特发服务（300917）：2025年中报显示营收增长但现金流显著恶化

近期特发服务（300917）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

特发服务（300917）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入达到13.93亿元，同比增长3.59%；归母净利润为5914.05万元，同比增长2.69%；然而，扣非净利润为5219.82万元，同比下降1.21%。这表明公司在主营业务方面虽然有所增长，但在扣除非经常性损益后，盈利能力略有下降。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为7.02亿元，同比下降0.94%；归母净利润为2676.82万元，同比增长14.03%；扣非净利润为2127.08万元，同比增长4.2%。尽管第二季度营收略有下滑，但净利润表现较为亮眼。

主要财务指标

• 毛利率：11.24%，同比减少1.48个百分点。
• 净利率：4.68%，同比减少2.65个百分点。
• 三费占营收比：4.22%，同比减少5.82个百分点。
• 每股净资产：6.69元，同比增长7.7%。
• 每股经营性现金流：-0.3元，同比减少1587.86%。
• 每股收益：0.35元，同比增长2.94%。

特别值得注意的是，每股经营性现金流从去年同期的-0.02元大幅恶化至-0.3元，显示出公司在经营活动中现金流状况显著恶化。

主营收入构成

公司主营收入主要来源于综合物业管理服务，占比达84.05%，收入为11.71亿元，毛利率为9.75%。增值服务和政务服务分别贡献了5.77%和10.10%的收入，毛利率分别为30.89%和13.03%。此外，公司在不同地区的收入分布较为均衡，其中华南地区贡献最大，占比39.41%，毛利率为16.19%。

财务指标变动原因

• 财务费用变动：财务费用同比减少55.58%，主要原因是闲置资金收益。
• 经营活动产生的现金流量净额变动：经营活动产生的现金流量净额同比减少1587.86%，主要原因是本年度应收账款占用资金增加。

行业与经营情况

2025年上半年，物业管理行业的政策环境持续优化，但房地产市场仍处于深度调整阶段，住宅物业增量市场承压，非住宅物业领域竞争激烈。公司持续推进多元业务战略布局，成功中标多个项目，进一步稳固了在非住领域的市场份额与品牌影响力。同时，公司加速推进数字化、智能化的应用升级，在多个重点业务领域取得实质性进展。

核心竞争力

公司作为具有国有企业背景的上市物业管理企业，凭借卓越的服务能力和专业素养，与华为、阿里巴巴等领先企业建立了长期稳定的合作关系。公司深耕园区IFM服务多年，积累了深厚的行业理解和良好的服务口碑。公司重视标准化体系流程建设，具备完善的园区类、商业类、住宅类三大服务标准流程。

总结

总体来看，特发服务2025年中报显示公司在营收和净利润方面实现了小幅增长，但扣非净利润和毛利率有所下降，尤其是每股经营性现金流显著恶化，需关注其应收账款状况。

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