美好医疗（301363）：2025年中报显示业绩下滑，应收账款高企，费用激增

近期美好医疗（301363）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

美好医疗（301363）发布的2025年中报显示，截至本报告期末，公司营业总收入为7.33亿元，同比上升3.73%；归母净利润为1.14亿元，同比下降32.44%；扣非净利润为1.11亿元，同比下降32.08%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为4.37亿元，同比上升2.86%；第二季度归母净利润为6242.71万元，同比下降43.83%；第二季度扣非净利润为6142.19万元，同比下降42.69%。

主要财务指标

• 毛利率：37.52%，同比减少8.56%。
• 净利率：15.6%，同比减少34.87%。
• 三费占营收比：8.89%，同比增长84.45%。
• 每股净资产：6.32元，同比减少20.57%。
• 每股经营性现金流：0.2元，同比减少54.17%。
• 每股收益：0.2元，同比减少33.33%。

应收账款与现金流

本报告期美好医疗的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达99.43%，应收账款为3.62亿元，同比增长22.02%。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.88%，主要原因是材料采购款增加。

成本与费用

销售费用、管理费用、财务费用总计6514.07万元，三费占营收比8.89%，同比增长84.45%。销售费用变动幅度为55.0%，管理费用变动幅度为44.49%，主要原因是薪酬及股份支付费用增加。

投资与筹资活动

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-50.21%，主要原因是支付工程款项增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为93.02%，主要原因是借款增加及股份回购减少。

主营业务构成

• 家用呼吸机组件：主营收入4.36亿元，收入占比59.48%，毛利率41.03%。
• 家用及消费电子组件：主营收入1.07亿元，收入占比14.61%，毛利率28.82%。
• 其他医疗产品组件：主营收入7571.8万元，收入占比10.33%，毛利率29.96%。
• 人工植入耳蜗组件：主营收入5977.01万元，收入占比8.16%，毛利率65.27%。
• 精密模具及自动化设备：主营收入4127.34万元，收入占比5.63%，毛利率-3.82%。
• 其他类：主营收入800.04万元，收入占比1.09%，毛利率35.52%。
• 自主产品：主营收入509.56万元，收入占比0.70%，毛利率44.39%。

地区分布

• 境外：主营收入6.37亿元，收入占比86.93%，毛利率40.49%。
• 境内：主营收入9581.35万元，收入占比13.07%，毛利率17.77%。

行业与竞争

公司属于专用设备制造业，主要从事医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售。全球医疗器械市场规模持续增长，预计2024年达6,405亿美元，2025年后将以6%的复合增长率增长至2034年的11,470亿美元。行业集中度高，全球百强医疗器械公司总销售额达4,748亿美元，前十企业占比45.06%。中国医疗器械企业影响力逐步提升，迈瑞医疗2024年排名全球第27位。中国已成为全球医疗器械产品的重要出口国，预计未来在高端市场将获得更多份额。

核心竞争力

公司核心竞争力体现在开放式研发创新平台、自动化智能化的精密制造体系、规范有序的医疗体系与质量管控优势、国际化的生产基地布局和客户资源优势。公司构建了通用技术和专用技术平台，持续投入研发，拥有286项授权专利和46项软件著作权。公司前瞻性布局自动化智能化制造体系，实现了全流程微米级精度的高速高精度装配。公司建立了符合全球多个主流市场的质量管理体系，获得多项认证。公司通过在客户周边设立生产基地，提升了服务质量和响应速度。

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