赤天化（600227）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期赤天化（600227）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司主要从事化工业务、医疗服务业务和煤炭业务。

    化工业务：公司的全资子公司桐梓化工，作为贵州省的大型氮肥生产企业，是以煤炭为主要原料的大型煤化工企业。其主要产品为尿素、甲醇以及复合肥。

    医疗服务业务：公司全资子公司大秦医院，是一家以国家三级专科肿瘤医院标准建设的医院。秉持“大专科、强综合”的服务理念，兼顾综合医疗服务需求。

    煤炭业务：全资子公司安佳矿业，业务聚焦于煤炭开采与销售，负责运营花秋二矿煤矿，该煤矿证载设计产能为年产60万吨。

    （一）公司主要产品及其用途

    1、化工业务

    桐梓化工主要从事尿素、甲醇及复合肥的生产和销售。尿素是一种高浓度氮肥，为植物生长提供必需的氮元素，主要用作植物的氮肥。作为一种中性肥料，尿素适用于各种土壤和植物，对土壤的破坏作用小，是目前使用量较大的一种化学氮肥；甲醇是一种基础的有机化工原料和优质燃料，主要应用于精细化工，塑料等领域，也是农药、医药的重要原料之一，在能源领域，甲醇可作为燃料电池的氢源，也可通过甲醇重整制氢；复合肥是指含有两种或两种以上营养元素的化肥，复合肥具有养分含量高、肥效期较长，养分释放速度均匀等优点，主要用作植物的肥料。

    2、医疗服务业务

    大秦医院主要从事以肿瘤诊疗为重点方向的医疗服务，配套科室及专业有预防保健科/内科；肾病学专业（26台血液透析机）/普通外科专业；骨科专业；泌尿外科专业；胸外科专业/妇科专业/肿瘤科/急诊医学科/康复医学科/临终关怀科/麻醉科/疼痛科/重症医学科/医学检验科；临床体液、血液专业；临床微生物学专业；临床化学检验专业；临床免疫、血清学专业；临床细胞分子遗传学专业/病理科/医学影像科；X线诊断专业；CT诊断专业；磁共振成像诊断专业；核医学专业；超声诊断专业；心电诊断专业；脑电及脑血流图诊断专业；介入放射学专业；放射治疗专业/中医科；内科专业；肿瘤科专业；针灸科专业；推拿科专业；康复医学专业/中西医结合科。

    3、煤炭业务

    安佳矿业主要从事煤炭的开采和销售，主要产品为无烟煤和动力煤。无烟煤具有独特的化学性质，可通过热解、气化等过程转化为合成氨、合成油、合成天然气等多种有机化合物。动力煤作为重要的能源来源，广泛应用于发电、机车推进和工业锅炉燃烧等领域，是电力行业和工业生产的重要燃料。

    （二）公司主要经营模式

    1、化工业务

    （1）采购模式：桐梓化工所需主要原材料为煤炭，与供应商签订年度合同，每月根据生产计划制定采购计划，同时根据煤炭行情确认价格，确保煤炭的合理库存保证生产需求。

    （2）生产模式：桐梓化工采用连续高效运行，年度集中检修的生产模式。

    （3）销售模式：尿素、复合肥作为大宗商品，主要采用经销商模式，与具备资金实力、仓储及分销能力的区域经销商深度合作，构建覆盖城乡的销售网络。针对化肥产品“常年生产、季节销售”的特点，公司还与各地经销商在农业需求季节共同储备，以保障核心市场在旺季期间的供应，并协助与指导经销商在区域市场进行产品宣传、推广和售后技术服务等工作。

    甲醇产品主要采取经销和直销两种销售模式，与有实力并有稳定渠道的经销商合作，同时对有刚性需求与资金及时支付能力的终端客户直接销售，获得批发与终端市场的份额。

    2、医疗服务业务

    （1）采购模式：医院物资采购以药品（西药、中药饮片、配方颗粒）、消毒剂、耗材、医疗设备为主，各物资归口部门根据科室的需求，结合库存情况制定各类物资的采购计划。医院在每年年末根据次年的运营规划制定次年的采购预算，并根据实际执行情况及时进行动态调整。以上物资的采购在遵循医院、卫健委、医保局及相关职能部门的要求下，按照公司采购管理制度规定以邀标竞谈、询比价的方式进行采购，确保各类物资的质量保证及合规。

    （2）服务模式：大秦医院是以国家三级专科肿瘤医院标准和现代医院管理设计建造的医疗健康项目，秉承以患者为中心的理念，精心打造绿道林荫、层叠露台等立体园林景观，为患者营造出舒适温馨的治疗休养环境；秉承“专病、专科、专治”的现代医学理念，打造集医疗、教学、科研、预防、舒缓、康养、生物医药、健康产业“八位一体”的国际化研究型肿瘤专科医院。

    （3）运营模式：大秦医院以企业化管理、酒店化服务、多学科联合诊疗为服务理念，遵循医护尊严至上（正直、精诚），患者需求至上（专业、卓越）的价值文化，按照“智慧医疗、智慧服务、智慧管理”三位一体的智慧医院标准打造，为患者提供一站式全生命周期的人性化、规范化、标准化就医体验。

    3、煤炭业务

    （1）采购模式：煤矿采购物料以机电、通防、掘进、打钻、综合机械化采煤相关设备、备品备件及材料为主，各物资归口部门根据生产计划结合库存情况制定采购需求计划。以上物资的采购在遵循煤矿、煤监局、工能局及相关职能部门的要求下，按照公司采购管理制度规定以邀标竞谈、询比价的方式进行采购，确保各类物资的质量保证及合规。

    （2）生产模式：安佳矿业采用井工开采方式，使用综合机械化开采技术，以三八制生产作业组织模式开展生产。这种模式下确保煤矿开采作业的连续性与高效性。在综合机械化开采过程中，使用大功率采煤机、刮板运输机、液压支架等设备，实现煤炭开采、运输与顶板支护等环节的机械化运作，提升了煤炭的开采效率，保障了井下作业安全。

    （3）销售模式：安佳矿业主要销售渠道为直接面向市场销售，其销售对象主要为桐梓化工与桐梓电厂。销售定价机制遵循市场行情动态调整，依据煤炭市场供需关系、煤炭品质以及行业价格波动等因素，确定合理售价。

    （三）公司产品的市场情况

    1、化工业务

    桐梓化工是贵州省最大的氮肥生产企业，公司化肥产品以贵州市场为核心，辐射川、渝、滇、桂等地区，有着沉淀多年的品牌信誉与完善的各级分销渠道，并在全国也具一定的影响力和知名度。

    尿素：2025年上半年国内尿素价格先扬后抑，2024年年底尿素价格处于偏低水平，需求不断后移。到2025年2-3月份，因需求阶段性大幅增长，尿素迎来供不应求的格局，价格从低位震荡上涨，后期因需求高位回落，尿素供应持续走高。即使出口重新放开，在政策面干预下，尿素价格虽然涨跌频繁，但国内价格始终处于偏低水平震荡。回看上半年，尿素价格低位回暖，供需变化以及出口政策的调整共同影响尿素行情走势。

    复合肥：2025年上半年，复合肥市场呈现“成本驱动型上涨，刚性需求托底”的特点，趋势是以先稳后扬再微幅调整为主。分时间段来看，其中1-2月中旬整体平稳；2月中旬-4月中旬价格上扬；4月中旬-6月窄幅回落。受政策调整、原料成本波动、季节性需求变化等多重因素影响。随新增产能投产，2025年上半年复合肥产量增加，虽进口量同比稍有下滑，但整体供应量高于去年同期。同时2025年上半年出口量增量明显，总体看表观消费量是低于2024年上半年。

    甲醇：2025年上半年，甲醇及其下游行业市场价格整体呈现“先扬后抑再回升”的态势。年初，受华东地区甲醇进口量缩减以及春节前下游企业集中备货的双重推动，甲醇价格攀升至高位。在此期间，下游行业面临较大的成本压力，加之春节前后部分下游企业存在停车计划，使得甲醇及其相关行业产品价格得以维持在相对高位。随着春节假期结束，市场逐步回归传统供需节奏，价格开始持续回落。截止到2025年6月30日，中国甲醇行业有效总产能达10,720.5万吨，上半年行业产能增长率增加2.69个百分点。上半年国内甲醇新增产能总量虽较大，但在行业“大型化、链条化”发展大趋势背景下，期间甲醇贸易新增体量则相对有限。

    2、医疗服务业务

    大秦医院作为观山湖区“高端医疗产业基地”核心项目，也是贵州省第二家按照三级专科标准建设的肿瘤民营医院，凭借贵州省内观山湖区的区位优势、进口设备配置（射波刀M6、PET-CT、3.0T核磁共振等尖端设备）和差异化服务，已成为贵阳市肿瘤医疗的重要补充。市场的培育、品牌的提升仍然是医院当前的着力点。在贵州省肿瘤市场需求增长的背景下，依托“医疗+康复”服务模式，并通过技术口碑沉淀，力争成为贵州肿瘤治疗的重要补充。

    3、煤炭业务

    报告期内，安佳矿业稳定的销售对象为桐梓化工和桐梓电厂，由于市场煤价较上一年度进一步下探，加之因丰水季火电产能进行调整，桐梓电厂的产能控制导致煤炭需求有所降低，进而使公司的煤炭业务受到一定程度的影响，但随着下半年高温以及冬季用电量的增加，这种局面预计会好转。安佳矿业储量规模可观，为长期稳定的煤炭产量提供了坚实保障。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司累计实现营业收入112,955.06万元，较上年同期增加6,249.68万元，同比增长5.86%；实现归属于母公司股东的净利润-4,894.89万元，较上年同期增加亏损1,220.59万元。

    公司主营化工业务、医疗服务业务和煤炭业务，其中化工业务营业收入占比达90%以上，是公司最核心的业务板块。报告期内公司营业收入较上年度同期有所增加，同时净利润较上年同期增加亏损，主要原因是：1、化工业务方面产品尿素、甲醇产销量较上年同期有所增加，化工业务上半年盈利同比增加；2、医疗服务业务方面虽业务量逐步上升但人力成本、折旧摊销、财务费用等固定成本费用较高，致医院业务上半年仍处于亏损状况；3、煤炭业务方面报告期内产量和销量均有上升，但由于多个采面处于掘进布局阶段，在开采采面单一，原煤产量总体不高致生产成本较高，同时煤炭市场价格下跌，致煤矿业务上半年仍处于亏损状况。

    报告期内，公司主要业务板块经营情况以及主要工作的开展情况如下：

    （一）化工业务

    报告期内，公司化工业务实现营业收入103,882.27万元，较上年同期增加了2,622.08万元，同比增加2.59%。营业总成本93,765.25万元，较上年同期增加1,106.94万元，同比增加1.19%，实现利润总额10,164.06万元，较上年同期增加1,019.09万元，同比上升11.14%，利润增长的原因主要是化工产品产、销量较上年同期增加，同时原材料煤炭价格较上年同期下降。报告期内，桐梓化工累计生产合成氨19.22万吨、尿素33.17万吨、甲醇20.68万吨、复合肥2.27万吨，分别完成年度计划的56.89%、56.71%、68.92%、37.88%，同比尿素、甲醇产量分别增加1.62%、95.13%，合成氨、复合肥产量减少3.27%、36.16%。

    报告期内，桐梓化工氨醇双线运行稳定，仅1月8日因电气系统故障短暂停车4小时，其余时间装置生产正常，保持长周期运行。通过实施技改技措、设备升级改造、生产运行优化调整等手段，有效提升了生产负荷并降低了能耗。其中气化炉烧嘴改造、优化燃料煤及原料煤的掺配等具体措施，有效提高了设备运行周期及能耗降低，吨氨标煤耗较上年同期降低100kg/t、电耗降低55.09kw.h/t。

    （二）医疗服务业务

    报告期内，大秦医院实现营业收入6,835.69万元，较上年同期增加2,356.61万元，同比增长52.61%，营业总成本13,658.04万元，利润总额-6,749.29万元，较上年同期减亏372.01万元。2025年上半年医院业务规模稳步提升，在医疗诊疗服务方面，肿瘤筛查5,942人次，门（急）诊16,964人次，住院2,494人次，麻醉总手术台次832台，其中四级手术88台，全院患者满意度90%以上。自2023年年中开业以来，医院业务的发展趋势向好，营收逐年攀升，但由于仍处于市场、口碑培育期，人力成本、折旧摊销、财务费用等固定成本费用较高，尚处于亏损状态。

    报告期内，通过多维度的战略布局和精细化管理，致力于提升医院效益与核心竞争力，具体举措涵盖以下几个方面：

    1、深化党建引领与社区联动，拓展患者资源：医院4月份与观山湖区金阳街道帝景社区签署党建共建协议，建立“健康服务进社区”平台。通过定期开展义诊筛查、科普宣教及绿色就医通道等服务，将优质医疗资源下沉至基层，不仅提升了医院的区域影响力，还直接吸引了社区居民中的潜在患者。这种“医疗+社区+公益”的模式，既履行了社会责任，又为医院带来了患者流量增量，尤其在肿瘤早筛领域形成差异化竞争优势。

    2、肿瘤科业务发展迅速：报告期内，大秦医院肿瘤患者占比显著提升，目前在院患者中70%为肿瘤患者。2025年1-6月，放疗人次同比增长55.9%（从2,843人次上升至4,431人次），肿瘤科共收治患者1,082名并实现收入2,957万元。

    3、引进前沿技术，增强诊疗实力：作为贵州省首个启动钇90援助计划的医院，上半年正式

    开展该技术，为肝癌患者提供精准靶向治疗。此技术通过介入手段将放射性微球直接作用于肿瘤，显著提升治疗效果，吸引了省内外患者，推动高端医疗收入增长。

    4、互联网医院建设：与京东健康、阿里健康、好大夫在线等互联网医疗平台合作开展在线问诊，提供食管癌根治术等病种的远程咨询服务，拓展了服务半径，吸引周边省份患者。

    5、开展公益筛查与战略合作，扩大市场覆盖：3月与贵阳市出租车行业协会合作，为100名女司机提供免费两癌筛查（乳腺钼靶+TCT），并开通24小时咨询热线。此类公益活动不仅提高了医院的知名度，还通过精准人群触达，挖掘潜在肿瘤患者。5月与贵州中医药大学时珍学院达成合作，共建“双师型”教学团队，设立实习基地并优先吸纳毕业生就业。此举既为医院储备了专业人才，又通过学术联动提升了学科建设水平。

    （三）煤炭业务

    报告期内，安佳矿业原煤累计产量13.01万吨，同比增长445.38%，年计划完成率28.92%，销售量8.87万吨，同比增长322.31%，营业收入2,131.09万元，同比增长190.70%，年计划完成率7.99%。报告期内，安佳矿业受瓦斯治理、政策性停产、主运皮带断裂影响共计停产94天，产量及营业收入虽较上年同期有显著提升，但年计划完成率不及时间进度。

    报告期内，安佳矿业对综采、通防、运输、瓦斯治理和环保等方面进行了一系列的技术改造。同时，在加强管理方面，持续开展有效的工作：

    1、安全生产标准化建设稳步推进：积极推进安全生产标准化管理二级标准的准备工作，并于3月份取得认定。

    2、综采设备更新、多采面工作同步推进：购入了两套综采设备、用于11601采面和10903采面，截至6月底，11601采面的设备安装已完成70%，11607采面产量稳步提高。10903回风巷和运输巷的掘进分别完成了计划的33%和15%，揭煤工作正在进行。

    3、运输系统技改提升效能：完成了11601运输巷的单轨吊技改，调高了运输效率。

    4、3月份开始地面瓦斯抽采技改工作，6月初完成钻孔，并开始地面抽采。

    5、增购钻孔设备助力抽放孔施工提速：增购了6500型钻机3台，每个头面均配备1台，可提高各个头面顺层抽放孔的施工效率。

    6、应急能力建设与监管协调双向加强：上半年开展了地质灾害逃生演练、井下水害应急演练、10903回风巷瓦斯突出逃生演练、顶板事故应急逃生演练等8场针对突发灾害的应急演练，提升了全员的安全意识和应急处理能力。同时，加强与地方监管部门的沟通协调，及时获取最新的安全生产政策和指导，确保矿区的安全生产工作符合国家和地方的标准和要求。

    7、环保设施建设与技改成效显著：铁锰设施建成并投入使用，各项排放指标的监测数据均低于相关环保限值；通风机和运输皮带动筛降噪技改项目如期完成，并达到预期效果。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）化工业务

    1、品牌及渠道优势。公司主导产品“赤”牌尿素在全国同行业内有较高的声誉。“赤”牌尿素在贵州市场占有率高，品牌效应强，终端客户品牌忠诚度高。公司“赤”牌尿素长期在贵州经营，拥有资金实力、库存实力、终端渠道控制力均较强的经销商队伍，不但能抵制外来品牌对贵州边缘市场的渗透，而且能够主导市场价格，具有价格风向标的作用。

    2、主要产品及地理位置优势。桐梓化工具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、52万吨尿素、10万吨复合肥、5万吨车用尿素，副产10万吨硫酸铵、2万吨硫磺的生产能力。桐梓化工采用了世界先进的美国德士古水煤浆气化技术、瑞士卡萨利氨合成以及丹麦托普索甲醇合成技术，高品质的质量保证了桐梓化工甲醇销售下游的渠道更加丰富。除了传统下游甲醛、二甲醚以外，桐梓化工高品质的甲醇质量还可以用于聚甲醛、MTBE、氯甲烷等精细化工领域；桐梓化工位于G75兰海高速交通要道，工厂自有铁路专用线，产品发运贵州、广西、云南、四川、湖南等市场都有较好的物流优势，可以在最快的时间分销运输到各地市场。依托强大的物流能力，在库存较大时可以快速缓解库存压力。

    3、生产技术管理优势。公司有一支稳定、技术优良的管理团队，保持了企业较高的生产技术管理水平，确保了装置长周期低成本运行。公司现有化工装置的运行管理水平一直位居国内同行业前列，能耗控制保持国内同类装置先进水平。

    4、上下游配套优势。安佳矿业作为公司全资子公司，拥有丰富的煤炭资源，煤矿设计产能为年产60万吨，未来安佳矿业产能充分释放能为桐梓化工提供更多的燃料煤，有利于降低桐梓化工生产运行成本，更具市场竞争力。

    5、桐梓化工不断加强研发创新体系的建设并规范其管理，围绕新技术、新工艺和新装备开展了大量的研发项目。报告期内申请1项实用新型专利，获得8项实用新型专利授权，共计拥有79项实用新型专利授权、9项外观专利和5项发明专利授权。

    （二）医疗服务业务

    1、专家队伍优势。大秦医院按照国家三级专科肿瘤医院标准建设。医疗团队由来自北京、华西、武汉、广州以及贵州省内50余名专家、教授组成，这些专家、教授在肿瘤诊疗领域具有丰富的经验、深厚的造诣及较高的知名度，能够为患者提供全面、专业的诊疗服务。

    2、诊疗设备优势。大秦医院设置有全面的肿瘤综合诊疗及辅助治疗学科，配备了各类医用设备2700余台，价值近3亿元，其中主要大型影像检查设备和核医学设备全部选用西门子国际顶尖品牌，如3.0T全息磁共振、双源CT、数字智能乳腺机、PET-CT、SPECT-CT、大孔径CT等。

    同时还购置有代表国际先进水平的医科达直线加速器、飞利浦和GE等进口B超、富士7000系列高端胃肠镜、奥林巴斯和史托斯等进口高清腔镜系统、德尔格麻醉机等高端诊疗设备。技术领先的设备设施确保为肿瘤患者提供更专业、更有效的精准诊疗。开设的核素治疗病房、层流病房（也叫无菌病房）、复合智能手术室等总体技术水平达到国内先进水平。

    3、成功获批贵州省首家钇90微球精准介入治疗，全国仅有51家医院开展此项目，此举填补了省内该技术的空白。

    （三）煤炭业务

    1、安佳矿业旗下花秋二矿煤炭储量丰富，煤种为无烟煤，煤质优良。所产煤炭具有中灰分、中硫分-高硫分、特低磷、特低氯、低氟、中高固定碳、高热值等特征，适用于化工、热电等工业领域。目前，该矿与桐梓县电厂及公司旗下煤化工企业已建立紧密合作关系，形成显著协同效应，实现资源高效最大化利用。

    2、优越的地理位置为安佳矿业赋予了显著的运输距离优势。矿区坐落于遵义市桐梓县，紧邻交通干线，坐拥贯通南北的区位优势。与主要合作企业桐梓化工、桐梓电厂的距离均在50公里左右，运输便捷高效，不仅有效降低了物流成本，更助力经济效益持续提升。

    3、安佳矿业的采掘机械化已实现100%全覆盖。通过强化采煤机、掘进机、钻机等关键设备的维护保养与生产管理，确保生产全程安全高效运行，进一步提升了生产效率与综合效益。

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