价采购。公司制定了《供应商管理程序》，按照供应风险和比价议价方式进行新供应商开发管理，新供方必须符合供应链、技术部、质量中心等相关部门的文件要求，样品测试、小批量产、供方审核都达到控制程序后方可列为合格供方，开发成功后采取绩效评价模式管理供应商。公司通过对供应商的产品质量稳定性、交期及时性、新产品开发能力、价格等多个方面进行综合评价，选定年度战略合作供应商及优秀供应商。综上所述，公司建立起了一套完整、清晰且有效的采购模式，保障了原材料的持续供应与品质的稳定。

    2、生产模式

    公司采用“以销定产+合理储备”的生产模式。销售部根据客户需求订单与库存情况生成周发货计划，产品制造事业部根据周计划分解日计划，产线执行生产日计划有序进行生产。公司生产工序主要分为分切、卷绕、热压、喷金、热聚合、赋能、焊接、组装、灌注、成测、包装等，公司对主要工序均制定控制计划、作业指导书、作业指导图、设备操作规程。特殊工艺或新产品在生产前和完工后，由工艺工程师进行评审，符合要求后发货给客户。公司每年对生产设备制定年度保养计划，每月不定期组织全员生产保全活动，每天对重要设备进行日常保养，及时发现设备问题以及保障设备正常运作。综上，公司整个生产流程采用了细致的排产计划、规范化的作业流程、全方位的质量管控，确保了产品的寿命、性能与质量。

    3、销售模式

    公司采用以直销为主、经销和贸易为辅的销售模式。公司通过展会、客户介绍、走访、网络信息等渠道获取客户，确定新客户所需产品规格、技术等要求后启动报价流程，销售部门负责人对报价进行审批。审批通过后客户对公司送达的样品进行全方面测试，客户测试合格后对胜业电气整体生产流程、自身管控与体系做实地考察。公司会在小批试产前根据客户信用评估表对客户进行评分，小批试产与信用评估合格后方可正式量产。公司与客户确立合作关系后，部分客户会与公司签订框架协议，对产品标准、质量责任、交货方式与时间规定、违约责任等进行简要约定，最终的订单价格、数量、规格以及送货日期地点等以客户的采购订单为准，客户以银行转账与银行承兑汇票等形式回款。公司制定《业务管理制度》等制度，对销售过程中的报价流程、风险管控、业务员绩效考核、客户满意度调查等进行全面规范与管理。

    4、研发模式

    公司设有技术中心负责新材料、新工艺、新产品的基础性研发和应用性研发。公司制定《技术项目管理制度》，对研发立项、研发过程以及项目鉴定评审进行全面的规范与管理。公司拥有健全的研发技术团队，主要研发人员均受过电子电器、材料学等方面的教育并具有多年的研发经验。公司成功开发出快速组装防爆型电容器、小直径顶盖防爆型电容器、长寿命金属化安全膜电容器、满足UL标准的高电气绝缘空调电容器、高压大容量方型直流支撑电容器、积木式直流支撑电容器、高频交流滤波电容器、汽车电容器、机车电容器等多项产品。

    报告期内，公司的商业模式未发生变化。

    经营情况回顾

    （一）经营计划

    2025年上半年，面对错综复杂的国际贸易形势、下游多个行业领域日益激烈的市场竞争，公司始终聚焦主业，保持稳健经营，坚持通过持续研发与创新应对行业的变化与挑战，致力于以差异化竞争破局同质化内卷，以全球化布局抵御区域市场波动。报告期内，公司实现营业收入29283.03万元，同比小幅下降1.39%，归属于上市公司股东的净利润1756.42万元，同比下降26.29%。

    回顾本期，营业收入规模保持较为平稳，但受家电领域周期性以及国际贸易政策等不确定性影响，家电板块面临了盈利水平波动的挑战，然而公司新能源业务和电能质量治理业务仍展现了相对较好的韧性和市场适应性。公司将进一步通过加大市场开拓、精益生产与供应链管理、推动产品迭代升级、加强人才梯队建设、提高库存管理水平和资金使用效率等措施稳定并提升盈利空间。

    基于长期发展目标，公司高度重视对未来产业赛道的前瞻布局，以技术创新撬动高附加值增长极，持续推动高压柔性直流输电电容器、轨交机车电容器、脉冲储能电容器等前沿产品的研发与产业化工作，致力于构建穿越周期的核心竞争力。其中，报告期内公司国产原材料产品顺利完成“全国产化直流干式电容器首次规模化工程应用”项目挂网一年并评估合格，并完成国电南瑞YTP项目干式阻尼产品开发及国家电网专家评估工作。

    此外，公司募投项目金属化薄膜生产线正在顺利建设实施并已实现小批量试产，未来正式投产后，核心原材料的自主生产将从品质可靠、性能提升、成本降低、稳定供应等多个方面助力公司产品迈上新的台阶。

    （二）行业情况

    (一)所属行业和确定依据

    公司主要从事薄膜电容器、电能质量治理配套产品的研发、生产及销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于大类“C制造业”中的子类“C38电气机械和器材制造业”之下“C3824电力电子元器件制造”。

    （二）行业概况

    1、薄膜电容器行业情况

    薄膜电容器以塑料薄膜作为电介质，具有无极性、高频损耗小（ESR低）、温度特性好、容量精度高、寿命长等特点，使得其应用系统设计更简化、抗纹波能力更突出、在苛刻环境中使用更可靠。薄膜电容器作为基础电子元件，其应用场景已从家电、照明、工控、电力、电气化铁路领域拓展至光伏风电、新型储能、新能源汽车等新兴行业。

    （1）薄膜电容器在家电领域应用情况

    在家电领域，薄膜电容器主要应用在家用空调、冰箱和洗衣机等大型家电，大型家电需要通过驱动大型电机来工作，而薄膜电容器在这之中起到驱动电机起动以及保护电机运行的作用。在电机、控制电路和变频电路中薄膜电容器扮演不一样角色，按照功能不同主要可以分为三大类：①EMI抑制电容：除用在电源端外，还被用于变频电路输入和输出端，两者都起着抑制电磁干扰的作用，防止组件的损坏；②直流链路电容：充当低通滤波器，抑制快速瞬变电流，对输出电压进行平滑滤波，使直流母线电压保持在允许范围内；③交流电机电容：被用于感应电机驱动控制电路，在感应电机起动时需要一个电容器通过相移将电机切换到所需要的方向。

    （2）薄膜电容器在新能源领域应用情况

    薄膜电容器在新能源领域应用主要有光伏/风力发电、新型储能、新能源汽车、高压SVG和高压直流输电等。由于新能源的应用场景要求电容器承受高电压、强电流且功能特性保持稳定，抵抗被电压击穿的风险，薄膜电容器的耐高压、耐高频和安全稳定性使其更适宜应用于新能源领域。电容器在实际使用过程中会产生电阻和电感，而薄膜电容器具备减小电阻和残余电感的构造，高频下阻抗低，耐高纹波电流能力强，减小开关频率下的振荡效应，让电路更稳定。除此之外，薄膜电容器还具有自愈能力，当金属化薄膜电容器由于电介质疵点发生击穿时，疵点周围金属电极会瞬间挥发，疵点被隔离从而使电容器恢复正常工作，大大提升了电容器的可靠性。

    从整体来看，薄膜电容器在电力电子设备中主要有三种应用场景，直流支撑、吸收电压和交流滤波。直流支撑方面，DC-Link电容一方面吸收逆变器从DC-Link端得到的高脉冲电流，防止在DC-Link的阻抗上产生高脉冲电压，使逆变器端的电压波动处在可接受范围内，另一方面防止逆变器受到DCLink端的电压过冲和瞬时过电压的影响。吸收电压方面，吸收电容在电路中可以吸收掉尖峰电压，消除由于母排的杂散电感引起的尖峰电压，避免IGBT的损坏。交流滤波方面，滤波电容在变流器中滤除IGBT逆变器产生的高频纹波，使变流器并网时有符合要求的正弦波电压。

    2、电能质量治理行业概况

    （1）电能质量定义及特点

    导致用户电力设备故障或误操作的电压电流或频率的静态偏差和动态扰动统称为电能质量问题。其具体表现为：电压、频率有效值的变化；电压波动和闪变、电压暂降、短时中断和三相电压不平衡、谐波；暂态和瞬态过电压以及这些参数变化的幅度。随着我国社会转型和经济高速发展，电能质量问题呈现出了新的特点：一方面，我国电网规模越来越大，各种非线性负荷和新能源发电的接入以及无法避免的各种故障，给系统带来越来越多的电能质量问题；另一方面，对电能质量问题敏感的用电设备应用越来越广泛，用户对电能质量的要求也越来越高。

    （2）电能质量治理主要细分方向

    随着技术和产品的持续进步与迭代，利用新型电力电子技术及产品解决电能质量问题使电能质量治理市场发生了革命性变化。传统意义的电能质量治理仅指电网管理者出于对自身安全运营角度考虑，在供电端安装静态电容器进行无功补偿，并未对电网系统产生的谐波进行有效治理。现代意义的电能质量治理则由供电端电能质量治理逐步扩展到用户端电能质量治理。用户端电能质量治理是指解决电气设备的无功补偿问题以及解决因当前大量使用非线性电力电子设备产生的谐波污染问题，从而为400V至690V的低压设备的正常运行提供可靠的保障。

    电能质量治理整体解决方案需要使用到电容器、电抗器、投切开关、控制器、有源滤波器、静止无功发生器等基础元器件或装置。从现存的电能质量问题的设备和解决方案看，主要可以分为三类：①电能质量监测系统；②电能质量治理设备；③软件及服务。

    （三）行业发展趋势

    近年来，光伏、风电、新型储能、新能源汽车、高压柔直、高压SVG、高压变频、轨道交通等下游新兴领域快速发展，同时薄膜电容器在这些领域的应用也持续深化，带动市场规模整体较快增长。

    家电和电能质量治理等领域在全球范围内具有稳定较大的市场空间，国内企业凭借产品综合优势向海外市场有序拓展。与此同时，高压直流输电等领域薄膜电容器国产化进程持续推进，未来有望为我国薄膜电容器企业创造新的增长点。

    当前，行业内具有大功率高电压、高比容、高耐温、高可靠性等主要的技术发展趋势，对薄膜电容器企业的技术研发水平和工艺制造能力都提出更高层次的要求，市场份额有望进一步向头部企业集中。

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