涪陵电力（600452）2025年中报：业绩下滑，应收账款高企，需关注偿债风险

近期涪陵电力（600452）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

涪陵电力（600452）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为14.16亿元，同比下降3.86%；归母净利润为1.67亿元，同比下降14.95%；扣非净利润为1.61亿元，同比下降15.71%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为7.08亿元，同比下降3.63%；归母净利润为7695.3万元，同比下降13.33%；扣非净利润为7528.8万元，同比下降10.4%。

主要财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：18.08%，同比减少5.7%。
• 净利率：11.78%，同比减少11.53%。
• 每股收益：0.11元，同比减少15.38%。

盈利能力的下降主要体现在毛利率和净利率的显著下滑，这表明公司在成本控制和销售收入方面遇到了一定挑战。

费用控制

• 三费占营收比：1.84%，同比减少11.98%。

尽管费用控制有所改善，但整体盈利水平仍然较低。

资产质量

• 应收账款：6.83亿元，占最新年报归母净利润的比例高达132.85%。
• 货币资金：27.27亿元，同比减少3.30%。

应收账款的高企是一个值得关注的问题，可能影响公司的现金流和偿债能力。

现金流状况

• 每股经营性现金流：0.19元，同比减少70.91%。

经营活动产生的现金流量净额大幅减少，主要原因是收到的节能效益款减少，导致经营活动现金流入减少。

主营业务构成

• 电网业务：主营收入9.24亿元，占总收入的65.24%，毛利率为8.32%。
• 节能业务：主营收入4.92亿元，占总收入的34.76%，毛利率为36.39%。

节能业务的毛利率远高于电网业务，显示出公司在节能领域的较强竞争力。

财务状况评述

公司财务状况总体稳定，但应收账款占比过高，且经营活动现金流大幅减少，需关注其对公司未来发展的潜在影响。此外，公司在费用控制方面有所改善，但仍需进一步提升盈利能力，以应对市场变化带来的挑战。

核心竞争力

公司在电网运营业务方面拥有完善的供电网络和丰富的管理经验，在配电网节能业务方面积累了大量客户资源和项目经验，并与国内外先进节能技术企业建立了长期合作关系。这些优势有助于公司在未来保持市场竞争力。

总结

涪陵电力2025年中报显示，公司业绩出现下滑，尤其是盈利能力有所减弱，应收账款高企，现金流状况不佳。虽然公司在费用控制和节能业务方面表现出色，但仍需关注应收账款和现金流的风险，以确保公司未来的稳健发展。

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