海正生材（688203）2025年中报：营收与利润双降，应收账款高企

近期海正生材（688203）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

海正生材（688203）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为4.08亿元，同比下降5.28%；归母净利润为318.15万元，同比下降87.32%；扣非净利润为234.61万元，同比下降88.82%。第二季度单季营业总收入为2.03亿元，同比下降15.13%；归母净利润为294.81万元，同比下降83.79%；扣非净利润为218.16万元，同比下降84.98%。

主要财务指标

利润与成本

• 毛利率：9.87%，同比减少24.91%。
• 净利率：0.78%，同比减少86.62%。
• 三费占营收比：4.07%，同比增长63.88%。

资产与负债

• 货币资金：4.43亿元，同比减少25.62%。
• 应收账款：5034.53万元，同比增长6.34%，占最新年报归母净利润比达141.8%。
• 有息负债：2.18亿元，同比增长19.47%。

每股指标

• 每股净资产：7.29元，同比减少0.86%。
• 每股收益：0.02元，同比减少83.33%。
• 每股经营性现金流：0.09元，同比增长174.86%。

主营收入构成

• 纯聚乳酸：主营收入3.21亿元，占总收入的78.55%，毛利率为11.04%。
• 改性聚乳酸：主营收入8366.5万元，占总收入的20.50%，毛利率为6.41%。

• 其他：主营收入390.77万元，占总收入的0.96%，毛利率为-12.29%。

• 境内销售：主营收入3.56亿元，占总收入的87.11%，毛利率为10.27%。

• 境外销售：主营收入5260.42万元，占总收入的12.89%，毛利率为7.16%。

财务指标变动原因

• 其他应收款：变动幅度为5505.98%，原因是本报告期末能源押金增加。
• 短期借款：变动幅度为41.75%，原因是子公司银行借款增加。
• 其他应付款：变动幅度为34.68%，原因是应付暂收款增加。
• 应交税费：变动幅度为-30.91%，原因是报告期末应付增值税减少。
• 合同负债：变动幅度为-32.07%，原因是报告期末预收货款较年初减少。
• 预付款项：变动幅度为-54.62%，原因是本报告期末预付材料采购款减少。
• 财务费用：变动幅度为102.4%，原因是利息收入减少。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为174.86%，原因是经营性收支净额增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为55.78%，原因是募投项目投入同比减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为97.94%，原因是本期借款净额增加。
• 利润总额：变动幅度为-69.14%，原因是产品售价同比下降，利润收窄，利息收入和政府补助同比减少。

发展回顾与展望

海正生材专注于聚乳酸的研发、生产和销售，产品广泛应用于一次性塑料制品、3D打印耗材等领域。公司是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产企业，承担多项国家级科研项目，是聚乳酸国家标准的第一起草单位。2025年上半年，公司实现营业收入4.08亿元，同比下降5.28%，聚乳酸树脂销量同比增长2.85%，归母净利润318.15万元，同比下降87.32%，主要因产品售价下降、利润收窄及政府补助减少所致。

面对复杂国际经贸形势和激烈竞争，公司通过优化生产工艺、开拓新兴市场等措施确保生产经营平稳运行。报告期内，聚乳酸树脂销量稳定增长，尤其在3D打印和挤出热成型领域表现突出。公司革新丙交酯生产工艺，降低成本，优化聚乳酸生产工艺，延长产品老化时间。年产15万吨聚乳酸项目稳步推进，一期年产7.5万吨生产线设备已安装调试完成。公司研发投入1,546.60万元，较去年同期增长7.35%，多个项目进入中试阶段，新申请发明专利3项、实用新型专利3项，参与制定/修订3项国家标准。

财务分析结论

海正生材2025年中报显示，公司在报告期内营收与利润双双下滑，尤其是归母净利润和扣非净利润大幅下降，表明公司在当前市场环境下面临较大挑战。此外，公司应收账款占比较高，需关注其回收风险。尽管如此，公司在技术研发和市场拓展方面仍保持积极态势，未来能否扭转局面取决于市场需求变化及公司内部管理优化的效果。

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