天山股份（000877）2025年中报：亏损收窄但营收下滑，需关注现金流与债务状况

近期天山股份（000877）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

天山股份（000877）在2025年中报中显示，尽管营业总收入为359.8亿元，同比下降9.4%，但归母净利润亏损有所收窄，达到-9.22亿元，同比上升72.99%。扣非净利润同样有所改善，录得-10.83亿元，同比上升70.62%。这表明公司在控制成本和提高盈利能力方面取得了一定成效。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为210.33亿元，同比下降9.94%，但归母净利润为5.72亿元，同比上升138.39%。扣非净利润为4.7亿元，同比上升130.56%。这显示出公司在第二季度的盈利能力显著增强。

主要财务指标

• 毛利率：18.54%，同比增加62.74%
• 净利率：-2.69%，同比增加71.38%
• 三费占营收比：15.91%，同比增加1.76%
• 每股净资产：11.51元，同比增加24.68%
• 每股经营性现金流：0.27元，同比增加55.1%
• 每股收益：-0.13元，同比增加67.11%

这些数据显示，尽管公司整体盈利能力有所改善，但仍然面临较大的成本压力。

主营收入构成

天山股份的主要收入来源为水泥熟料、商品混凝土和骨料。具体如下：

• 水泥熟料：收入227.24亿元，占主营收入的63.16%，毛利率为19.23%
• 商品混凝土：收入101.61亿元，占主营收入的28.24%，毛利率为13.68%
• 骨料：收入19.98亿元，占主营收入的5.55%，毛利率为27.11%

从地区分布来看，东部区域贡献最大，收入为119.25亿元，占主营收入的33.14%，毛利率为18.14%。海外区域虽然收入占比最小，但毛利率最高，达到39.90%。

财务状况分析

现金流与债务状况

• 货币资金：119.05亿元，同比下降11.45%
• 有息负债：1226.04亿元，同比增加3.67%
• 三费占营收比：15.91%，同比增加1.76%

公司现金流状况值得关注，货币资金占流动负债的比例仅为14.05%，近3年经营性现金流均值占流动负债的比例为16.16%。此外，有息资产负债率已达41.24%，表明公司存在一定的债务压力。

投资与收益

• 投资收益：同比增加144.63%，主要受联营、合营企业利润影响
• 公允价值变动收益：同比下降60.97%，主要受股票价格波动影响

行业背景

2025年上半年，国民经济总体平稳，但水泥市场需求持续萎缩，房地产市场仍处于深度调整过程中，短期内房地产开发投资和房屋新开工面积深度下降趋势尚未改变。全国累计水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，为2010年以来同期最低水平。行业积极响应中央经济工作会议精神，加强行业自律，行业生态虽有区域性、阶段性反复，但需求下行期以价补量、以价稳利的共识得到增强。

结论

天山股份在2025年上半年虽然实现了亏损收窄，但营业总收入有所下滑，且现金流和债务状况需要进一步关注。公司应继续优化成本结构，提升盈利能力，同时加强现金流管理和债务风险控制，以应对行业需求下行的压力。

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